摘要:通過對國債市場基層國債管理中存在的主要問題進(jìn)行分析和探討，提出強化國債管理、完善國債的發(fā)行買賣行為以及以開放的模式推動國債市場走向國際化和國際接軌等相關(guān)措施。

關(guān)鍵詞:國債市場；管理；問題；對策

近些年來，國債對我國國民經(jīng)濟以及國民的日常生活帶來的影響越來越大。因此，國債深受我國城鄉(xiāng)居民的酷愛。然而，國債在拉動我國國民經(jīng)濟迅速增長的同時其自身存在的問題也日益顯現(xiàn)。國債作為貨幣政策和財政政策有效結(jié)合的切入點，做好基層國債管理至關(guān)重要。國庫作為兌付的管理部門、國家債券發(fā)行，不只是要無記名實物券兌付業(yè)務(wù)和辦理國庫券收款單，同時它還肩負(fù)著辦理無記名國債兌付的指導(dǎo)和監(jiān)督任務(wù)。因此，針對這種情況如何建立一個完善的國債管理體系是一個迫在眉睫需要考慮的問題。

一、基層國債管理中存在的主要問題

1.單一的市場交易工具限制著多層次債券市場的形成

我國的國債市場進(jìn)行交易的工具相對單一，主要表現(xiàn)在我國國債單一以及債券種類的期限單一。我國國債市場債券的種類主要有政策性金融債和國債，而我國的大多數(shù)地方政府目前仍然受到《預(yù)算法》的限制，而不能自行發(fā)行地方政府公債。我國證券公司發(fā)行短期的融資券目前正處于起步階段，還沒有得到有效的開展，導(dǎo)致國債市場可以進(jìn)行交易的品種單一。我們從債券的期限方面來說，我國中長期的國債所占的比重較大，而短期的國債品種較少。嚴(yán)重缺乏一年期限以下的短期型國債。從世界各國經(jīng)驗看來，短期型國債一直是貨幣市場中無可替代的主流工具。而國債可交易品種的單一和缺乏，影響了國債市場的運行層次。

2.相對分裂的市場格局在限制市場流動性的同時使國債市場收益率曲線無法形成

我國的國債市場呈現(xiàn)出的形式是憑證式國債發(fā)行市場、銀行間國債市場以及證券交易所證券市場。由于市場間的條件很差，有礙于國債整體籌資成本的降低、沒有統(tǒng)一的交易市場和發(fā)行市場，導(dǎo)致穩(wěn)定和連續(xù)的國債收益率曲線難以形成，影響市場運行效率。這種分裂狀態(tài)的市場所形成的市場交易主體相對單一，而投資需求一致性較高是限制市場流動性的本質(zhì)原因。

3.相對單一的市場交易主體制約市場發(fā)展

我國的國債市場，尤其是核心市場的銀行間國債市場的交易主體形式較為單一。而近些年來，我國的銀行間國債交易市場主體隊伍雖然是在不斷的擴大，但是通過對其成員結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析看出，我國的金融機構(gòu)仍然是占有主要地位，而信用社以及銀行間構(gòu)成這些金融機構(gòu)的主流，非金融機構(gòu)的進(jìn)入相對來說比較困難，這使整個市場的覆蓋范圍受到限制。從目前的國際經(jīng)驗看來，在成熟的債券市場當(dāng)中，商業(yè)銀行也并非是主要的投資者。因為債券市場的發(fā)展本身就是對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的一種擠壓，它是商業(yè)銀行和證券化融資相互競爭產(chǎn)生的結(jié)果，而商業(yè)銀行也不會成為證券市場的主要投資人。然而，這種單一的結(jié)構(gòu)很難支撐整個市場的正常運行。

二、加強基層國債管理的相關(guān)對策

1.加大國債宣傳力度，強化國債發(fā)售管理

在國債發(fā)行的時候進(jìn)行大力的集中宣傳，通過張貼宣傳品和發(fā)布公告使廣大的投資者對憑證式國債的發(fā)行情況進(jìn)行了解，真正做到確保投資者的合法權(quán)益和使投資者擁有知情權(quán)；還有就是通過電視媒介等媒體對國債的作用和意義進(jìn)行宣傳，對國債的日常宣傳要加強。確立人民銀行國庫部門在國債管理中心的地位，對國債發(fā)售行為的管理要進(jìn)行強化，提高國債的管理水平和發(fā)售工作的科技水平，并且引入電話銀行和網(wǎng)上銀行等一些高技術(shù)的發(fā)售國債手段，利用高科技手段來對發(fā)售中出現(xiàn)的困難和問題進(jìn)行解決，擴大電子國債的使用范圍，做到使基層居民都能買到國債。

2.人民銀行要強化國債的監(jiān)管，規(guī)范憑證式國債的發(fā)行買賣行為

憑證式國債的發(fā)行量一經(jīng)確認(rèn)，就要制定嚴(yán)格的買賣行為。各個承擔(dān)銷售的機構(gòu)在發(fā)行的時候要按照規(guī)定進(jìn)行發(fā)行。因此，提高承銷機構(gòu)的自律性，徹底杜絕隨意超規(guī)模的發(fā)行是要切實解決的問題。國債的承銷機構(gòu)在將任務(wù)層層進(jìn)行分解的時候，要根據(jù)地區(qū)的實際情況來對分配的任務(wù)進(jìn)行調(diào)整。基層在發(fā)行的時候要實事求是，如實上報發(fā)行的數(shù)量。人民銀行要對憑證式國債的買賣監(jiān)督和發(fā)行監(jiān)督進(jìn)行強化，對超過計劃量發(fā)行的國債機構(gòu)要進(jìn)行處罰和查處，對利用憑證式國債的名義搞信息攬儲的的機構(gòu)要按照違反利率規(guī)定從嚴(yán)處罰。為了方便管理，各個人民銀行分支行要根據(jù)各個轄區(qū)內(nèi)的實際情況，切實要求各個承銷商把憑證式國債的數(shù)量按月上報到人民銀行，并指定網(wǎng)點辦理憑證式國債的買賣業(yè)務(wù)。這樣做的好處是便于控制國債的數(shù)量和利于檢查以及避免超量發(fā)售國債。

3.制定完善的法規(guī)，提高國債監(jiān)管的力度

針對我國近些年來出現(xiàn)的憑證式國債發(fā)行中的一些弊端，制定相關(guān)的法律法規(guī)。把國債的期限結(jié)構(gòu)、發(fā)行規(guī)模以及兌付管理等以法律的形式確定下來，使我國的國債在發(fā)行的同時能夠依法運行和有法可依。并且通過明確的機構(gòu)權(quán)利和義務(wù)以及完善的法律法規(guī)使國債的管理機構(gòu)明確工作范圍和職責(zé)權(quán)限，對違規(guī)行為進(jìn)行處罰措施，提高人民銀行對憑證式國債的監(jiān)管力度，對承銷機構(gòu)也可以按照規(guī)定進(jìn)行發(fā)行和兌付。

4.開展調(diào)查研究，拓寬國債購買力市場

我國目前的國債發(fā)行存在著覆蓋面偏低的問題，因此，基層的央行要聯(lián)合國債承銷機構(gòu)以及財政機構(gòu)深入發(fā)行的網(wǎng)點對各期國債的發(fā)售情況進(jìn)行了解。從市場資金結(jié)構(gòu)、市場需求潛力以及客戶購買力層次進(jìn)行研究，找到國債購買的切入點，對國債購買力市場進(jìn)行努力拓寬，擴大我國國債銷售的范圍。(1)國債的承銷機構(gòu)應(yīng)當(dāng)利用自身的優(yōu)勢，并且結(jié)合方便客戶的原則增加憑證式國債的服務(wù)特色，改進(jìn)服務(wù)手段和聽取客戶意見，滿足客戶需求，提高國債的發(fā)行數(shù)量；(2)針對農(nóng)村市場發(fā)行國債的問題，要本著有效兼顧的原則，對國債的分配結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新調(diào)整，適當(dāng)?shù)耐r(nóng)村市場進(jìn)行傾斜；(3)財政部門和人民銀行要協(xié)調(diào)配合，充分發(fā)揮其管理職能和協(xié)調(diào)、組織的能力，對我國國債的兌付和發(fā)行情況進(jìn)行及時的監(jiān)控，做好國債的分析和調(diào)查情況以及反映工作，保證轄區(qū)內(nèi)的國債也能夠順利的發(fā)行，并且通過一些列的措施和政策，促使居民對我國的國債有一定的了解，進(jìn)一步增強居民對國債的認(rèn)知度，使我國的國債購買力也進(jìn)一步擴大。以此來達(dá)到籌集社會資金來支持我國經(jīng)濟建設(shè)的目的；(4)積極開展國債投資理財咨詢服務(wù)，幫助人們合理的進(jìn)行理財。與此同時，還要利用各個網(wǎng)點的公告欄及時向社會公眾公布國債的發(fā)行信息，以此來擴大國債的認(rèn)購范圍。

5.以開放的模式推動國債市場走向國際化

一個成熟的國債市場的重要標(biāo)志就是，不排斥外資的進(jìn)入。也就是說，允許具有人民幣業(yè)務(wù)資格的外資金融機構(gòu)走進(jìn)國債市場，這樣會對國家的國債市場起到一定活躍市場和有效利用外資的雙重功效。

與此同時，伴隨著我國國債市場的迅猛發(fā)展和健全的市場法律法規(guī)，我國國債市場強化監(jiān)管日益顯出。因此，國債市場的防范市場風(fēng)險意識應(yīng)該更加完善和加強，這是我國國債市場能夠長久發(fā)展的根本保障。

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