[摘 要]近年來，我國中小板上市公司違規(guī)事件屢禁不止，一個重要原因是上市公司董事會治理效率差強人意。目前影響中小板上市公司董事會治理成效的因素主要有：股權(quán)高度集中；實際控制人與管理當(dāng)局高度重合；董事會成員勤勉、自律欠缺；審計委員會的作用未能有效發(fā)揮等。只有在理解和解決這些問題之后，中小板上市公司才能建立有效的董事會治理系統(tǒng)。
　　[關(guān)鍵詞]中小板上市公司；董事會治理；公司治理
　　[中圖分類號]F270.7 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1005-6432（2012）44-0031-02
　　1 研究背景及意義
　　我國的中小板是深交所多層次資本市場三個構(gòu)成板塊之一，其板內(nèi)上市公司地域及行業(yè)分布較為集中：主要來源于粵、江、浙、魯?shù)冉?jīng)濟發(fā)達(dá)省份，70%以上屬于制造業(yè)。中小板上市公司以民營企業(yè)為主，一般具有資產(chǎn)規(guī)模小、收入增長快、贏利能力強、科技含量高、經(jīng)營風(fēng)險較大等特點。中小板上市公司成立8年來，板內(nèi)公司違規(guī)事件層出不窮?？v觀這些違規(guī)事件，基本上都是上市公司中的董事會成員與管理層一起作為內(nèi)部人控制合謀的結(jié)果。這一方面是由于監(jiān)管部門處罰力度偏弱，未能使上市公司傷筋動骨，低成本之下，違規(guī)數(shù)量放大也就不難理解。更重要的另一方面是由于板內(nèi)上市公司治理水平還差強人意，誠信自律不夠，短期行為盛行。
　　2 我國中小板上市公司董事會治理現(xiàn)狀
　　為應(yīng)對提高公司治理標(biāo)準(zhǔn)的壓力，許多中小板上市公司已經(jīng)開始著手采取措施。比如，在董事會內(nèi)部引進(jìn)更多的獨立董事、設(shè)立審計等董事會專門委員會，以及制定書面的董事會章程等。但一些在發(fā)達(dá)國家不存在的文化、法律、結(jié)構(gòu)和運營等諸多方面的問題，仍然阻礙著我國董事會層面改革的推進(jìn)。目前影響中小板上市公司董事會治理成效的因素主要有：股權(quán)高度集中；實際控制人與管理當(dāng)局高度重合；董事會成員勤勉、自律欠缺；審計委員會的作用未能有效發(fā)揮等。只有在理解和解決這些問題之后，中小板上市公司才能建立有效的董事會治理系統(tǒng)。
　　2.1 股權(quán)高度集中引發(fā)董事會制度形式化
　　歐美公司的股權(quán)通常分散在眾多股民手中，但我國上市公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面的一個顯著特點就是第一大股東的持股比例偏高。德勤中國2010年對在中國上市的約100家公司問卷調(diào)查，發(fā)現(xiàn)高達(dá)83%的參與調(diào)查的公司第一大股東的股份份額大于第二大股東與第三大股東的合計份額。
　　2.2 實際控制人與管理當(dāng)局高度重合
　　在現(xiàn)行體制下，內(nèi)部人控制現(xiàn)象在我國國有上市公司中十分嚴(yán)重。內(nèi)部人控制是指現(xiàn)代企業(yè)中基于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)（控制權(quán)）相分離的前提，由于所有者與經(jīng)營者利益不一致而導(dǎo)致的經(jīng)營者控制公司，即“內(nèi)部人控制”的現(xiàn)象。但在主要組成部分為民營上市公司的中小板，卻通常不會出現(xiàn)內(nèi)部人控制問題，其原因就在于中小板上市公司的實際控制人與管理當(dāng)局（特別是董事長）高度重合。
　　筆者分析了2010年12月31日中小板上市公司實際控制人與管理當(dāng)局之間的一致性。在有公開披露信息的540家上市公司中，有396家（占比73.33%）公司的實際控制人直接擔(dān)任董事長，其中：實際控制人兼任董事長和總經(jīng)理的公司有179家，占比33.18%。此外，還有5家（占比0.93%）公司的實際控制人僅擔(dān)任總經(jīng)理。只有139家（占比25.74%）公司的實際控制人完全不擔(dān)任董事長或總經(jīng)理。這表明中小板上市公司的實際控制人與管理當(dāng)局是高度統(tǒng)一的。因此實際控制人可以更容易地支配公司行為，比如通過操縱關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行盈余管理。另外，由于實際控制人與法定代表人重合程度較高，在國有上市公司中非常容易形成的內(nèi)部人控制問題，在中小板上市公司卻得到了很大程度上的緩解。
　　2.3 部分董事會成員不能嚴(yán)格自律
　　我國公司法規(guī)定董事對公司負(fù)有忠實義務(wù)和勤勉義務(wù)?！渡鲜泄局卫頊?zhǔn)則》在忠實和勤勉之外，還為董事增加了一項誠信義務(wù)。因為董事的權(quán)力是受信管理公司，“受信”表示他們有誠實信用的責(zé)任。他們行事必須以公司利益為依據(jù)，必須按照指定的目的運用權(quán)力。例如，董事辦事時不能處于個人利益與公司利益有沖突的地位。此外，董事未經(jīng)公司同意，不能利用職位為自己謀取利益。但是聚焦近幾年中小板的一些問題公司可以發(fā)現(xiàn)，很多公司的違規(guī)操作都與董事不能嚴(yán)格自律有關(guān)，有的未全面履行義務(wù)，有的忽視自身應(yīng)承擔(dān)的社會責(zé)任，有的甚至違反商業(yè)道德。
　　2.3.1 違反承諾、未勤勉盡責(zé)
　　包括董事長期缺席董事會、部分董監(jiān)高聲明與承諾存在重大遺漏、董事不履行承諾等。例如，麗江旅游前獨立董事和天奇股份前董事均連續(xù)多達(dá)6次缺席董事會會議。又如，大洋電機2008年報備深交所的《董事（監(jiān)事、高級管理人員）聲明及承諾書》中的聲明事項存在重大遺漏。再如，上海萊士前董事違反承諾違規(guī)售股。
　　2.3.2 違規(guī)買賣上市公司股票
　　如凱恩股份、登海種業(yè)、獐子島、安妮股份、恒星科技董事在窗口期買賣公司股票、短線交易；康強電子未及時公布董事增（減）持公司股票情況。
　　2.4 審計委員會作用未能有效發(fā)揮
　　上市公司的董事會要對公司對外披露的信息負(fù)全面的責(zé)任，但是董事們不一定全部熟悉財務(wù)和會計業(yè)務(wù)，因而可能會對管理層的盈余管理行為以及所披露信息的疏漏缺乏必要的職業(yè)敏感，容易造成工作效率不高甚至工作失誤。而審計委員會作為一個由獨立董事及專業(yè)人士組成的專門委員會，通過參與董事會的相關(guān)活動，使董事會能正確、詳盡地了解企業(yè)的財務(wù)狀況和會計處理方式，更加有效地降低盈余管理程度、減少虛假財務(wù)報告和提高會計信息質(zhì)量。目前中小板上市公司董事會均已按照《深圳證券交易所中小企業(yè)板上市公司規(guī)范運作指引》設(shè)立了審計委員會，并且審計委員會成員由不少于三名董事組成，其召集人為由會計專業(yè)人士擔(dān)任的獨立董事。
　　但是當(dāng)前中小板上市公司內(nèi)部控制還不健全，對財務(wù)工作的重視程度還不夠，因此審計委員會的監(jiān)督檢查作用尚未能有效發(fā)揮。這將導(dǎo)致企業(yè)未能在上市后建立防止大股東和關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金的長效機制、公司內(nèi)部資金管理辦法存在進(jìn)一步完善和落實的較大空間、管理當(dāng)局過度盈余管理、公司財務(wù)信息披露違規(guī)等。同時，由于聘用過程缺乏足夠的專業(yè)和嚴(yán)謹(jǐn)，審計委員會成員不一定都能夠提供合理的商業(yè)建議、實際的專長和有效的參與。加之管理層提供的信息可能并不能保證審計委員會成員進(jìn)行有建設(shè)性的討論和決策，因此審計委員會難以向董事會提交公司整體的風(fēng)險管理戰(zhàn)略與體系并建立相關(guān)的激勵與約束機制，而這其實是審計委員會又一項非常重要的職責(zé)。
　　2.5 獨立董事難盡其責(zé)
　　我國《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》中對獨立董事的定義是：不在上市公司擔(dān)任除董事外的其他職務(wù)，并與其所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨立客觀判斷關(guān)系的董事。在前述股權(quán)高度集中、實際控制人與管理當(dāng)局高度重合、部分內(nèi)部董事不能廉潔自律的現(xiàn)狀下，管理層的行為更需要董事會特別是獨立董事來監(jiān)督，以防止大股東侵害中小股東利益。但中小板上市公司中獨立董事卻難盡其職。
　　2.5.1 獨立董事比例勉強達(dá)標(biāo)
　　要加強獨立董事的監(jiān)管，首先要保證有足夠數(shù)量的獨立董事。然而目前中小板上市公司平均的獨立董事比例（即獨立董事人數(shù)占董事會總?cè)藬?shù)的比例）普遍僅僅略高于證監(jiān)會的最低要求。2010年12月31日中小板全部554家上市公司中，有1家公司的獨立董事比例尚未達(dá)到證監(jiān)會要求的1/3；約60%的公司獨立董事比例剛好達(dá)到證監(jiān)會要求的1/3，不免有為刻意達(dá)標(biāo)而不得不做的擺設(shè)之嫌；97%的公司內(nèi)部董事比例超過50%。此外，深交所鼓勵中小板上市公司聘任獨立董事的人數(shù)占董事會成員總數(shù)的半數(shù)以上，但遵照此指引的上市公司寥寥無幾。這說明上市公司主動引入獨立董事的意愿并不強烈，很多公司設(shè)置獨立董事僅僅是為了迎合證監(jiān)會的要求。
　　2.5.2 獨立董事行權(quán)難保獨立
　　獨立董事之“獨立”包括了獨立董事身份的獨立和行權(quán)的獨立兩層含義。所謂身份的獨立是指獨立董事資格上的獨立性、產(chǎn)生程序上的獨立性以及經(jīng)濟上的獨立性。所謂行權(quán)的獨立是指獨立董事行使職權(quán)不受控股股東和公司管理層的限制，上市公司有關(guān)人員不得干預(yù)獨立董事獨立行使職ka3vYEKOpjGEUuP0ppOiHw==權(quán)。而現(xiàn)行的獨立董事選出機制無法完全保障其身份的獨立性，進(jìn)而直接影響到了其行權(quán)的獨立性。
　　3 相關(guān)建議
　　中小板上市公司特別是民營企業(yè)在向現(xiàn)代企業(yè)轉(zhuǎn)變的過程中，存在一股獨大、管理模式慣性等難以避免的問題，而這些問題的整改不是一蹴而就的。如果董事會的治理狀況得不到改善，提升公司治理質(zhì)量的目標(biāo)就無法實現(xiàn)。因此中小板上市公司應(yīng)該繼續(xù)關(guān)注董事會制度建設(shè)，加大董事會治理的改革力度，優(yōu)化董事會行為，以提升董事會決策效率和監(jiān)管水平。
　　首先，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。促進(jìn)中小板上市公司股權(quán)所有者多樣化，繼續(xù)鼓勵發(fā)展機構(gòu)投資者；繼續(xù)堅定不移地深化股權(quán)改革。其次，努力創(chuàng)新董事會激勵機制。中小板上市公司應(yīng)更多關(guān)注對董事會成員的激勵形式和激勵效果，建立規(guī)范有效的激勵體系對董事個體效用的最大化和公司價值的最大化保持一致是極其必要的。再次，推進(jìn)董事會制度特別是獨立董事制度的建設(shè)和完善。具體可從規(guī)范獨立董事的選出制度、改善獨立董事的行權(quán)環(huán)境、適度提高獨立董事比例、優(yōu)化獨立董事群體結(jié)構(gòu)等方面入手。
　　參考文獻(xiàn)：
　　[1]蔣學(xué)躍.中小板民營上市公司治理調(diào)研分析報告[J].證券市場導(dǎo)報，2010（3）：35-39.
　　[2]吳敬璉.現(xiàn)代公司與企業(yè)改革[M].天津：天津人民出版社，1994.
　　[作者簡介]張勤（1975—），女，漢族，江蘇常熟人，無錫城市職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟貿(mào)易管理系講師，碩士，研究方向：財務(wù)管理和高職會計教