[摘 要]快速城市化需要巨大的投資，而現(xiàn)行的以政府為主導，依靠政策投融資平臺的城市投融資實踐遇到了現(xiàn)實危機和理論障礙。本文在分析中國“十一五”時期城市投融資模式軌跡的基礎上，結(jié)合未來城市投融資面臨的新型城鎮(zhèn)化、經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、土地資源有限、政治體制改革等主要環(huán)境變化，認為通過結(jié)構化融資模式，對城市投融資平臺功能進行完善和規(guī)范、深化資產(chǎn)資本化和資本證券化的途徑、對權益化和非權益化融資方式進行整合創(chuàng)新的路徑，可以實現(xiàn)新時期中國城市建設投融資模式的轉(zhuǎn)型，從而促進中國城市化的科學發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展。

[關鍵詞]城市化 投融資模式 轉(zhuǎn)型 路徑

在當前的中國，沒有什么比推進城市化更重要?？焖偻七M的中國城市化需要健全的城市投融資體系，而現(xiàn)行的城市化道路和城市投融資模式都明顯遇到了諸多瓶頸。城市建設投融資模式轉(zhuǎn)型不僅是促進城市發(fā)展的需要，而且是金融體制改革和政治體制改革的重要環(huán)節(jié)。

一、城市投融資模式需要轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新

1.快速城市化趨勢需要巨大的投資

聯(lián)合國經(jīng)濟與社會事務部在《世界城市化展望》中指出，中國在過去30年以世界平均水平3倍左右的速度實現(xiàn)了快速城市化。中國城市化率從1949年的7.3%增長至到2009年的46.6%，僅用60年走過了西方200年的歷史。截至2011年底，我國城市化率已達到51.27%，城市人口首次超過農(nóng)村人口；城市化發(fā)展在區(qū)域總體上東部、南方快于西部、北方。

當前，我國正處于城市化加速發(fā)展時期，將實現(xiàn)從農(nóng)業(yè)大國向工業(yè)大國邁進的重要轉(zhuǎn)型。預計在2015年，中國城市化率將達到53%左右；到2030年前后，中國城市化率將達到70%的世界平均水平，將有10億人口生活在城市中。在未來的20年里，中國將有3億左右的農(nóng)民進城。

聯(lián)合國開發(fā)計劃署研究認為，發(fā)展中國家城市基礎設施投資一般占GDP的3%～5%。如果處在城市化加速發(fā)展階段，城市基礎設施投資所占GDP的比重還應適度提高。根據(jù)城市化發(fā)展的國際經(jīng)驗，投資率與城市化水平之間存在倒U型曲線關系，當城市化率在 40%～60%時投資率最高，此后投資率開始下降。我國目前城市化處于中級階段，是帶動投資大幅增長的最好時期。國家開發(fā)銀行業(yè)務發(fā)展局局長劉勇在國際城市創(chuàng)新發(fā)展大會上表示，“十二五”期間，中國的城市化率將每年提高大約1個百分點，這大致需要在城市基礎設施建設領域融資約48萬億元。

2.城市投融資理論和實踐需要路徑創(chuàng)新

近10年我國城市建設的實踐證明，政府投融資平臺建設在推動政府投融資的積極作用。在經(jīng)濟快速持續(xù)發(fā)展的前提下，中國城市投融資主要以投融資平臺為依托，依靠土地、政府支出和特許權資本化為手段，借以實現(xiàn)大規(guī)模的城市化投資，大大推動了中國城市化的進程。

由于2008年金融危機和中國4萬億財政投資計劃的影響，2009年地方政府融資出現(xiàn)躍進式的增長，許多地方政府債務風險問題突出，政府融資平臺治理成為治理的重點和難點。截至2010年底，省市縣三級地方政府債務總額高達10.72萬億元（其中銀行貸款余額約8.5萬億元。其中政府負有償還責任的債務67109.51億元，占62.62%；政府負有擔保責任的或有債務23369.74億元，占21.80%；政府可能承擔一定救助責任的其他相關債務16695.66億元，占15.58%。直接債與地方政府綜合財力的比率，即債務率為52.25%），達到當年GDP的30%以上，不僅對地方經(jīng)濟增長構成壓力，而且存在潛在的巨大風險。也有學者認為地方政府債務風險遠不止如此。這些都直接或者間接、部分或者全部的產(chǎn)生了政府債務，導致了政府債務規(guī)模急劇擴大。尤其在經(jīng)濟波動情況下，政府債務尤其是地方政府債務問題引起各方的關注。

二、“十一五”時期城市投融資模式軌跡

1.金融壓抑推進了經(jīng)濟增長，但負面效應逐漸凸顯

美國經(jīng)濟學家麥金農(nóng)和肖在1973年提出的“金融壓制”( Financial Repression )。金融壓制就是指市場機制作用沒有得到充分發(fā)揮的發(fā)展中國家所存在的金融管制過多、利率限制、信貸配額以及金融資產(chǎn)單調(diào)等現(xiàn)象。也就是金融市場發(fā)展不夠、金融商品較少、居民儲蓄率高，表現(xiàn)為利率管制、實行選擇性的信貸政策、對金融機構進行嚴格管理以及人為高估本國匯率，壓低本國幣值等。金融資源與生產(chǎn)資料市場一樣，在中國改革初期，其價格雙軌制提供了中國經(jīng)濟增長的過渡，推進了經(jīng)濟的迅速發(fā)展。

金融壓制對經(jīng)濟增長產(chǎn)生貢獻，只是特定時期的特定現(xiàn)象。隨著經(jīng)濟進一步發(fā)展及經(jīng)濟結(jié)構的完善，其負面效應將逐漸凸顯，金融工具的發(fā)展也意味著金融壓制將削弱。為了有效配置金融資源，必將推行利率市場化，利率雙軌制及與其伴生的資源錯配和尋租行為也將隨之消失。

2.城市投融資模式以政府為主導，市場化和產(chǎn)業(yè)化程度不夠

在“十一五”之前，城市建設的資金，主要依靠兩方面來源：一是依靠政府財政；一是依靠銀行貸款。這種城市發(fā)展與基礎建設的注入資金模式，對推進城市現(xiàn)代化發(fā)展是一個制約。“十一五”期間，城建資金來源也由過去依靠單一的政府財政撥款, 轉(zhuǎn)變?yōu)樨斦顿Y、信貸投資、自有資金投資和利用外資等多種渠道。這其中政府財政投資的比例占33.9%、國內(nèi)貸款的比例占29.8%，而利用外資與企業(yè)自籌的比例分別為1.2%、27.7%。

從現(xiàn)階段我國基礎設施的投資、建設和運營模式看，主要還是以政府為投資主體，雖然進行了市場化和產(chǎn)業(yè)化運作的嘗試，但也僅局限于少數(shù)領域和地區(qū)。這種模式下，一方面政府須投入大量的財政資金，給政府帶來沉重的財政負擔，但依然無法滿足經(jīng)濟和社會迅猛發(fā)展的需要：另一方面、社會其它投資很難進入，投資積極性得不到發(fā)揮，由于缺乏投資的責任約束機制，導致設施建設和運行的低效率。

3.地方政府融資平臺對于城市投融資發(fā)揮了重大作用

“十一五”時期地方政府在投入市政和公共事業(yè)的資金中以財政撥款、土地劃撥、股權劃撥等形式出資,其余籌資則主要來自于政府融資平臺的貸款。對于地方政府而言，融資平臺在融資速度快、規(guī)模大，規(guī)避了現(xiàn)行預算法和擔保法，能輕易的將政府行為與企業(yè)行為進行切割，成為最有效的預算外融資渠道。

截止2010年底全國共有地方融資平臺1萬余家，其中70% 以上為縣區(qū)級平臺公司。這些平臺公司基本上是地方政府組建的城市建設開發(fā)投資公司、城市資產(chǎn)經(jīng)營公司等不同類型的公司, 負責公共交通、道路橋梁、燃氣、水務、農(nóng)業(yè)、地鐵、港口等城市和農(nóng)村基礎設施建設及重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資。政府通過劃撥實物( 如土地)、貨幣(財政資金) 、無形資產(chǎn)( 特許權) 等形式, 迅速組建資產(chǎn)規(guī)模和現(xiàn)金流均可達到融資標準的公司, 必要時再輔之政府承諾函、財政補貼和設立政府償債基金作為還款保證, 實現(xiàn)多渠道融資, 將籌集的資金運用于市政公用事業(yè)等肥瘠不一的項目。

4.地方政府融資平臺隱藏著巨大的財政風險和金融風險

我們必須承認，地方政府投融資平臺對于推動地區(qū)城市化和工業(yè)化發(fā)展的確發(fā)揮了不可磨滅的作用，這一點無可置疑。但是，同時我們必須清醒的認識到：地方政府投融資平臺大規(guī)模負債過分依賴銀行信貸和土地出讓收入、與地方政府關系過于密切、投資運作不規(guī)范和不透明，在積累了巨額債務的同時，也潛藏著巨大的財政風險、金融風險。

地方政府投融資平臺承擔的債務從微觀法律層面上看是企業(yè)的直接或擔保債務, 但是從宏觀政府職能角度看, 一旦融資平臺運營失敗, 所有這些債務必定由政府買單, 轉(zhuǎn)變?yōu)檎闹苯觽鶆?這將直接或者間接的導致金融風險與財政風險。

三、城市投融資面臨的主要環(huán)境變化

1.在新型城鎮(zhèn)化道路下，過度擴大城市規(guī)模不可持續(xù)

雖然中國進入城市快速發(fā)展時期，但城市建設卻非常低效粗放，存在城市規(guī)?？焖贁U張與要素集約水平的不匹配、城市規(guī)模的適度控制與流動人口的過分集聚的不協(xié)調(diào)、城市物質(zhì)文明建設與生態(tài)文明建設的不協(xié)調(diào)等問題。新型城鎮(zhèn)化是以城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、城鄉(xiāng)一體、產(chǎn)城互動、節(jié)約集約、生態(tài)宜居、和諧發(fā)展為基本特征的城鎮(zhèn)化，是大中小城市、小城鎮(zhèn)、新型農(nóng)村社區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展、互促共進的城鎮(zhèn)化。

在城市化人口剛剛超過50%的情況下，城市化的土地早就超過50%了，從2001年~2007年，地級以上城市市轄區(qū)建成區(qū)面積增長70.1%，但人口增長只有30%。這顯然不是城市土地的自然生成，而是地方政府過度依賴“土地財政”、過度擴大城市規(guī)模的結(jié)果。它將產(chǎn)生兩個方面的不良后果，一是耕地保護受到嚴峻挑戰(zhàn)；二是城市未來的壓力越來越大。因為，“隨”土地進入城市的人口，大多都是“一次性”交易，即一次性把補償款給了失去土地的農(nóng)民，或以補償一套住房為“終身保險”。相反，更為重要的社會保險、醫(yī)療保險、就業(yè)和失業(yè)保險等并沒有建立，或標準很低。如此，城市化到底是貨真價實的，還是有水分的，就不難看出了。 相反，由于土地被濫用，卻造就了一大批依靠土地發(fā)起來的“富翁”，使社會財富的分配出現(xiàn)了嚴重不公和傾斜，使社會的貧富差距進一步拉大。這是城市化中不得不考慮的另一個重要問題，或制約城市化發(fā)展的重要問題。

因此，在下一階段的城市化中，需要走新型城鎮(zhèn)化道路，從對城市化速度和經(jīng)濟效益的關注轉(zhuǎn)向?qū)Τ鞘谢|(zhì)量的關注，從要素的城市化轉(zhuǎn)向人的城市化，從空間城鎮(zhèn)化轉(zhuǎn)向人口城鎮(zhèn)化；同時通過相關制度改革和建設，使生活在城市的農(nóng)民真正融入城市，成為城市的建設者又合理分享城市化的收益。

2.經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，粗放式發(fā)展不可持續(xù)

國家“十二五”規(guī)劃指出，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式是我國經(jīng)濟社會領域的一場深刻變革，必須貫穿經(jīng)濟社會發(fā)展全過程和各領域，提高發(fā)展的全面性、協(xié)調(diào)性和可持續(xù)性。以往城市投融資中地區(qū)產(chǎn)業(yè)內(nèi)生動力不足、過分依賴土地、礦產(chǎn)資源、過分放大政府信用和依賴信貸、投資決策不夠規(guī)范和慎重等問題必須規(guī)避和解決。

中國目前投資占GDP的比率之高已達空前水平，過去7、8年的投資增量大多投入房地產(chǎn)領域，房地產(chǎn)投資占GDP的9%，這是不正常的，由此給宏觀經(jīng)濟帶來很大風險，雖然并不意味著肯定會發(fā)生金融危機，但房地產(chǎn)市場走低是必然的，而作為目前中國經(jīng)濟最大的驅(qū)動力，房地產(chǎn)市場走低可能拖累中國經(jīng)濟，使之放緩。

3.土地資源有限，自然資源性融資不可持續(xù)

目前在我國縣市中，土地出讓金占預算外財政收入的比重已經(jīng)超過了50%，部分地區(qū)甚至達到80%以上，“土地財政”成了“第二財政”甚至“第一財政”，成為當?shù)刎斦杖牒驼脚_貸款還款的主要來源。這一切都建立在房地產(chǎn)業(yè)是國家支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)可以長期的持續(xù)快速發(fā)展的前提下。

然而，隨著國家通過土地政策、財政政策、金融政策和產(chǎn)業(yè)政策等政策對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控和限制，房地產(chǎn)業(yè)不再是支柱產(chǎn)業(yè)，礦產(chǎn)資源也要保護性和限制性開發(fā)，城市建設單純依靠土地、礦產(chǎn)資源等自然資源性融資已經(jīng)不可持續(xù)。

4.市場經(jīng)濟現(xiàn)代化和政治體制改革，政府投融資平臺發(fā)展方式不可持續(xù)

目前，地方政府投融資平臺與當?shù)卣P系過于密切，政企難分，投融資決策論證不充分，運作不規(guī)范，存在一定的“暗箱操作”和“行政壟斷性”，對民營資本參與城市建設投資以設置門檻或者不設置門檻方式進行了諸多限制。

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的進一步完善與政治體制改革，未來中國城市建設投融資必然是“百花齊放、百家爭鳴”的局面，打破政府投融資平臺的壟斷，引入民營投融資主體參與城市建設。同時，地方政府投融資平臺必須是法人治理結(jié)構完善、資本金充足、運作規(guī)范、風險可控和監(jiān)管到位的市場經(jīng)營主體。

四、中國城市建設投融資模式轉(zhuǎn)型的主要路徑

新時期城市投融資轉(zhuǎn)型必須基于下面兩個前提：第一，以市場化方式，充分發(fā)揮城市投融資平臺的作用；第二，通過政策規(guī)范，規(guī)避城市投融資平臺的風險。

城市投融資模式轉(zhuǎn)型的關鍵在于提升城市經(jīng)濟社會發(fā)展水平和信用水平，對投融資主體、投融資方式和投融資渠道進行整合創(chuàng)新，從而增強城市金融聚集力，最終實現(xiàn)金融經(jīng)濟為實體經(jīng)濟服務，提高產(chǎn)業(yè)競爭力的目的。

1.制度創(chuàng)新，深化結(jié)構化融資模式，將財政投資、開發(fā)性金融和商業(yè)性金融有機結(jié)合

毋庸諱言，中國的城市發(fā)展依然處在典型的以建設為主要特征的階段。在建設階段，資金短缺是城市化進程中最突出的制約瓶頸。然而，我們深入剖析形成資金瓶頸的深層次原因會發(fā)現(xiàn)，資金瓶頸并不完全是城市建設的資金供給不足。中國當前的財政、金融體系和運行機制對城市建設投融資的制約和束縛已經(jīng)逐漸為越來越多的研究者所關注。

僅就融資途徑而言，財政投資、開發(fā)性金融和商業(yè)性金融在性質(zhì)、規(guī)模、領域和運行機制等方面均具有重大差異，貌似對立，實質(zhì)統(tǒng)一。中國城市建設資金全部由財政投資來解決不現(xiàn)實，因為財政投資是政府信用，屬于公益性和普惠式的，有著自身的側(cè)重領域和功能邊界。同時，中國城市建設資金全部由商業(yè)性金融來解決是不現(xiàn)實的。中國的信用體系并不完善，企業(yè)信用、個人信用的建立還需要一個過程。所以，純粹市場信用支撐的商業(yè)性金融只能解決城市建設中的部分資金需求。同樣，中國城市建設資金全部依靠開發(fā)性金融來解決更是不現(xiàn)實的。因為開發(fā)性金融目的是銜接政府信用和市場信用，在市場失靈和政府失靈時起到彌補的功能。因此，中國城市城市建設資金供應必然是財政投資、開發(fā)性金融和商業(yè)性金融有機結(jié)合的形態(tài)，即結(jié)構化融資模式。

由上圖可以看出，國家的財政政策、貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策共同作用于城市建設的資金供應途徑上。城市建設資金供應途徑主要有財政投資、開發(fā)性金融和商業(yè)性金融三種途徑。財政投資、開發(fā)性金融和商業(yè)性金融不僅受到國家財政政策、貨幣政策的指導和約束，而且受到產(chǎn)業(yè)政策的指引和限制。結(jié)構化融資模式就是對財政投資、開發(fā)性金融和商業(yè)性金融有機結(jié)合的融資模式，三者一同發(fā)揮作用，使城市投融資實現(xiàn)總量平衡和結(jié)構配稱，從而使城市建設基礎設施完善、產(chǎn)業(yè)結(jié)構合理、居民生活幸福、環(huán)境生態(tài)友好和資源配置有效。

2.增加供給，推進投融資主體市場化和多元化，對當前的城市投融資平臺功能進行完善和規(guī)范

第一，打破壟斷，引入競爭

目前城建資金仍然是以政府財政和國有銀行信貸融資為主，或者說，仍然是以政府信用和國家信用融資為主，社會信用、企業(yè)信用體系尚未形成，這是制約融資重心轉(zhuǎn)向市場的根本原因。因此，可以合理地推斷，繼續(xù)變革單一的政府壟斷型投融資模式，拓寬融資渠道，吸引更多的社會資金進入城建領城是我國未來城市基礎設施融資發(fā)展的重要取向之一。

引入民營投融資主體，有助于投資主體多元化，有助于加速融資。同時，按照國際經(jīng)驗是建立必要的政府補償機制，建立國資存量補償與財政現(xiàn)金補償并存的政府補償機制，消除民營主體的“后顧之憂”，促進投融資主體的多元化。

第二，對城市投融資平臺功能進行完善和規(guī)范

(1)整合資源, 做大做強投融資平臺。部分政府投融資平臺的模式是小而全, 這種融資平臺往往資產(chǎn)規(guī)模小、業(yè)務領域狹窄、資本運作能力低、銀行信譽水平不高, 導致同融資平臺資金借貸成本高, 融資渠道少,不利于投融資平臺發(fā)展。因此，減少投融資平臺的數(shù)量, 做大做強單個投融資平臺, 形成規(guī)模優(yōu)勢, 不僅有利于增強投融資平臺在融資過程中的談判實力, 降低融資成本, 而且有利于加強政府監(jiān)管, 控制債務規(guī)模。

(2)提高投融資平臺市場化程度, 引入戰(zhàn)略投資者。目前我國多數(shù)投融資平臺屬于國有獨資公司,資產(chǎn)管理在國資委, 人事任免在地方政府黨委, 項目選擇在發(fā)改委, 資金管理在財政, 投融資平臺的話語權較弱。政企不分的現(xiàn)象在投融資平臺依然存在。因此, 需要提高投融資平臺的市場化程度, 利用市場機制提高投融資平臺的管理效率, 降低政府債務風險勢在必行。

(3)強化投融資平臺風險內(nèi)控機制。①建立籌資、投資等財務活動的科學決策程序, 保證企業(yè)經(jīng)營者的權威,充分發(fā)揮專家智慧和科學程序的監(jiān)督作用； ②建立企業(yè)財務風險跟蹤監(jiān)督機制和預警體系, 把投融資平臺的財務風險作為研究對象, 對其發(fā)生、發(fā)展進行全程跟蹤、識別、評價、預測和監(jiān)控；③對每項存在風險的財務活動實行責任制,明確主要的風險承擔者, 給予其相應的財務活動權力, 確立其應當承擔的責任和應得到的風險報酬, 并進行嚴格的考核兌現(xiàn)；④可利用合同條款約束, 利用合同約定防范和化解財務風險。如利用合同約定, 對資產(chǎn)負債表表外事項或有事項的責任進行明確劃分, 對投資和合同價款及支付方式和時間進行限制性安排。

(4)加強對投融資平臺的外部監(jiān)管, 加快建立政府債務風險管理機制。很多地方政府領導對本地投融資平臺的運作情況不十分了解, 投融資平臺的債務資金基本脫離了地方政府的監(jiān)管, 地方政府領導不清楚自身承擔的投融資平臺引發(fā)的債務, 結(jié)果是債務規(guī)模失控。因此, 必須加強建立地方政府的債務管理機制, 從外部加強地方投融資平臺舉債的監(jiān)管, 將地方政府債務控制在合理的范圍。

3.優(yōu)化結(jié)構，促進投融資渠道多維化，深化資源資產(chǎn)化、資產(chǎn)資本化、資本證券化的途徑

資產(chǎn)證券化（ABS）是指將缺乏流動性但具有可預期的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)組建資產(chǎn)池，并以資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐發(fā)行證券的過程和技術。

資源、資產(chǎn)和資本并非界限絕對分明的三種形態(tài)，其基本形態(tài)是資源，然后在資源價值向產(chǎn)品價值、產(chǎn)業(yè)價值、城市價值不斷發(fā)展的過程中，不斷實現(xiàn)著資源向資產(chǎn)，再向資本的轉(zhuǎn)化。而隨著實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的作用，資源的產(chǎn)權約束可發(fā)生分離，使得資源資產(chǎn)化、資產(chǎn)資本化、資本證券化不斷衍變、放大，資源不斷盤活、重組和再造。

一方面，城市具有多種資源，通過合理規(guī)劃，梳理和發(fā)掘潛在的資源，打造新增資源，并通過合理授權進行集中經(jīng)營，可以有效促進城市資源資產(chǎn)化。另一方面，城市存量資產(chǎn)中有相當一部分可轉(zhuǎn)換性較強的資產(chǎn)，可以通過市場化運作盤活，使原先靜默狀態(tài)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為具有可變現(xiàn)能力的資本。同時，通過完善城市市政公用產(chǎn)品定價機制，建立政府公共財政合理補償機制，緩解因價格調(diào)整滯后對市政公用事業(yè)發(fā)展造成的資產(chǎn)壓力。

4.增進效率，實現(xiàn)投融資方式多樣化，基于市場化和非市場化主體，對權益化和非權益化融資方式進行整合創(chuàng)新

從長期來看，城市投融資具有從非市場化到市場化，從權益化到非權益化的轉(zhuǎn)變趨勢，即從政府債務到資產(chǎn)資本化，再到吸引機構投資者和發(fā)行市政債券和企業(yè)債券的過程。

從短期來看，必須充分利用中長期政策性信貸；中期需要全面推進以證券化為核心的結(jié)構金融；長期則需要聚焦于市政債券和企業(yè)債券。

目前，從優(yōu)化政府債務、資本資產(chǎn)化項目融資、吸引機構投資者、發(fā)行市政債券和企業(yè)債券角度考慮，可以對以下的投融資方式進行整合和創(chuàng)新。

(1)優(yōu)化政府債務：包括地方財政、中央和上級政府撥款、開發(fā)性金融貸款（國家開發(fā)銀行、進出口銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）、中央政府和國際多邊金融機構借款、國內(nèi)金融機構借款、國內(nèi)債券市場、基建企業(yè)等途徑的貸款。

(2)資產(chǎn)資本化項目融資：包括利用級差地租籌集建設資金、推進無形資產(chǎn)商業(yè)化運作、拍賣、轉(zhuǎn)讓設施及其依附物的開發(fā)、使用、經(jīng)營、冠名、廣告權等、項目融資如BOT、TOT、PPP、PFI、ABS等。

(3)吸引機構投資者：基礎設施產(chǎn)業(yè)投資基金（桂林泛華創(chuàng)業(yè)大廈）、信托基金（南京）、社?；穑暇┑龋?。

(4)發(fā)行市政債券和企業(yè)債券：包括國內(nèi)債券、離岸債券。

總之，通過結(jié)構化融資模式，對城市投融資平臺功能進行完善和規(guī)范、深化資產(chǎn)資本化和資本證券化的途徑、對權益化和非權益化融資方式進行整合創(chuàng)新的路徑，可以實現(xiàn)新時期中國城市建設投融資模式的轉(zhuǎn)型，從而促進中國城市化的科學發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展。

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