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一、EVA的思想內(nèi)涵

EVA的思想來(lái)源于英國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾提出的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。EVA是指從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中剔除股東和債務(wù)的資金成本后的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。EVA作為公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，它衡量的是企業(yè)為股東創(chuàng)造的財(cái)富多少。與其他評(píng)價(jià)指標(biāo)不同，EVA考慮了帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)的所有資金的成本，在數(shù)值上等于企業(yè)凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除所有投入資本成本 （包括債務(wù)和股本成本）后的余額。EVA度量的是資本利潤(rùn)，而不是企業(yè)利潤(rùn)。由于考慮了資本的成本，EVA度量的是超額收益，因此它比傳統(tǒng)的指標(biāo)更能體現(xiàn)投資者的利益和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。

二、傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)方法存在的問(wèn)題

（一）以利潤(rùn)為主的會(huì)計(jì)指標(biāo)體系缺陷

會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系主要以企業(yè)利潤(rùn)、每股盈余、股東收益率或者資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量，雖然這些會(huì)計(jì)指標(biāo)計(jì)算簡(jiǎn)單、使用方便，但是在評(píng)價(jià)效果上具有短期性、滯后性等缺點(diǎn)。同時(shí)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的缺陷還在于它并不能準(zhǔn)確反映企業(yè)實(shí)際經(jīng)濟(jì)收益和準(zhǔn)確的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，只考慮債務(wù)資本的成本，卻未考慮股權(quán)資本的機(jī)會(huì)成本，并不能有效說(shuō)明所有者財(cái)富是否保值增值，甚至經(jīng)營(yíng)者可以通過(guò)選擇不同的會(huì)計(jì)方法來(lái)調(diào)整會(huì)計(jì)收入，進(jìn)而調(diào)整會(huì)計(jì)指標(biāo)、會(huì)計(jì)利潤(rùn)，使績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)不能反映真實(shí)業(yè)績(jī)。因此，這些以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)的指標(biāo)難以真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

（二）以平衡計(jì)分卡為核心的綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)體系缺陷

平衡計(jì)分卡與會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)相比增加了非財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)多個(gè)指標(biāo)和多個(gè)目標(biāo)進(jìn)行權(quán)衡、決策時(shí)，管理者難以做出合理的選擇，同時(shí)帶有個(gè)人主觀的判斷。但是，由于其核心指標(biāo)是來(lái)源于會(huì)計(jì)報(bào)表的凈資產(chǎn)收益率，它并沒(méi)有擺脫我國(guó)傳統(tǒng)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的套路，仍然是以凈利潤(rùn)以及在凈利潤(rùn)基礎(chǔ)上計(jì)算出來(lái)的指標(biāo)為主，管理者為了達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，有可能產(chǎn)生短期行為，不利于激勵(lì)企業(yè)追求長(zhǎng)期的、潛在的利益。

三、EVA績(jī)效評(píng)價(jià)的優(yōu)勢(shì)

（一）EVA考慮了帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)的全部資本成本，全面真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

所謂全面真實(shí)是相對(duì)于傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)而言，EVA的調(diào)整就多達(dá)160多項(xiàng)，消除了權(quán)責(zé)發(fā)生制和會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)所造成的影響。傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)沒(méi)有考慮股權(quán)資金的機(jī)會(huì)成本，僅僅是扣除了債務(wù)成本之后的余額。以利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)會(huì)給人一種印象，即所有者的資金是免費(fèi)的。EVA在評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果時(shí)，考慮了全部資金的成本，即債務(wù)的成本和權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本，把為創(chuàng)造價(jià)值而投入的所有成本都考慮在內(nèi)。

（二）與會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)相比，EVA在一定程度上消除了操縱利潤(rùn)的行為

EVA使經(jīng)營(yíng)者更關(guān)心資產(chǎn)是否真正增值，而不是會(huì)計(jì)報(bào)表所報(bào)告的假象。為了提高業(yè)績(jī)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者就必須表現(xiàn)得比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更好。一旦他們獲得資本，他們?cè)谫Y本上獲得的收益就必須超過(guò)其他風(fēng)險(xiǎn)相同的資本需求者提供的報(bào)酬率。如果他們完成了這個(gè)目標(biāo)，企業(yè)投資者投入的資本就會(huì)增值。管理者沒(méi)有必要對(duì)利潤(rùn)指標(biāo)加以控制，可以更好地為資產(chǎn)增值而努力，這也是出資者所希望的。

（三）EVA績(jī)效評(píng)價(jià)具有目標(biāo)明確、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的特點(diǎn)

EVA指標(biāo)能夠連續(xù)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)，最直接地反映企業(yè)所有者財(cái)富的增值。EVA績(jī)效評(píng)價(jià)可以用同樣的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目所有者財(cái)富是增加了還是減少了，而在會(huì)計(jì)利潤(rùn)模式下，成本計(jì)算方法的影響可能造成銷售增長(zhǎng)而利潤(rùn)反而下降的情形。EVA僅使用一種財(cái)務(wù)衡量指標(biāo)，就把所有決策過(guò)程歸結(jié)為如何提高EVA以增加所有者的財(cái)富。

（四）考慮權(quán)益資本成本是EVA與其他評(píng)價(jià)體系相比最根本的特征

EVA代表的是扣除債務(wù)成本和權(quán)益資本成本后的公司凈盈余，在本質(zhì)上與所有者財(cái)富增加是趨于一致的。它把對(duì)管理者的評(píng)價(jià)和實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化結(jié)合起來(lái)，極大地減少了委托代理成本，所以能夠更真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

四、EVA應(yīng)用中可能存在的問(wèn)題及對(duì)策

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的歐美國(guó)家，實(shí)施EVA是比較平常而又有效的管理手段。作為一種先進(jìn)的管理評(píng)價(jià)體系，EVA是建立在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)體系基礎(chǔ)上的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，并且需要成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和完善的公司治理環(huán)境。我國(guó)在實(shí)施EVA績(jī)效評(píng)價(jià)的過(guò)程中可能產(chǎn)生以下問(wèn)題。

首先，我國(guó)資本市場(chǎng)不完善，虛假信息充斥，股票價(jià)格不能真實(shí)地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，因而根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)計(jì)算出來(lái)的企業(yè)權(quán)益資本和真實(shí)的權(quán)益資本成本有較大的誤差。

其次，EVA在計(jì)算時(shí)本身涉及多個(gè)調(diào)整項(xiàng)目，而對(duì)相關(guān)科目的選擇、調(diào)整都會(huì)帶有一定的主觀判斷，同時(shí)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)信息透明度不高，這些都給具體操作帶來(lái)了困難。

最后，職業(yè)經(jīng)理人職業(yè)素質(zhì)有待提高，管理理念需要轉(zhuǎn)變，公司治理水平亟待完善。EVA所關(guān)注的“資本成本”觀念對(duì)我國(guó)企業(yè)實(shí)際上也并不陌生，無(wú)論是在研發(fā)新產(chǎn)品的決策上還是在新市場(chǎng)進(jìn)入的選擇上，一個(gè)有良好職業(yè)素質(zhì)的經(jīng)理人都會(huì)有 “機(jī)會(huì)成本”方面的考慮。

可見(jiàn)，在外部市場(chǎng)不夠成熟和內(nèi)部公司治理還不夠完善的情況下，企業(yè)不能一味地追求新的管理模式、管理方法，而要深入地思考EVA究竟能給企業(yè)帶來(lái)什么，是否滿足企業(yè)現(xiàn)實(shí)需求，是否和企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展相適應(yīng)。為此本文提出以下對(duì)策：

第一，針對(duì)外部市場(chǎng)環(huán)境，相關(guān)監(jiān)管部門要完善資本市場(chǎng)，尤其是股票市場(chǎng)。國(guó)家要制定相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范股票市場(chǎng)交易，使股票價(jià)格真正反映企業(yè)價(jià)值，從而真實(shí)地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。同時(shí)，完善的法律監(jiān)管制度也有利于提高公司內(nèi)部治理水平。

第二，要努力提高公司治理水平。改善公司治理，制定相關(guān)信息披露，提高財(cái)務(wù)信息的透明度，可以有效避免由于信息不對(duì)稱而引起的內(nèi)部人控制。

第三，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員和財(cái)務(wù)人員要提高職業(yè)技能，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念。企業(yè)管理者不能因?yàn)檫^(guò)分注重短期的凈利潤(rùn)、投資報(bào)酬率等指標(biāo)而放棄收益率雖低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本成本、具有長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的投資。經(jīng)營(yíng)管理人員應(yīng)當(dāng)制定科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略，做到企業(yè)的短期目標(biāo)與長(zhǎng)期目標(biāo)相一致，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的保值增值為根本目的。