[摘 要]中國(guó)的信用違約互換市場(chǎng)處于起步階段，會(huì)計(jì)信息披露及相關(guān)準(zhǔn)則規(guī)范尚不健全。本文以信用違約互換會(huì)計(jì)信息披露的準(zhǔn)則規(guī)范為對(duì)象，通過(guò)對(duì)中美的比較分析，借鑒美國(guó)在信用違約互換產(chǎn)品會(huì)計(jì)信息披露規(guī)范的經(jīng)驗(yàn)，提出我國(guó)信用違約互換會(huì)計(jì)信息披露規(guī)范建議，以促進(jìn)信用違約互換的交易在我國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]信用違約互換 信息披露規(guī)范 比較

信用違約互換（credit default swap，CDS），源于發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，是一種信用衍生產(chǎn)品，其實(shí)質(zhì)是通過(guò)信用違約互換交易實(shí)現(xiàn)規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。作為衍生金融工具，信用違約互換的高收益性與高風(fēng)險(xiǎn)性同時(shí)并存，及時(shí)有效的為信息使用者提供相關(guān)會(huì)計(jì)信息是非常必要。而完善交易者財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注向報(bào)表使用者提供信用違約互換產(chǎn)品對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果等方面的影響信息，有助于信息使用者作出正確的判斷與決策等，還需要加強(qiáng)對(duì)信用違約互換會(huì)計(jì)信息披露規(guī)范。

一、美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)關(guān)于衍生金融工具的會(huì)計(jì)信息披露的相關(guān)規(guī)范

基于美國(guó)金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，美國(guó)關(guān)于衍生金融工具的會(huì)計(jì)及信息披露規(guī)范的研究與實(shí)施的經(jīng)驗(yàn)和成果較為豐富，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）制定的衍生金融工具會(huì)計(jì)信息披露制度也相對(duì)比較完善。

1.金融危機(jī)前有關(guān)信用衍生工具會(huì)計(jì)信息披露的規(guī)定

為適應(yīng)美國(guó)金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，自1990年至2007年，F(xiàn)ASB在發(fā)布制定、修訂等會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中有多項(xiàng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則針對(duì)金融工具或涉信用衍生工具的會(huì)計(jì)處理及會(huì)計(jì)信息披露的規(guī)定。

1990年，F(xiàn)ASB發(fā)布《SFAS105：具有表外風(fēng)險(xiǎn)的金融工具和信用風(fēng)險(xiǎn)集中的金融工具的信息披露》，其中規(guī)定了金融工具的定義、性質(zhì)、范圍以及風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型；1991年發(fā)布了《SFAS107：金融工具公允價(jià)值的披露》，其中進(jìn)一步規(guī)定了應(yīng)披露的金融工具的公允價(jià)值具體內(nèi)容，包括公允價(jià)值、公允價(jià)值確定的依據(jù)方法和相關(guān)的重要價(jià)值。

隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展及相關(guān)準(zhǔn)則應(yīng)用的反饋，F(xiàn)ASB對(duì)衍生金融工具的會(huì)計(jì)及信息披露相關(guān)規(guī)范進(jìn)入了修訂階段。1994年，F(xiàn)ASB發(fā)布《SFAS119：衍生金融工具和金融工具公允價(jià)值的披露》對(duì)SFAS107、105進(jìn)行了修正，使衍生金融工具和金融工具公允價(jià)值確認(rèn)和計(jì)量規(guī)范更完善；1998年，F(xiàn)ASB發(fā)布《SFAS133：衍生工具和套期活動(dòng)的會(huì)計(jì)處理》衍生金融工具均按其公允價(jià)值于資產(chǎn)負(fù)債表列示，按具體持有目的對(duì)其公允價(jià)值變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理，并建立了一套新的披露要求，分別取代FAS105、FAS107和FAS119；2000年，F(xiàn)ASB發(fā)布《SFAS138：某些衍生金融工具和套期交易的會(huì)計(jì)處理——對(duì)SFAS133號(hào)的修正》對(duì)FAS133中套期的特定類(lèi)型制定了具體的技術(shù)處理規(guī)定；2006年，F(xiàn)ASB發(fā)布《SFAS155：特定混合工具的會(huì)計(jì)處理——對(duì)SFAS133和SFAS140的修正》、《SFAS156：金融資產(chǎn)服務(wù)的會(huì)計(jì)處理——對(duì)SFAS140的修正》、《SFAS157：公允價(jià)值計(jì)量》三項(xiàng)準(zhǔn)則，進(jìn)而形成了一個(gè)按GAAP原則進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量的框架，豐富了公允價(jià)值的披露內(nèi)容；2007年為了使有些沒(méi)有運(yùn)用復(fù)雜的套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)量的相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債的企業(yè)有機(jī)會(huì)減緩由此造成的賬面利潤(rùn)波動(dòng)，從而改善財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量，F(xiàn)ASB發(fā)布《SFAS159：金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的公允價(jià)值選擇——包含對(duì)SFAS115的修正》允許企業(yè)對(duì)一些金融工具和一些特定項(xiàng)目有選擇的按公允價(jià)值計(jì)量。

2.金融危機(jī)后有關(guān)信用衍生工具會(huì)計(jì)信息披露的規(guī)定

2007年的美國(guó)次貸危機(jī)，導(dǎo)致全球信用風(fēng)險(xiǎn)大幅攀升。為充分披露信用衍生工具對(duì)主體的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量的影響，2008年3月，F(xiàn)ASB發(fā)布《衍生金融工具和套期活動(dòng)的信息披露》（SFAS161），這是一項(xiàng)系統(tǒng)的關(guān)于衍生金融工具信息披露的準(zhǔn)則。準(zhǔn)則指出：定性披露使用衍生工具的目的與策略，在報(bào)表衍生工具列示的基礎(chǔ)上，以表格披露其公允價(jià)值損益，并明確其在資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中對(duì)應(yīng)的位置

2008年9月，F(xiàn)ASB發(fā)布《關(guān)于信用衍生工具和某些財(cái)務(wù)擔(dān)保的披露：對(duì)SFAS133和45號(hào)解釋的修正》（FIN 45—4），要求信用衍生工具的賣(mài)方提供更多關(guān)于自身財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生潛在不利影響的信息，改善交易各方對(duì)信用衍生產(chǎn)品會(huì)計(jì)信息的披露。該公告還要求信用保護(hù)賣(mài)方披露未來(lái)可能被要求支付的最大金額、相關(guān)信用衍生工具的公允價(jià)值，以及出售的信用衍生工具的償付風(fēng)險(xiǎn)等信息。

由于金融危機(jī)期間，CDS等的市場(chǎng)價(jià)格不能恰當(dāng)?shù)胤从称湔鎸?shí)價(jià)值，公允價(jià)值計(jì)量遭到了質(zhì)疑。2008年10月，F(xiàn)ASB對(duì)SFAS157做出補(bǔ)充，解決市場(chǎng)流動(dòng)性不足時(shí)信用衍生工具的公允價(jià)值計(jì)量問(wèn)題。

2009年6月，F(xiàn)ASB發(fā)布SFAS167，使衍生工具的會(huì)計(jì)信息披露更加嚴(yán)密、審慎。

二、中國(guó)關(guān)于衍生工具的會(huì)計(jì)信息披露的相關(guān)規(guī)范

中國(guó)專(zhuān)門(mén)針對(duì)信用違約互換產(chǎn)品會(huì)計(jì)信息披露的規(guī)范要求相對(duì)較少，集中體現(xiàn)在金融工具會(huì)計(jì)處理和披露的規(guī)范中，相關(guān)的規(guī)范體系主要由以下三個(gè)部分組成：

1.財(cái)政部發(fā)布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

2001年11月財(cái)政部頒布了《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》，要求在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中以表外項(xiàng)目對(duì)衍生金融工具作為進(jìn)行披露。

2006年2月發(fā)布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號(hào)—金融工具列報(bào)》規(guī)范了目前金融工具的報(bào)表列報(bào)和表外披露的內(nèi)容和形式，要求報(bào)告主體披露金融工具所采用的重要會(huì)計(jì)政策、計(jì)量基礎(chǔ)、在報(bào)告財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中金融工具重要性以及金融工具所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)與程度等方面的信息。

2011年12月財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第5號(hào)（征求意見(jiàn)稿）》，其中企業(yè)發(fā)行信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的會(huì)計(jì)處理給予指導(dǎo)意見(jiàn)，這成為目前國(guó)內(nèi)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具最詳盡與直接的政策指引。該“解釋”指出，屬于財(cái)務(wù)擔(dān)保合同的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》中與財(cái)務(wù)擔(dān)保合同相關(guān)規(guī)定進(jìn)行會(huì)計(jì)核算處理；對(duì)于其他的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》將其作為衍生工具并進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。同時(shí)，對(duì)于企業(yè)發(fā)行的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的披露情況，建議應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號(hào)——金融工具列報(bào)》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第30號(hào)——財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)》中相關(guān)規(guī)定進(jìn)行列報(bào)和披露。

2.銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的辦法與指引

2002年5月中國(guó)人民銀行于頒布了《商業(yè)銀行信息披露暫行辦法》，雖然未對(duì)具體的披露內(nèi)容和格式做出具體的要求，但規(guī)范了披露衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)管理政策、計(jì)量基礎(chǔ)和賬面價(jià)值。

中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)2006年12月出臺(tái)《商業(yè)銀行信息披露辦法》，通過(guò)“在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中說(shuō)明衍生金融工具的計(jì)價(jià)方法”加強(qiáng)對(duì)衍生金融工具會(huì)計(jì)信息披露的規(guī)范。

2008年9月18日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋監(jiān)管資本計(jì)量指引》，以實(shí)現(xiàn)管理和規(guī)范商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的作用。其中“合格保證和信用衍生工具”章節(jié)對(duì)信用衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)緩釋界定進(jìn)行了相應(yīng)規(guī)定，即當(dāng)信用違約互換與由總收益互換提供的信用保護(hù)相同時(shí)，可作為信用衍生工具。

2009年3月11日，中國(guó)人民銀行授權(quán)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《NAFMII主協(xié)議》，明確了“衍生金融產(chǎn)品是指市場(chǎng)參與者一對(duì)一達(dá)成的、按照雙方具體要求商定交易條款的金融衍生合約，這其中包括符合以上條件的債券衍生產(chǎn)品、匯率衍生產(chǎn)品、利率衍生產(chǎn)品、信用衍生產(chǎn)品以及以上衍生產(chǎn)品交易的組合等?！?/p>

中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)2010年10月發(fā)布了《銀行間市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具試點(diǎn)業(yè)務(wù)指引》，該指引對(duì)我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展提供了指導(dǎo)和規(guī)范。

3.上市公司監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的有關(guān)規(guī)范

2003年3月19日，證監(jiān)會(huì)頒布《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第18號(hào)》（商業(yè)銀行信息披露特別規(guī)定）中規(guī)范了對(duì)衍生金融工具的計(jì)量基礎(chǔ)、風(fēng)險(xiǎn)頭寸、公允價(jià)值、和套期確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)四項(xiàng)內(nèi)容應(yīng)披露的信息。

三、中美信用違約互換會(huì)計(jì)信息披露規(guī)范的比較及建議

1.中美信用違約互換相關(guān)會(huì)計(jì)信息披露規(guī)范比較

中美信用違約互換會(huì)計(jì)信息披露規(guī)范的內(nèi)容在規(guī)范格式、對(duì)象、信息分類(lèi)公允價(jià)值計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)等方面存在一定的差異，具體比較見(jiàn)表2。

表2 信用衍生金融工具披露規(guī)范的比較

從上述比較中可以看出，美國(guó)FASB以具體規(guī)則的方式，專(zhuān)門(mén)針對(duì)信用衍生工具的會(huì)計(jì)信息披露，制定和發(fā)布了相關(guān)的準(zhǔn)則，且在信用衍生工具會(huì)計(jì)信息披露方面的規(guī)定更為全面、系統(tǒng)；中國(guó)以基本原則為導(dǎo)向，尚缺少專(zhuān)門(mén)的信用衍生工具的具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，因此指向性不明確，風(fēng)險(xiǎn)管理的指引不全面，在公允價(jià)值的計(jì)量方法和披露方面還有待完善和加強(qiáng)。

2.完善中國(guó)信用違約互換會(huì)計(jì)信息披露相關(guān)規(guī)范的建議

完善中國(guó)信用違約互換會(huì)計(jì)信息披露相關(guān)規(guī)范，應(yīng)以國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定為指引，借鑒美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)范，強(qiáng)化以下內(nèi)容：

（1）應(yīng)建立針對(duì)信用衍生產(chǎn)品的相關(guān)規(guī)范。隨著我國(guó)信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的快速發(fā)展，制定有針對(duì)性、適用信用衍生產(chǎn)品特征的會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容非常必要。

（2）在目前中國(guó)信用違約互換市場(chǎng)流動(dòng)性不足、業(yè)內(nèi)缺乏統(tǒng)一的信用風(fēng)險(xiǎn)模型等的情況下，在年報(bào)附注中披露CDS公允價(jià)值時(shí)，信息盡可能詳盡、充分。如發(fā)行的CDS的公允價(jià)值層級(jí)、使用該層級(jí)的理由、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型的各種詳細(xì)信息、使用不同模型估價(jià)的CDS的公允價(jià)值占所有CDS公允價(jià)值的比例等；

（3）基于信用違約互換的風(fēng)險(xiǎn)特征，加強(qiáng)對(duì)交易主體應(yīng)該向信息使用者披露信用違約互換相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的定量信息及風(fēng)險(xiǎn)管理的政策和目標(biāo)的披露，以使信息使用者及時(shí)了解可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)程度，采取積極的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

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作者簡(jiǎn)介：賈菁菁（1989—），女，漢，北京，美國(guó)俄亥俄州立大學(xué)（在校學(xué)生本科）金融專(zhuān)業(yè)。