摘要：2010年以來(lái)，中國(guó)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，貨幣信貸供給總體偏緊，增加了經(jīng)濟(jì)主體特別是中小企業(yè)通過(guò)銀行獲得貸款的困難。此背景下，中小企業(yè)不得不求助于民間融資，導(dǎo)致了民間融資的問(wèn)題不斷凸顯。在立足于對(duì)當(dāng)前民間融資現(xiàn)狀和存在原因的分析，剖析了民間融資的積極作用以及規(guī)范民間融資發(fā)展的緊迫性，在此基礎(chǔ)上提出了規(guī)范發(fā)展民間融資的合理路徑。

關(guān)鍵詞：民間融資；規(guī)范發(fā)展；利率

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）31-0058-02

2011年3月，民間借貸發(fā)達(dá)的溫州數(shù)百名民企老板集體失蹤，將民間融資帶入了我們的視野。“鬼城”鄂爾多斯錢與房的瘋狂共舞，“吸金帝國(guó)”溫州立人集團(tuán)的數(shù)十億的債務(wù)崩盤，讓民間融資在整個(gè)2011年揮之不去。而2012年3月國(guó)務(wù)院決定設(shè)立溫州金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)，體現(xiàn)國(guó)家對(duì)民間融資問(wèn)題的重視。民間融資是近幾年時(shí)常聽到的并且不可回避的詞匯。

一、中國(guó)民間融資現(xiàn)狀

民間融資也稱民間借貸，相對(duì)于正規(guī)金融而言，泛指非金融機(jī)構(gòu)的自然人、企業(yè)及其他經(jīng)濟(jì)體之間以貨幣資金為標(biāo)的價(jià)值轉(zhuǎn)移和本息支付。它是一種直接融資形式，是與銀行間接融資相對(duì)的一種解決市場(chǎng)資金需求的重要的方式。它廣泛存在于城鄉(xiāng)個(gè)體經(jīng)濟(jì)之間、個(gè)體經(jīng)濟(jì)與私營(yíng)經(jīng)濟(jì)之間。民間金融以血緣、親緣、地緣等社會(huì)關(guān)系為基礎(chǔ)而存在，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，是為了解決一定的經(jīng)濟(jì)主體生產(chǎn)和生活資金而自發(fā)形成的，其多為短期獲利為主要目標(biāo)，投機(jī)性和投資性意圖十分明顯。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國(guó)國(guó)內(nèi)資金供需矛盾日益顯現(xiàn)，民間融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，已成為中小企業(yè)及三農(nóng)經(jīng)濟(jì)取得流動(dòng)資金和建設(shè)資金的重要渠道。據(jù)調(diào)查，湖南近30%的企業(yè)參與民間融資，民間融資規(guī)模約占資金來(lái)源的40%。在廣東、浙江、江蘇等東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，民間金融在中小企業(yè)融資中占重要地位，融資比例已超過(guò)40%。據(jù)阿里巴巴集團(tuán)2011年《小企業(yè)經(jīng)營(yíng)與融資困境調(diào)研報(bào)告》顯示，在溫州等地，超過(guò)50%的小企業(yè)通過(guò)民間融資獲得借款。央行溫州支行上半年進(jìn)行的一次調(diào)查顯示，溫州有89%的家庭、59.67%的企業(yè)參與民間借貸市場(chǎng)。

二、民間融資興起的內(nèi)在原因

1.需求因素。正規(guī)金融無(wú)法滿足當(dāng)前社會(huì)的貸款需求。第一，銀行貸款條件嚴(yán)格，審批程序復(fù)雜，特別是自2010年以來(lái)，連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，存款準(zhǔn)備金率曾達(dá)21.5%的歷史高位，使信貸資金供應(yīng)驟然下降，加劇了資金的緊張狀況。第二，缺乏為中小企業(yè)主和個(gè)人融資的專門機(jī)構(gòu)。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，截至2011年12月末，全國(guó)共有小額貸款公司4 282家，貸款余額3 915億元，全年累計(jì)新增貸款1 935億元，而根據(jù)中金公司發(fā)布的研究報(bào)告稱，中國(guó)民間借貸余額在2011年中期同比增長(zhǎng)38%~3.8萬(wàn)億元。小額貸款公司難以滿足日益龐大的民間借貸需求。

2.供給因素。第一，投資渠道狹窄。國(guó)務(wù)院不斷出臺(tái)政策加強(qiáng)對(duì)樓市的調(diào)控，投資樓市風(fēng)險(xiǎn)加大，股市持續(xù)震蕩下跌，新股上市圈錢，連破發(fā)行價(jià)，基金監(jiān)管不嚴(yán)，老鼠倉(cāng)事件頻發(fā)。外匯黃金市場(chǎng)沒(méi)有完全放開。這些導(dǎo)致居民手中閑散資金缺乏可靠的投資渠道。第二，負(fù)利率。通貨膨脹的到來(lái)，2011年月度CPI一度到達(dá)6.5%，全年CPI也在5.4%的高位，而銀行一年期的存款利率卻只有3.5%。而民間借貸的利率最高月息高達(dá)5%。在負(fù)利率時(shí)代老百姓的錢都在蒸發(fā)、縮水，因此為對(duì)抗通脹風(fēng)險(xiǎn)，居民紛紛把錢投入到收益更高的民間借貸領(lǐng)域。

3.制度因素。金融抑制與中小企業(yè)遭遇融資歧視。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)和肖提出發(fā)展中國(guó)家金融抑制理論，指出其典型特征：政府掌握金融資源，嚴(yán)格控制利率，干預(yù)限制外源融資，大量中小企業(yè)被排除在金融市場(chǎng)之外。有學(xué)者指出，中國(guó)金融發(fā)展也存在類似問(wèn)題。在中國(guó)，中小企業(yè)一般呈現(xiàn)分散、多樣化特點(diǎn)且公開信息十分有限，出現(xiàn)信息不對(duì)稱，使得企業(yè)融資過(guò)程中容易產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，因此正規(guī)金融機(jī)構(gòu)更傾向于把有限的貸款資源給信用有保證的大企業(yè)。在資本市場(chǎng)上面對(duì)不平等的待遇，中小企業(yè)只有選擇民間融資。

三、規(guī)范民間融資發(fā)展的緊迫性

1.民間金融存在的合理性。第一，民間融資在滿足中小企業(yè)信貸方面提供支持。中小企業(yè)的數(shù)量占全國(guó)的99%，提供80%以上的就業(yè)崗位和50%以上的財(cái)政收入。因此中小企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展極為重要。而對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，民間借貸是其非常重要融資渠道。據(jù)溫州近期的調(diào)查數(shù)據(jù)表明，在溫州企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金構(gòu)成中，自有資金、銀行貸款、民間融資三者之比，當(dāng)前已經(jīng)達(dá)到54∶18∶28，當(dāng)前民間融資比例為28%，超過(guò)銀行貸款10個(gè)百分點(diǎn)，為緩解企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的不足起到巨大的作用。第二，民間融資豐富公眾的投資渠道，促進(jìn)資源的有效配置。在當(dāng)前投資渠道匱乏，居民將閑散資金投資于民間借貸領(lǐng)域，使得居民獲得豐厚的回報(bào)，引致財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)。再者，目前的融資制度難以解決中國(guó)豐富的勞動(dòng)力資源與資本相對(duì)短缺之間的矛盾，民間融資的出現(xiàn)很好的解決這一問(wèn)題，促進(jìn)了資源的優(yōu)化配置，使達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。第三，民間融資是正規(guī)金融的必要補(bǔ)充。中國(guó)人民銀行在《2004年中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》中指出：民間融資具有一定的優(yōu)化資源配置功能，其發(fā)展形成了與正規(guī)金融的互補(bǔ)效應(yīng)。民間借貸主體體現(xiàn)了社會(huì)關(guān)系的“信息對(duì)稱”性，利用民間借貸雙方多數(shù)通過(guò)“血緣”、“親緣”、“地緣”、“業(yè)緣”等社會(huì)關(guān)系媒介實(shí)現(xiàn)資金融通，形成了信用保證替代正規(guī)金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的現(xiàn)象。為民間借貸長(zhǎng)盛不衰提供了特有的載體。

2.規(guī)范發(fā)展民間融資的緊迫性。第一，民間資本“脫媒”，影響國(guó)家的宏觀調(diào)控效果。民間資本游離于正規(guī)的金融體系之外，未納入國(guó)家統(tǒng)計(jì)范疇。在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，央行調(diào)高利率而實(shí)行緊縮的貨幣政策時(shí)，民間資本的活躍會(huì)提高貨幣的流通速度；在經(jīng)濟(jì)不景氣，實(shí)行寬松的貨幣政策時(shí)，民間資本的存在會(huì)擴(kuò)大寬松效果，增加通脹的壓力，同時(shí)也加劇經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的波動(dòng)，削弱央行的宏觀調(diào)控效果。第二，民間融資風(fēng)險(xiǎn)較大，影響社會(huì)穩(wěn)定。大多數(shù)企業(yè)和個(gè)人進(jìn)行融資活動(dòng)時(shí)缺乏必要的擔(dān)保，僅憑雙方的信用關(guān)系程度，融資風(fēng)險(xiǎn)程度很大。據(jù)了解，民間融資不能履約的比例在10%以上。特別是“地下錢莊”、“高利貸”等非法民間融資活動(dòng)，往往引發(fā)暴力犯罪活動(dòng)，其社會(huì)負(fù)面影響很大。第三，民間融資的高利率加重企業(yè)負(fù)擔(dān)。據(jù)調(diào)查溫州中小企業(yè)的毛利率3%~5%，而民間融資的平均利率卻高達(dá)35%，如此大的利息負(fù)擔(dān)，是企業(yè)難以承受的，當(dāng)資金鏈斷裂，“跑路”也許成為溫州企業(yè)老板的唯一選擇。溫州銀監(jiān)局匯報(bào)材料指出，據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，截至2012年2月末，溫州出走企業(yè)234家，涉及銀行授信余額總計(jì)40.72億元，已基本形成不良貸款，占全市不良貸款余額的36.22%。

四、民間融資規(guī)范發(fā)展的路徑選擇

1.實(shí)行民間金融自主定價(jià)，推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。目前，中國(guó)資金的供求狀況并沒(méi)有從現(xiàn)實(shí)的利率中反映出來(lái)，從而使投資需求對(duì)利率的彈性較小，進(jìn)而導(dǎo)致投資需求的過(guò)度需求和巨大浪費(fèi)。只有在有效的市場(chǎng)機(jī)制約束下，價(jià)格才能真實(shí)反映供求影響下資金的使用成本。因此，應(yīng)推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間和自主定價(jià)權(quán)，提高貸款利率市場(chǎng)化程度和信貸風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償能力，擴(kuò)大農(nóng)村信用社利率市場(chǎng)化改革試點(diǎn)的范圍。

2.加快推進(jìn)民間金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。第一，準(zhǔn)許金錢借貸者設(shè)立登記，并規(guī)定其最高利率上限。2012年3月，溫州首家民間借貸登記中心成立，通過(guò)借貸登記，雙方信息都更加透明，推進(jìn)了民間借貸“陽(yáng)光化”和“規(guī)范化”。第二，可以仿效國(guó)外設(shè)立投資平臺(tái)，供資金供求雙方相互交流。如美國(guó)的天使投資，由政府牽頭，提供網(wǎng)絡(luò)和實(shí)體場(chǎng)所的交流環(huán)境，供創(chuàng)業(yè)者和天使投資人相互尋找自己的理想目標(biāo)。第三，倡導(dǎo)建立互助性的民間金融組織。互助性金融機(jī)構(gòu)主要立足于所在地域，對(duì)本地域情況熟悉，運(yùn)營(yíng)成本較低，這樣避免了信息的不對(duì)稱問(wèn)題，有利于更好的向農(nóng)戶和中小企業(yè)融資。

3.完善法律環(huán)境，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)民間金融的監(jiān)管。在金融自由化的背景下，不能簡(jiǎn)單的解除對(duì)民間金融的管制和法律威懾，因?yàn)槊耖g金融自身尚未建立良好的市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，對(duì)其應(yīng)進(jìn)行適度調(diào)制。但是不應(yīng)該過(guò)分壓制市場(chǎng)內(nèi)在力量和金融形勢(shì)創(chuàng)新。民間金融從其產(chǎn)生起就受到正規(guī)金融的歧視和打壓，在法律上一直處于灰色地帶，這與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的法治理念相背。因此建議出臺(tái)相關(guān)規(guī)范民間借貸的法律法規(guī)，將民間金融納入法制軌道。對(duì)互助性的民間借貸，應(yīng)承認(rèn)其合理性與合法性，并予以保護(hù)；對(duì)從事高利貸的民間借貸活動(dòng)，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，必須嚴(yán)厲懲治。實(shí)現(xiàn)對(duì)民間金融的引導(dǎo)、規(guī)范和提升。

4.培育民間直接投資和融資市場(chǎng)。在溫州已提出研究開展個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)，這就為溫州本土8 000多億元民間資金打開一個(gè)新投資通道。國(guó)家對(duì)企業(yè)“走出去”政策大力支持，民間資本積極主動(dòng)地開展對(duì)外投資；在國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生以后，中國(guó)民間資本進(jìn)入歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的力度不斷加大，如吉利企業(yè)收購(gòu)沃爾沃、華為收購(gòu)美國(guó)公司，為擴(kuò)展民間直接投資市場(chǎng)起到了很好的示范作用。同時(shí)，擴(kuò)大中小企業(yè)發(fā)行債券，股權(quán)融資等直接融資方式，讓更多的民間資金參與進(jìn)來(lái)。目前中國(guó)公司債券規(guī)模僅占GDP的0.52%，而發(fā)達(dá)國(guó)家的規(guī)模163.11%，發(fā)展空間非常大。

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