對(duì)臺(tái)商上市來講，國家發(fā)改委絕對(duì)是一個(gè)重要角色。影響申請大陸上市審查時(shí)間的關(guān)鍵往往不是在證監(jiān)會(huì)，而在發(fā)改委。創(chuàng)業(yè)板雖然已不用國家發(fā)改委對(duì)地方立項(xiàng)報(bào)告進(jìn)行背書，但主板（含深圳中小板）上市至今仍需取得國家發(fā)改委對(duì)立項(xiàng)的批復(fù)，偏偏這部分是實(shí)務(wù)中最耽誤時(shí)間卻又不得不走的過程。

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少臺(tái)商視大陸上市為畏途，光是審核過程中一長串「相關(guān)機(jī)構(gòu)」的名單就讓臺(tái)商一個(gè)頭兩個(gè)大，像是國家發(fā)改委、注冊地省級(jí)人民政府、國臺(tái)辦、商務(wù)部，及外匯、稅務(wù)、環(huán)保問題的審核，環(huán)環(huán)相扣，都把要上市的臺(tái)商放在放大鏡下審視。

流程冗長 環(huán)環(huán)相扣

2012年2月1日，中國證監(jiān)會(huì)第一次對(duì)外公開首次公開發(fā)行股票（IPO）的全部過程，首發(fā)需要闖十道關(guān)，包括受理、見面會(huì)、問核、反饋會(huì)、預(yù)先披露、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、會(huì)后事項(xiàng)及核準(zhǔn)發(fā)行等環(huán)節(jié)。

發(fā)行審核過程中，證監(jiān)會(huì)將征求發(fā)行人注冊地省級(jí)人民政府是否同意其發(fā)行股票的意見（通常地方政府對(duì)屬地企業(yè)上市非常支持，甚至出臺(tái)一些真金白銀的鼓勵(lì)措施，見表2），幷關(guān)注發(fā)行人募集資金投資項(xiàng)目，是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和投資管理規(guī)定，并征求國家發(fā)改委的意見。在國家發(fā)改委和相關(guān)主管部門未回復(fù)意見前，不安排相關(guān)發(fā)行人的預(yù)先披露和初審會(huì)。

對(duì)臺(tái)商上市來講，國家發(fā)改委絕對(duì)是一個(gè)重要角色。富蘭德林事業(yè)群總經(jīng)理劉芳榮日前撰文指出，影響申請大陸上市審查時(shí)間的關(guān)鍵往往不是在證監(jiān)會(huì)，而在發(fā)改委。創(chuàng)業(yè)板雖然已不用國家發(fā)改委對(duì)地方立項(xiàng)報(bào)告進(jìn)行背書，但主板（含深圳中小板）上市至今仍需取得國家發(fā)改委對(duì)立項(xiàng)的批復(fù)，偏偏這部分是實(shí)務(wù)中最耽誤時(shí)間卻又不得不走的過程。

隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和完善，冗長的上市流程正面臨改革。

證監(jiān)會(huì)主席郭樹清新官上任后，先把IPO預(yù)披露提前作為改革的試金石——原本在發(fā)審會(huì)前5天才會(huì)公布的擬上市企業(yè)招股說明書，提前至初審會(huì)前，約為發(fā)審會(huì)前30天左右，且需披露申報(bào)企業(yè)情況。不久前，郭更是以一句「IPO不審行不行」引發(fā)熱烈討論和想象空間——未來大陸證監(jiān)會(huì)能否效仿美國，只做程序性審核，不做審批，寬進(jìn)嚴(yán)出，將注意力集中到事后懲罰，讓市場來決定企業(yè)的去留？

重中之重的「招股書」

與臺(tái)灣上市審批機(jī)關(guān)常常實(shí)地審查不同，申請大陸上市所進(jìn)行的是書面審查，也就是經(jīng)手審查的所有官員，都是在坐辦公室內(nèi)憑看書面數(shù)據(jù)就對(duì)企業(yè)的好壞進(jìn)行判斷，你的企業(yè)再好，但寫出來干干巴巴的業(yè)務(wù)與技術(shù)內(nèi)容，又怎么能期待審查的領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為這個(gè)企業(yè)是個(gè)好企業(yè)？反過來說，就算企業(yè)很一般，但只要是獲利的企業(yè)，一定在業(yè)務(wù)或技術(shù)上有不錯(cuò)的亮點(diǎn)，只要用心去挖掘出這些特色，就可以為企業(yè)申請大陸上市增加不少成功機(jī)率，這也是為什么一本真正能反映企業(yè)價(jià)值、既不吹牛又恰到好處、可真正突顯企業(yè)特色的招股說明書，對(duì)大陸上市要遠(yuǎn)比臺(tái)灣上市重要的原因。

正式送件至證監(jiān)會(huì)前，負(fù)責(zé)簽字的保薦人都會(huì)帶領(lǐng)一個(gè)4～6人不等的上市小組進(jìn)駐企業(yè)，目的就是寫出上市關(guān)鍵材料——「招股說明書」。而大陸招股說明書之所以不好寫，也是因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)要求的格式必須包含（1）公司情況，（2）風(fēng)險(xiǎn)因素，（3）業(yè)務(wù)與技術(shù)，（4）同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易，（5）董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員與核心技術(shù)人員，（6）公司治理，（7）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，（8）管理層討論與分析，（9）業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)，（10）募集資金運(yùn)用，（11）業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)，（12）股利分配政策等內(nèi)容，缺一不可。而其中與企業(yè)關(guān)系最密切，保薦人也不可能獨(dú)立完成，須由企業(yè)協(xié)助才能寫好，同時(shí)也是整本招股說明書的靈魂，就是「業(yè)務(wù)與技術(shù)」。

「業(yè)務(wù)與技術(shù)」是招股說明書中最有發(fā)揮空間的部分。一來企業(yè)業(yè)務(wù)或核心技術(shù)不像法律或會(huì)計(jì)，有一定要遵循的模式或規(guī)則；其次就算是相同的業(yè)務(wù)或技術(shù)，也能以不同的形式表達(dá)特色，世界上不應(yīng)該有兩家企業(yè)的業(yè)務(wù)或技術(shù)完全相同，所以就算之前已有同行業(yè)在大陸掛牌，也不能出現(xiàn)相同或類似的「業(yè)務(wù)與技術(shù)」內(nèi)容。

要撰寫「業(yè)務(wù)與技術(shù)」，必須先知道哪些人會(huì)看這個(gè)章節(jié)，才能知道要怎么寫自己公司的業(yè)務(wù)與技術(shù)。除了審查上市的預(yù)審員及其它證監(jiān)會(huì)內(nèi)部審查上市的官員外，包含最后投票決定能否上市的發(fā)行審核委員會(huì)的委員，一直到通過上市審查后，路演過程中的分析師、股票投資者、甚至是媒體記者，都會(huì)非常在乎上市企業(yè)的業(yè)務(wù)與技術(shù)到底處于什么狀態(tài)，所以這些人看問題的角度必須要能包含進(jìn)「業(yè)務(wù)與技術(shù)」章節(jié)的撰稿主軸，突顯業(yè)務(wù)與技術(shù)的亮點(diǎn)。

另外，大陸審查過程中有機(jī)會(huì)讀到招股說明書的人都不是行業(yè)專家，不是法律就是財(cái)會(huì)背景，要怎么寫「業(yè)務(wù)與技術(shù)」才能讓審查人員在最短時(shí)間內(nèi)看懂自己的公司在做什么？業(yè)務(wù)模式為何？技術(shù)優(yōu)越性在哪里？和其它競爭對(duì)手有何不同？秘訣不在文字，而在圖片。

魔鬼藏在細(xì)節(jié)中。最近兩年大陸招股說明書有個(gè)明顯的趨勢，就是走向彩色和引用大量圖片或?qū)嵨镎掌?，舉例來說，很多企業(yè)的產(chǎn)品不是最終產(chǎn)品，只是零部件或中間產(chǎn)品，不為人們所熟悉，這時(shí)放上最終產(chǎn)品再從中引申出自己的零部件所在位置就顯得非常重要，否則寫了半天，人家還是搞不懂你到底在做什么？在賣什么？那問題就嚴(yán)重了！