一直以來，在大陸上市對很多臺商來說就好比是個「甜蜜的煩惱」。「甜」的是上市后不僅解決了融資問題，還能產(chǎn)生巨大的品牌效益，留住人才，一舉多得。「煩」的是要「過五關(guān)斬六將」才能擠進(jìn)證監(jiān)會的「大門」。而如何才能闖過多道關(guān)口？對已經(jīng)成功上市的臺資企業(yè)來說，他們的實戰(zhàn)經(jīng)驗值得借鑒。

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著兩岸關(guān)系的轉(zhuǎn)好，臺資企業(yè)在大陸上市已基本沒有了政策障礙。相比臺灣、香港、新加坡等地的證券市場，大陸股市的活躍性高、流通性強(qiáng)以及融資方式多樣性和巨大的品牌效應(yīng)，都是促使臺資企業(yè)在大陸上市的原始動力，而大陸經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好，也為臺資企業(yè)提供了良好的成長機(jī)遇。

截至目前，已經(jīng)有19家臺資企業(yè)在大陸上市（見表1）。外部環(huán)境一片向好，臺資企業(yè)大陸上市的外部障礙已不存在，能否成功實現(xiàn)上市，關(guān)鍵是看企業(yè)自身。陳志軍，瑛明律師事務(wù)所合伙人之一，從事過多家臺資企業(yè)上市輔導(dǎo)工作，其中包括2012年2月20日剛剛成功登陸大陸主板市場的環(huán)旭電子。在他看來，上市是一件系統(tǒng)復(fù)雜的工作，企業(yè)要做好各項充分的準(zhǔn)備，其中「決心」、「耐心」、「信心」缺一不可。

上市必備「三心」

首先就是要有決心。一旦決定上市就只能勇往直前，沒有回頭路，尤其是公司的改制重組，把以往公司凌亂繁雜、相互交錯的股權(quán)結(jié)構(gòu)，按照證監(jiān)會的要求進(jìn)行重新梳理和架構(gòu)。這是一項非常繁瑣和艱巨的工作，既花時間又需要投入巨額的真金白銀，還涉及極為復(fù)雜的公司結(jié)構(gòu)重整后一系列業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、人員等問題，「盡管股權(quán)結(jié)構(gòu)重整的投入，更像是把錢從左口袋裝入右口袋，但不是每個老板都愿意這么折騰?！龟愔拒娕e例，在環(huán)旭電子這個例子中，由于其本身股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，海外分支機(jī)構(gòu)眾多（見圖2），涉及的股權(quán)投資多達(dá)100多家，公司經(jīng)過通盤考慮后，把境外的股權(quán)投資重新梳理一遍，有些不是很重要的就注銷，或者是通過轉(zhuǎn)讓或出售的方式選擇退出。這樣的整改不僅是時間上持續(xù)的比較長，單是花費(fèi)的整改成本就達(dá)到了數(shù)億元人民幣?！笇Ρ拳h(huán)旭兩次重組后的股權(quán)架構(gòu)圖，可以看到變化非常大，局部架構(gòu)可以說是乾坤顛倒。這看似簡單的2頁圖，背后是我們團(tuán)隊長達(dá)2年的艱苦努力，才形成現(xiàn)在這樣符合上市規(guī)則的股權(quán)結(jié)構(gòu)！」陳志軍感嘆。

中介的努力是一方面，「最主要還看企業(yè)有沒有決心，環(huán)旭電子雖然在期間也有猶豫，但最后從企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的大局考慮，要有所割舍，臺灣下市、大陸上市就是一個舍和得的過程，事實是得會大于失 。同時他們也接受了中介的建議，下定決心進(jìn)行了兩次徹底整改，才實現(xiàn)符合上市的股權(quán)結(jié)構(gòu)?！?/p>

除了決心，耐心也是必須具備的。對于很多企業(yè)來說，上市過程就像是一項長期抗戰(zhàn)，企業(yè)要做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。以2010年8月份在深圳中小板上市的滬電股份為例，從2002年啟動上市到2010年上市成功，歷時8年時間——2004年第一次申報，2007年沒過；2009年又報，直至2010年上市。兩輪沖擊A股終于成功，并創(chuàng)造了臺商上市最大融資額12.8億人民幣的奇跡。不僅如此，對于中介機(jī)構(gòu)整改要求，企業(yè)也要耐心接受，對任何一份數(shù)據(jù)都必須很有耐心地審查，要能等待，因為送件后文件在哪，何時上會，因企業(yè)而異，完全沒有標(biāo)準(zhǔn)時程表。

當(dāng)然「三心」當(dāng)中，信心是大前提?！笇κ袌龅呐袛嗔Q定自己的業(yè)務(wù)重心，上市的臺商絕對都是堅定地看好大陸市場?！股虾Ｓ畈┩顿Y咨詢有限公司總經(jīng)理陳宏烈指出，「企業(yè)的發(fā)展地在哪里，就地取材絕對是最低的成本?！顾J(rèn)為，目前大陸內(nèi)需市場成熟了，市場總量在增加之中，發(fā)展契機(jī)正在日益凸顯。一方面是兩岸關(guān)系的政治因素，另一方面是兩岸政策因素，未來兩岸投資保障協(xié)議的簽署，資本市場退出機(jī)制的完善和改制，加之歐美經(jīng)濟(jì)的衰退不振，都在促成臺商的重心從外（銷）轉(zhuǎn)內(nèi)（銷），從工廠變市場。

而企業(yè)轉(zhuǎn)內(nèi)銷之后，品牌的建立及通路的拓展，對人民幣資產(chǎn)跟人民幣的現(xiàn)金流的需求量都會大大增長；加上外貿(mào)政策中對人民幣境內(nèi)結(jié)算的政策趨勢，對很多企業(yè)來講，是時候考慮在大陸上市了。

「環(huán)旭此次上市成功，是一個非常重要的信號和風(fēng)向球。環(huán)旭上市剛好在臺灣的選舉之后，是2012年第一個上市的臺商公司，而且環(huán)旭是臺灣非常大型的企業(yè)日月光集團(tuán)旗下的一家子公司，看得出一些臺商大企業(yè)的心態(tài)也在改變?！龟惡炅艺f，春江水暖鴨先知，潮流已經(jīng)在涌動，誰先抓住機(jī)會，誰就先起來。「大陸資本市場也正在逐步走向規(guī)范，如果現(xiàn)在臺商開始啟動，按照正常的公司架構(gòu)梳理和上市流程，很可能會趕上下一波大陸資本市場的大多頭行情?！?/p>

管理層穩(wěn)定 執(zhí)行力高

陳志軍律師介紹，環(huán)旭電子的管理層一般都是在公司服務(wù)過10幾年或20幾年，管理層十分穩(wěn)定，普遍具有國際化視野，經(jīng)驗十分豐富。他們對公司多年的經(jīng)營發(fā)展脈絡(luò)了若指掌，有利于配合上市輔導(dǎo)團(tuán)隊的工作?！付绻且患夜芾韺恿鲃勇矢叩钠髽I(yè)，就會因為新舊團(tuán)隊工作銜接不嚴(yán)密，導(dǎo)致工作出現(xiàn)斷層。新團(tuán)隊不了解公司過去的情況，會給上市輔導(dǎo)工作帶來很多麻煩，會影響到上市的進(jìn)程。」另外，「目標(biāo)一致也很重要，公司從上到下要形成合力，才能有高效的執(zhí)行力，各項工作才能順利展開?！?/p>

對于企業(yè)來說，要穩(wěn)定人心，留住員工最好的方法，就是提高員工的福利，為員工長遠(yuǎn)發(fā)展考慮。在環(huán)旭電子的招股書中，很明確指明選擇在大陸主板上市的原因，除了為獲取大陸資本市場的支持實現(xiàn)公司的長期發(fā)展外，另一個重要原因就是為了吸引和留住更多的大陸人才。數(shù)據(jù)顯示，環(huán)旭電子員工80%都在大陸，生產(chǎn)制造也有90%在大陸，但目前大陸的員工卻無法享受臺灣上市公司的股權(quán)激勵，這對于人才穩(wěn)定和招募有不利影響，因此環(huán)旭電子在上市后會擇機(jī)推出股權(quán)激勵計劃。

陳志軍還提醒，在中介選擇上要找經(jīng)驗豐富的證券公司，做盡職調(diào)查（摸底）；配合專業(yè)可審計上市公司資格的會計師事務(wù)所；律師事務(wù)所也要謹(jǐn)慎選擇，最好選擇之前做過成功上市案子的律師團(tuán)隊。輔導(dǎo)團(tuán)隊如果跟證監(jiān)會等部門有良好的互動溝通管道，對上市企業(yè)來說會更有利，因為他們能更準(zhǔn)確地捕捉到監(jiān)管層的意圖，從而提出有針對性的解決措施。

同時他還建議臺商，在企業(yè)總體規(guī)劃上要掌控好。比如政治傾向更加符合兩岸合作共贏的大方向，產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)應(yīng)符合大陸《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》和《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的要求，規(guī)范運(yùn)營，觀念上有前瞻性，確定要在大陸資本市場融資，就盡早動手規(guī)劃，促成上市時機(jī)盡快成熟。