摘要：近期的調(diào)研發(fā)現(xiàn)：當前蘇南中小企業(yè)融資難呈現(xiàn)了一些新特征，主要表現(xiàn)為：原材料、勞動力等生產(chǎn)成本快速增加，企業(yè)盈利空間大幅縮小，直接導致中小企業(yè)融資更難；通過正常渠道從銀行獲得信貸的真實融資成本急劇上升；缺乏過渡性制度安排的產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化和經(jīng)濟轉型戰(zhàn)略，擠占了中小企業(yè)的正常融資渠道；未發(fā)現(xiàn)大規(guī)模“高利貸”現(xiàn)象，但民間融資成本較高等等。文章從融資環(huán)境視角提出了相關改革建議。

關鍵詞：蘇南；中小企業(yè)；融資成本；融資環(huán)境

中小企業(yè)在刺激經(jīng)濟增長、促進行業(yè)競爭、推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、增加國家稅收、創(chuàng)造就業(yè)機會和吸收剩余勞動力等方面一直發(fā)揮著重要作用。2011年10月，受江蘇省人民政府哲學社會科學研究基地——江蘇創(chuàng)新經(jīng)濟研究院委托，我們對當前蘇南的中小企業(yè)融資現(xiàn)狀進行了實地調(diào)研。

一、 蘇南中小企業(yè)融資難的新特征

在近期對蘇南中小企業(yè)進行調(diào)研的過程中，我們發(fā)現(xiàn)：一直困擾中小企業(yè)發(fā)展的融資難問題并未得到有效解決，甚至出現(xiàn)了2011年以來融資比以前更難的跡象。與以往相比，目前蘇南中小企業(yè)融資難呈現(xiàn)了如下一些新特征：

1. 近年來，原材料、勞動力等生產(chǎn)成本快速增加，企業(yè)盈利空間大幅縮小，直接導致中小企業(yè)融資更難。蘇南地區(qū)是中國的制造業(yè)中心，大多中小企業(yè)主要以勞動密集型加工和代工為主。根據(jù)當?shù)毓ど搪?lián)合會的統(tǒng)計，與前年同期相比，大部分行業(yè)的原材料成本上漲30%~50%左右，普通工人工資上漲30%~40%，部分高級工（如電焊工等）上漲幅度甚至超過100%。部分企業(yè)主表示：他們相信國家能通過貨幣政策等宏觀調(diào)控措施抑制物價，降低原材料上漲幅度，但勞動力成本繼續(xù)大幅上升的趨勢卻難以抑制。難以招到合適的工人，特別是肯吃苦的年輕工人和技術熟練工，已經(jīng)成為困擾蘇南許多企業(yè)的重要問題。大多中小企業(yè)由于處于產(chǎn)業(yè)鏈末端，無法向下游轉移上述生產(chǎn)成本，只好通過犧牲自身利潤來承擔，從而導致融資更難。解決這一問題的關鍵在于中小企業(yè)自身。調(diào)研中我們也發(fā)現(xiàn)有一些中小企業(yè)通過設備自動化改造縮減了用工需求，通過技術創(chuàng)新節(jié)省了原材料，通過一些金融衍生工具的使用對沖了原材料價格風險，今年的經(jīng)營狀況甚至創(chuàng)歷史最好成績，這些企業(yè)遇到的融資障礙很小?？上驳氖?，目前蘇南中小企業(yè)主十分重視健全公司治理機構，幾年前曾是影響中小企業(yè)融資困難的一些內(nèi)部關鍵因素，如自身信用不佳、內(nèi)部管理效率低下等已經(jīng)得到了很大程度的改善，絕大多數(shù)中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)范、信用記錄良好。

2. 企業(yè)通過正常渠道從銀行獲得信貸的真實融資成本急劇上升，雖然中國人民銀行現(xiàn)行的一年期貸款基準利率為6.56%，但大多中小企業(yè)實際獲得貸款的真實利率成本接近20%，有的甚至高達30%。一是，大多銀行采取了對基準利率上浮的政策。根據(jù)目前的規(guī)定，作為中小企業(yè)信貸資金供給主體的農(nóng)商行，貸款利率上浮的最高幅度可以高達130%，達到基準利率的2.3倍；城商行只要不超過基準貸款利率的4倍即可；即使是工、農(nóng)、中、建等全國性大銀行，也普遍采取了上浮措施，上浮幅度大多在30%~50%。二是，銀行捆綁銷售貸款導致中小企業(yè)可利用的實際資金大幅減少，提高了企業(yè)真實融資成本。目前較為普遍的現(xiàn)象是，中小企業(yè)要獲得銀行貸款，必須拿出貸款金額的10%~20%購買銀行代銷的各種理財產(chǎn)品，必須同時拿出貸款金額的20%~30%作為存款。銀行“截留”后企業(yè)實際獲得的貸款資金僅為50%左右，卻要支付100%的貸款利息，真實貸款成本僅這個環(huán)節(jié)就增加1倍。三是，票據(jù)貼現(xiàn)和承兌匯票等短期融資的真實成本大幅提高。一些銀行向企業(yè)開出承兌匯票，并不直接提供資金，而是讓中小企業(yè)拿到承兌匯票后再向銀行申請貼現(xiàn)去獲得融資支持。在這種融資模式下，企業(yè)既要支付貸款利息，又要承擔貼現(xiàn)利息負擔，導致企業(yè)真實融資成本成倍增加。四是，貸款承諾費、為獲得貸款的公關等其它費用將直接導致中小企業(yè)真實融資成本上升。在獲得銀行信貸支持的中小企業(yè)中，不少企業(yè)反映，2011年他們獲得銀行貸款的真實單位融資成本比去年上漲了40%~60%。銀行和中小企業(yè)地位不對等是導致真實融資成本高企的根本原因，銀根縮緊的貨幣政策為銀行這種“高價放貸”現(xiàn)象創(chuàng)造了條件。事實上，正是由于商業(yè)銀行對中小企業(yè)的這種“高溢價”空間，在中小企業(yè)貸款風險可控的前提下，一些銀行已經(jīng)更愿意將資金投向中小企業(yè)，國家和地方2010年和2011年的季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示出“中小企業(yè)的貸款量不論從絕對數(shù)額還是增速上都超過了大企業(yè)”特征，但這卻掩蓋不了真實融資成本大幅增加將中小企業(yè)帶向融資絕境的殘酷事實。這種融資難的特征主要是由于金融體制改革相對落后于企業(yè)改革步伐導致的，特別是銀行業(yè)的壟斷市場結構造成了企業(yè)融資地位的不平等。

3. 缺乏過渡性制度安排的產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化和經(jīng)濟轉型戰(zhàn)略，擠占了中小企業(yè)的正常融資渠道。蘇南的中小企業(yè)大多以制造業(yè)為主，屬于第二產(chǎn)業(yè)，雖然利潤空間可能低于第三產(chǎn)業(yè)，但其對社會的就業(yè)貢獻巨大。近年來，我國推進經(jīng)濟發(fā)展模式轉變的步驟明顯加快，金融支持政策也隨之傾向第三產(chǎn)業(yè)。在有限的金融資源下，許多中小企業(yè)都十分理解和支持這一政策，但他們認為，制造業(yè)的轉型需要有個過渡性的制度安排；一些正處于上升軌道，具備做大做強實力的中小企業(yè)也同樣需要金融支持，不能機械性地為提高“服務業(yè)產(chǎn)值占GDP比例”而擠占制造業(yè)融資渠道、縮小制造業(yè)融資規(guī)模。

4. 蘇南地區(qū)未發(fā)現(xiàn)其它地區(qū)出現(xiàn)的大規(guī)?！案呃J”現(xiàn)象，但民間融資成本較高。在信貸緊縮的宏觀背景下，處于生產(chǎn)鏈末端的中小企業(yè)，一方面要面對上游企業(yè)的現(xiàn)金支付比例不斷提高的要求，另一方面要面對回款周期壓力。一些中小企業(yè)只好轉向小額貸款公司等民間金融機構求助，從而推高民間借貸成本，目前平均月息在2分~3分。由于蘇南中小企業(yè)獲得的民間融資大多時間短、規(guī)模小，因而目前暫未發(fā)生大規(guī)模“高利貸”現(xiàn)象和企業(yè)“倒閉潮”。但必須警惕幾種已經(jīng)出現(xiàn)的現(xiàn)象，一是，民間融資成本正呈現(xiàn)不斷上升趨勢；二是，少數(shù)企業(yè)為迷戀民間放貸的高額利潤，正逐步放棄主營的實體業(yè)務，致使企業(yè)風險急劇上升；三是，一些買方企業(yè)刻意拖欠賣方企業(yè)貨款，轉而轉給小額貸款公司或直接放貸一段時間后再結算，賣方中小企業(yè)回款風險加大；四是，一些大企業(yè)利用融資條件“尋租”銀行貸款，再加息轉貸給中小企業(yè)，成了第二銀行，直接增加了中小企業(yè)融資成本。形成這些特征的主要原因之一在于利率市場化改革不到位，尤其是利率上升時，存款利率調(diào)整幅度大多低于貸款利率調(diào)整幅度，誘使民間資本另尋高收益，流向高利貸市場。

5. 中小企業(yè)難以切實享受各級政府出臺的一系列金融支持措施。為緩解中小企業(yè)融資困境，國家出臺了《商業(yè)銀行開展小企業(yè)貸款業(yè)務指導意見》、《關于進一步加大對科技型中小企業(yè)信貸支持的指導意見》等一系列政策；江蘇省先前出臺了《江蘇省中小企業(yè)促進條例》等相關規(guī)定；蘇南地方政府也配套出臺了一系列金融支持措施。然而，蘇南不少屬于政策支持的中小企業(yè)現(xiàn)實中卻幾乎沒有享受過擔保、貼息、政策性金融機構貸款、創(chuàng)業(yè)投資基金引導等各種金融支持政策。集合債券、集合票據(jù)等一些創(chuàng)新性金融工具更是無人指導操作?？傮w上，這些政策缺少政府部門、銀行部門、企業(yè)之間的有效溝通和協(xié)調(diào)，更多地停留在輿論宣傳上而難以落實，從而使不少符合條件的中小企業(yè)喪失了各種可利用的融資機會。

二、 改善外部融資環(huán)境是相關政策制定的主要立足點

中小企業(yè)借貸困難的問題不是最近才有的。上面的分析表明：目前融資更難的原因既有中小企業(yè)本身的愿意，更有金融體制改革相對落后的原因。也就是說，社會普遍認為的“銀根緊縮導致可貸資金減少”并非主要原因。事實上，本次調(diào)研發(fā)現(xiàn)，我國社會流通閑散資金規(guī)模巨大。而且，針對中小企業(yè)融資難的問題，從中央到地方也出臺了大量的具體措施，但中小企業(yè)至今仍未走出融資困境。

我們認為，各項措施“治標不治本”的重要原因可能在于政策制定的立足點發(fā)生了偏離。根據(jù)金融生態(tài)理論，一個健康、完善的融資環(huán)境會孕育出高效的、充滿競爭活力的金融主體，推動金融市場優(yōu)化配置資源，降低金融交易成本，發(fā)揮金融對實體經(jīng)濟發(fā)展的促進作用；反之將阻礙金融體系的有序運行和健康發(fā)展、進而影響企業(yè)發(fā)展。因此，構建并完善中小企業(yè)的融資環(huán)境是疏通融資渠道、突破當前中小企業(yè)融資困局的關鍵。

所謂中小企業(yè)融資環(huán)境，是指能夠影響和制約中小企業(yè)融資選擇與運行過程的各種內(nèi)外部因素的總和。按照融資環(huán)境與中小企業(yè)的關系，可以分為內(nèi)部融資環(huán)境和外部融資環(huán)境。內(nèi)部融資環(huán)境指對在中小企業(yè)籌資管理有重要影響的內(nèi)部因素總和，如企業(yè)規(guī)模、企業(yè)償債能力、企業(yè)科技水平、企業(yè)經(jīng)營者的能力、企業(yè)管理水平和人力資源開發(fā)、企業(yè)對融資專業(yè)知識的掌握程度、企業(yè)信用等。外部融資環(huán)境指對在中小企業(yè)籌資管理有重要影響的外部因素總和，如法律政策環(huán)境、金融環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境等。中小企業(yè)融資環(huán)境的改善是一個長期的、系統(tǒng)的、反復選擇的過程?？梢姡行∑髽I(yè)融資難問題的解決需從改善融資環(huán)境著手并立足與長期。

內(nèi)部環(huán)境特征主要是由中小企業(yè)的自身因素決定?？陀^性的特征主要體現(xiàn)為自有資金不足，缺乏有效擔?；虻盅何铮瑑?nèi)部治理水平不高等方面。主觀性的特征主要體現(xiàn)為內(nèi)部財務體系不規(guī)范、信用觀念不強等方面。對于內(nèi)部環(huán)境而言，中小企業(yè)的自身素質(zhì)是融資關鍵，因而，中小企業(yè)必須強化信用意識，把產(chǎn)品做精、做細、做專、做深，不斷提高企業(yè)的核心競爭力、市場開拓能力、風險管理能力和業(yè)務創(chuàng)新能力。我們在調(diào)研過程中發(fā)現(xiàn)：總體上，經(jīng)過多年的市場競爭，蘇南中小企業(yè)主觀性特征狀況已得到明顯改善。突出性的問題主要是自有資金不足和缺乏有效擔保物或抵押物。因此，改善外部環(huán)境將成為蘇南各級政府未來制定各項相關政策的主要立足點。

三、 完善外部融資環(huán)境的具體措施

對于各級政府而言，政策制定的重點視角應是通過優(yōu)化融資環(huán)境來理順融資渠道，從而解決融資難問題。具體而言，可著重考慮以下幾點：

1. 健全相關法律法規(guī)，構筑規(guī)范、高效的政策與制度環(huán)境，把民間借貸引入到有監(jiān)管、透明化的正規(guī)渠道，做到政策有效“落地”。目前江蘇急需要理順相關部門的職能，制定系統(tǒng)的、操作性強的中小企業(yè)融資管理制度，細化各項政策，制定《中小企業(yè)銀行管理條例》、《中小企業(yè)發(fā)展基金條例》、《小額貸款公司管理條例》、《個人放貸管理條例》等制度，用規(guī)章制度規(guī)范政府機構、中小企業(yè)、金融機構等主體的責任范圍、權利義務、融資辦法和保障措施，為中小企業(yè)創(chuàng)造一個良好的外部環(huán)境。

2. 積極推進社會征信和信用評級體系工作，凈化社會信用環(huán)境。政府應引導并支持銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務模式的改革，改變傳統(tǒng)銀行業(yè)貸款業(yè)務依靠人海戰(zhàn)術和實地調(diào)研等形式了解企業(yè)信用的模式，擴大信息采集范圍，建立中小企業(yè)信用信息共享數(shù)據(jù)庫，形成信用評級、信用擔保、商業(yè)銀行等信用信息共享局面。

3. 創(chuàng)新金融產(chǎn)品和金融服務，打破金融業(yè)過分壟斷的市場結構，健全適用于不同特征中小企業(yè)的多元化金融市場體系。單純依賴一種金融產(chǎn)品，或一種融資渠道，很難解決不同中小企業(yè)的融資需求。要細分市場，使不同層次、不同規(guī)模的金融機構，不同的金融產(chǎn)品和金融服務，對應配置于不同地區(qū)、不同經(jīng)營規(guī)模的中小企業(yè)群體。已經(jīng)推出的融資擔保制度、中小企業(yè)板、中小企業(yè)集合債券融資、股權質(zhì)押融資、應收賬款質(zhì)押融資、小額貸款公司和創(chuàng)業(yè)板市場等措施，在有效控制風險的前提下，需要進一步簡化。多元化金融體系構建的總原則是，將政策性金融與商業(yè)性金融相結合，正規(guī)金融健全和非正規(guī)金融規(guī)范協(xié)同發(fā)展，直接融資體系推進和間接融資體系完善相結合。在政策性金融方面，重點支持的對象是優(yōu)化國家產(chǎn)業(yè)結構的中小企業(yè)，如中小高新技術企業(yè)和農(nóng)業(yè)?？煽紤]組建地方性、區(qū)域性、專業(yè)性的中小企業(yè)政策性金融機構，將政府支持的部分政策性資金注入進去，嚴格規(guī)范資金使用用途。針對我國目前大銀行數(shù)量眾多、規(guī)模龐大、競爭過度的狀況，建議選擇一至兩家甚至更多銀行，進行分拆，使之經(jīng)營規(guī)模適用于為中型企業(yè)服務。當前應將非正規(guī)金融從地下狀態(tài)引導到統(tǒng)一金融監(jiān)管體系之中，承認既有的各種非正規(guī)金融形式，鼓勵和引導發(fā)自民間的各種金融組織創(chuàng)新，形成一個處于公開監(jiān)管之下非正規(guī)的中小企業(yè)融資服務金融網(wǎng)絡。同時，應制定出統(tǒng)一的非正規(guī)金融機構準入標準和監(jiān)管要求。在股權市場，應在完善產(chǎn)權交易制度的基礎上，發(fā)展風險投資，為有效降低風險，可選擇重點發(fā)展私募股權基金。

4. 配備并完善類似于交易所的統(tǒng)一融資服務平臺，引導民間資本流向實體經(jīng)濟。在目前的基礎上和制度允許的范圍內(nèi)，可考慮配備統(tǒng)一的中小企業(yè)金融交易中心。在這個中心當中包含了中小企業(yè)信息系統(tǒng)、信用評價系統(tǒng)和金融機構中小企業(yè)的業(yè)務系統(tǒng)以及政府的資金投入系統(tǒng)，利用中小企業(yè)金融交易中心的建設，建立健全中小企業(yè)、金融機構和各級政府之間的信息溝通機制，這是降低金融機構在中小企業(yè)融資中的成本和風險的關鍵，也是政府降低政策成本、提高政策針對性的關鍵。

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基金項目：國家社科基金“我國管理通脹預期與靈活審慎的貨幣政策研究”（項目號：10CJY064）和教育部人文社科基金“轉型期我國貨幣政策傳導的區(qū)域異質(zhì)性研究”（項目號：09YJC790152）部分成果。

作者簡介：范存斌，南京大學商學院博士生，南京師范大學金女院會計與財務管理系副教授；封思賢，南京大學管理學博士，南京師范大學商學院副教授。

收稿日期：2012-02-18。