我國非公募基金會當(dāng)前處于初級階段，普遍存在投資收益水平較低、投資管理模式不完善、缺乏相關(guān)專業(yè)人才、設(shè)立機(jī)構(gòu)不合理等問題。該文提出改善投資管理模式的相關(guān)措施，以推動組織長期公益使命的實(shí)現(xiàn)。

非公募基金會；投資管理模式；法律政策；多元化；

1.中國非公募基金資金管理狀況

參與資金投資的基金會比率較低且非公募基金會的投資收益率較低。在中國只有少數(shù)的大型基金會才把資金用于資金運(yùn)作來進(jìn)行保值增值，像友成企業(yè)家扶貧基金會在成立之后就設(shè)立了北京友成資產(chǎn)管理有限公司，專門對其基金會資金進(jìn)行增值管理。還有南都基金會一度是非公募基金會成功實(shí)施資本運(yùn)作的典范。還有一小部分把資金交給投資公司進(jìn)行管理，但是更多的是在銀行設(shè)立專用賬戶，直接交給銀行保存?；饡?guī)模的擴(kuò)大，投資增值是發(fā)展的方向。據(jù)統(tǒng)計(jì)目前我國非公募基金會的投資收益只占到總收入的4.39%，僅占總資產(chǎn)的2%左右，明顯低于現(xiàn)在的通貨膨脹率，這些直接導(dǎo)致了資金縮水。比如說南都2007年投資收益1000萬元，但是遭遇2008年的熊市，又虧了3000萬。資本運(yùn)作入不敷出，基金會的投資之路顯然并不順暢。

資金管理團(tuán)隊(duì)的薄弱。相比于美國的基金會，一個學(xué)校的基金會就將近百個人在操作，專注基金投資的有幾十個人。在我國，特別是因?yàn)榉枪蓟饡切屡d的社會組織，各種專業(yè)人才都很稀缺，基金會本身管理運(yùn)作的人很少，知道如何讓基金會基金保值增值的專業(yè)人士更少。目前在中國不但很少看到擁有獨(dú)立投資管理委員會的非公募基金會，更難找到對基金會運(yùn)作和投資管理兩個領(lǐng)域都有深入了解的團(tuán)隊(duì)。內(nèi)部隊(duì)伍的整體素質(zhì)發(fā)展不夠均衡，尤其缺乏對相關(guān)產(chǎn)業(yè)有深入了解的人才。目前參與長期或短期投資的非公募基金會多以大型基金會為主，一些是委托給投資公司理財，也有少量是自己設(shè)立專門的投資部門進(jìn)行管理。例如友成企業(yè)家扶貧基金會在成立之后就設(shè)立了北京友成資產(chǎn)管理有限公司。有的是直接對資金操作投資，像南都基金會、仁愛基金會等。關(guān)于人才缺乏的原因可能包括以下兩點(diǎn)：首先是非公募基金在中國存在發(fā)展尚處于初級階段。其次就是中國在非公募基金費(fèi)用支出方面出現(xiàn)問題。在非公募基金會支出比例中，工資福利支出、行政辦公支出及其他支出僅占2%出頭，遠(yuǎn)低于規(guī)定的10%。這些方面支出比例低，有非常明顯的害處。首先，無法吸引專業(yè)人才；其次，不能使公益由低檔次的慈善向高檔次成長；最后，有些辦公人員的費(fèi)用來自出資方的單獨(dú)捐贈，影響非公募基金會的獨(dú)立性。目前全國非公益基金會專職工作人員總?cè)藬?shù)僅為2684人，平均每個基金會2.5人。在許多企業(yè)發(fā)起的基金會里，工作人員都是企業(yè)的員工。一些基金會不得不招募大量志愿者參與項(xiàng)目，實(shí)際上造成項(xiàng)目層次較低，專業(yè)化程度不高。而美國基金會平均工作人員數(shù)5.6人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國的2.5人。

投資方式相對單一?，F(xiàn)階段的中國，由于非公募基金會起步較晚，對資金的投資管理方式還不是很完善，僅有少部分大型的基金會進(jìn)行資本投資，像仁愛、友成、南都等也僅僅是投資股票和證券等，目前還沒形成多元化投資局面。

而在美國，基金會只留存少量流動資金用于慈善支出，其余資金全部進(jìn)行投資運(yùn)作。經(jīng)過長期實(shí)踐，逐漸形成了相對成熟完善的投資管理模式和投資運(yùn)作方式進(jìn)行有效的投資管理，通過資產(chǎn)配置來保護(hù)其支付能力使得非公募基金會不斷發(fā)展壯大。大多基金會主張投資多元化，以保證資本收益的穩(wěn)定性和高收益。福特基金會目前基金會的投資組合包括股票和有價證券、私人無固定收益證券、創(chuàng)業(yè)投資和無固定收益證券合伙企業(yè)投資。這些投資的總價值隨市場行情上漲而不斷增加，截至2002年年底，總價值為93億美元。

政府相關(guān)政策束縛。按照我國相關(guān)政策規(guī)定，非公募基金會必須將上一年資本的8%作為下一年的捐贈，我認(rèn)為在這樣的政策大背景之下，非公募基金會是很難生存下去的。慈善基金會也是要“保八”的？首先，慈善基金會自身的特殊的性質(zhì)就決定了它不能做高風(fēng)險投資來獲取豐厚的回報，其次，若是依靠公司委托理財?shù)脑?，也不會有公司敢承諾每年保證8%的收益？這就意味著除非收益大于8%，要么總有一天錢會被捐光?！钡珡膶?shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，以行政法規(guī)的形式一刀切地對原始基金規(guī)模大小、運(yùn)作模式不同的所有非公募基金會作此規(guī)定，既讓小型非公募基金會和運(yùn)作型基金會有苦難言，又讓原始基金規(guī)模較大的基金會不堪重負(fù)。

美國對基金會的稅收政策較為寬松，投資收入可以免收企業(yè)所得稅，只需交納投資盈利的1%的稅。對私人基金會規(guī)定每年的慈善支出只高于前一年資產(chǎn)余額的5%。這些就大大減輕了基金會的資金負(fù)擔(dān)，促進(jìn)其良性發(fā)展。

2.對非公募基金資金管理的相關(guān)建議

首先，從國家政策法規(guī)層面上規(guī)定：制定相關(guān)法律、法規(guī)，提高設(shè)立基金會的門檻，力求基金會在成長的初期有個很好的開端。規(guī)模以上的非公募基金會必須設(shè)立資金管理部門，以期從法律層面給各個非公募基金會進(jìn)行資金管理做好基礎(chǔ)保障。在法律上給予基金會稅收上的更多支持，推行更全面的捐贈稅前扣除優(yōu)惠政策，以及投資等營利性收入應(yīng)予稅收優(yōu)惠。

其次，從基金會內(nèi)部來說第一，設(shè)立相應(yīng)的資金管理機(jī)構(gòu)，吸納相關(guān)人才是保障。從基金會的組織結(jié)構(gòu)上進(jìn)行改革，在基金會組織上就設(shè)立資金投資管理部門，必要的情況下聘請來自銀行、投資公司的金融專業(yè)人才擔(dān)任基金會的自己管理的理事，專門從事資金的投資收益，并兼任監(jiān)督、審查本基金會的項(xiàng)目投資的政策和收益。其次，建立基金會內(nèi)部的項(xiàng)目投資的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，以保證資金的收益安全。

最后，基金會外部來說，基金會特別是目前還沒有能力組建自己的投資管理部門的基金會應(yīng)該借助充分與投資咨詢和投資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作。利用他們的專業(yè)化優(yōu)勢來協(xié)助基金會確定符合各基金會發(fā)展的投資政策和投資目標(biāo)，幫助基金會構(gòu)建適合的資產(chǎn)配置，完成多元化的投資組合，在可承受的風(fēng)險水平下獲得最高的收益。

[1]徐永光.使命、責(zé)任和希望—《2008中國非公募基金會發(fā)展報告》概要，2009.07.02

[2]孫偉林.在首屆中國非公募基金會發(fā)展論壇2009年年會上的致辭，2009年7月2日

[5]葛道順.我國基金會發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)[J].學(xué)習(xí)與實(shí)踐，2008.09