劉小雪

印度經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了一個(gè)十字路口，或改革，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，或停滯，那么等來(lái)的很可能是一場(chǎng)危機(jī)。

擴(kuò)張還是緊縮？

印度現(xiàn)在的財(cái)政赤字和經(jīng)常賬戶赤字都處在高位，經(jīng)濟(jì)增速也在下滑，且這種下滑目前看來(lái)已不是周期性的、或僅是短期內(nèi)不利的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響的結(jié)果。印度儲(chǔ)備行最近就已將印度中期的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下調(diào)至了7.5%，遠(yuǎn)低于先前設(shè)立的9%以上的增長(zhǎng)率。面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑，負(fù)責(zé)制定印度經(jīng)濟(jì)政策的兩大機(jī)構(gòu)——印度儲(chǔ)備行和財(cái)政部卻未能就相應(yīng)的政策達(dá)成一致。財(cái)政部希望儲(chǔ)備行盡早降低利率，以促進(jìn)投資；而儲(chǔ)備行則以通脹壓力未減、通脹率依然高企為由拒絕降息，相反還要求財(cái)政部削減赤字、合理化支出在先，認(rèn)為這才是使印度經(jīng)濟(jì)避免進(jìn)一步惡化并最終恢復(fù)增長(zhǎng)潛力的必要之舉。

應(yīng)該說(shuō)，儲(chǔ)備行的論據(jù)要更充分一些：盡管從2009年下半年開(kāi)始為應(yīng)對(duì)通脹，儲(chǔ)備行連續(xù)十三次加息，但扣除通脹因素，印度真實(shí)的有效利率并不比危機(jī)前的2003-2008年更高。實(shí)際上，一直到2011年之前印度的有效利率都呈下降態(tài)勢(shì)，而印度的投資僅在經(jīng)歷了2008年間的一個(gè)短期高潮后就出現(xiàn)停滯，進(jìn)而又在2010-2011財(cái)年的下半年開(kāi)始萎縮。這說(shuō)明利率甚至不是造成印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的重要因素。另一方面，不斷擴(kuò)大的雙赤字已明顯成為國(guó)內(nèi)國(guó)外投資者最為關(guān)注的問(wèn)題。自歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，各國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)先后都對(duì)高赤字國(guó)家發(fā)出了降級(jí)警告。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司就下調(diào)了印度主權(quán)信用評(píng)級(jí)前景至負(fù)面，甚至暗示印度可能失去投資級(jí)評(píng)級(jí)。而國(guó)內(nèi)方面，由于2013年預(yù)算既沒(méi)有提出有效地削減赤字的辦法，也沒(méi)有任何進(jìn)一步改革的舉措。政府預(yù)算一經(jīng)公布，立刻引致孟買(mǎi)股市的下跌，這在以往少有。由此可見(jiàn)現(xiàn)行財(cái)政政策確實(shí)已成為眾矢之的?，F(xiàn)在印度經(jīng)濟(jì)驟然減速更印證了投資者之前對(duì)印度未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的擔(dān)憂。在這樣的一種情況下，雙赤字很可能會(huì)成為印度新一輪危機(jī)的引爆點(diǎn)：因?yàn)槭袌?chǎng)信心的瓦解，政府赤字的融資成本將越來(lái)越高，如果赤字率再不降低，那么它對(duì)有限的私人投資的擠出效應(yīng)會(huì)更加明顯，而這時(shí)外資將因國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力加速外逃，外匯儲(chǔ)備迅速枯竭，國(guó)際收支危機(jī)不可避免。

然而，削減赤字在經(jīng)濟(jì)困難時(shí)期尤為難行。一方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，政府征收的直接稅必然減少；另一方面，為刺激經(jīng)濟(jì)政府需要加大支出，還需要向受困人群提供更多的補(bǔ)貼和救助。2012年8月才上任的財(cái)長(zhǎng)奇丹·巴拉姆就已表示本財(cái)年印度的赤字率依然無(wú)法達(dá)到5.1%的預(yù)算目標(biāo)，很可能在5.3%之上。但這并不是說(shuō)印度政府在恢復(fù)市場(chǎng)信心方面就不能有所作為了。畢竟削減赤字本身不應(yīng)該成為目的。赤字多少是高本來(lái)就無(wú)定論，在實(shí)踐中，各國(guó)只以不影響市場(chǎng)信心為依據(jù)。換句話說(shuō)，如果投資者能夠恢復(fù)對(duì)印度市場(chǎng)的信心，那么無(wú)論從哪種意義上看，印度的財(cái)政問(wèn)題都將迎刃而解。如此看來(lái)，印度政府該做的事不是太少而是太多了。

調(diào)整財(cái)政收支結(jié)構(gòu)

從財(cái)政方面看，政府目標(biāo)應(yīng)該落實(shí)在優(yōu)化財(cái)政收支結(jié)構(gòu)。過(guò)去幾年中印度的財(cái)政赤字持續(xù)惡化的原因有兩個(gè)：一是補(bǔ)貼性支出上漲過(guò)快，從2005-2006年占GDP的1.3%上升到2012年的2.4%。2012年僅針對(duì)食品、化肥和石油的補(bǔ)貼性支出就較上年增長(zhǎng)了27%。補(bǔ)貼增加是為了應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹、國(guó)際石油價(jià)格上漲。但現(xiàn)有的補(bǔ)貼政策，使印度富人成為主要受益者。其結(jié)果是，高額補(bǔ)貼除增加政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)、降低經(jīng)濟(jì)體效率外，在提高社會(huì)整體福利方面并未取得應(yīng)有效果。二是政府獲取收入的能力有限。2012年印度稅收占GDP的比重僅為10.1%，在金磚五國(guó)中為最低。國(guó)有企業(yè)的私有化進(jìn)程也因腐敗頻發(fā)而不得不放緩。還有政府應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)所采取的很多的稅收減讓，在經(jīng)濟(jì)完全復(fù)蘇之后遲遲未能撤除。

在2013年預(yù)算中，印度政府已表明要提高計(jì)劃支出，減少非計(jì)劃支出，而在計(jì)劃支出中，要更向發(fā)展性支出項(xiàng)目?jī)A斜，重點(diǎn)扶持基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目。為了減少補(bǔ)貼，2012年9月政府已將柴油價(jià)格提高了14%，同時(shí)提高的還有家用燃?xì)鈨r(jià)格，這一舉動(dòng)引發(fā)了國(guó)內(nèi)一系列的示威和抗議，但也受到了投資者的歡迎，認(rèn)為這意味著政府已開(kāi)始認(rèn)真對(duì)待赤字問(wèn)題。從5月政府汽油提價(jià)的經(jīng)歷來(lái)看，事情的進(jìn)展不會(huì)一帆風(fēng)順。當(dāng)時(shí)汽油漲幅達(dá)到11%，然而迫于來(lái)自各方的政治壓力，很快價(jià)格不得不向下調(diào)整。與汽油相比，柴油在印度使用范圍更廣，占整個(gè)燃油銷(xiāo)售收入的43%?；疖?chē)、卡車(chē)大都使用柴油，因此柴油價(jià)格的上漲很可能會(huì)加速通脹的上升。另外，在印度更多使用柴油的是廣大的窮人和農(nóng)民，已有國(guó)大黨的政治對(duì)手攻擊政府這一舉措是在盤(pán)剝窮人。但曼莫漢·辛格政府已表示這次不會(huì)退讓。在某種程度上，政府的堅(jiān)定態(tài)度與國(guó)內(nèi)政界、商界已共同意識(shí)到財(cái)政赤字的嚴(yán)峻性有關(guān)。

減少赤字的舉措

為了提高政府的稅收能力，印度應(yīng)盡早推進(jìn)稅收體制的改革。一直以來(lái)制定直接稅法典和引入商品和服務(wù)稅（GST）都是稅制改革的兩個(gè)最重要內(nèi)容，它們的實(shí)施有助于在減輕企業(yè)稅負(fù)的同時(shí)擴(kuò)大稅基，從而提高國(guó)家的稅收收入。但是改革一拖再拖，直至國(guó)家的稅收形勢(shì)更趨惡化。新上任的財(cái)政部長(zhǎng)奇丹·巴拉姆近期已公開(kāi)表示將在任期內(nèi)落實(shí)這兩項(xiàng)稅收改革。另外，稅收的目的是服務(wù)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，若更長(zhǎng)遠(yuǎn)地說(shuō)，是增加社會(huì)福利、造福于公民。而2011年印度擬出臺(tái)《反避稅總原則》卻與此宗旨相違背。該法案擬賦予政府追訴1962年以來(lái)外商的避稅行為。這一做法明顯違反了國(guó)際慣例，已引起外國(guó)投資者的反感，一旦通過(guò)，勢(shì)必會(huì)打擊外商的投資熱情。議會(huì)目前只是延期審議該草案。但如今各方已認(rèn)識(shí)到最終出臺(tái)《反避稅總原則》必須體現(xiàn)出印度開(kāi)放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特征，而這正是當(dāng)前罹患“投資饑渴癥”的印度最需要向國(guó)內(nèi)國(guó)外投資者證明的。

印度的赤字主要是通過(guò)債務(wù)融資，債務(wù)又以內(nèi)債為主。當(dāng)前在赤字難以消除的情況下，要減少對(duì)私人投資的擠出效應(yīng)，就必須消除投資障礙，適度開(kāi)放金融行業(yè)，鼓勵(lì)所有來(lái)自國(guó)內(nèi)外的投資。這也是印度赤字財(cái)政能夠持續(xù)并最終得以緩解的途徑之一。印度的私人儲(chǔ)蓄中，金融資產(chǎn)僅占一半，對(duì)金、銀以及土地物質(zhì)資產(chǎn)的儲(chǔ)蓄占了另一半，這其中雖有文化因素的作用，但也與印度過(guò)度抑制金融發(fā)展有關(guān)。近期，印度就擬進(jìn)一步放開(kāi)外資銀行進(jìn)入印度的限制，允許更多合格的外資銀行進(jìn)入印度開(kāi)展業(yè)務(wù)。