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        維穩(wěn)行情還有空間

        2012-04-29 00:44:03薛樹東
        股市動(dòng)態(tài)分析 2012年40期
        關(guān)鍵詞:匯金行情政策

        薛樹東

        節(jié)后首個(gè)交易周,雖然大盤并沒有迎來開門紅,但基本上延續(xù)了震蕩上行的態(tài)勢。大盤在2100點(diǎn)上方開始變得有些猶豫,追漲動(dòng)力有所減弱,最明顯的體現(xiàn)是成交量出現(xiàn)萎縮。從技術(shù)面觀察,2100點(diǎn)上方正好面臨9月高點(diǎn)和季線的雙重反壓,出現(xiàn)震蕩是正常的技術(shù)現(xiàn)象。本欄將此波行情定義為維穩(wěn)行情,從目前行情的進(jìn)展情況看,市場依然存在很強(qiáng)的政策維穩(wěn)預(yù)期,距十八大的召開還有近四個(gè)交易周,政策動(dòng)力依然會(huì)對市場產(chǎn)生作用,我們認(rèn)為后市大盤仍有繼續(xù)上行的空間,十八大之前,市場具備安全的可操作環(huán)境。

        很多投資者對節(jié)后首個(gè)交易日收出陰線感到擔(dān)心,這種擔(dān)心是有道理的,通常每個(gè)月和每個(gè)季度的首個(gè)交易日,對整個(gè)月、季度的走勢都有很大的啟示作用,而本周一是十月和四季度的首個(gè)交易日,加上是經(jīng)歷了長假節(jié)的醞釀和思考,意義自然非同凡響。歷史規(guī)律顯示,除了04年和11年,國慶節(jié)后首個(gè)交易日和隨后一周的表現(xiàn)高度正相關(guān),在這樣的概率指引下,2100點(diǎn)上方的壓力有一定心理因素。而從市場心理角度完全可以得到解釋,節(jié)前最后兩個(gè)交易日除了機(jī)構(gòu)做市值的動(dòng)力外,博長假期間出利好的買盤不在少數(shù),而長假期間并沒有利好,反而遭遇重啟IPO的利空,因此,此次開門收黑并不具備代表性,不可將歷史規(guī)律生搬硬套。

        開門收黑從另外一個(gè)角度看,本次行情對政策的依賴度很高,也就是說,政策決定了本次行情的時(shí)間和空間。從政策面的進(jìn)展來看,對股市繼續(xù)保持著扶持的態(tài)勢,匯金、社保、險(xiǎn)資和央企增持;繼續(xù)加大力度引進(jìn)境外機(jī)構(gòu)投資者;取消上市公司回購股份的審批;券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)先試先行;擴(kuò)大商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)等。其中值得關(guān)注的有兩點(diǎn),其一是匯金增持;其二是擴(kuò)大銀行設(shè)立基金公司試點(diǎn)。

        中央?yún)R金公司10日公告稱,10日起已在二級市場自主購入工、農(nóng)、中、建行股票,并繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場操作。在上一輪承諾期屆滿后,匯金公司宣布繼續(xù)增持四大行股份,有助提振A股市場信心。在投資者眼中,匯金增持和其他央企增持存在巨大的不同,匯金增持所體現(xiàn)出的政策效應(yīng)最強(qiáng),雖然目前還未顯現(xiàn)明顯的市場助漲效應(yīng),但至少對穩(wěn)定指數(shù)肯定有很大的幫助。

        根據(jù)媒體報(bào)道,中國人民銀行金融穩(wěn)定局近日在電話會(huì)議中透露,央行已經(jīng)把"擴(kuò)大商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)"的報(bào)告上報(bào)國務(wù)院。同時(shí),央行邀請商業(yè)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人于國慶之后赴北京,就試點(diǎn)問題展開討論。消息人士告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng),雖然已經(jīng)上報(bào)國務(wù)院,但何時(shí)獲批的時(shí)間還不能確定,不過商業(yè)銀行設(shè)立基金公司指日可待。該人士表示,此事由央行金融穩(wěn)定局負(fù)責(zé),而商業(yè)銀行的負(fù)責(zé)人在國慶前后將會(huì)與央行金融管穩(wěn)定局證券處討論具體細(xì)節(jié)。

        擴(kuò)大商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)意味著混業(yè)經(jīng)營有了實(shí)質(zhì)性的推進(jìn),至少會(huì)對理財(cái)資金構(gòu)成分流,銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模高達(dá)20萬億,哪怕起到百分之一的分流效果,對市場都會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的推動(dòng)作用。

        不難看出,股市管理層似乎在有條不紊地推進(jìn)著各項(xiàng)維穩(wěn)措施,經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)政策也在不斷發(fā)酵,雖然目前還沒有感到震撼的政策舉動(dòng),但政策的累積效應(yīng)依然不可忽視。我們注意到國慶前后市場的信心已經(jīng)開始有所好轉(zhuǎn),這是值得關(guān)注的,9月的最后一個(gè)交易周,而A股開戶數(shù)不僅突破11萬戶,總量上更是創(chuàng)出4月以來的25周新高。開戶數(shù)有先行指標(biāo)的作用,開戶并不代表馬上投入交易,但開戶本身就意味著信心趨穩(wěn),畢竟熊市已經(jīng)快五周年了,市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有了大幅度的下降,盡管還不能認(rèn)為市場馬上啟動(dòng)牛市,但熊市末期的判斷從估值面和技術(shù)面的依據(jù)是充分的。

        我們曾經(jīng)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào),本次維穩(wěn)行情暫定為階段性的行情,如果沒有強(qiáng)有力的救市政策,在行情空間上并沒有太好的預(yù)期,你可以認(rèn)為是政策維穩(wěn)催化的反彈。從市場內(nèi)部來看,本周市場依然是題材股打天下,鋼鐵、水泥、券商等大市值板塊雖有所異動(dòng),但根本不具備持續(xù)性,市場也不認(rèn)同。上證指數(shù)七成的權(quán)重在周期股,如果周期股不動(dòng),指數(shù)上確實(shí)很難有太好的預(yù)期,這主要和資金和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有關(guān)。管理層一再倡導(dǎo)藍(lán)籌的價(jià)值,但以目前市場存量資金狀況,很難營造藍(lán)籌的投資氛圍,不僅如此,各大基金更以經(jīng)濟(jì)疲弱為借口,逢高減持藍(lán)籌股,這大大壓制了指數(shù)的空間。

        下周一開始將會(huì)陸續(xù)公布9月份和三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),市場分歧依舊比較大。我們依然維持三季度見底,四季度開始階段性回升的判斷。從先行指標(biāo)PMI的情況看,中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布的9 月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.8%,較上月回升0.6 個(gè)百分點(diǎn)。匯豐中國制造業(yè)PMI 為47.9%,較上月回升0.1 個(gè)百分點(diǎn)。雖然官方和匯豐公布的PMI仍在50%榮枯線之下,但隨著經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)政策的不斷發(fā)酵,相信9月PMI有效企穩(wěn)是大概率事件。

        更值得注意的是,全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象,9月全球綜合PMI為52.5,比8月上升了1.6個(gè)百分點(diǎn),為6個(gè)月以來新高,主要受到服務(wù)業(yè)的拉動(dòng),使三季度全球綜合PMI升至51.7,略高于二季度的51.6。全球經(jīng)濟(jì)的階段性企穩(wěn)有助于中國經(jīng)濟(jì)支止住下滑局面,結(jié)合制造業(yè)去庫存的進(jìn)展較為順利,水泥、煤炭、鋼鐵等價(jià)格開始出現(xiàn)反彈跡象,我們對中國經(jīng)濟(jì)階段性止跌回升抱有信心。

        中國經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型過程中,遭遇困難是不可避免的,但這并不意味著中國經(jīng)濟(jì)失去增長動(dòng)力,即使7%以上的增速,在全球也是令人羨慕的,相比仍身陷危機(jī)的歐美經(jīng)濟(jì),我們的困難要小得多。目前很多機(jī)構(gòu)極不看好中國經(jīng)濟(jì),但很多國外機(jī)構(gòu)卻很看好,很羨慕,反差巨大。從政治角度看,近段時(shí)間,歐美國家對中國商品反傾銷、貿(mào)易制裁,從政策上對中國進(jìn)行圍堵,充分說明中國經(jīng)濟(jì)的潛力,你如果沒有潛力,發(fā)達(dá)國家懶得理你,更不會(huì)大肆宣揚(yáng)中國威脅論,因此,我們對中國經(jīng)濟(jì)不可過度悲觀,自亂陣腳更是不可取的態(tài)度。

        我們的基本預(yù)判是,下周公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即使結(jié)果不理想,也可以視作利空出盡,不會(huì)對反彈趨勢構(gòu)成影響。如果數(shù)據(jù)不理想,反而會(huì)引起央行加大放松貨幣政策力度的沖動(dòng)。10 月逆回購到期額超過6000億元,而新增財(cái)政存款可能超過3000 億元,可能對流動(dòng)性產(chǎn)生一定壓力。央行必須加大流動(dòng)性供應(yīng)才能防止市場利率的上行,而市場對于央行再度下調(diào)準(zhǔn)備金率的預(yù)期再度升溫。我們認(rèn)為,央行目前對房地產(chǎn)反彈和物價(jià)回升的風(fēng)險(xiǎn)仍較為擔(dān)憂,優(yōu)先采用的工具可能仍是逆回購,而下調(diào)準(zhǔn)備金率的時(shí)點(diǎn)可能再次推遲。因此,我們認(rèn)為央行降息的可能更大一些,本周韓國和巴西雙雙宣布降息,中國不排除跟隨降息的可能。

        如果從好的預(yù)期上看,三季度數(shù)據(jù)一旦已經(jīng)出現(xiàn)止跌回升的信號,則有助于周期板塊的走強(qiáng),估值將得到一定修復(fù),從而大幅度提升指數(shù)的動(dòng)力。如果我們假設(shè),銀行板塊、石油石化板塊可以反彈十到十五個(gè)百分點(diǎn),其他周期板塊可以反彈十五到二十個(gè)百分點(diǎn),那后市行情將會(huì)有相當(dāng)?shù)牧Χ龋瑥墓乐得婧图夹g(shù)面,這些周期股完全有這樣的條件,現(xiàn)在只缺催化劑。

        綜合而言,市場的對于維穩(wěn)政策的預(yù)期仍在發(fā)揮著作用,在18大之前仍會(huì)有進(jìn)一步的發(fā)揮空間,我們認(rèn)為本輪階段性行情并沒有結(jié)束。下周特別需要關(guān)注的是9月份和三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),我們的基本觀點(diǎn)是三季度見底,四季度回升,即使數(shù)據(jù)不理想也可以視作利空出盡,不會(huì)影響到反彈趨勢。10月資金面確實(shí)有些緊張,央行所采取的政策可能依然是公開市場操作,存在降息的預(yù)期,降存準(zhǔn)的試點(diǎn)可能會(huì)推后。操作方面,目前距18大還有近四個(gè)交易周,市場環(huán)境比較有利于操作,大家可以精選潛力股,進(jìn)行波段操作,隨著三季報(bào)披露進(jìn)入高峰期,三季度預(yù)增股值得重點(diǎn)留意。

        (作者系深圳芙浪特首席策略師)

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