毛永青

【摘要】盈利質(zhì)量是公司盈利水平的內(nèi)在揭示，是在盈利能力評價(jià)的水準(zhǔn)上，以收付實(shí)現(xiàn)制為計(jì)算基礎(chǔ)，以現(xiàn)金流量表所列示的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基本依據(jù)，通過一系列現(xiàn)金流量指標(biāo)的計(jì)算，對公司盈利水平進(jìn)一步修正和檢驗(yàn)，對公司盈利狀況進(jìn)行多視角、全方位的綜合分析，從而反映公司獲取的利潤品質(zhì)的一種評價(jià)結(jié)果。

【關(guān)鍵詞】影響盈利因素判斷方法對策

一、影響上市公司盈利質(zhì)量的因素

（一）會計(jì)政策的選擇與運(yùn)用

上市公司管理當(dāng)局對會計(jì)政策的選擇與運(yùn)用是決定盈利質(zhì)量的重要因素。在會計(jì)政策的選擇上有穩(wěn)健（或保守）和不穩(wěn)?。ɑ驑酚^）之分。穩(wěn)健的選擇所產(chǎn)生的盈利與樂觀的選擇所產(chǎn)生的盈利相比，前者通常不會高估現(xiàn)實(shí)和未來的業(yè)績，因此通常被認(rèn)為是高質(zhì)量的。例如在物價(jià)上漲時(shí)，存貨核算采用后進(jìn)先出法；在應(yīng)收賬款核算中計(jì)提較充分的壞賬準(zhǔn)備等，都是穩(wěn)健主義的做法，對其盈利的質(zhì)量通常給予較高的評價(jià)。此外，還應(yīng)關(guān)注會計(jì)政策的持續(xù)性、是否過度穩(wěn)健、是否存在會計(jì)政策的不當(dāng)使用問題。

（二）盈利的持續(xù)穩(wěn)定性

盈利的持續(xù)穩(wěn)定性表現(xiàn)在收益的水平是穩(wěn)定的或收益增長趨勢是穩(wěn)定的，沒有劇烈的上下波動。持續(xù)穩(wěn)定的收益流所產(chǎn)生的盈利的質(zhì)量較高，反之，則較低。在分析評價(jià)盈利的持續(xù)穩(wěn)定性對盈利質(zhì)量的影響時(shí)，應(yīng)關(guān)注主營業(yè)務(wù)收益是否穩(wěn)定、是否為經(jīng)常性項(xiàng)目、內(nèi)部交易的范圍，是否與管理者的意愿相關(guān)，避免管理當(dāng)局調(diào)節(jié)收益。

（三）現(xiàn)金流量的匹配度

現(xiàn)金流量是決定盈利質(zhì)量的重要因素。高質(zhì)量的盈利必須有與之相匹配的現(xiàn)金流。這就要求：

1.會計(jì)上反映的銷售應(yīng)能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。

2.公司在業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展階段，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額應(yīng)當(dāng)與公司的經(jīng)營活動所對應(yīng)的利潤有一定的對應(yīng)關(guān)系。

（四）其他因素影響

除了以上因素，還包括：資產(chǎn)質(zhì)量、稅收政策、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等，均會影響上市公司的盈利質(zhì)量。

二、盈利質(zhì)量的判斷方法

（一）直接閱讀法

仔細(xì)閱讀現(xiàn)金流量表的各個(gè)項(xiàng)目，尤其注意與經(jīng)營有關(guān)的現(xiàn)金流入和流出項(xiàng)目，同時(shí)與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中有關(guān)項(xiàng)目對照分析。比如：現(xiàn)金流量表中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金高于利潤表中主營業(yè)務(wù)收入，表明公司獲現(xiàn)能力強(qiáng)。

（二）結(jié)構(gòu)分析法

現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析包括流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出比分析。

1.流入結(jié)構(gòu)分析。在現(xiàn)金總收入中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入占絕對比例，其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金(含稅)占100%，這充分說明了主營業(yè)務(wù)收入是公司現(xiàn)金流入的最重要來源，該公司是一家主營業(yè)務(wù)突出、主要依靠自身創(chuàng)造的現(xiàn)金流入量生存和發(fā)展的公司。

2.流出結(jié)構(gòu)分析。在現(xiàn)金總支出中經(jīng)營活動現(xiàn)金流出占絕對比例，說明公司現(xiàn)金流出主要用于生產(chǎn)經(jīng)營活動。

3.流入流出比分析。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流大于1，表明公司1元的流出可換回大于1元的現(xiàn)金，此比值越大越好；投資活動流入流出比值為小于1，則表明公司處在擴(kuò)張時(shí)期；而衰退或缺少投資機(jī)會時(shí)此比值大。我們還可以將流入和流出結(jié)構(gòu)進(jìn)行歷史比較或同業(yè)比較，將會得到更有意義的信息。

（三）指標(biāo)分析法

1.分析盈利現(xiàn)金比率。該指標(biāo)計(jì)算公式為：

盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤

一般情況下，該比率越大，公司盈利質(zhì)量就越高。如果該比率小于1，說明本期凈利潤中存在尚未實(shí)現(xiàn)的銷售收入，可能發(fā)生現(xiàn)金短缺。

2.分析銷售收現(xiàn)率。該指標(biāo)計(jì)算公式為：

銷售收現(xiàn)率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/主營業(yè)務(wù)收入×100%

該指標(biāo)比值越大，表明主營業(yè)務(wù)收入轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力就越強(qiáng)，以應(yīng)收賬款形式存在的銷售收入就相對較小。

3.分析每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量。該指標(biāo)計(jì)算公式為：

每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利）/流通在外的普通股股數(shù)

該指標(biāo)反映公司每股流通在外的普通股創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，同時(shí)也反映公司最大的分派股利的能力。

4.分析全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。該指標(biāo)計(jì)算公式為：

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)×100%

該指標(biāo)反映公司每元資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，用來評價(jià)公司全部資產(chǎn)的質(zhì)量及其運(yùn)營效果。它是以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的資產(chǎn)報(bào)酬率，即總資產(chǎn)運(yùn)營效率。

（四）投資者分析和運(yùn)用現(xiàn)金流量表時(shí)應(yīng)注意的問題

1.要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，只有這樣才能綜合分析上市公司盈利質(zhì)量。

2.要與公司及其主導(dǎo)產(chǎn)品所處階段結(jié)合起來。如在籌建、投產(chǎn)初期，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量往往是流出量大于流入量，這是正?，F(xiàn)象；而在運(yùn)營的成熟期或大生產(chǎn)期，現(xiàn)金流入的能力應(yīng)相對大些。

3.應(yīng)和同行業(yè)同一時(shí)期的現(xiàn)金流量表進(jìn)行比較分析。如果同一行業(yè)現(xiàn)金流量連續(xù)幾年都是負(fù)數(shù)，可能是該行業(yè)處于發(fā)展期或衰退期，對處于衰退期的公司進(jìn)行投資要慎重。

三、提高上市公司盈利質(zhì)量的對策

提高盈利質(zhì)量的關(guān)鍵是要規(guī)避公司的盈余管理和利潤操縱行為，以及提高公司內(nèi)在的盈利能力。要解決盈利質(zhì)量問題，應(yīng)加強(qiáng)兩個(gè)方面：外部治理及內(nèi)部控制。

（一）繼續(xù)完善外部治理

通過實(shí)證分析我們發(fā)現(xiàn)，外部監(jiān)管對提高上市公司的盈利質(zhì)量能夠起到一定的積極作用，但是目前監(jiān)管制度的不完善，從根本上影響了上市公司的盈利質(zhì)量。

1.完善相應(yīng)的會計(jì)規(guī)范

從2007年執(zhí)行的新會計(jì)準(zhǔn)則把“公允價(jià)值”概念引入中國會計(jì)準(zhǔn)則體系，在金融工具、投資性房地產(chǎn)、非共同控制下的公司合并、債務(wù)重組和非貨幣性交易等方面全面引入公允價(jià)值、現(xiàn)值等計(jì)量屬性。目前我國市場經(jīng)濟(jì)還處于起步階段，缺乏完善的價(jià)格機(jī)制、競爭機(jī)制，法制還不健全，這些都會在一定程度上影響會計(jì)信息質(zhì)量，在一定程度上影響了公允價(jià)值的正確使用。

2.加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督

注冊會計(jì)師應(yīng)嚴(yán)格遵守獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則的要求，切實(shí)履行必要的審計(jì)程序，確保注冊會計(jì)師的獨(dú)立性，降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)；有關(guān)部門要采取有力措施，加強(qiáng)對注冊會計(jì)師、券商、交易所等證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，加大發(fā)現(xiàn)問題的查處力度，增加上市公司和證券中介機(jī)構(gòu)的違規(guī)成本。

3.完善相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則和運(yùn)行機(jī)制

首先對一些存在漏洞的監(jiān)管政策應(yīng)及時(shí)予以調(diào)整，比如說配股政策、特別處理政策、終止上市規(guī)則等。建議增加盈利質(zhì)量的考核指標(biāo)，進(jìn)一步壓縮上市公司粉飾利潤的空間。其次也需要完善相應(yīng)的信息披露制度，不僅要重視信息披露的數(shù)量、質(zhì)量，也要關(guān)注信息披露的時(shí)間是否及時(shí)有效。此外，還應(yīng)該建立一個(gè)有效的運(yùn)行機(jī)制，如果沒有有效執(zhí)行，也只是一紙空文。

（二）加強(qiáng)公司內(nèi)部治理和內(nèi)部控制

加強(qiáng)公司內(nèi)部治理和內(nèi)部控制，不僅可以提高會計(jì)信息質(zhì)量，還可以促進(jìn)公司提高盈利能力，是提高盈利質(zhì)量的重要內(nèi)部因素。

1.完善股權(quán)結(jié)構(gòu)

我國上市公司中“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象比較普遍，缺乏其他股東有效的監(jiān)督，直接影響公司的治理效率，同時(shí)也容易造成大股東侵害其他中小股東利益的事情發(fā)生?？梢酝ㄟ^定向配售、股轉(zhuǎn)債、股票回購、折股流通、向社會增發(fā)新股等方式，使上市公司形成相對分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而形成公司主要大股東之間的相互制衡，保證上市公司法人治理結(jié)構(gòu)得到逐步完善，進(jìn)而起到保護(hù)中小股東利益的作用。此外，完善股權(quán)結(jié)構(gòu)還應(yīng)該確保各類股東權(quán)利與義務(wù)的對等，建立更加合理的股東訴訟制度，加強(qiáng)對中小股東權(quán)益的保護(hù)。

2.完善獨(dú)立董事和監(jiān)事會制度

現(xiàn)在的獨(dú)立董事及監(jiān)事會真正發(fā)揮作用的并不多，形同虛設(shè)。為此應(yīng)該制定法律法規(guī)明確獨(dú)立董事的職責(zé)與義務(wù)、加強(qiáng)對獨(dú)立董事和監(jiān)事執(zhí)行職務(wù)的保障措施、應(yīng)確保監(jiān)事會與董事會、管理層之間具有必要的獨(dú)立性，加大不履行職務(wù)和違規(guī)的監(jiān)管和處罰力度等方面入手，加強(qiáng)責(zé)任意識，同時(shí)還應(yīng)該加強(qiáng)這方面的信息披露，給獨(dú)立董事及監(jiān)事們一定的壓力和動力。

3.加強(qiáng)管理人員的自律機(jī)制

通過提高上市公司管理人員特別是高級管理人員的素質(zhì)，加強(qiáng)法律意識和道德意識，不斷增強(qiáng)其自我約束力，以保證其自覺遵守國家有關(guān)信息披露的規(guī)定，使關(guān)聯(lián)交易信息的披露更加全面、規(guī)范。

4.完善內(nèi)部控制

提高公司的盈利質(zhì)量必須在公司內(nèi)部建立完備的內(nèi)控制度，內(nèi)部控制在公司約束機(jī)制中處于關(guān)鍵地位，完善內(nèi)部控制對于防范舞弊意義重大。內(nèi)部控制制度包括內(nèi)部會計(jì)控制和內(nèi)部管理控制，為此應(yīng)加強(qiáng)對財(cái)會人員職業(yè)素質(zhì)和道德素質(zhì)的提高，建立和完善相應(yīng)的組織規(guī)劃控制、授權(quán)批準(zhǔn)控制、會計(jì)系統(tǒng)控制、全面預(yù)算控制、財(cái)產(chǎn)保全控制、人力資源控制、風(fēng)險(xiǎn)防范控制、內(nèi)部報(bào)告控制、管理信息系統(tǒng)控制、內(nèi)部審計(jì)控制等。

四、結(jié)束語

通過分析公司盈利質(zhì)量中存在的問題，掌握影響上市公司盈利因素及判斷方法，加強(qiáng)內(nèi)部和外部管理，可以更好地分析、獲知上市公司真正的盈利水平，促使上市公司建立起真正的現(xiàn)代公司制度。

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（責(zé)任編輯：唐榮波）