摘要：本文通過對北京建設國際債券中心的必要性、可行性以及面臨的挑戰(zhàn)進行深入的分析，得出北京建設國際債券中心的政策建議。
　　關鍵詞：債券中心　必要性　可行性
　　一、北京建設國際債券中心的意義
　　現(xiàn)階段，中國各主體融資以銀行間接融資為主，直接融資比例較小，股票市場發(fā)展不規(guī)范，債券市場發(fā)展迅速，但是，相對規(guī)模仍然較小。而銀行貸款、債券融資和股權融資是全球金融市場融資的三條主要渠道。通過債券市場進行直接融資在金融體系中占據(jù)了重要的位置，全球債券市場的蓬勃發(fā)展為促進全球經(jīng)濟增長和資源的有效配置起到了顯著的作用。因此，北京建設國際債券中心對債券市場的發(fā)展勢必起到重要的推動作用。
　　二、北京具有建設國際債券中心的可行性
　　首先，根據(jù)國際經(jīng)驗，一地要成為國際債券中心的條件主要有：天然賦予的條件，如優(yōu)越的地理位置、合適的時區(qū)、悠久的工商業(yè)發(fā)展歷史等等；穩(wěn)定、自由而健全的環(huán)境金融中心所在地或周邊地區(qū)經(jīng)濟的迅速增長所帶來的良好的投資機會和旺盛的資金需求；全球金融市場的變革與發(fā)展等。而且從世界各國的國際金融中心發(fā)展的歷程看，往往都是先從國內金融中心逐漸發(fā)展成為一個區(qū)域性乃至全球性金融中心。北京已成為我國金融機構、金融資產(chǎn)、金融人才最集中的金融中心之一。對比以上條件，我們可以看出北京已經(jīng)初步具備了建設亞洲債券中心的條件。
　　其次，北京具有無可匹敵的政策優(yōu)勢。北京是全國性債券監(jiān)管決策、登記結算、自律協(xié)會的中心。國家財政部、國家發(fā)改委、中國人民銀行、中國證監(jiān)會、中國銀監(jiān)會、中國保監(jiān)會的總部都設立在北京，北京具有成為我國債券監(jiān)管決策中心的先天優(yōu)勢。中央國債登記結算公司、中國證券登記結算公司和北京金融資產(chǎn)交易所都設立在北京。北京金融資產(chǎn)交易所是中國銀行間市場交易商協(xié)會的指定交易平臺，是一個全國性的金融資產(chǎn)交易場所，為多種金融資產(chǎn)提供從登記、交易到結算的全程式交易服務。
　　三、北京建設國際債券中心所面臨的挑戰(zhàn)
　　首先，金融監(jiān)管比較落后。從全球發(fā)展的趨勢來看，混業(yè)監(jiān)管已成為發(fā)達國家監(jiān)管體制的主流。美國、英國、德國、日本和我國香港地區(qū)的監(jiān)管體制適應金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的要求，已經(jīng)施行了混業(yè)監(jiān)管或者正在向混業(yè)監(jiān)管轉變。而我國目前仍然實行“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管模式。這種模式的弊端主要有：金融監(jiān)管目標不明確，監(jiān)管措施不力，各監(jiān)管機構不能及時協(xié)調實行統(tǒng)一的監(jiān)管，造成監(jiān)管效率低下、容易造成監(jiān)管的真空地帶，導致監(jiān)管的缺失、抑制了金融的混業(yè)經(jīng)營和業(yè)務規(guī)模的過大，同時不利于金融創(chuàng)新。
　　其次，金融監(jiān)管模式過于僵化。在金融自由化的背景下，審慎監(jiān)管已經(jīng)成為監(jiān)管的主要原則，即強調在市場機制的基礎上，通過經(jīng)濟力量本身對金融機構和金融市場的活動實施制約。而我國目前對金融業(yè)仍然實行比較嚴格的管制，這會影響金融企業(yè)的金融創(chuàng)新，從長遠上來看不利于我國金融企業(yè)的發(fā)展。特別是在金融業(yè)開放的背景下，與國外的金融企業(yè)相比，我國的金融企業(yè)從起步階段就已經(jīng)處于劣勢。
　　第三，監(jiān)管規(guī)則不夠清晰。建設亞洲債券中心，需要更加開放的市場和更加規(guī)范的監(jiān)管。開放的市場，提供優(yōu)質的金融服務；規(guī)范的監(jiān)管，提供積極的政策支持。目前，北京和上海的條件基本一樣，而與香港和新加坡相比相差懸殊。不同的城市商業(yè)文化發(fā)達程度不同，對規(guī)則的認識和理解也不同，從而造成了一些潛規(guī)則的存在。亞洲債券中心必須在市場經(jīng)濟條件下建成，因此需要公平、公開的監(jiān)管規(guī)則，必須減少潛規(guī)則。
　　四、推動北京成為國際債券中心的建議
　　政府應做好承諾、推動和監(jiān)督北京國際債券中心的建設。北京亞洲債券中心的建設，應該用政府推動的模式，而非自然形成的模式。根據(jù)發(fā)展經(jīng)濟學的原理，金融體系的產(chǎn)生有兩個主要的模式：一個是需求反應，即自然形成模式，如倫敦、紐約和香港；一個是供應引導，即政府推動模式，如新加坡。債券中心的政府推動形成模式，是指金融市場在獨立于實體經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的作用下，在實體經(jīng)濟及其規(guī)模相對弱小的條件下，政府通過制定一系列政策刺激金融市場的發(fā)展，從而提高社會資源的配置效率。在這種模式下，金融體系的擴張通常是在政府的扶持下，通過政府部門的設計、強力支持產(chǎn)生，金融體系的產(chǎn)生和發(fā)展有一定超前性。政府通過制定經(jīng)濟和金融政策，吸引金融機構集聚。通過金融機構空間集聚，以及金融機構集聚狀態(tài)中各市場主體相互作用產(chǎn)生“技術溢出效益”和“稠密市場效應”，伴隨著規(guī)模經(jīng)濟效益，產(chǎn)生與之相適應的金融體系，從而形成國際性的債券中心。
　　建設亞洲債券中心，政府應發(fā)揮承諾、推動和監(jiān)督的作用。政府對建立亞洲債券中心的可行性分析論證后，要制定啟動和發(fā)展國際金融中心的總體規(guī)劃，明確發(fā)展目標和各階段任務，并且向全社會發(fā)布。亞洲債券中心的建設，實質是中國金融體制進行國家化和市場化改革的系統(tǒng)工程。政府在這一過程中起到的作用無疑是巨大的。例如，政府要降低金融機構的經(jīng)營成本，會適應市場需要培訓金融人才，會通過政府投資、產(chǎn)業(yè)政策傾斜、稅收減免、加速折舊等鼓勵政策促進信息化和現(xiàn)代化等等。其次，完善金融法律法規(guī)體系。由于金融體制和金融法規(guī)體系不健全，再加上行政和執(zhí)法隨意性的存在，使金融機構在金融創(chuàng)新方面，不僅面臨市場風險，而且還面臨一些非市場風險。
　　中國的金融機構服務意識與美英德日相比，還存在很大距離，為了推動北京建設亞洲債券中心，必須提高金融機構的服務意識。
　　首先，要提高的就是金融機構的服務意識。一方面是政府要為金融業(yè)的發(fā)展提供更好的服務，要增強服務意識；另一方面，金融機構自身的服務意識、服務質量也需要提高。
　　其次，金融服務業(yè)必須要滿足這種日益多樣化、多層次的金融服務的需要。特別是要提高金融服務業(yè)的效率和競爭力，健全金融體系，控制金融風險，完善服務網(wǎng)絡，創(chuàng)新金融服務的品種。尤其要注意滿足企業(yè)并購和資產(chǎn)重組的金融服務需要。
　　第三，圍繞中國經(jīng)濟結構的調整，完善金融服務。加快并深化公司債券（含企業(yè)債券、短中期ETC）。廣義上講，公司債券應該包括企業(yè)債券、短期融資券、中期票據(jù)等。只是企業(yè)債券的發(fā)行由發(fā)改委審核批準而在銀行間市場上市，而上市公司債券越來越傾向于通過證監(jiān)會的審核批準而在證交所上市。要想推動北京建設亞洲債券中心，就必須要完善法人治理制度，提高公司管理水平。
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　　（李寶峰，中國社會科學院特華博士后科研工作站博士