林治乾

過去幾年，城市商業(yè)銀行作為我國銀行業(yè)體系的重要組成部分，在規(guī)模、盈利和風險控制等方面都有了顯著提升。隨著競爭的加劇和利率市場化改革的迫近，城商行作為一個整體面臨的風險與挑戰(zhàn)與日俱增。而私募股權投資基金（Private Equity，簡稱PE）作為資本市場的新興業(yè)務，也為城商行提供了新的發(fā)展機遇。城商行參與PE業(yè)務，既可以拓展新的業(yè)務增長點，擴大存貸款業(yè)務規(guī)模，增加收入來源；又可以滿足客戶日益?zhèn)€性化、多元化的業(yè)務需求，拓展、維護客戶資源；更重要的是，還能促進城商行經(jīng)營模式、經(jīng)營理念的改進，培育專業(yè)化的人才隊伍，提高競爭能力。

商業(yè)銀行開展PE業(yè)務的模式與現(xiàn)狀

目前，商業(yè)銀行開展PE業(yè)務的模式有直接和間接兩種。由于我國《商業(yè)銀行法》規(guī)定商業(yè)銀行不得向非銀行金融機構和企業(yè)投資，商業(yè)銀行不能直接設立PE公司。目前，國家開發(fā)銀行通過全資子公司國開金融有限責任公司擁有國內銀行業(yè)唯一的人民幣股權投資牌照。國內其他商業(yè)銀行直接開展PE業(yè)務主要采用“曲線直投”的方式，即通過境外下屬機構在國內參股設立私募股權投資基金，然后投資于國內非上市公司股權的模式。

對于包括城商行在內的中小商業(yè)行來說，顯然無法突破政策限制直接設立PE；以“曲線直投”方式繞道海外雖然可以突破分業(yè)經(jīng)營的限制，但成本較高，也不具備可行性。因此，與PE合作，間接參與PE業(yè)務是包括城商行在內的中小商業(yè)銀行唯一的路徑選擇。通過搭建綜合服務平臺，為PE的投融資雙方同時提供“一攬子”的綜合金融服務，中小商業(yè)銀行可以參與到PE的整個生命周期。城商行中PE業(yè)務開展比較好的是北京銀行，已經(jīng)與弘毅投資、聯(lián)想投資、啟迪創(chuàng)投等眾多PE展開了合作；并且在2010年度人民幣私募股權投資基金托管銀行排名榜中排名第8位。寧波銀行也在最近與中信產業(yè)投資基金簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，積極介入PE業(yè)務。

城商行可以間接參與PE的整個生命周期

PE的運作包括募集設立和投資運作兩方面。其中，投資運作涉及項目的篩選和可研分析、交易框架設計和投資、變現(xiàn)退出三個階段。城商行作為PE業(yè)務的后來者，在PE業(yè)務的開展過程中要重視業(yè)務研究和服務創(chuàng)新，形成全面涵蓋PE業(yè)務整個生命周期的一攬子綜合服務方案；而不是簡單的托管或投貸聯(lián)動等單項業(yè)務，避免與先行者的同質化競爭。

基金募集設立階段的融資中介

商業(yè)銀行參與PE業(yè)務的第一個優(yōu)勢是豐富的投資者資源。PE的投資者主要是少數(shù)的機構投資者和大量富有的個人投資者。隨著我國PE業(yè)務的發(fā)展，競爭的加劇，PE的募資對象逐漸由機構投資者向個人投資者轉移。由于擁有比較雄厚的客戶基礎，尤其是擁有較高財富和較強風險承受能力的個人客戶，城商行可以作為“中介”，將這些擁有大量閑置資金的客戶介紹給PE，為PE提供豐富的資金來源。而城商行要維護和拓展優(yōu)質個人客戶，尤其是拓展私人銀行業(yè)務，也迫切需要為這些客戶的資產保值和增值提供更多的產品和渠道，滿足其個性化、多元化的業(yè)務需求。投資運作初期的項目推介人

豐富的項目資源是商業(yè)銀行參與PE業(yè)務的第二個優(yōu)勢。城商行的客戶中有大量處于成長期的優(yōu)質企業(yè)，由于抵押資產不足或缺少有效擔保等原因難以滿足銀行的風險控制要求，無法從銀行獲得足夠的信貸資金支持；而這些優(yōu)質的企業(yè)和項目正是PE迫切需要尋找的投資對象。

在PE投資運作初期的項目選擇階段，城商行可以作為居間人，將自己客戶群中的優(yōu)質中小企業(yè)客戶、優(yōu)質項目推介給PE，為PE提供項目來源。這樣既可以為客戶提供更多的資金融通渠道，加強客戶關系；又可以通過項目推介服務獲取一定的中間業(yè)務收入。

“投貸聯(lián)動”中的貸款人

由于PE的投資對象往往是處于成長初期的中小企業(yè)，尤其是高科技中小企業(yè)，雖然成長前景比較誘人，但往往由于抵押資產不足或缺少有效擔保等原因而達不到銀行的貸款條件。隨著PE資金的進入，企業(yè)實力增加，風險承受能力增強，能夠為銀行貸款融資提供更強的保障；同時，由于PE采用的是股權投資模式，承擔的風險更大，對投資項目的風險控制標準更嚴格，其投資對象一般都是經(jīng)營管理較好，前景比較樂觀的企業(yè)，銀行的貸款也能獲得更大的安全保障。因此，“銀行+PE”，即“投貸聯(lián)動”模式，是銀行與PE合作的重要形式。在“投貸聯(lián)動”業(yè)務中，城商行根據(jù)銀行、PE以及被投資企業(yè)的三方合作協(xié)議，在PE進入后、退出前的階段，為被投資企業(yè)提供適當額度的貸款資金，能夠相對安全的拓展貸款業(yè)務。

城商行參與PE業(yè)務面臨多重風險

由于PE業(yè)務與傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務存在顯著差異；且絕大多數(shù)城商行的PE業(yè)務還處于探索起步階段，相關的專業(yè)人才較為稀缺，相關的制度、流程還很不完善。因此，PE業(yè)務對城商行而言是一項風險相對較高的新型業(yè)務。

城商行參與PE業(yè)務存在的合規(guī)風險問題

作為融資中介，協(xié)助PE機構募集資金過程中，城商行面臨著兩個方面的合規(guī)風險：一是準確識別合格投資者的合規(guī)風險?！锻ㄖ罚┲忻鞔_規(guī)定，“股權投資企業(yè)的資本只能以私募方式，向特定的具有風險識別能力和風險承受能力的合格投資者募集?！币虼耍巧绦性谙蚩蛻敉平镻E之前，必須以合法合規(guī)的形式和程序篩選并識別合格的投資者。二是推介手段的合規(guī)風險?！锻ㄖ罚┮?guī)定，以手機短信、研討會、講座及其他公開或變相方式（包括柜臺投放招募說明書等），直接或間接向不特定或非合格投資者進行推介均屬被禁止范圍。

城商行參與PE業(yè)務存在的聲譽風險問題

高收益必然伴隨著高風險。PE業(yè)務收益高，但面臨的風險也大，投資PE不可能有固定回報的承諾。銀行在向客戶推介PE的過程中，客戶往往會基于對銀行的信任而忽略了風險，誤以為其中包含了銀行信譽的保證。因此，城商行向客戶推介PE時必須正確識別投資者是否是具有風險識別能力和風險承受能力的合格投資者，必須向投資者充分揭示投資風險；要堅決杜絕為了業(yè)績和收益而盲目營銷。否則，稍有不慎就將對銀行的聲譽和客戶關系造成極大傷害。

城商行參與PE業(yè)務存在的信用風險問題

城商行參與PE業(yè)務面臨的信用風險主要體現(xiàn)“投貸聯(lián)動”中。一是對現(xiàn)有風險審查標準調整可能帶來的信用風險。通常認為，在投貸聯(lián)動中，PE是股權投資，對項目風險更嚴格，銀行“搭便車”提供債權融資可以降低風險。但實際當中，由于銀行和PE的風險控制思路不同，銀行看重的是企業(yè)的過往業(yè)績和還款能力、資產保障能力等，以穩(wěn)健為主；而PE看重的是投資企業(yè)未來的成長性，相對更為激進。銀行參與投貸聯(lián)動不可避免的要對現(xiàn)有風險審查標準進行調整。二是風險審查中銀行和PE相互依賴可能造成風險。在投貸聯(lián)動業(yè)務中，銀行可能會認為PE的風險控制條件更嚴格，進而放松了自身的風險審查。而PE認為銀行了解客戶，依靠銀行把關。因此銀行與PE互相依賴，反而有可能放松風險控制。

城商行開展PE業(yè)務的策略選擇

城商行在業(yè)務規(guī)模、經(jīng)營區(qū)域和業(yè)務品種等方面與國有銀行相差甚遠；在體制、機制的靈活性方面不如股份制銀行。但與國有銀行和股份制銀行相比，城商行的優(yōu)勢就在于地緣優(yōu)勢和中小企業(yè)業(yè)務優(yōu)勢。因此，城商行應該明確定位，在堅持本地化優(yōu)勢和中小企業(yè)業(yè)務優(yōu)勢的基礎上，充分利用本地資源，采取先試點后推廣的模式開展PE業(yè)務。

充分發(fā)揮本地化優(yōu)勢

城商行開展PE業(yè)務的本地化優(yōu)勢包括三方面：一是本地PE；二是本地投資人；三是本地項目。知名的大型PE大多位于京滬等一線城市，合作銀行也以大中型銀行為主。大多城商行所在的二三線城市的PE起步較晚，且以中小型為主。這些本地的中小型PE與城商行在規(guī)模上較為對等，業(yè)務上更加契合，是城商行合作的首選。

而本地投資人和本地項目是城商行參與PE業(yè)務的投資者資源和項目資源優(yōu)勢的基礎；同時也是其信息資源的基礎。城商行只有充分發(fā)揮這三項本地化優(yōu)勢，才能在新興的PE業(yè)務中獲得一定的份額。

充分利用本地的政府資源

隨著PE業(yè)務的日益發(fā)展，各地政府也逐漸認識到PE在促進地方經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用，紛紛成立政府背景的引導基金或產業(yè)基金；并出臺政策鼓勵本地PE的發(fā)展和吸引外地PE前來投資。具有本地政府背景的PE基金將是城商行開展PE業(yè)務的首選目標；而充分利用本地政府的鼓勵政策，也將促進城商行PE業(yè)務的拓展。

充分發(fā)揮中小企業(yè)業(yè)務優(yōu)勢

PE的投資對象以處于成長期的中小企業(yè)為主。而大多城商行的優(yōu)勢就在于中小企業(yè)業(yè)務，其客戶群體以中小企業(yè)為主，這也是城商行和PE合作的重要優(yōu)勢。因此，城商行可以通過與PE的接觸溝通，了解他們對投資對象的要求，并據(jù)此建立自己的項目庫：既包括對現(xiàn)有客戶的篩選分類，也包括有選擇、有目的的開發(fā)新客戶；從而為開展PE業(yè)務積累更多的項目資源。

先試點后推廣的業(yè)務模式

城商行作為PE業(yè)務領域的后來者，在人員儲備、規(guī)章制度、流程設計等方面尚不完備，不具備大規(guī)模開展PE業(yè)務的基礎。因此，城商行開展PE業(yè)務應采取先試點、后推廣的模式。首先由相關業(yè)務部門選擇一到兩個PE和項目進行合作試點。在試點中要重點完善相關規(guī)章制度和合同協(xié)議，設計業(yè)務流程，設計并建立信息庫，包括PE庫和本行的項目庫、投資者資料庫等，為全面推廣PE業(yè)務做好準備工作。

（作者單位：青島銀行研究發(fā)展部中國社科院金融研究所）