【摘要】在新世紀能源危機的背景下，以礦產(chǎn)采掘類上市公司為研究對象，研究了企業(yè)生命周期對企業(yè)無形資產(chǎn)投入的影響。發(fā)現(xiàn)企業(yè)無形資產(chǎn)投入水平受到企業(yè)所處的生命周期階段影響，得出了成長期企業(yè)的無形資產(chǎn)投入水平顯著高于成熟期企業(yè)和衰退期企業(yè)投入水平的結(jié)論。

【關(guān)鍵詞】無形資產(chǎn)投入企業(yè)生命周期礦產(chǎn)采掘業(yè)上市公司

一、引言

企業(yè)生命周期理論認為企業(yè)的經(jīng)營決策是圍繞著企業(yè)生命周期階段而展開的，不同的生命周期階段面臨的生存環(huán)境各有差異，企業(yè)資源配置的特點也各有不同。無形資產(chǎn)是企業(yè)資源的重要組成部分，是企業(yè)提升生產(chǎn)效率、獲取競爭優(yōu)勢、增加企業(yè)價值的關(guān)鍵力量，其投入是否也受到企業(yè)生命周期的影響？正是基于上述問題，本文把研究對象聚焦于礦產(chǎn)采掘業(yè)上市公司，以企業(yè)生命周期為研究視角，探討企業(yè)的無形資產(chǎn)投入行為。文章的結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分是引言；第二部分是文獻回顧與研究假設(shè)；第三部分是研究設(shè)計；第四部分是實證分析；第五部分是結(jié)論與啟示。

二、文獻回顧與研究假設(shè)

已有的無形資產(chǎn)文獻更多的是揭示無形資產(chǎn)對企業(yè)價值的影響，以及無形資產(chǎn)的確認和計量能否提高會計盈余的價值相關(guān)性。例如，Lev和Sougiannis（1996）以美國1975～1991年的上市公司為研究對象，探討了研發(fā)費用的確認和計量、及其資本化所形成的無形資產(chǎn)攤銷對會計盈余價值相關(guān)性的影響，實證結(jié)果表明研發(fā)費用的確認和無形資產(chǎn)的攤銷能夠提升會計盈余的價值相關(guān)性[1]；Aboody和Lev（1998）認為軟件開發(fā)成本的資本化與企業(yè)價值是正相關(guān)關(guān)系，因為該成本的資本化提升了股票回報率和股票價格，增加了企業(yè)價值[2]；Goodwin和Ahmed（2006）以澳大利亞會計準則對無形資產(chǎn)的會計處理變更為研究背景，對比分析了無形資產(chǎn)確認前后的會計盈余的價值相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)無形資產(chǎn)的確認對提升價值相關(guān)性具有促進作用[3]；Dahmash，Durand和Watson（2009）發(fā)現(xiàn)商譽的確認也能提升會計盈余價值相關(guān)性[4]；王化成，盧闖和李春玲（2005）[5]、劉彬和韓傳模（2009）[6]分別以我國的上市公司為研究對象，實證驗證了無形資產(chǎn)投入有利于企業(yè)業(yè)績的提升；邵紅霞和方軍雄（2006）細化了無形資產(chǎn)種類，認為不同種類的無形資產(chǎn)對會計盈余的價值相關(guān)性影響不同[7]。

企業(yè)生命周期問題已經(jīng)得到學者們的重視，并且取得了一定的研究成果，例如Teixeira和Santos（2005）研究了西班牙和葡萄牙上市公司償債能力與企業(yè)生命周期的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)不同的生命周期階段，企業(yè)的償債能力各有不同[8]。我國學者對企業(yè)生命周期的研究也有階段性的成果。陳霞（2007）認為不同的企業(yè)生命周期階段，企業(yè)的財務(wù)特征有著顯著差異，因此企業(yè)的投資過度和投資不足問題更要結(jié)合所處的生命周期階段來研究[9]；楊忠，張驍和陳揚等（2007）理論分析了企業(yè)成長的驅(qū)動因素在企業(yè)生命周期階段的動態(tài)演化過程，通過問卷調(diào)查的方式，實證驗證了上述過程[10]；姚梅芳和張麗琨（2006）分析了企業(yè)生命周期的特點，認為高新技術(shù)類企業(yè)的融資應當結(jié)合企業(yè)生命周期階段，具體實施不同的融資策略，解決融資難題[11]。綜上所述，企業(yè)生命周期和無形資產(chǎn)的研究如火如荼，但是從企業(yè)生命周期的角度研究無形資產(chǎn)投入的文獻很少。

成長期階段的企業(yè)是處于生命力旺盛、蒸蒸日上階段的企業(yè)，產(chǎn)品銷售量和銷售收入增加較快，盈利能力和發(fā)展能力也是最強的，這與企業(yè)較高的無形資產(chǎn)投入額度是密不可分的，因為知識經(jīng)濟下，企業(yè)之間的競爭往往體現(xiàn)在科技實力、創(chuàng)新能力和新產(chǎn)品、新工藝的研發(fā)能力上，也就是說軟實力是企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢、取得長足發(fā)展的決定因素。因此成長期企業(yè)的無形資產(chǎn)投入水平往往較高。成熟期企業(yè)的銷售增長水平和盈利變化程度都要小于成長期企業(yè)，它是處于相對平穩(wěn)狀態(tài)下的企業(yè)。成熟期企業(yè)的關(guān)注焦點是保持目前的市場份額和銷售水平，因為該階段的企業(yè)有著較為固定的客戶和市場認同率，此時的無形資產(chǎn)投入力度趨于平緩或降低。當然成熟期企業(yè)也會采取多元化經(jīng)營，但是往往是通過并購和重組來實現(xiàn)的，這種方式更多的是增加企業(yè)固定資產(chǎn)的投入，無形資產(chǎn)投入比重相對較低。因此成長期企業(yè)的無形資產(chǎn)投入比例要高于成熟期企業(yè)的投入比例。衰退期的企業(yè)面臨著市場占有率下降、消費群體萎縮、銷售收入減少和盈利能力下滑的局面，企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模有縮小的壓力和趨勢，因此企業(yè)無暇關(guān)注無形資產(chǎn)投入的增加，更多的是減少投資、對企業(yè)進行瘦身和整改。因此衰退期企業(yè)的無形資產(chǎn)投入要低于成長期企業(yè)的投入水平?；谏鲜龇治觯疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

假設(shè)1：成長期企業(yè)的無形資產(chǎn)投入水平高于成熟期企業(yè)的無形資產(chǎn)投入水平。

假設(shè)2：成長期企業(yè)的無形資產(chǎn)投入水平高于衰退期企業(yè)的無形資產(chǎn)投入水平。

三、研究設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)來源與樣本選取

鑒于企業(yè)生命周期在行業(yè)之間存在較大差異，礦產(chǎn)采掘業(yè)屬于能源類行業(yè)與國民經(jīng)濟更為相關(guān)，本文以礦產(chǎn)采掘業(yè)上市公司為研究對象。研究的樣本區(qū)間為1998～2008年，數(shù)據(jù)來源于2009CSMAR研究數(shù)據(jù)庫。剔除數(shù)據(jù)缺失和異常數(shù)據(jù)的樣本公司，并兼顧銷售收入增長率、總資產(chǎn)增長率等跨期間指標的計算，共獲取172個有效年度樣本。

（二）變量設(shè)計

1.因變量。反映企業(yè)無形資產(chǎn)投入（IA），用無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重來度量（邵紅霞和方軍雄，2006[7]；王化成，盧闖和李春玲，2005[5]）。

2.自變量。企業(yè)生命周期的度量，本文借鑒Teixeira和Santos（2005）[8]、張俊瑞和李彬（2009）[12]的研究，運用銷售收入增長率、資本支出率、總資產(chǎn)增長率、管理費用收入比和上市年數(shù)來劃分企業(yè)生命周期階段，其中資本支出率是固定資產(chǎn)變動額與銷售收入的比值，管理費用收入比是管理費用與銷售收入的比值。對上述五個變量，分別運用三分位法劃分為高、中、低三組。在銷售收入增長率、資本支出率、總資產(chǎn)增長率變量中，對高、中、低三組分別賦值為2、1和0；在管理費用收入比和上市年數(shù)變量中，對高、中、低三組分別賦值為0、1和2。根據(jù)每個樣本年度的五個變量賦值結(jié)果，進行賦值加總。按照成長期（0～2分）、成熟期（3～7分）和衰退期（8～10分）的標準，確定每個樣本年度所屬的生命周期階段。最終獲得成長期（GRO）、成熟期（MAT）和衰退期（DEC）的樣本年度分別為27個、120個和25個（見表1）。

3.控制變量。利潤增長率（PGR）反映企業(yè)收益的增長情況，增長越高，企業(yè)無形資產(chǎn)的投入比例越高。資產(chǎn)報酬率（ROA）反映企業(yè)的盈利水平，企業(yè)盈利狀況越好，企業(yè)無形資產(chǎn)的投入較多（劉彬和韓傳模，2009[6]）。資產(chǎn)負債率（DTA）反映企業(yè)的償債能力，償債能力較弱時，企業(yè)將減少無形資產(chǎn)的投入；為了控制公司規(guī)模對企業(yè)無形資產(chǎn)投入水平的影響，本文使用總資產(chǎn)對數(shù)（LnA）表示公司規(guī)模。

（三）研究模型

為檢驗假設(shè)是否成立，采用多元線性回歸分析方法，運用模型（1）進行驗證，以成長期為研究基組，為避免虛擬變量設(shè)置陷阱，在模型中沒有成長期變量。

IAit=β0+β1MATit+β2DECit+β3PGRit+β4ROAit+β5DTAit+ β6lnAit+μit （1）

在模型（1）中，符號β和μi分別表示回歸系數(shù)和誤差項，i表示公司，t表示會計年度，研究變量的具體說明見表2所示。

四、實證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計分析

描述性統(tǒng)計分析結(jié)果表明，成長期企業(yè)、成熟期企業(yè)和衰退期企業(yè)的無形資產(chǎn)投入均值分別為0.079、0.048和0.061。經(jīng)過均值t檢驗表明，成長期企業(yè)的無形資產(chǎn)投入水平顯著高于成熟期企業(yè)的投入水平（均值之差為0.031，t=3.113，在1%的水平下顯著），成長期企業(yè)的無形資產(chǎn)投入水平顯著高于衰退期企業(yè)的投入水平（均值之差為0.018，t=2.208，在5%的水平下顯著）。

（二）相關(guān)性分析

相關(guān)性分析結(jié)果如表3所示。在Spearman檢驗中，變量IA與變量GRO、變量MAT和變量DEC的相關(guān)系數(shù)分別為0.144、-0.141和-0.035，說明針對假設(shè)1和假設(shè)2的相關(guān)性檢驗結(jié)果與預期一致；在Pearson檢驗中，變量IA與變量GRO、變量MAT和變量DEC的相關(guān)系數(shù)分別為0.144、-0.141和-0.036，也說明針對假設(shè)1和假設(shè)2的相關(guān)性檢驗結(jié)果與預期一致；值得說明的是，成長期（GRO）與成熟期（MAT）在Spearman檢驗中的相關(guān)系數(shù)為-0.656（Person檢驗中的相關(guān)系數(shù)為-0.655），GRO和MAT屬于高度相關(guān)。由于在多元線性回歸分析中將成長期變量省略，所以上述兩個變量不會同時出現(xiàn)在同一個模型中，避免了共線性問題。為了防止在多元回歸分析中出現(xiàn)嚴重的多重共線性問題，多重共線性檢驗結(jié)果表明方差膨脹因子（VIF）最大值是2.013（遠小于10），而對應的容忍度是0.497（遠大于0.100），說明回歸方程不存在嚴重的多重共線性問題。

注：左下部分是Spearman檢驗，右上部分是Person檢驗；*，**，***分別表示在10％，5％和1％的顯著性水平上顯著。

（三）多元線性回歸分析結(jié)果

運用普通最小二乘法得出模型（1）的回歸分析結(jié)果，如表4所示。變量MAT的回歸系數(shù)為-0.028，說明在控制了其他因素的影響下，成熟期企業(yè)的無形資產(chǎn)投入水平小于成長期投入水平，假設(shè)1得到驗證；變量DEC的回歸系數(shù)為-0.027，說明衰退期企業(yè)的無形資產(chǎn)投入水平小于成長期投入水平，假設(shè)2得到驗證。

注：*，**，***分別表示雙尾檢驗在10％，5％和1％的顯著性水平上顯著。

（四）穩(wěn)健性測試

為了檢驗結(jié)論的可靠性，避免變量度量的不同而對研究結(jié)論的影響，本文運用無形資產(chǎn)占銷售收入的比重來表示企業(yè)無形資產(chǎn)投入水平，回歸分析結(jié)果如表5所示，變量MAT的回歸系數(shù)為-0.221；變量DEC的回歸系數(shù)為-0.153，表明假設(shè)1和假設(shè)2仍然得到驗證，說明檢驗結(jié)果具有較強的可靠性。

注：*，**，***分別表示雙尾檢驗在10％，5％和1％的顯著性水平上顯著。

運用權(quán)益報酬率（ROE）替代資產(chǎn)回報率（ROA）來衡量盈利水平，流動比率（CR）替代資產(chǎn)負債率（DTA）來表示償債能力，銷售收入對數(shù)（LnS）替代資產(chǎn)對數(shù)（LnA）來度量公司規(guī)模?；貧w分析結(jié)果如表6所示，變量MAT的回歸系數(shù)為-0.031；變量DEC的回歸系數(shù)為-0.032，假設(shè)1和假設(shè)2再次得到驗證，實證分析結(jié)果穩(wěn)健性較高。

注：*，**，***分別表示雙尾檢驗在10％，5％和1％的顯著性水平上顯著。

五、結(jié)論和啟示

在新世紀能源危機的背景下，本文以中國A股市場的礦產(chǎn)采掘類上市公司為研究對象，從企業(yè)生命周期的角度考察了礦產(chǎn)采掘類上市公司的無形資產(chǎn)投入情況，在理論分析和實證驗證的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)企業(yè)無形資產(chǎn)投入水平受到企業(yè)所處的生命周期階段影響，得出了成長期企業(yè)的無形資產(chǎn)投入水平顯著高于成熟期企業(yè)和衰退期企業(yè)投入水平的結(jié)論。

我國科技強國戰(zhàn)略的實施離不開無形資產(chǎn)的投入，其投入水平也是反映一個國家科技力量和科技水平的重要標志。企業(yè)是經(jīng)濟社會的組成部分，其無形資產(chǎn)的投入對整個社會和國家的科技進步具有一定的促進作用。政府和其他社會力量在鼓勵和支持礦產(chǎn)采掘類企業(yè)加大無形資產(chǎn)投入，增加不可再生資源的開采和利用效果時，也要考慮企業(yè)所處的不同生命周期階段，針對不同的生命周期階段，制訂有效的激勵措施，進一步提升無形資產(chǎn)的投入效果。

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作者簡介：蔡鑫磊（1969-），男，漢族，陜西禮泉人，經(jīng)濟學博士，高級會計師，高級國際財務(wù)管理師，現(xiàn)任陜西燃氣集團有限公司副總經(jīng)理兼總會計師，研究方向：資源經(jīng)濟學。