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        十月有戲

        2012-04-29 00:44:03劉天智
        股市動態(tài)分析 2012年40期
        關(guān)鍵詞:企穩(wěn)態(tài)勢行情

        劉天智

        筆者此前曾指出,在四季度經(jīng)濟(jì)增速能否實(shí)現(xiàn)“企穩(wěn)反彈”,是A股能否擺脫持續(xù)下跌態(tài)勢,迎來可持續(xù)的、甚至是“中期反彈”的關(guān)鍵?;谛星椤爸鲗?dǎo)因素”可能從政策轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)的判斷,筆者認(rèn)為,總體而言較之今年前三個季度,對四季度行情的預(yù)期,略微偏向樂觀,且隨著時間推移,今年以來宏觀政策穩(wěn)增長的累加效應(yīng),和經(jīng)濟(jì)增速自身的“小周期反彈”,有可能在四季度“會師”(具體時點(diǎn)待考證)。

        就此而言,此次“9.27”行情與“9.7”行情的根本差別就在于,如果說9月初還完全在依靠政策猜想刺激市場的反彈欲望的話,那么,“9.27”反彈雖然仍然是政策預(yù)期故事在前面“唱戲”,但其背后增加了有關(guān)經(jīng)濟(jì)增速的因素(10月中旬公布三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是一個節(jié)點(diǎn)),使得行情的持續(xù)性方面,較之“9.7”更持久,畢竟,“9.7”行情的兩大支撐——9月5日發(fā)改委密集審批項目和9月8日胡主席在參與APEC期間有關(guān)“政府扶持基建投資”的講話,這兩個所謂的政策利好,很快就被市場“遺忘”,前者被再一次“追認(rèn)”為,“集中披露的常規(guī)性項目”,并不代表今年政府會有“額外”的“擴(kuò)大投資”的刺激規(guī)劃;而后者,隨著胡主席回國后,國內(nèi)官方媒體和各部委,均沒有跟進(jìn)“宣傳、渲染、呼應(yīng)”,也被漸漸“淡忘”。

        隨著這兩大支撐的消失,“9·7”行情很快壽終正寢,緊接著滬指就創(chuàng)下新低1999點(diǎn)。但也是“緊接著”,“9·27”大盤迅速反彈,而且持續(xù)了幾個交易日,仍然“意猶未盡”。

        究其原因,筆者認(rèn)為,由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于10月18日前后公布,因此在此之前,市場聚焦的對象應(yīng)該就是三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否有“企穩(wěn)反彈”的跡象,從目前已知的PMI和上市公司三季報預(yù)披露的情況看,在經(jīng)濟(jì)整體增速下行態(tài)勢未改的背景下,一些分項數(shù)據(jù)則已經(jīng)體現(xiàn)出“經(jīng)濟(jì)增速下行態(tài)勢企穩(wěn)”的信號,但仍然需要三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加以驗證。

        而這就決定了,雖然相對此前三個季度行情的持續(xù)下行,我對四季度行情“謹(jǐn)慎樂觀”,但我并不認(rèn)為“9·27”行情能夠馬上改變“短命”的軌跡。畢竟,反彈還是在靠政策預(yù)期發(fā)動,尚未得到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“企穩(wěn)”的實(shí)際支撐;但我們?nèi)匀豢梢詮倪@個目前還算不上“中級反彈”的行情當(dāng)中,“嗅”出一絲與此前三個季度的若干次反彈不同的味道——在“9·27”行情看似無厘頭的“強(qiáng)勁”背后,暗中“起效”的就是市場對有關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“利好”預(yù)期。

        另一個“前瞻性”信號,就是今年的這個“超長黃金周”所釋放出的居民消費(fèi)意愿和能力。如果輔之以傳聞當(dāng)中最快將在10月出爐的“收入分配改革”等,一系列強(qiáng)化國民消費(fèi)信心的措施,則為新一代人準(zhǔn)備的“新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)”,就將初顯雛形。筆者也從“黃金周”當(dāng)中看出經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的轉(zhuǎn)型動力和希望——那些堵在高速公路上、各形各色的“私家車”所承載的“有產(chǎn)階層”,以及簇?fù)碓诟魃包c(diǎn)“人看人”的“消費(fèi)基因”,就是下屆政府未來10年“穩(wěn)增長、促消費(fèi)”的希望所在。

        但必須明確的是,黃金周所體現(xiàn)出的消費(fèi)潛力,作為一個相當(dāng)長期的“潛在利好”信號,可以作為大家評估四季度行情,特別是明年行情走勢的一個基點(diǎn),但并不足以作為10月行情的支撐點(diǎn),現(xiàn)在僅僅能夠當(dāng)作一種利好預(yù)期,可能會在未來行情上漲之后,成為一種“解釋為何上漲”的理由,但并不表示其就已經(jīng)足以轉(zhuǎn)換為“短中期”市場向好的依據(jù)。

        能夠被視為10月行情向好依據(jù)的,仍然首先來自三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),這種“滯后”指標(biāo)對市場樂觀預(yù)期的“印證”,從而推動反彈的持續(xù)。而上述的“消費(fèi)潛力”等潛在利好,則更多只能在行情反彈上去之后,再成為“保持樂觀預(yù)期”的“理由”。

        因此,我將三季度經(jīng)濟(jì)增速是否實(shí)現(xiàn)“企穩(wěn)反彈”,視為評估四季度,特別是10月行情趨勢的決定性指標(biāo),只有這個指標(biāo)向好(也即經(jīng)濟(jì)增速實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)反彈),10月行情將呈現(xiàn)出不同于前三個季度的持續(xù)低迷態(tài)勢,而碰撞出一線生機(jī)。

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