上半年股市大盤的“M”型輪回，讓汽車股也經(jīng)歷了不一樣的跌宕起伏。一些企業(yè)股價(jià)逆勢飆漲，另一些則應(yīng)聲下挫，還有更多的在半年沉浮之后，年中收盤時(shí)又回到了年初的水平。誰人增長誰人跌，跌宕起伏又為哪般？本期盤點(diǎn)為您一一解讀。

2012年上半年，中國股市走過了一個(gè)“M”型的輪回。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止到2012年6月底，上證綜合指數(shù)報(bào)收2225.43點(diǎn)，半年上漲1.18%；深成指收?qǐng)?bào)9500.32點(diǎn)，半年上漲6.52%。

2012年初，在貨幣政策寬松的預(yù)期下，大盤止跌企穩(wěn)。煤炭、有色行業(yè)在大幅下跌之后，重組資源股受到市場關(guān)注，再加上熱錢和游資的不斷推動(dòng)，這兩大行業(yè)也成為年初股市上揚(yáng)的主要拉動(dòng)力量。在房地產(chǎn)行業(yè)的吶喊助威下，其他行業(yè)也不甘落后，這一輪增長的直接結(jié)果是市場從2132點(diǎn)飆漲至2478點(diǎn)，上漲幅度超過10%，“鉆石底”、牛市起點(diǎn)之類的聲音不絕于耳。然而隨著歐債危機(jī)愈演愈烈，經(jīng)濟(jì)增速逐步下滑，二級(jí)市場不斷擴(kuò)容，基本上抵消了貨幣政策寬松的利好。三月中旬以后市場急轉(zhuǎn)直下，雖然中間在金融改革的帶動(dòng)下有過反彈，但也無濟(jì)于事，進(jìn)入六月之后股指更是一蹶不振，一路向下，基本上又回到了年初的起點(diǎn)?？v觀上半年走勢圖，滬深兩市畫出了一個(gè)M形曲線，漲跌之后一切回歸原點(diǎn)。

大盤跌宕起伏的大背景下，汽車板塊也是起伏不定?？傮w來看，汽車整車板塊呈現(xiàn)高開穩(wěn)走態(tài)勢，并在3、4月份開始下探，最終在年中時(shí)回到了年初9元多的股價(jià)區(qū)間。零部件板塊整體的運(yùn)動(dòng)軌跡與整車基本相符，只是相較而言波動(dòng)幅度較小，基本都是穩(wěn)定在12元左右。不過拆分來看，零部件總體股價(jià)穩(wěn)定的背后并不是所有的個(gè)股都呈穩(wěn)定態(tài)勢，通過后面的分析會(huì)發(fā)現(xiàn)，這樣表面的穩(wěn)定是由勢均力敵的漲跌兩個(gè)陣營波動(dòng)幅度相互抵消，共同作用的結(jié)果。

乘用車抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著

綜合來看，乘用車板塊可以算作汽車行業(yè)中的狀元板塊。其加權(quán)平均收盤價(jià)由2012年1月4日的9.13元微增至2012年6月底的9.51元，增幅為4.16%。實(shí)際上，除了剛剛在2012年3月29日整體上市的廣汽集團(tuán)（SH601238）和2011年6月30日回歸A股的比亞迪（SZ002594）有明顯的跌幅之外，其余乘用車股票均實(shí)現(xiàn)了股價(jià)的絕對(duì)增長。

從年初與年中收盤價(jià)的對(duì)比看，長城汽車、長安汽車、一汽轎車與一汽夏利的漲幅較為明顯，股價(jià)增幅普遍在20%及以上。而比亞迪汽車年中收盤價(jià)則較年初有明顯的下降。

在評(píng)價(jià)某只股票的波動(dòng)狀況時(shí)，本文采用上半年股價(jià)的最高點(diǎn)與最低點(diǎn)的差值以及上半年所有收盤價(jià)的方差值作為判斷依據(jù)。極差值越大、方差越大，則該股票的波動(dòng)越大，反之則越平穩(wěn)。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，比亞迪汽車上半年的股價(jià)波動(dòng)幅度最大，其方差值接近5。股價(jià)的極差值也超過11元，遠(yuǎn)高于其他幾只股票。剩余的幾只乘用車股票除長城汽車股價(jià)方差超過2，一汽轎車方差值超過1以外，各股收盤價(jià)方差值均小于0.5，處于較穩(wěn)定的狀態(tài)。尤其是海馬汽車，上半年收盤價(jià)的極差值僅為0.8元，方差也只有0.03，屬于極穩(wěn)定個(gè)股。

長城汽車逆市增長

2012年7月4日，長城汽車發(fā)布2012年上半年業(yè)績快報(bào)。報(bào)告顯示，2012年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入182.88億元，較去年同期增長28.79%。凈利潤23.84億元，較2011年同期增長27.95%。EPS 0.78元，較去年同期增長18%。

分析來看，兩大主要因素拉動(dòng)了長城汽車業(yè)績的逆市增長。

第一大因素是其優(yōu)勢車型的穩(wěn)定發(fā)力，這主要表現(xiàn)在哈弗H6銷量一路飄紅以及皮卡和SUV出口需求強(qiáng)勁。2012年6月，長城汽車單月銷量達(dá)到45779輛，同比增長29.32%。分車型來看，SUV銷售25134輛，同比增長136%，銷量增速貢獻(xiàn)主要來自于哈弗H6和M4；皮卡銷售10994輛，同比增長12.18%；轎車銷售9336輛，同比下降35.39%。

2012年6月H6銷量為10713臺(tái)，繼續(xù)創(chuàng)月銷量新高，在與全球鷹GX7、比亞迪S6和奇瑞瑞虎等競爭對(duì)手的銷量對(duì)比來看，H6仍處在銷量爬坡期。同時(shí)在10萬元～15萬元價(jià)位區(qū)間的SUV細(xì)分市場上，H6的競爭優(yōu)勢明顯，隨著天津工廠產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放和H6產(chǎn)品線的逐步完善，未來哈弗H6的月均銷量有望穩(wěn)定在1萬輛以上。

盡管老款H3和H5的國內(nèi)需求受到H6的擠壓，但它們?cè)诔隹谑袌錾暇型怀龅谋憩F(xiàn)。2012年1月～6月長城汽車?yán)塾?jì)出口SUV17755輛，同比增長40.12%，其SUV產(chǎn)品的出口全部為H3和H5。

2012年6月長城汽車共銷售皮卡10994輛，同比增長12.18%，其中出口3712輛，同比增長61.39%，是拉動(dòng)該公司6月份皮卡銷量增長的主要?jiǎng)恿Α?jù)來自長城汽車內(nèi)部的數(shù)據(jù)顯示，截止6月30日，公司仍有14000輛的出口訂單尚未執(zhí)行。

拉動(dòng)長城汽車業(yè)績?cè)鲩L的第二大可預(yù)見因素則是節(jié)能補(bǔ)貼政策。受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響，轎車需求在6月份大幅滑坡，但由于國家在7月11日出臺(tái)了節(jié)能補(bǔ)貼政策，長城汽車所有的1.6升以下車型（包括SUV類的M4，MPV類的V80）都將得到3000元補(bǔ)貼，這對(duì)于平均價(jià)在6萬元的價(jià)格來說，相當(dāng)于購置稅減半的影響，預(yù)計(jì)這部分車型（占公司銷量30%）銷量將有明顯增長。

商用車持續(xù)下行

從加權(quán)平均收盤價(jià)來看，商用車板塊2012年6月29日?qǐng)?bào)收于10.36元，較年初的9.13元收盤價(jià)增長13.47%。

細(xì)分來看，商用車板塊股價(jià)的上揚(yáng)，完全是在安凱客車和福田汽車兩大商用車企業(yè)的高增長率帶領(lǐng)下實(shí)現(xiàn)的。更多的商用車企股價(jià)呈現(xiàn)著下行趨勢。其中黃海汽車的股東曙光股份跌幅超過20%。

除此之外，更多的商用車企業(yè)年初和年中的股價(jià)并無太大波動(dòng)，變動(dòng)率基本上是在±5%之間。這一點(diǎn)在方差統(tǒng)計(jì)上也得到了體現(xiàn)。除了宇通和江淮的股價(jià)方差超過1以外，其余10家企業(yè)的方差值均小于1。由此可以看出，2012年上半年，商用車各股的股價(jià)持續(xù)下行趨勢明顯。

從市場層面來看，商用車市場的持續(xù)下行在貨車市場的表現(xiàn)最為明顯。

2012年6月國內(nèi)重卡銷量約為5萬輛，同比下滑22.1%，環(huán)比下滑約11%，環(huán)比在底部維持了正常的季節(jié)性波動(dòng)，但需求未見好轉(zhuǎn)。對(duì)于貨車行業(yè)來言，上半年最大的一個(gè)利好因素就是上半年后半期的油價(jià)下跌。但事實(shí)是，油價(jià)的下跌帶來了運(yùn)價(jià)的同步下跌，甚至超額下跌，成本端的好轉(zhuǎn)未能帶來需求端的好轉(zhuǎn)。中卡6月份的銷量約為2.1萬輛，同比下滑約13.4%，加速下跌。中重卡合計(jì)銷量同比下滑19.7%，同比下滑態(tài)勢繼續(xù)延續(xù)。2012年6月份輕卡的跌幅持續(xù)放大，從目前輕卡終端用戶反映的盈利、企業(yè)的促銷大幅增加來看，行業(yè)反轉(zhuǎn)難度很大。中汽協(xié)的輕卡數(shù)據(jù)包含了純輕卡、工程車和皮卡。目前皮卡延續(xù)了過去的銷售增長態(tài)勢，是輕卡領(lǐng)域表現(xiàn)最好的子領(lǐng)域，不過漲幅也在收窄。而在微卡領(lǐng)域，由于微卡主力軍長安集團(tuán)旗下產(chǎn)品的弱勢表現(xiàn)，使得微卡銷量大幅下降。

客車市場上半年的表現(xiàn)普遍優(yōu)于貨車。其中，6月份大中客市場銷量約1.5萬輛，同比增長10%，行業(yè)分化明顯，龍頭宇通汽車持續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，“三龍”表現(xiàn)一般。輕客市場銷量約3.1萬輛，同比增長約0.1%，呈企穩(wěn)狀態(tài)。

新業(yè)務(wù)板塊支撐宇通高股價(jià)

作為商用車領(lǐng)域股價(jià)最高的個(gè)股，宇通客車目前的股價(jià)基本穩(wěn)定在二十元以上，這在商用車領(lǐng)域乃至整個(gè)汽車板塊都屬于高股價(jià)。其股價(jià)在2012年上半年也較穩(wěn)定，年中報(bào)收于22.46元，較年初的23.23元小幅下挫。

居高且較穩(wěn)定的股價(jià)背后，是公司競爭實(shí)力和增長能力的體現(xiàn)。

近年來客車行業(yè)一直維持“三龍一通”（廈門金龍、蘇州金龍、廈門金旅、宇通客車）占絕大部分市場份額的格局，而宇通客車在大中客市場份額一直穩(wěn)步提升，2011年以26.7%的市場占有率奪得大中客市場第一名，企業(yè)盈利狀況也創(chuàng)歷史新高。2012年第1季度，宇通共銷售各類客車10168輛，其中大中型客車8841輛，大中客市場占有率27.0%，市場份額進(jìn)一步提升。

從產(chǎn)品和技術(shù)上來看，未來大客車的發(fā)展將朝著大型化、高檔化、高速化、環(huán)保節(jié)能、高安全性發(fā)展。宇通客車的產(chǎn)品，尤其是大型客車在這些方面有著獨(dú)特的競爭優(yōu)勢。這一細(xì)分產(chǎn)品在公司銷量中的占比連年上升，為公司每年的業(yè)績?cè)鲩L貢獻(xiàn)很大。

除了在傳統(tǒng)領(lǐng)域的穩(wěn)定優(yōu)勢外，宇通客車在校車及新能源客車這兩大新興業(yè)務(wù)板塊也有著出色表現(xiàn)。

隨著《校車安全管理?xiàng)l例》的頒布實(shí)施，未來幾年校車銷售將進(jìn)入快速增長期。具體到宇通汽車而言，2011年以來校車銷量的快速增長，為其銷量的增長做出了很大的貢獻(xiàn)，彌補(bǔ)了客運(yùn)、旅游團(tuán)體用客車增長乏力的不利影響。據(jù)中汽協(xié)與中國客車信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，公司2011年銷售校車1366輛，同比2010年增長95%，2012年1季度銷售校車2066輛，超過2011年全年。除了銷量的增長之外，校車的綜合毛利率基本上與企業(yè)平均毛利率水平一致，約為18%左右。校車對(duì)于宇通銷量及盈利能力的貢獻(xiàn)正在凸顯。

“黃標(biāo)車”淘汰力度加大、城市公交優(yōu)先、燃?xì)夂突旌蟿?dòng)力等新能源客車快速增長等有利因素有望使公司業(yè)績長期保持穩(wěn)定增長。

而在新能源客車領(lǐng)域，宇通實(shí)際上已經(jīng)走在了國內(nèi)眾商用車企的前頭。尤其是在CNG、LNG燃?xì)饪蛙嚨漠a(chǎn)品開發(fā)上，宇通已經(jīng)覆蓋了6米后置至13.7米后置的所有公交、客運(yùn)產(chǎn)品，并以其經(jīng)濟(jì)、安全、可靠等優(yōu)點(diǎn)深得用戶的青睞。至2011年底公司燃?xì)饪蛙囈迅采w全國超過35個(gè)地區(qū)，銷量躍居行業(yè)第一。

未來受益于校車、公交車、燃?xì)夂突旌蟿?dòng)力等新能源客車銷量的增長，宇通客車的業(yè)績?cè)鲩L將會(huì)持續(xù)穩(wěn)健，公司的營收和凈利潤增速將會(huì)高于客車行業(yè)增速。

零部件漲跌二重奏

2012年上半年零部件板塊亦不平靜。從板塊整體來看，2012年6月底零部件板塊收盤價(jià)加權(quán)平均值為11.07元，較年初的11.24元小幅回落。細(xì)分來看，在納入統(tǒng)計(jì)的53家零部件企業(yè)中，以禾嘉股份和萬豐奧威領(lǐng)銜的12只個(gè)股，股價(jià)增幅超過10%。其中禾嘉股份的年初年中收盤價(jià)增幅更是高達(dá)26.3%，萬豐奧威也超過了20%。

與之相對(duì)應(yīng)的，是以銀輪股份和新朋股份為代表的“下跌集團(tuán)?！?012年上半年，銀輪股份股市收盤價(jià)縮水超過50%，新朋股份和世紀(jì)華通也都縮水了三成左右。除此之外，還有11家零部件企業(yè)股價(jià)下跌超過10%。

除此之外，更多的零部件企業(yè)在2012年上半年表現(xiàn)較為平穩(wěn)，年初與年中股價(jià)變動(dòng)幅度在10%以內(nèi)。這其中，濰柴動(dòng)力、一汽富維等高股價(jià)個(gè)股能在2012年的起伏不定中保持股價(jià)穩(wěn)定實(shí)屬不易。

從震蕩幅度來看，一些以高精尖產(chǎn)品為主營業(yè)務(wù)的零部件企業(yè)上半年股價(jià)波動(dòng)較為頻繁，而傳統(tǒng)零部件企業(yè)的股價(jià)相對(duì)較為穩(wěn)定。

行業(yè)以汽車精鍛齒輪為主營業(yè)務(wù)的精鍛科技引領(lǐng)了零部件行業(yè)的震蕩榜。其上半年股價(jià)的極差值超過10元，是汽車零部件行業(yè)當(dāng)之無愧的“震蕩之王”。緊隨其后的銀輪股份股價(jià)極差值也達(dá)到9.11元，方差值接近6。八菱科技與世紀(jì)華通的方差值也接近5，股價(jià)極差值分別為10.6和8.24，都屬于波動(dòng)較大的個(gè)股。

而相對(duì)而言，傳統(tǒng)和規(guī)模較大的零部件企業(yè)，上半年股價(jià)波動(dòng)則較小，其抵御市場沖擊的能力要明顯強(qiáng)于新興企業(yè)。例如華域汽車、萬向錢潮、云內(nèi)動(dòng)力等零部件企業(yè)股價(jià)方差值均接近或小于0.2這已經(jīng)屬于較穩(wěn)定個(gè)股。而汽車玻璃領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，福耀玻璃，2012年上半年股價(jià)極差值為1.38元，股價(jià)方差值僅有0.099，屬于極穩(wěn)定個(gè)股。這些大企業(yè)抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的能力可見一斑。

濰柴動(dòng)力三招扭轉(zhuǎn)頹勢

作為汽車行業(yè)單股股價(jià)最高的企業(yè)，濰柴動(dòng)力的抗風(fēng)險(xiǎn)能力一直為人稱贊。2012年，為了應(yīng)對(duì)國內(nèi)商用車市場的持續(xù)萎靡，濰柴動(dòng)力通過采用成本控制、加快新產(chǎn)品開發(fā)、拓展出口等手段，降低運(yùn)營成本，開拓市場，提高產(chǎn)品競爭力，實(shí)現(xiàn)了公司股價(jià)和營收的穩(wěn)定。

進(jìn)入2012年以來，濰柴動(dòng)力公司管理人員和工人的平均工資下降了20%左右，人工成本和管理費(fèi)用均有所降低。另外，為重型卡車、客車和挖掘機(jī)而開發(fā)的小排量發(fā)動(dòng)機(jī)，陜汽研發(fā)的德龍M3000，法士特為乘用車研發(fā)的變速器等，都取得了不錯(cuò)的市場反應(yīng)。在海外，俄羅斯和中東地區(qū)市場銷量均較去年有較大增長。這些有利的調(diào)整，在一定程度上抵消了國內(nèi)傳統(tǒng)市場不景氣的沖擊，繼續(xù)鞏固濰柴動(dòng)力零部件行業(yè)龍頭老大的地位。

龐大集團(tuán)股價(jià)理性回歸

作為汽車經(jīng)銷商集團(tuán)的領(lǐng)軍人物，龐大集團(tuán)從上市之初就受到人們的關(guān)注。奈何在大家的關(guān)注下，其一路震蕩，數(shù)次跌破人們的心理底線。股價(jià)從2011年4月上市之初的34.58元一路下行至2012年6月29日的6.1元，跌幅超過80%。 2011年4月28日，龐大集團(tuán)正式上市。當(dāng)時(shí)，龐大集團(tuán)發(fā)行價(jià)高達(dá)45元/股，發(fā)行市盈率近40倍。而該股上市首日即下跌23.16%，報(bào)收于34.58元，每位中簽股民當(dāng)天即虧損1萬余元，成為當(dāng)年新股“破發(fā)王”。

2011年8月29日，龐大集團(tuán)宣布每10股轉(zhuǎn)增15股的半年度分配預(yù)案，刷新了當(dāng)年半年報(bào)送股紀(jì)錄。但這并沒有阻止該股開盤后放量下挫，當(dāng)天報(bào)收于3 1 . 6 7元，下跌8 . 8 4%，成交4 . 9 1億元，比前一個(gè)交易日放大1.9倍。

2011年10月11日，為了緩解銀行貸款的資金壓力，龐大汽貿(mào)集團(tuán)股份有限公司董事會(huì)同意公司將超募資金4188851146元中的1414814646元用于償還銀行貸款，2774036500元用于永久補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。此舉一出，龐大集團(tuán)的股價(jià)被稀釋至10元區(qū)間，并在當(dāng)天以11.15元報(bào)收。從此之后，龐大集團(tuán)的股價(jià)再未超過11.15元的峰值。2011年12月19日，瑞典地區(qū)法院同意薩博汽車的申請(qǐng)，宣布薩博汽車破產(chǎn)。受此消息影響，龐大集團(tuán)流通市場上部分資金迅速撤離，21日股市收盤價(jià)最后報(bào)收6.47元，下跌7.44%。

至此，龐大集團(tuán)在2011年完成了自上市以來的股價(jià)理性回歸，只是這樣的回歸過程太過驚心動(dòng)魄。最終，龐大集團(tuán)以6.15元這樣一個(gè)事先無人能預(yù)料的收盤價(jià)結(jié)束了2011年的風(fēng)云變幻。在跌入6元區(qū)間之后，龐大集團(tuán)似乎沒有太多的下滑余地了。2 0 1 2年的上半年，其股價(jià)一直在6元左右小幅波動(dòng)。至今仍未看出股價(jià)再度上揚(yáng)的有力支撐。

但不容否認(rèn)的是，作為國內(nèi)最大的經(jīng)銷商集團(tuán)，龐大集團(tuán)的股價(jià)并不該一直被釘在6元左右區(qū)間。換言之，在經(jīng)歷了2011年的經(jīng)營困境之后，龐大集團(tuán)的股價(jià)一直在被低估。

實(shí)際上，去年除了聯(lián)手青年競購薩博失利外，龐大在高端品牌領(lǐng)域的擴(kuò)張可謂順風(fēng)順?biāo)乙慌e拿下了雷克薩斯、巴博斯、阿斯頓-馬丁和韓國雙龍等多個(gè)進(jìn)口品牌的代理或總經(jīng)銷權(quán)限。龐大此舉意在扭轉(zhuǎn)此前由斯巴魯獨(dú)撐利潤大頭的盈利格局，增強(qiáng)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

另外，進(jìn)入2012年，龐大集團(tuán)已經(jīng)拿下了17家一汽-大眾一級(jí)經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)的授權(quán)，另外還有新增兩家進(jìn)口大眾品牌的授權(quán)，且新增奧迪品牌經(jīng)銷商授權(quán)的計(jì)劃也已經(jīng)報(bào)批給了廠家。其網(wǎng)點(diǎn)的迅速擴(kuò)張，尤其是在高端品牌的迅猛擴(kuò)張，應(yīng)該成為投資機(jī)構(gòu)和資本市場重估龐大股價(jià)的深層次原因。

2012年上半年中國股市已經(jīng)以“M”型的波動(dòng)圖譜收官，汽車股也基本上是原地踏步了半年。對(duì)于下半年的走勢，業(yè)界也有著眾多的猜測。具有諷刺意味的是，長期以來，中國股市從來不習(xí)慣按照人們的預(yù)測來發(fā)展，大盤的走勢也總是出乎人們給它預(yù)先設(shè)定的軌道。下半年的中國股市走勢究竟如何，汽車股又會(huì)何去何從？或許只有經(jīng)歷了，我們才能知道。只是希望下半年中國股市能夠不要再原地踏步，更不要持續(xù)下行，也希望汽車股能夠有更多的佳績傳出。