[摘 要]改革開放以來，我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展迅猛，已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。然而，影響和制約中小企業(yè)發(fā)展的問題仍然很多，尤為突出的是融資困難。文章從企業(yè)、金融市場(chǎng)、融資環(huán)境等方面認(rèn)真分析中小企業(yè)融資困難的原因，闡述我國(guó)中小企業(yè)的現(xiàn)狀，探索相應(yīng)的解決措施和方案，以切實(shí)促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，解決中小企業(yè)的融資困難的問題。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)；融資；成因；對(duì)策

近年來，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的逐步增強(qiáng)，中小企業(yè)的數(shù)量也迅速增加，活力明顯增強(qiáng)，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加就業(yè)、改善百姓生活狀況起到了重要的作用。然而與此同時(shí)，中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中并沒有充分發(fā)揮其自身的作用，其中融資難問題最為突出。中小企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力和源泉， 近幾年來，我國(guó)中小企業(yè)迅速發(fā)展，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%，但另有數(shù)據(jù)顯示我國(guó)中小企業(yè)近5年淘汰率為70%。尤其是我國(guó)，中小企業(yè)的壽命不長(zhǎng)，大多企業(yè)得不到好的發(fā)展。究其原因，融資困難是一個(gè)重要方面。

一、我國(guó)中小企業(yè)融資方式現(xiàn)狀與特征

中國(guó)中小企業(yè)藍(lán)皮書中對(duì)全國(guó)300家中小企業(yè)的抽樣調(diào)查中指出，大多數(shù)企業(yè)只有一種融資渠道，平均每個(gè)企業(yè)只有1.5種融資渠道，中小企業(yè)資金結(jié)構(gòu)仍以內(nèi)部融資和銀行間接融資這兩種傳統(tǒng)融資方式為主，民間融資作為一種補(bǔ)充形式，在中小企業(yè)融資中發(fā)揮了一定的作用，而其他融資方式，特別是發(fā)行股票和債券等直接融資方式在企業(yè)資金結(jié)構(gòu)中顯得十分薄弱。在我國(guó)中小企業(yè)融資呈現(xiàn)以下特征：

（一）內(nèi)援融資，主要靠自身積累，民間資本為輔

在中小企業(yè)創(chuàng)立之初，由于市場(chǎng)需求狹小，生產(chǎn)規(guī)模有限，難以承擔(dān)高額負(fù)債成本，因此十分重視其自有資金的積累，也即主要依賴內(nèi)源融資來積累資金追加投資、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。自身積累不足時(shí)，往往找親戚朋友借錢，也有實(shí)行在民間比較流行的借款方式：民間標(biāo)會(huì)?；I到資金的利息往往比銀行借款利息低的多，有些甚至不計(jì)息。2007年7月，由中國(guó)社科院農(nóng)村發(fā)展研究所完成的一份有關(guān)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)融資的調(diào)查(調(diào)查樣本是溫州市的24家中小企業(yè))報(bào)告顯示，民間借貸月利率在6‰-15‰，折合簡(jiǎn)單年利率在7.2%-18%，中小企業(yè)對(duì)民間信貸的滿意程度超過60%，但融資成本相對(duì)較高。[4]

（二）外源融資，主要依賴金融機(jī)構(gòu)為主

據(jù)中國(guó)人民銀行2008年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)中小企業(yè)外部融資的資金的90%-95%來自銀行貸款。想要從企業(yè)外部籌得較多的資金，大多數(shù)融資方式還是要依靠銀行作為中介。而從銀行本身借款，條件嚴(yán)格，借得的也多數(shù)為短期資金。而一些通過政府創(chuàng)立的以實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源配置的經(jīng)濟(jì)有效性和社會(huì)合理性的有機(jī)統(tǒng)一為目的的政策性金融機(jī)構(gòu)，其所具有的特殊功能在中小企業(yè)融資中也發(fā)揮了一定的作用。

（三）股權(quán)融資和債券融資處在發(fā)展階段

我國(guó)進(jìn)行的企業(yè)股份制改造為企業(yè)進(jìn)行資本市場(chǎng)直接融資創(chuàng)造了良好條件，但是中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、財(cái)務(wù)記錄不健全、盈利能力低等特點(diǎn)，還有股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)大、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高、上市發(fā)行限制多等原因，使得中小企業(yè)很難選擇股權(quán)或債券融資。我國(guó)在主板市場(chǎng)上市的企業(yè)有1000多家，而且大多數(shù)是國(guó)有企業(yè)，僅有那些產(chǎn)品成熟、效益好、市場(chǎng)前景廣闊的高科技產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類的少數(shù)中小企業(yè)可以爭(zhēng)取到直接上市籌資、或者通過資產(chǎn)置換上市的機(jī)會(huì)，大部分的中小企業(yè)至今尚未與資本市場(chǎng)結(jié)緣。

二、中小企業(yè)融資困境表現(xiàn)

1.中小企業(yè)常常忽視了成本很低的內(nèi)源融資，缺乏尋求內(nèi)源融資的熱情。企業(yè)融資應(yīng)該是一個(gè)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展從內(nèi)源融資到外源融資再到內(nèi)源融資的一個(gè)交叉變化的循環(huán)過程。另外，企業(yè)實(shí)際面臨的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)很重，這也就大大削弱了內(nèi)源融資的能力。

2.直接融資的發(fā)展對(duì)于促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)繁榮和中小企業(yè)的發(fā)展，有著極其重要的作用。首先，中小企業(yè)上市門檻過高。根據(jù)第一次經(jīng)濟(jì)普查的數(shù)據(jù)，全國(guó)中小企業(yè)總數(shù)為2370260家，而截至2007年9月23日，深市中小企業(yè)板塊上市的中小企業(yè)總數(shù)僅為172家，僅占我國(guó)中小企業(yè)總量的7.26%。其次，我國(guó)中小企業(yè)債權(quán)、股權(quán)融資等直接融資途徑中遇到許多阻礙。就債券融資而言，發(fā)行規(guī)模的嚴(yán)格控制造成中小企業(yè)很難達(dá)到所規(guī)定的最小發(fā)行額度要求，所以中小企業(yè)很難通過發(fā)行債券的方式直接融資。在股權(quán)融資方面，由于證券市場(chǎng)門檻高，創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，公司債發(fā)行的準(zhǔn)入障礙，中小企業(yè)難以通過資本市場(chǎng)公開籌集資金。

3.間接融資方式單一。目前，我國(guó)中小企業(yè)獲得資金的來源，65.7%依靠各類商業(yè)銀行的貸款，33.3%來自權(quán)益性融資，其他占16.4%。數(shù)據(jù)說明，我國(guó)中小企業(yè)的融資來源大都依賴銀行，很少嘗試其他方式進(jìn)行融資。

4.中小企業(yè)的貸款滿足率低。中小企業(yè)資金不夠雄厚，導(dǎo)致了單筆借款數(shù)額小、筆數(shù)多、手續(xù)繁瑣，對(duì)銀行的收益貢獻(xiàn)小等各種弊端，因此各大國(guó)有商業(yè)銀行都重點(diǎn)支持自然壟斷行業(yè)和大企業(yè)，甚至有部分銀行對(duì)中小企業(yè)出現(xiàn)了信用歧視的現(xiàn)象。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2005年6月底，貸款億元以上的大客戶在全國(guó)17家最大銀行中，數(shù)量比重不足0.5%，貸款余額比重卻超過 50%。而貸款頻率幾乎是大企業(yè)5倍的中小企業(yè)由于銀行對(duì)其貸款的信息成本和管理成本是大企業(yè)的5~8倍，致使其獲得的平均貸款數(shù)量?jī)H僅是大企業(yè)的0.5%

三、中小企業(yè)融資困難的原因分析

1.中小企業(yè)個(gè)體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。中小企業(yè)大多數(shù)資金實(shí)力弱，管理者素質(zhì)不夠高造成管理水平較低，經(jīng)營(yíng)狀況欠佳和缺乏必要的信用意識(shí)造成信用水平低，信貸狀況具有不確定性，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，出現(xiàn)了“企業(yè)貸款難，銀行難貸款”的現(xiàn)象。導(dǎo)致貸款風(fēng)險(xiǎn)加大，這是影響金融部門對(duì)其發(fā)放貸款的根本原因。

2.規(guī)模較小，缺乏抵押物，難以獲得貸款擔(dān)保。目前，國(guó)有商業(yè)銀行普遍提高了貸款準(zhǔn)入企業(yè)最低資本條件和貸款條件。我國(guó)中小企業(yè)共同的特性是自有資本不足，缺乏辦理貸款所需抵押的物質(zhì)保證。因此，難以獲得貸款擔(dān)保。同時(shí)抵押物不易變現(xiàn)，使風(fēng)險(xiǎn)防范措施難以到位，也不利于銀行降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。

3.企業(yè)管理不規(guī)范，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度不健全。中小企業(yè)大多是民營(yíng)股份制企業(yè)或家族式企業(yè)，缺乏一套完整有效的管理制度，存在管理不規(guī)范、財(cái)務(wù)核算不規(guī)范、財(cái)務(wù)報(bào)表不完善、數(shù)據(jù)不實(shí)等問題。許多企業(yè)無法提供合格的財(cái)務(wù)報(bào)表，不能給銀行提供高透明度的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，銀行考察其真實(shí)資信狀況的難度較大，導(dǎo)致貸款管理難度加大，直接影響了商業(yè)銀行的貸款意愿。

4.金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)理念存在偏頗。目前，金融市場(chǎng)上出現(xiàn)了一種不健康的放貸趨勢(shì)，即好的中小企業(yè)得不到貸款或貸款成本過高，而差的國(guó)有企業(yè)可輕易獲取資金。國(guó)有商業(yè)銀行紛紛把信貸目標(biāo)定位在國(guó)有企業(yè)，特別是資產(chǎn)雄厚、規(guī)模大、信譽(yù)好的大型企業(yè)。從而忽視了許多潛在客戶，例如個(gè)體、私有和其他中小型企業(yè)。這種不健康的放貸趨勢(shì)必然帶來效率上的損失，也阻礙了中小企業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)和良好發(fā)展。

5.金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間信息不對(duì)稱，信息不對(duì)稱是造成銀行對(duì)中小企業(yè)貸款積極性不高的重要原因之一。通常會(huì)導(dǎo)致兩類情況的同時(shí)出現(xiàn)：一方面銀行會(huì)通過提高貸款利率來回避風(fēng)險(xiǎn)，這便促使了信用好的企業(yè)轉(zhuǎn)向其他方式進(jìn)行融資，這就增加了中小企業(yè)的融資成本。而信用不好的企業(yè)會(huì)攜款而逃，使得銀行累積很多呆賬、壞賬;另外一方面銀行對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況以及信用狀況不了解，為了降低自身風(fēng)險(xiǎn)，那么就會(huì)有意識(shí)地減少對(duì)中小企業(yè)融資。

6.從融資環(huán)境方面的原因分析，主要是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)層次不夠多且發(fā)展緩慢、直接融資渠道不順暢。資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)與否在很大程度上影響了中小企業(yè)的融資狀況。我國(guó)只有兩個(gè)全國(guó)性的證券交易市場(chǎng)，資本市場(chǎng)層次不夠多，并且資本市場(chǎng)的區(qū)域結(jié)構(gòu)不平衡。例如，目前在東北地區(qū)就不具備較大的區(qū)域資本市場(chǎng)，這導(dǎo)致了東北地區(qū)的融資能力甚至是東北產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于東部地區(qū)，同時(shí)也抑制了中小企業(yè)的直接融資需求。

四、解決中小企業(yè)融資難的對(duì)策

1.更新融資觀念，正確認(rèn)識(shí)內(nèi)源融資。中小企業(yè)要認(rèn)識(shí)內(nèi)源融資的重要性。內(nèi)源融資不僅可以正確地反映企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況及經(jīng)營(yíng)狀況，而且還可以提高企業(yè)資源的利用率和企業(yè)效率。例如，美國(guó)非金融企業(yè)近20年來內(nèi)源融資占企業(yè)全部資金來源的比例一直在65%以上，1991年更是高達(dá)97%；而日本在1970年只有約30%的資金來自企業(yè)內(nèi)部，到了1985年此比例迅速上升到了70%。這些發(fā)達(dá)國(guó)家的中小企業(yè)都漸漸得到很好的發(fā)展。所以充分利用內(nèi)源融資，可有效地推動(dòng)中小企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，提升中小企業(yè)自身的價(jià)值，從而推動(dòng)中小企業(yè)從生產(chǎn)實(shí)物型經(jīng)營(yíng)觀念向經(jīng)營(yíng)價(jià)值型經(jīng)營(yíng)觀念的轉(zhuǎn)變。

2.樹立信用意識(shí)、誠(chéng)實(shí)守信的企業(yè)形象。首先企業(yè)應(yīng)建立完善的企業(yè)財(cái)務(wù)制度、內(nèi)控制度和監(jiān)督機(jī)制， 通過制度建設(shè)規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為， 杜絕假報(bào)表、假合同等現(xiàn)象的發(fā)生， 確保財(cái)務(wù)信息的完整性、準(zhǔn)確性和真實(shí)性。其次應(yīng)增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理者的信息披露意識(shí)， 提高信息透明度， 并注重與銀行建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系，降低在銀行信貸過程中的信息搜集成本和監(jiān)督成本。還要提高信用，首先加強(qiáng)中小企業(yè)法人管理，企業(yè)法人的信用能力大小決定了企業(yè)的信用能力。企業(yè)法人信用的最主要表現(xiàn)形式就是企業(yè)制度，企業(yè)制度涉及企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系、組織結(jié)構(gòu)和管理機(jī)制，其是否完善是經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)條件。企業(yè)制度不規(guī)范的企業(yè)，很難約束經(jīng)營(yíng)者、所有者的行為，不可能有較好的信用度。[10]可以對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改造，它一方面可以調(diào)動(dòng)全體員工的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)積極性，另一方面則可以擴(kuò)大企業(yè)的資金來源，將全體職工的閑散資金積聚起來，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。對(duì)于組建股份合作制發(fā)展好的企業(yè)，則可以轉(zhuǎn)化為股份制公司，直至最后爭(zhēng)取上市，突破融資的障礙與瓶頸。組建股份合作制企業(yè)還可以克服中小企業(yè)傳統(tǒng)的家族式管理的弊端，使中小企業(yè)走上開放式經(jīng)營(yíng)與管理，向最終建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度邁進(jìn)。[11]現(xiàn)在，已有許多中小企業(yè)通過改組改制不斷壯大，有的已在深滬證券交易所上市。

3.充分應(yīng)用多種金融創(chuàng)新和融資方式。目前，我國(guó)多家銀行和城鄉(xiāng)信用社都開始通過制度創(chuàng)新和工具創(chuàng)新，為中小企業(yè)開拓融資渠道。中小企業(yè)融資時(shí)要按融資成本的最小化原則，盡可能選擇對(duì)中小企業(yè)最有利的、最優(yōu)惠的融資工具，要選擇多元化的融資工具組合，盡可能分散融資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于較大項(xiàng)目融資，不宜使用單一的融資工具，應(yīng)盡可能選擇多元化的工具組合，分散資金來源風(fēng)險(xiǎn)。如此案例中的可取之處，運(yùn)用買方信貸和票據(jù)貼現(xiàn)融資結(jié)合為組織出口生產(chǎn)融通資金。發(fā)展前景良好的中小企業(yè)也可以為了大項(xiàng)目的投產(chǎn)申請(qǐng)項(xiàng)目貸款同時(shí)發(fā)行企業(yè)債券等。

在學(xué)術(shù)界有美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家梅耶斯和麥夫于1984年提出了著名的“融資優(yōu)序理論”，該理論的核心思想是：企業(yè)融資決策是根據(jù)成本最小化原則來選擇不同的融資方式，即首選交易無成本的內(nèi)源融資，其次是外源融資。在外源融資中，首選成本較低的債務(wù)融資，最后才是成本最高的股權(quán)融資。由于企業(yè)融資需要付出成本，因此中小企業(yè)在籌集資金時(shí)，首先要預(yù)估并確定企業(yè)的融資規(guī)模。籌資過多，可能造成資金閑置浪費(fèi)，增加融資成本；或者可能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過多，使其無法承受，償還困難，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而如果企業(yè)籌資不足，則又會(huì)影響企業(yè)投資計(jì)劃及其它業(yè)務(wù)的正常開展。因此，中小企業(yè)在進(jìn)行融資決策的時(shí)候，要考慮融資成本的高低，還要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資的難易程度。

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[作者簡(jiǎn)介]盧高翔(1976—)，男，廣東揭陽人，揭陽供電局會(huì)計(jì)師、經(jīng)濟(jì)師，研究方向：國(guó)有企業(yè)會(huì)計(jì)問題。