摘 要：本文以西部地區(qū)六省市，即陜西省、四川省、重慶市、云南省、貴州省和廣西省作為研究參考對象，從經(jīng)濟(jì)決定金融的本質(zhì)出發(fā)，試圖揭示西部地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展之間的穩(wěn)定關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長對銀行信貸和股票市場發(fā)展解釋度較低，對保險業(yè)發(fā)展解釋度較高。最后，本文以重慶為例指出，金融發(fā)展應(yīng)著力推動銀行、證券、保險金融創(chuàng)新，發(fā)展中小型非銀行金融機(jī)構(gòu)，積極推動直接融資發(fā)展，拓寬企業(yè)融資渠道，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；經(jīng)濟(jì)增長；面板模型

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）02-0071-03 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.02.17

一、引言

金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究一直是近年來眾多學(xué)者關(guān)注的重點(diǎn)，目前國內(nèi)外研究主要以國別研究為主，主要探討金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的因果關(guān)系。就國內(nèi)研究來看，大多將全國分為東中西三個區(qū)域，并作對比分析，提出建議措施[1-2]。由于我國各個區(qū)域的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展具有較大的差異性，不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展之間有其特殊的內(nèi)在關(guān)系。在當(dāng)前形勢下，研究西部地區(qū)區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，對于促進(jìn)區(qū)域金融與區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)間的協(xié)調(diào)發(fā)展，引導(dǎo)地方政府正確看待金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長間的關(guān)系，而不是脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要盲目要政策，有極其重大的現(xiàn)實(shí)意義。

二、區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平考察：面板數(shù)據(jù)模型

（一）數(shù)據(jù)說明

本文研究數(shù)據(jù)來源于中國金融年鑒、中經(jīng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫以及六省市相應(yīng)年份國民經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展統(tǒng)計公報。本文用金融機(jī)構(gòu)的信貸額與GDP的比值（LnloansGDP）衡量銀行業(yè)的發(fā)展水平，用股票市場市價總值與GDP的比值（LnstockGDP）衡量股票市場的發(fā)展水平，用保費(fèi)收入與GDP的比值（LnInsuranceGDP）衡量保險市場的發(fā)展水平。人均GDP（LnGDPper）用來衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，作為解釋變量。引入出口與GDP比值作為其它解釋變量。人均GDP、貸款、保費(fèi)收入三項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)序列均為1997—2011年15年數(shù)據(jù)，股票市值為2005—2011年7年數(shù)據(jù)。

（二）六省市經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)的描述性說明

陜西、重慶、四川、云南、貴州、廣西六省市經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展指標(biāo)統(tǒng)計情況見表1。

從表1各指標(biāo)數(shù)據(jù)看，六省市中，陜西省人均GDP平均增速位列第一，其次是重慶市，云南省最低。銀行業(yè)發(fā)展水平從高到低依次為重慶、貴州、陜西、云南、四川、廣西。直接融資方面，單從股票市場來看，貴州省發(fā)展得最好，其次是四川、云南、重慶、陜西和廣西。由于直接融資沒有考慮債券融資，故各省市直接融資發(fā)展水平可能存在一定偏差。保險市場發(fā)展依次排序?yàn)樗拇?、云南、陜西、廣西、貴州、重慶。

另外，從各指標(biāo)相關(guān)系數(shù)看（見表2），六省市保費(fèi)收入與人均GDP相關(guān)系數(shù)較高，貸款和股票市值與人均GDP相關(guān)系數(shù)較低，各系數(shù)值分別為為0.54、0.06、0.02。

的自然對數(shù)建立回歸方程。解釋變量包括人均GDP的自然對數(shù)值和人均GDP自然對數(shù)值的平方項(xiàng)，LnExpGDPit為引入的其他解釋變量，即地區(qū)i在t期的出口額/GDP*100的自然對數(shù)。？著it為地區(qū)i在第t時期的隨機(jī)誤差項(xiàng)，模型（1）是人均GDP的指數(shù)形式的回歸方程。

2.模型估計結(jié)果

（1）銀行信貸規(guī)模

根據(jù)模型回歸系數(shù)顯著性P值，三個解釋變量均不顯著。

（2）股票市值

另外，回歸系數(shù)顯著性P值說明三個解釋變量均不顯著。

（3）保費(fèi)收入

回歸系數(shù)顯著性P值，表明兩個解釋變量在10%內(nèi)顯著。

三、結(jié)論和政策建議

（一）結(jié)論

由以上模型估計結(jié)果可知，西部六省市經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)對銀行信貸和股票市場發(fā)展解釋度較低，對保險市場發(fā)展的解釋度較高。

首先，對于銀行信貸而言，六省市在1997—2011年15年間人均GDP年均增速保持在13%以上，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展對信貸市場發(fā)展解釋度并不顯著，說明隨著各地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，信貸渠道對金融資源配置進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)增長的作用在不斷弱化，經(jīng)濟(jì)的高速持續(xù)增長對金融資源多元化配置提出了更高要求，非信貸渠道的資金配置作用不斷加強(qiáng)。近年來，銀行理財渠道、直接債務(wù)融資、私募股權(quán)基金、金融租賃業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，在很大程度上對銀行信貸的替代作用逐步上升。

其次，對于直接融資而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對股票市場發(fā)展解釋度較低。究其原因，一方面，受數(shù)據(jù)可得性影響，本文只收集到2005—2011年5年間股票市值數(shù)據(jù)，并以此代替直接融資市場發(fā)展，數(shù)據(jù)序列樣本偏少，會造成模型回歸結(jié)果出現(xiàn)偏差。另一方面，代表直接融資市場發(fā)展指標(biāo)，嚴(yán)格來講應(yīng)包括股票和債券融資余額，但由于當(dāng)前各省市股票、債券融資余額數(shù)據(jù)缺乏有效統(tǒng)計，使得指標(biāo)選擇客觀上存在一定缺陷，這可能是造成模型變量解釋度低的重要原因。近年來，隨著金融市場快速發(fā)展，尤其直接債務(wù)融資規(guī)模迅速擴(kuò)大，市場創(chuàng)新步伐明顯加快，對助推地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展作用日益凸顯，直接債務(wù)融資在國民經(jīng)濟(jì)融資結(jié)構(gòu)中比重逐年提高。

再次，對保險市場發(fā)展而言，保險業(yè)的發(fā)展和居民收入密切相關(guān)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民收入不斷提高，居民的保險需求日益上升，這從保費(fèi)收入與人均GDP二者之間高相關(guān)性得到映證，模型回歸結(jié)果也進(jìn)一步證實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對保險市場發(fā)展具有較高解釋作用。

（二）政策建議

以重慶為例，重慶作為西部地區(qū)金融資源集聚地，區(qū)域金融中心地位日益顯現(xiàn)，金融產(chǎn)業(yè)快速壯大，金融業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值比重逐年提高，已成為重慶國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，對拉動全市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用日益突出。

1.發(fā)展思路

圍繞中央對重慶建設(shè)長江上游地區(qū)金融中心的戰(zhàn)略定位，堅持金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程中發(fā)展壯大，堅持改革重組、創(chuàng)新和開放的工作方針，著力推動銀行、證券、保險金融創(chuàng)新，發(fā)展中小型非銀行金融機(jī)構(gòu)，建設(shè)金融要素市場體系，打造內(nèi)陸金融結(jié)算中心，改善金融生態(tài)環(huán)境，提升金融服務(wù)水平和輻射力，提高金融創(chuàng)新能力和擴(kuò)大對外開放，加快建成以產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投融資活動為基礎(chǔ)的結(jié)算型區(qū)域性金融中心框架系，提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力。

2.政策措施

（1）健全多層次金融服務(wù)體系，提高金融機(jī)構(gòu)聚集度。積極引進(jìn)和大力發(fā)展銀行、證券、期貨、保險等各類金融機(jī)構(gòu)，保持機(jī)構(gòu)數(shù)量和類型在中西部領(lǐng)先地位。支持銀行、證券、期貨、保險等各類金融機(jī)構(gòu)在渝設(shè)立分支機(jī)構(gòu)以及區(qū)域性總部、業(yè)務(wù)管理總部等總部性機(jī)構(gòu)。支持法律、會計、評估等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)健康快速發(fā)展，不斷提高專業(yè)水準(zhǔn)和服務(wù)水平。

（2）發(fā)展新型融資體系，豐富金融資源配置渠道。積極引導(dǎo)設(shè)立私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金。通過政府參股、合作等政策引導(dǎo)，吸引國內(nèi)外股權(quán)投資基金落戶重慶，形成股權(quán)投資基金產(chǎn)業(yè)集群，提高金融資產(chǎn)的利用效率和整體活力。加快培育具有較強(qiáng)擔(dān)保能力的融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，建立扶優(yōu)限劣的良性發(fā)展機(jī)制，逐步形成運(yùn)行高效的融資性擔(dān)保體系。推進(jìn)小額貸款公司行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，加強(qiáng)規(guī)范管理，扶持重點(diǎn)小額貸款公司做大做強(qiáng)，建立健全小額貸款公司退出機(jī)制。支持信托公司、金融（融資）租賃公司、汽車金融公司健康運(yùn)行，爭取新設(shè)立消費(fèi)金融公司及一批企業(yè)財務(wù)公司。鼓勵發(fā)展村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等機(jī)構(gòu)，盡快實(shí)現(xiàn)新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)全覆蓋。

（3）拓展融資渠道，強(qiáng)化資金融通能力。推動銀行優(yōu)化經(jīng)營策略與經(jīng)營模式，實(shí)現(xiàn)差異化競爭與特色化發(fā)展，更有效地利用和配置信貸資源。盤活存量， 結(jié)合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，加大對“兩高一?！钡刃袠I(yè)的不合規(guī)貸款客戶、劣質(zhì)貸款客戶的退出力度。用好增量，保障重點(diǎn)領(lǐng)域資金供給，繼續(xù)加大國家產(chǎn)業(yè)政策支持的重點(diǎn)項(xiàng)目、以信息產(chǎn)業(yè)為支柱的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、低碳經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的資金支持，充分發(fā)揮資本市場作用，推進(jìn)直接融資。加大企業(yè)上市培育工作力度，培育上市資源的功能，積極推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)改制上市。鼓勵上市公司開展并購重組和再融資。加快落實(shí)企業(yè)直接債務(wù)融資專項(xiàng)扶持政策和風(fēng)險補(bǔ)償措施，支持企業(yè)利用企業(yè)債、公司債、短期融資券、中期票據(jù)、區(qū)域集優(yōu)債、定向票據(jù)等各類債券融資，鼓勵多渠道的非銀行融資。

（4）加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域金融服務(wù)，提升金融支撐能力。加強(qiáng)對民生的金融服務(wù)，支持就業(yè)創(chuàng)業(yè)。支持微型企業(yè)發(fā)展，全面落實(shí)微型企業(yè)貸款及擔(dān)保扶持政策，推廣創(chuàng)業(yè)貸款產(chǎn)品，健全金融機(jī)構(gòu)服務(wù)微型企業(yè)的考核和評價機(jī)制。切實(shí)發(fā)揮小額擔(dān)保貸款促進(jìn)創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)的作用，擴(kuò)大實(shí)施范圍。

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（責(zé)任編輯：陳薇）