摘要：本文基于VAR模型考察人民幣實(shí)際有效匯率對中歐貿(mào)易動態(tài)影響。短期來看匯率升值出口減少，對進(jìn)口的影響不顯著；長期來看匯率升值出口、進(jìn)口同時增加，對進(jìn)口影響更大。另外，出口、進(jìn)口對匯率的調(diào)整存在時滯，出口的調(diào)整速度比進(jìn)口更快，時滯更短。
　　關(guān)鍵詞：人民幣　實(shí)際有效匯率 中歐貿(mào)易　向量自回歸（VAR）模型
　　一、文獻(xiàn)綜述
　　從國外的研究情況來看，Wei（1999）基于1986—1996年間的月度數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中國的人民幣實(shí)際匯率與國際收支在短期有著顯著的關(guān)系，但是長期來看并不存著穩(wěn)定的關(guān)系。Wilson（2000）基于1970—1996年間的韓美日的實(shí)際匯率和貿(mào)易數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)際匯率變動對于韓美以及韓日之間的貿(mào)易并沒有顯著的影響。Silvana Tenreyro（2004）用美國 1970—1997 年的數(shù)據(jù)，對名義匯率變動與美國貿(mào)易收支的關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)兩者之間并不存在顯著的關(guān)系。更進(jìn)一步，Tanfiq Choudhry（2005）運(yùn)用1974—1998年的名義和實(shí)際匯率數(shù)據(jù)對美加，美日之間的貿(mào)易數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，名義匯率的變動會對美加和美日的雙邊貿(mào)易產(chǎn)生顯著的影響，實(shí)際匯率的變動則不會產(chǎn)生顯著的影響。有些國外學(xué)者的研究則表明實(shí)際匯率與國際貿(mào)易之間確實(shí)存在著顯著的關(guān)系，Krugman和Baldwin（1987）通過對美國的實(shí)際匯率與國際貿(mào)易收支數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)實(shí)際匯率貶值可以改善國際貿(mào)易收支。
　　從國內(nèi)的研究情況來看，學(xué)者們目前主要形成了兩種不同的觀點(diǎn)。第一種觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣匯率變動對我國出口的影響不明顯。強(qiáng)永昌（2004）和殷德生（2004）研究表明，我國出口匯率彈性較小，匯率變動對我國出口影響不顯著。殷德生（2004）甚至發(fā)現(xiàn)中國的實(shí)際有效匯率彈性為0.6772，這表明人民幣升值竟然會導(dǎo)致我國貿(mào)易順差的擴(kuò)大。畢玉江（2005）對中國出口的產(chǎn)品按照國際貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)分類的細(xì)分研究發(fā)現(xiàn)九大類產(chǎn)品中有六大類產(chǎn)品的實(shí)際匯率彈性小于1。陳平、譚秋梅（2006）的研究考慮了回滯問題，發(fā)現(xiàn)人民幣存在匯率回滯，匯率變動對我國出口影響不大，因此認(rèn)為匯率改革后中國的進(jìn)出口貿(mào)易不會受到很大的沖擊。
　　第二種觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣匯率變動對我國的出口有明顯的影響，盧向前、戴國強(qiáng)（2005）對1994—2003年的人民幣加權(quán)匯率與我國進(jìn)出口的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)馬歇爾—勒納條件在我國存在，人民幣匯率變動對中國出口有顯著影響，并且匯率變動對出口存在著J曲線效應(yīng)。
　　二、模型設(shè)定
　　從目前已有的文獻(xiàn)來看，很多文章都是研究名義匯率與對外貿(mào)易之間的關(guān)系，即使有一些選擇使用實(shí)際匯率作為研究變量的文獻(xiàn)，也存在一定的分歧。一般可以分成雙邊實(shí)際匯率和實(shí)際有效匯率。相對于使用雙邊實(shí)際匯率，筆者認(rèn)為實(shí)際有效匯率更適合作為中歐貿(mào)易的匯率變量。原因如下：一是實(shí)際有效匯率是對本國和其他所有貿(mào)易國的雙邊實(shí)際匯率的加權(quán)平均，它更能夠真實(shí)地反映一國貨幣的總體價值；二是本文研究的對象是匯率對中國和歐盟貿(mào)易的影響，不僅僅只是針對歐元區(qū)。
　　在國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的框架下，兩國模型中本國產(chǎn)品的出口（EX）由貿(mào)易國的收入（YF）、國內(nèi)物價水平、貿(mào)易國的物價水平、名義匯率等變量所決定。同理，本國產(chǎn)品的進(jìn)口（IM）由本國的收入（YD）、國內(nèi)物價水平、貿(mào)易國的物價水平、名義匯率等變量所決定。用公式表示如下：
　　LNEX=α＋αLNREER＋αLNYF＋ε
　　LNIM＝β＋βLNREER＋βLNYD＋ε
　　其中α、α分別表示的是實(shí)際有效匯率和貿(mào)易國收入的出口彈性，β、β分別表示的是實(shí)際有效匯率和本國收入的進(jìn)口彈性。ε、ε 表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。
　　三、變量選擇及數(shù)據(jù)說明
　?。ㄒ唬┳兞窟x擇
　　本文選擇2005年7月—2012年2月區(qū)間的月度數(shù)據(jù)。由于國民收入變量一般沒有統(tǒng)計(jì)月度數(shù)據(jù)，所以分別選擇社會消費(fèi)品零售總額、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)作為中國、歐盟的月度GDP替代變量。
　　實(shí)際有效匯率指數(shù)是經(jīng)本國與所選擇國家間的相對價格水平或成本指標(biāo)調(diào)整的名義有效匯率。
　?。ǘ?shù)據(jù)來源及處理
　　本文中歐盟進(jìn)出口貿(mào)易、社會消費(fèi)品零售總額、實(shí)際有效匯率指數(shù)等數(shù)據(jù)來自WIND資訊中的EDB數(shù)據(jù)庫。
　　歐盟的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)來自于歐盟統(tǒng)計(jì)局http://epp.eurostat.ec.europa.eu。
　　為了解決異方差以及單位度量問題，本文將所有的數(shù)據(jù)都換算成以2005年7月為基期的指數(shù)，并取對數(shù)。
　　四、實(shí)證分析及結(jié)果
　　（一）平穩(wěn)性檢驗(yàn)
　　本文采用的是單位根ADF檢驗(yàn)（采用AIC信息準(zhǔn)則），結(jié)果表明所有上述序列均為一階單整，故序列之間可能存在協(xié)整關(guān)系。
　　（二）Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果分析
　　本文分別對出口方程、進(jìn)口方程建立VAR模型確定VAR最優(yōu)滯后階數(shù)。結(jié)果表明：出口方程、進(jìn)口方程最優(yōu)滯后階數(shù)分別為2、 6階。故協(xié)整檢驗(yàn)最優(yōu)滯后階數(shù)分別為1、5。
　　根據(jù)Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)出口方程具有3個協(xié)整關(guān)系，進(jìn)口方程存在2個協(xié)整關(guān)系。
　　當(dāng)協(xié)整關(guān)系超過一個的時候，一般選擇以最大特征值所對應(yīng)的協(xié)整向量作為該經(jīng)濟(jì)變量之間的長期均衡關(guān)系，故出口方程、進(jìn)口方程的協(xié)整關(guān)系式（括號內(nèi)表示標(biāo)準(zhǔn)差）：
　　LNE＝-36.58＋4.03LNREER＋4.91LNYF （1）
　?。?.47）（0.87） （1.21）
　　LNIM＝-123.57＋8.46LNREER
　?。?9.32LNYD（2）
　?。?2.81） （5.17） （2.33）
　　根據(jù)出口方程，我們發(fā)現(xiàn)收入彈性為4.91，匯率彈性為4.03，這表明歐盟國家收入每增加1%，對歐盟國家的出口增加4.91%；實(shí)際有效匯率每增加1%，出口增加4.03%。前者符合經(jīng)濟(jì)學(xué)上的意義，而后者好像有悖經(jīng)濟(jì)學(xué)常理。深入分析中國的實(shí)際情況，我們覺得這種現(xiàn)象是符合現(xiàn)實(shí)的，中國是加工貿(mào)易大國，匯率升值使得進(jìn)口商品價格更加便宜，加上國家長期以來對出口企業(yè)提供扶持，例如出口退稅政策、稅率優(yōu)惠等，這使得匯改后即使人民幣實(shí)際有效匯率大幅升值，出口商品仍然是有利可圖的。
　　根據(jù)進(jìn)口方程，我們發(fā)現(xiàn)收入彈性為19.32，匯率彈性為8.46，進(jìn)口彈性均大于出口彈性。主要原因有三點(diǎn)：一是我國是加工貿(mào)易大國，匯率升值，進(jìn)口商品更加便宜，加工貿(mào)易有利可圖；二是我國進(jìn)口歐洲的消費(fèi)品多數(shù)是奢侈品，匯率升值、國民收入增加，都會加大這部分的商品進(jìn)口；三是我國進(jìn)口歐洲的生產(chǎn)品多數(shù)是高科技產(chǎn)品，需求彈性較小，所以當(dāng)匯率升值的時候，國家就會加大這部分產(chǎn)品的進(jìn)口。
　?。ㄈ┫蛄空`差修正模型
　　上文所得到的協(xié)整關(guān)系式實(shí)際上只能說明變量之間的長期均衡關(guān)系，但二者是否存在短期波動關(guān)系，還需要進(jìn)一步的驗(yàn)證。對出口方程、進(jìn)口方程分別建立VECM（1）、VECM （5）模型（括號內(nèi)表示t統(tǒng)計(jì)量）：
　　DLNEX=-0.95EXM（-1）-0.11DLNEX（-1）-1.59DLNREER（-1）-1.86LNYF（-1）-0.006 （3）
　?。?5.80） 　 　 （-0.90） 　 ?。?2.28） （-1.53） 　 　 （-0.37）
　　DLNIM=0.07ECM（-1）-1.55LNIM（-1）-1.55LNIM（-2）-1.37LNIM（-3）-0.87LNIM（-4）-0.41LNIM（-5） （4）
　?。?.14） （-11.91） （-7.23） （-5.66） （-4.21） （-3.40）
　　+0.13DLNREER（-1）-0.95DLNREER（-2）-0.57DLNREER（-3）-0.20DLNREER（-4）-0.34DLNYD（-5）
　?。?.19） （-1.14） （-0.68） （-0.24） （0.71）
　　+0.18DLNYD（-1）-0.56DLNYD（-2）-
　　0.22DLNYD（-3）-0.73DLNYD（-4）-1.44DLNYD（-5）-0.001
　?。?.29） （-1.12） （-0.51） （-2.11） （-5.03） （0.08）
　　從上述方程可以看出，短期在一次沖擊之后，出口方程、進(jìn)口方程分別以-0.95、0.07的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回均衡狀態(tài)，這表明我國進(jìn)口對沖擊的調(diào)整速度比較慢，而出口調(diào)整力度較大。具體而言，實(shí)際有效匯率升值1%，出口將降低1.59%，而對進(jìn)口的影響程度不顯著，進(jìn)口額的大小與前幾期的進(jìn)口數(shù)量密切相關(guān)。
　?。ㄋ模┟}沖響應(yīng)函數(shù)
　　根據(jù)圖1可知，當(dāng)匯率上升，出口額在前2期得到改善，然后開始惡化，進(jìn)口額在前7期都在減少，直到第8期才開始增加。這種現(xiàn)象實(shí)際上與國際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的J曲線效應(yīng)十分類似。此外，圖1表明了出口對實(shí)際匯率的反應(yīng)速度、調(diào)整速度比進(jìn)口快很多，這與誤差修正模型中得到的結(jié)果是一致的。
　　五、主要結(jié)論與政策建議
　?。ㄒ唬┲饕Y(jié)論
　　第一，中歐出口、進(jìn)口都與人民幣實(shí)際有效匯率存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。長期來看，人民幣實(shí)際有效匯率升值導(dǎo)致出口、進(jìn)口同時增加，具體而言，實(shí)際有效匯率每提高1%，出口增加4.03%，進(jìn)口增加8.46%。實(shí)際有效匯率對進(jìn)口的影響遠(yuǎn)大于對出口的影響。
　　第二，短期來看，人民幣實(shí)際有效匯率升值會使得出口減少，具體而言實(shí)際有效匯率每提高1%，出口將減少1.59%，但匯率升值對進(jìn)口的促進(jìn)作用不顯著。
　　第三，出口、進(jìn)口對實(shí)際有效匯率沖擊存在時滯效應(yīng)。人民幣實(shí)際匯率的升值，在前2期會促進(jìn)出口增加，隨后才開始出現(xiàn)惡化，而對進(jìn)口而言，在第8期才開始促進(jìn)進(jìn)口的增加。這也從另一方面表明，出口對實(shí)際匯率的調(diào)整速度比進(jìn)口快得多。
　?。ǘ┱呓ㄗh
　　第一，提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。在當(dāng)前人民幣匯率波動幅度變大，逐步升值的過程之中，我們應(yīng)在國家的宏觀調(diào)控之下，提升我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，以加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對匯率波動幅度增大的能力。眾所周知，過去我國主要是利用低廉的勞動力成本在出口貿(mào)易中大放異彩，隨著勞動力成本的上升，人民幣的升值等因素，我國的產(chǎn)品成本優(yōu)勢已經(jīng)不再明顯，在這種背景之下，提升我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也成為了一種必需。我國這幾年對高新技術(shù)企業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)扶植和培養(yǎng)也很好的促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)升級。
　　第二，面對國際社會的強(qiáng)大壓力，匯率政策仍然要相機(jī)決策。近幾年來，以美國為首的西方發(fā)達(dá)國家為了緩解自身內(nèi)部的矛盾，對人民幣匯率政策采取了強(qiáng)硬的態(tài)度，要求人民幣大幅升值。在這種背景之下，我國政府并沒有任其擺布，仍然堅(jiān)持了對大家都更有利的漸進(jìn)式的匯率改革政策。以日元為例，“廣場協(xié)議”后的三年內(nèi)，日元對美元的累計(jì)升值幅度達(dá)到了驚人的70%，對本國經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)，國內(nèi)先后出現(xiàn)惡性通貨膨脹和長時間的經(jīng)濟(jì)停滯。事實(shí)證明，相機(jī)決策，漸進(jìn)式的匯率改革方式，才更有利于我國和美國等西方發(fā)達(dá)國家的共同利益，人民幣大幅升值并不能在短期內(nèi)迅速改善中美貿(mào)易間不平衡的問題。
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