每一次大事件帶來的轉(zhuǎn)機(jī),都是推動(dòng)企業(yè)達(dá)成轉(zhuǎn)型升級(jí)的契機(jī)?!秲砂锻顿Y保障和促進(jìn)協(xié)議》的簽署,將從過去「單扇門」時(shí)代,走入「旋轉(zhuǎn)門」時(shí)代。
福建臺(tái)企「燦坤」(以下簡(jiǎn)稱閩燦坤)踩進(jìn)退市制度的雷區(qū),頓時(shí)成為兩岸金融市場(chǎng)的熱門話題,正好面臨兩岸兩會(huì)簽定投資保障和促進(jìn)協(xié)議階段,更成臺(tái)商圈關(guān)注的一件大事件。每每發(fā)生的大事件,其受關(guān)心的程度,往往在於事件與社會(huì)各界自身權(quán)益的關(guān)聯(lián)度。更多時(shí)候,「當(dāng)事者」都會(huì)有危機(jī)感,卻很少注意到,其背後潛藏什麼轉(zhuǎn)機(jī)。恰恰每一次大事件帶來的轉(zhuǎn)機(jī),都是推動(dòng)企業(yè)達(dá)成轉(zhuǎn)型升級(jí)的契機(jī)。
「燦坤」退市?留市?
對(duì)很多買了閩燦坤B股的投資人來說,面臨深交所突然公佈的新退市制度,心慌慌,無所適從,無辜的投資大眾要為投資失利而承擔(dān)損失;但投資人也忽視了法規(guī)制度對(duì)投資的影響。
7月7日深交所公佈了新修定的退市制度,對(duì)連續(xù)20個(gè)交易日,股價(jià)一直低於面值一元(人民幣,下同)的上市公司,將有權(quán)決定中止上市交易;但滬深兩交易所從2012年年初以來,一直提到退市制度的完善,走向市場(chǎng)化,以交易量或價(jià)格做為退市的依據(jù)。閩燦坤B恰恰踩到退市地雷,儘管閩燦坤2011年仍有微利,但2012年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告是虧損1800至2300萬元。
業(yè)績(jī)是股價(jià)表現(xiàn)差的主要原因之一。更重要的是,由於閩燦坤B是純B股上市公司,當(dāng)時(shí)股改(股權(quán)分置改革)並未包括純B股上市公司,以致於B股大股東股權(quán)無法流通,制度缺陷造成股權(quán)仍然分置,大股東與流通股的大眾投資利益無法一致,大股東也就更不重視也無法重視股價(jià)重挫對(duì)投資人的權(quán)益。按理說,在1993年那麼早在大陸上市的閩燦坤,應(yīng)該有比一般臺(tái)商在大陸更有利的發(fā)展條件,股本規(guī)模從上市之初1.48億,至今11.12億,膨脹了8倍。不斷擴(kuò)張股本,而業(yè)績(jī)卻沒有相應(yīng)成長(zhǎng),2002年以後也沒有再實(shí)施分紅,股價(jià)不斷滑落,也是股價(jià)跌破一元面臨退市的原因之一。
制度缺陷
蘊(yùn)釀改革的機(jī)會(huì)
同時(shí),B股市場(chǎng)流通性不足,也是形成閩燦坤面臨退市危機(jī)之客觀原因。7月23日第一次跌停收盤0.92港幣,卻連續(xù)8天跌停的無量崩跌走勢(shì),8月1日公告停牌。收盤僅剩0.45港幣。腰折的股價(jià),反應(yīng)了B股市場(chǎng)的制度缺陷,這個(gè)事件,再度引發(fā)B股市場(chǎng)存在與否的爭(zhēng)議。
值得注意,不僅是閩燦坤面臨退市的問題,B股上市公司也不少與閩燦坤同樣是純B股上市公司。解決B股市場(chǎng)與投資人結(jié)構(gòu)的機(jī)會(huì),在這一次退市危機(jī)中,卻浮現(xiàn)出來。
而同一家上市公司在同一個(gè)交易所(上海B股在上交所上市以美元計(jì)價(jià);深圳B股在深交所上市以港幣計(jì)價(jià)),卻用不同的交易貨幣,同股同權(quán),卻不同價(jià)格,長(zhǎng)期存在價(jià)格落差的「套利」機(jī)會(huì)。大股東的權(quán)益與投資大眾也存在很大的落差,這將是B股制度改革的投資機(jī)遇。
未來閩燦坤要解決退市的困局,雖然市場(chǎng)不斷在猜測(cè),但在証監(jiān)會(huì)與交易所積極鼓勵(lì)金融創(chuàng)新,上市公司回購(gòu),或者大股東增持,這是常見手段;而立即改善股價(jià)低於面值的問題,縮股保住在面值以上,將是短期可以達(dá)成,但推測(cè)在股東大會(huì)上,大股東與投資大眾也必會(huì)有一陣權(quán)益之爭(zhēng)。
私有化後轉(zhuǎn)上市?
閩燦坤私有化,這可能在過去大陸証券市場(chǎng)都很難想像,但隨著退市制度的完善,卻將成為可能。加上臺(tái)商在大陸A股上市,今年以來已陸續(xù)有3家進(jìn)入上交所,對(duì)於持有純B股卻又流通遙遙無期的閩燦坤大股東來說,心中的滋味真是「乾瞪眼」——明明比人家早上市,甚至比第一家在中小板上市的成霖股份早了10年,成霖在股改後,其大股東都能實(shí)現(xiàn)上市後的投資收益,但閩燦坤大股東卻要面臨退市的窘境。真是同人不同命!
或許私有化後,再進(jìn)行資產(chǎn)重組,再回鍋A股上市,或者回臺(tái)甚或境外上市,是解決目前純B股無法流通的長(zhǎng)遠(yuǎn)問題。
其實(shí),可如環(huán)旭,其母公司在臺(tái)灣私有化下市後,轉(zhuǎn)而在上交所A股上市;也可如怡球金屬,其在馬來西亞下市後,轉(zhuǎn)向上交所A股上市;近期鼎捷也成為第二家在臺(tái)灣下市私有化後,轉(zhuǎn)向A股市場(chǎng)的企業(yè)。
可以表明,兩岸金融市場(chǎng)相較過去已越來越開放。過去臺(tái)商想在大陸A股上市,被視為比登天還難。其實(shí),兩岸關(guān)係的改善,讓這道門檻已越降越低,同樣,回臺(tái)上市,甚至陸企到臺(tái)灣上市也是一樣;如同連戰(zhàn)先生在2005年的破冰之旅,也逐漸讓橫在兩岸之間已久的冰山,在兩岸關(guān)係不斷暖化後,也越來越低。
投保協(xié)議
開啟「旋轉(zhuǎn)門」時(shí)代
過去兩岸投資都處在「單向」(單行線),因此,思考的角度,都是從臺(tái)商開始;2012年8月9日海協(xié)、海基「兩會(huì)」《兩岸投資保障和促進(jìn)協(xié)議》的簽署,將從過去「單扇門」時(shí)代,邁入「旋轉(zhuǎn)門」時(shí)代。臺(tái)商投資權(quán)益受到保障,也同時(shí)保障了陸資在臺(tái)灣的投資,甚至在大陸投資有成的臺(tái)資企業(yè),用所賺的錢返臺(tái)投資,都將成為新焦點(diǎn)(民進(jìn)黨時(shí)代視大陸臺(tái)商回臺(tái)投資為陸資),新的遊戲規(guī)則將讓臺(tái)商更加如魚得水。
兩岸在搭起產(chǎn)業(yè)合作之橋後,企業(yè)與企業(yè)的策略聯(lián)盟,將有法可循;而過去臺(tái)商無法涉足的投資領(lǐng)域與公共建設(shè),將有機(jī)會(huì)直接或間接地參與,積極度也將更高,這也將有利於臺(tái)商迅速開拓大陸內(nèi)需市場(chǎng)。
很多人或許會(huì)擔(dān)憂兩岸簽訂投保協(xié)議後,臺(tái)商過去的機(jī)會(huì)與優(yōu)勢(shì)將逐漸消失,但同樣的,新的機(jī)會(huì)與優(yōu)勢(shì)也逐漸浮現(xiàn);兩岸簽訂投保協(xié)議不僅對(duì)臺(tái)商是大事件,對(duì)大陸的企業(yè)來說也是大事件,這是企業(yè)過去都無法想像的事情,這將激勵(lì)更多大陸企業(yè)到臺(tái)灣投資,或與臺(tái)灣的企業(yè)合資合作,在有制度保障的前提下,投資也將更多元化。
隨著大陸企業(yè)到臺(tái)灣投資不斷增多,繼開放大陸觀光、消費(fèi)後,陸資赴臺(tái)投資將推動(dòng)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展,同時(shí)也將推動(dòng)兩岸經(jīng)貿(mào)關(guān)係正常化。更可以預(yù)見,臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)在大陸新增的消費(fèi)、投資、貿(mào)易等三大新動(dòng)力推動(dòng)下,未來一定會(huì)再造另一波經(jīng)濟(jì)榮景。