劉 曉

(河北聯(lián)合大學(xué)管理學(xué)院，河北唐山063009)

港口企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃

劉 曉

(河北聯(lián)合大學(xué)管理學(xué)院，河北唐山063009)

港口企業(yè);資本運(yùn)營(yíng);戰(zhàn)略規(guī)劃

通過對(duì)影響港口企業(yè)價(jià)值的四個(gè)因素進(jìn)行分析，提出了港口企業(yè)價(jià)值的“金字塔”模型，在此基礎(chǔ)上按照區(qū)位優(yōu)勢(shì)、腹地經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展的階段三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)把港口企業(yè)分為八類，以此作為港口企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃的依據(jù)，本為認(rèn)為港口企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃應(yīng)結(jié)合港口行業(yè)的特點(diǎn)和企業(yè)自身的條件，選擇合適的資本運(yùn)營(yíng)思路和策略。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革和推進(jìn)，以企業(yè)價(jià)值最大化為主要目標(biāo)的觀念日益深入人心，資本運(yùn)營(yíng)逐漸成為現(xiàn)代企業(yè)管理的核心理念。十二五規(guī)劃提出了發(fā)展環(huán)渤海地區(qū)臨港經(jīng)濟(jì)，河北省提出了整合四百八十公里海岸線資源，唐山市也提出了“以港興市”的戰(zhàn)略規(guī)劃，大環(huán)境的變革推動(dòng)了環(huán)渤海港口資源整合，并且從整體上看，我國(guó)港口行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力大，港口企業(yè)又有很強(qiáng)的屬地性特征，而資本運(yùn)營(yíng)既能夠超越行政區(qū)域的約束進(jìn)行大范圍的資源整合，又能夠解決港口存量結(jié)構(gòu)的不協(xié)調(diào)。因此，資本運(yùn)營(yíng)在港口企業(yè)的發(fā)展中具有非常重要的作用，而做好港口企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃又是重中之重。

一、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃的相關(guān)概念

(一)資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵與分類

資本運(yùn)營(yíng)指企業(yè)利用市場(chǎng)法則通過資本本身的技巧性運(yùn)作，以資本最大限度增值為目的，通過對(duì)自己所擁有的有形和無形的存量資本進(jìn)行運(yùn)籌、經(jīng)營(yíng)、優(yōu)化配量使其流動(dòng)起來，最大限度的實(shí)現(xiàn)資本的增值［1］。包括兩方面的含義:第一，資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)象涉及到企業(yè)內(nèi)外部資源，是對(duì)內(nèi)外部資源的統(tǒng)一規(guī)劃和統(tǒng)籌。既包括資產(chǎn)的合理配置和有效使用，又包括資本的籌措、運(yùn)用和資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整等。第二，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)以企業(yè)最大化增值為目標(biāo)，資本的增值可以慢慢積累，也可以通過巧妙的手段實(shí)現(xiàn)，資本運(yùn)作屬于后者。企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)能力的高低反映了其市場(chǎng)價(jià)值高低，同時(shí)，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的大小，將影響企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的進(jìn)程和效果。一般的，

資本運(yùn)營(yíng)有以下三種分類方法:根據(jù)資本運(yùn)營(yíng)的方式分，可以分為內(nèi)部管理型資本運(yùn)營(yíng)和外部交易型資本運(yùn)營(yíng);根據(jù)資本運(yùn)營(yíng)的全過程可以分為資本的籌集、資本的投入、資本的運(yùn)動(dòng)和增值、資本增值的分配［2］;根據(jù)資本運(yùn)作的對(duì)象可以分為實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)、金融資本運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)。

(二)戰(zhàn)略規(guī)劃的相關(guān)概念

資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃就是指從企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，對(duì)資本及其運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的運(yùn)籌和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)［3］。

資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃主要分兩個(gè)階段:一是確定資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)，前提是對(duì)企業(yè)內(nèi)外部資源和環(huán)境進(jìn)行充分了解。第二個(gè)階段是在當(dāng)前目標(biāo)以確定的前提下，考慮使用什么樣的手段、措施和方法來實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

二、港口企業(yè)價(jià)值的影響因素分析

在越來越發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)已不單單是大股東價(jià)值最大化和企業(yè)利潤(rùn)最大化，規(guī)范的股份制企業(yè)要求經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)未來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值，也是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，它取決于未來企業(yè)所創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量，在理論上等于企業(yè)股票的價(jià)值與債券的價(jià)值［4］。港口企業(yè)由于投資額大、回收期長(zhǎng)等特點(diǎn)適合在資本市場(chǎng)籌資，港口企業(yè)的應(yīng)加快上市的步伐，與資本市場(chǎng)形成良性互動(dòng)，由此，港口企業(yè)的價(jià)值也可以由市場(chǎng)定價(jià)，市場(chǎng)給企業(yè)定價(jià)的高低反映在股價(jià)和債券價(jià)值上。企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)能力的高低反映了其市場(chǎng)價(jià)值高低，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)的一種無形資產(chǎn)，市場(chǎng)價(jià)值的大小又影響企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的進(jìn)程和效果。因此我們?cè)谘芯扛劭谄髽I(yè)的資本運(yùn)營(yíng)時(shí)始終堅(jiān)持港口企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)。

我們選取了港口上市公司2010年12月31日股票收盤價(jià)作為研究對(duì)象，通過對(duì)股價(jià)的影響因素進(jìn)行分析，得出港口企業(yè)的發(fā)展能力在0．01水平上與市價(jià)呈強(qiáng)相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0．719，而其他因子則與市價(jià)無明顯相關(guān)關(guān)系。發(fā)展能力是四個(gè)因子中唯一一個(gè)動(dòng)態(tài)評(píng)判企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)狀況的因子，其與股市的這種強(qiáng)相關(guān)關(guān)系說明了市場(chǎng)投資者對(duì)于港口企業(yè)的未來預(yù)期的重視程度。

圖1 發(fā)展能力與股價(jià)對(duì)比

由于港口上市公司的股價(jià)與發(fā)展能力顯著正相關(guān)，因此提高企業(yè)價(jià)值的一個(gè)途徑是增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展能力，本文選取的發(fā)展能力指標(biāo)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率與企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張有關(guān)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率有賴于企業(yè)的貨源充足程度和企業(yè)的盈利能力;貨源是否充足關(guān)鍵在腹地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，盈利能力在很大程度上依賴貨種和腹地經(jīng)濟(jì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)。另外港口企業(yè)作為地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)極和國(guó)家對(duì)外貿(mào)易的窗口，在地區(qū)發(fā)展中起著舉足輕重的作用，政府不可能不參與港口的資源整合，為了避免有限的岸線資源和競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的固定資產(chǎn)投入的浪費(fèi)，政府對(duì)地區(qū)港口的發(fā)展有具體的規(guī)劃，從這個(gè)層面上講，政府也是影響港口企業(yè)價(jià)值的一個(gè)重要的因素。本文主張港口企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)以市場(chǎng)為主導(dǎo)，可是一旦這種行為違背了政府的意愿，政府就會(huì)出面干預(yù)，若政府加強(qiáng)不符合個(gè)體意志的資源整合，就會(huì)降低個(gè)體企業(yè)的價(jià)值。

基于以上分析本文把影響港口企業(yè)價(jià)值的因素分為四類，構(gòu)建了四位一體的港口企業(yè)價(jià)值“金字塔模型”作為港口企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的戰(zhàn)略決策依據(jù)。在此模型中，港口企業(yè)的價(jià)值受四個(gè)要素的影響，分別為:區(qū)位條件、腹地經(jīng)濟(jì)、企業(yè)運(yùn)營(yíng)與治理、政府參與的資源整合。

圖2 港口企業(yè)價(jià)值的金字塔模型

地理區(qū)位是港口發(fā)展的限制性條件，腹地是港口吞吐量指標(biāo)的基礎(chǔ)，企業(yè)運(yùn)營(yíng)與治理是從企業(yè)內(nèi)部影響其生產(chǎn)效率、成本控制，政府參與是適量因素。

三、港口企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的戰(zhàn)略規(guī)劃思路

區(qū)位條件在很大程度上影響著港口企業(yè)的發(fā)展方向和發(fā)展的進(jìn)度，而同時(shí)區(qū)位條件在一般情況下是不可改變的，我們只能根據(jù)企業(yè)所有的區(qū)位優(yōu)勢(shì)給自己定位。腹地經(jīng)濟(jì)是港口企業(yè)存在和經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，在短時(shí)間內(nèi)也是不能左右的，只能去適應(yīng)，必要的情況下腹地需求是可以開發(fā)的，但是政府在其中起了很重要的作用。政府對(duì)地區(qū)港口的規(guī)劃也是要遵守的。港口企業(yè)只有把資本運(yùn)營(yíng)的理念滲透到四個(gè)要素的各個(gè)方面，才能從實(shí)質(zhì)上提升港口企業(yè)的價(jià)值。本文根據(jù)區(qū)位優(yōu)勢(shì)、腹地經(jīng)濟(jì)和企業(yè)所處的生命周期，把港口企業(yè)分為八類，這八類企業(yè)由于各自的具體環(huán)境不同，因此有不同的發(fā)展戰(zhàn)略要求，從而有不同的資本運(yùn)作模式。

圖3 港口企業(yè)類型的三維立體圖

港口企業(yè)應(yīng)最大限度的挖掘區(qū)位優(yōu)勢(shì)，合理定位，確定發(fā)展方向是大型專業(yè)碼頭還是綜合樞紐港，結(jié)合腹地情況規(guī)劃合理的物流網(wǎng)絡(luò)，制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略。按照三維立體圖，本文認(rèn)為港口企業(yè)的資本運(yùn)作戰(zhàn)略規(guī)劃如下:

(1)類企業(yè)和(2)類企業(yè)都具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)不明顯、腹地經(jīng)濟(jì)需求不旺盛，(1)類企業(yè)處于成長(zhǎng)期，該類企業(yè)對(duì)碼頭資產(chǎn)投資越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，可能虧損越多，應(yīng)該與區(qū)域內(nèi)大型港口企業(yè)合作，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)使盈利能力更加惡化。(2)類企業(yè)是該區(qū)域內(nèi)發(fā)展成熟的企業(yè)，其一方面應(yīng)與(1)類企業(yè)進(jìn)行合作，合作的方式可以選擇托管經(jīng)營(yíng)和租賃經(jīng)營(yíng)，必要情況下地區(qū)政府應(yīng)出面進(jìn)行資產(chǎn)整合。對(duì)一些暫時(shí)不用的資產(chǎn)予以租賃、變現(xiàn)，有目的、有計(jì)劃的選擇一部分資產(chǎn)用來聯(lián)營(yíng)或?qū)ν馔顿Y，進(jìn)行區(qū)域內(nèi)投資，如，臨港加工、貿(mào)易，以期帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)，爭(zhēng)取更多的貨源。同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理，加大清欠力度，及時(shí)回籠資金，其中的重點(diǎn)是對(duì)應(yīng)收賬款和存貨的管理，港口應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況制定清欠措施，如，將不易收回或成為壞賬的部分現(xiàn)有債權(quán)，實(shí)行“以物抵債”或“變債權(quán)為股權(quán)”等，最大限度地減少損失。同時(shí)這兩類企業(yè)應(yīng)該積極尋求外援注資整合、更新設(shè)備，在保證正常供應(yīng)本地需求的情況下，可以以中轉(zhuǎn)港的地位與其他港口合作，作為其整體戰(zhàn)略體系的一部分。一方面可以盤活存量資產(chǎn)，增強(qiáng)盈利能力，另一方面帶來了好的管理，當(dāng)然注資的企業(yè)肯定是從自己的發(fā)展戰(zhàn)略考慮其是否有利用價(jià)值。

(3)類企業(yè)和(4)類企業(yè)是處于無區(qū)位優(yōu)勢(shì)，腹地經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的地區(qū)，如水淺、碼頭等級(jí)低，存在區(qū)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，處于成長(zhǎng)期的企業(yè)可以最大限度的挖掘區(qū)位優(yōu)勢(shì)，如人工挖掘提高泊位等級(jí)，進(jìn)行直接生產(chǎn)投資，加強(qiáng)成本控制和管理、改善服務(wù)、培育物流體系。有兩個(gè)原因支持其可以舉債融資:一是貨源充足，二是容易出現(xiàn)供不應(yīng)求，可以適當(dāng)提高服務(wù)價(jià)格，從而提高資產(chǎn)收益率，使用債務(wù)資金能有效發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用?？嗑殐?nèi)功的基礎(chǔ)是為了對(duì)外擴(kuò)張做準(zhǔn)備，以備日后尋求區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯的港口投資。如果區(qū)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，則要考慮價(jià)格的提高會(huì)有貨源分流的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)依據(jù)客戶價(jià)值最大化的原則，有兩種思路:一是把港口作為整個(gè)物流鏈上的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，考慮客戶物流鏈上的總成本要低。這就需要企業(yè)在提高收益率與降低客戶成本之間尋求平衡，即確定合適的價(jià)格。只有共同實(shí)現(xiàn)了客戶在整個(gè)鏈上的運(yùn)輸總成本最低，才能實(shí)現(xiàn)客戶價(jià)值和港口企業(yè)價(jià)值最大化;基于此，本文給出了港口企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的一個(gè)思路是擴(kuò)大港口物流網(wǎng)絡(luò)，一方面可以控制物流價(jià)格，另一方面規(guī)模龐大的物流網(wǎng)絡(luò)本身有單位成本優(yōu)勢(shì)。實(shí)現(xiàn)客戶價(jià)值最大化的另外一種思路是客戶在本港口裝卸同時(shí)可以獲得利益，這樣客戶才愿意在該碼頭裝卸，換句話說，只有這樣碼頭才會(huì)吸引貨源。本文認(rèn)為港口企業(yè)應(yīng)該改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入客戶級(jí)別的戰(zhàn)略投資者，包括貨主和船公司。使其認(rèn)識(shí)到港口的吞吐量與其自身有關(guān)，從而使客戶最大可能的提供貨源。但要注意避免被收購(gòu)，因?yàn)閷?shí)踐中大客戶收購(gòu)碼頭的案例很多。

在此區(qū)域內(nèi)處在成熟期的企業(yè)，由于已經(jīng)積累了一定管理經(jīng)驗(yàn)和資金實(shí)力，在最大挖掘自身區(qū)位潛力后，對(duì)自身的企業(yè)應(yīng)該實(shí)行精益化管理，維持現(xiàn)有的吞吐量，并引入客戶投資，實(shí)行產(chǎn)權(quán)多元化，完善治理結(jié)構(gòu)。對(duì)外應(yīng)實(shí)施擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)，以控股、參股的方式尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，擴(kuò)張的對(duì)象應(yīng)是區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯、腹地需求旺盛，處于成長(zhǎng)期或初創(chuàng)期的港口以及相應(yīng)的物流網(wǎng)絡(luò)，另外所選的企業(yè)貨種不應(yīng)集中，以避免投資風(fēng)險(xiǎn)。

(5)類企業(yè)和(6)類企業(yè)是區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，腹地經(jīng)濟(jì)需求不旺盛，此時(shí)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)以開發(fā)貨源為主要任務(wù)，而不是競(jìng)爭(zhēng)，適當(dāng)降低服務(wù)價(jià)格，刺激腹地經(jīng)濟(jì)，發(fā)揮地區(qū)增長(zhǎng)極的作用。(6)類企業(yè)應(yīng)作為龍頭企業(yè)進(jìn)行區(qū)域性整合，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，適合圍繞區(qū)域經(jīng)濟(jì)的縱向滲透和橫向托管、租賃經(jīng)營(yíng)。在抓好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，將一些閑置資產(chǎn)通過兼并、租賃、聯(lián)營(yíng)、對(duì)外投資等多種形式盤活，以獲取增量資金，提高資產(chǎn)質(zhì)量，開拓港口市場(chǎng)，促進(jìn)港口經(jīng)濟(jì)效益的增加，與腹地經(jīng)濟(jì)互動(dòng)發(fā)展，與腹地企業(yè)或政府企業(yè)合作，有針對(duì)性的發(fā)展臨港產(chǎn)業(yè)。以托管經(jīng)營(yíng)的方式進(jìn)行港區(qū)的分工協(xié)作，避免收購(gòu)，尤其是現(xiàn)金收購(gòu)，保持充裕資金進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資。讓物流網(wǎng)絡(luò)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中逐步形成。

(7)類企業(yè)和(8)類企業(yè)具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，腹地需求旺盛的特點(diǎn)，應(yīng)抓住良好的戰(zhàn)略機(jī)遇期，進(jìn)行擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)，處于成長(zhǎng)期的企業(yè)由于投資者多，企業(yè)一開始就建立良好的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，以客戶和航運(yùn)企業(yè)投資者為主，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的貨穩(wěn)定。由于此時(shí)的成熟期企業(yè)也在進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)張，因此，為了避免產(chǎn)能過剩和競(jìng)爭(zhēng)加劇，盡量選擇合資合營(yíng)的方式，合營(yíng)的項(xiàng)目包括:有競(jìng)爭(zhēng)的同類業(yè)務(wù)，港區(qū)物流系統(tǒng)的建設(shè)，港區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)的建設(shè)。同時(shí)應(yīng)注意這類企業(yè)有被收購(gòu)的可能。

此類區(qū)域的成熟企業(yè)可以進(jìn)行橫向縱向擴(kuò)張和國(guó)際化戰(zhàn)略。此時(shí)的上市公司，經(jīng)過了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的培育和注入，國(guó)有股權(quán)的減持，業(yè)務(wù)鏈更完整，產(chǎn)業(yè)整合程度較高，在保持自己核心業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，以保持較強(qiáng)的盈利能力?？梢詤⒐刹煌劭谌簝?nèi)有腹地優(yōu)勢(shì)、但尚未發(fā)展壯大的企業(yè);可以跨區(qū)域參股航運(yùn)企業(yè)和建設(shè)物流園區(qū);建設(shè)內(nèi)陸無水港，擴(kuò)大物流網(wǎng)絡(luò);進(jìn)行國(guó)際化戰(zhàn)略。融資的模式也可擴(kuò)大到國(guó)際融資。同時(shí)應(yīng)注重內(nèi)部管理效率，及時(shí)圍繞盈利能力進(jìn)行資產(chǎn)重組，使股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，公司治理透明化正規(guī)化，與周圍港口形成良性競(jìng)爭(zhēng)。

需要指出的是，企業(yè)所屬類型是相對(duì)的，隨著企業(yè)不斷發(fā)展，其所屬的類型是變化的，因此，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃也會(huì)不斷調(diào)整。

［1］ 魏 杰．資本經(jīng)營(yíng)論綱［M］．上海:上海遠(yuǎn)東出版社，1998:10．

［2］ 馬學(xué)玲．資本經(jīng)營(yíng)理論與案例分析［M］．北京:中國(guó)人民大學(xué)出版社，2010．

［3］ 賀冬萍．試論優(yōu)化企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)策［J］．科技信息，2010．

［4］ 辛慶福．資本運(yùn)營(yíng)提升企業(yè)價(jià)值［J］．煤礦現(xiàn)代化，2009(6)．

Analysis of the Capital Operation Strategic Planning in the Port Enterprise

LIU Xiao
(College of Management，Hebei United University，Tangshan Hebei 063009，China)

port enterpris;capital operation;strategic planning

In this paper，through the analysis of the influence of port enterprise value of the four factors，put forward haven enterprise value of the"Pyramid model"．On this basis，Port company is divided into eight categories according to area advantage，hinterland economy and enterprise development stage and as a way of capital operation in the port enterprise strategic planning．This is the view port enterprises capital operation strategic planning should be combined with the port industry characteristic and enterprise oneself condition，choosing the right capital operation train of thought and strategy．

F272．15

A

2095-2708(2012)06-0042-03

2012-03-01