摘要：2008年的美國金融危機(jī)的爆發(fā)使得實(shí)施美元本位模式的東亞地區(qū)因此受到?jīng)_擊，美元的地位受到人們的質(zhì)疑，所以．對(duì)后金融危機(jī)時(shí)代東亞美元本位模式的研究對(duì)于東亞區(qū)域貨幣合作的未來走向和操作具有重要的理論意義。本文首先從匯率的低頻和高頻波動(dòng)這兩個(gè)角度考察東亞美元本位模式在美金融危機(jī)前后的表現(xiàn)程度，以及后金融危機(jī)時(shí)代它的發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)而通過加入“估值效應(yīng)”和資產(chǎn)不完全替代的轉(zhuǎn)移效應(yīng)模型說明了東亞美元本位模式繼續(xù)存在的內(nèi)在機(jī)制，以及美元本位下的雙重矛盾，指出后金融危機(jī)時(shí)代東亞美元本位模式的持續(xù)使得未來美國金融危機(jī)還有持續(xù)爆發(fā)的可能，研究表明，放棄美元本位后的均衡狀態(tài)完全取決于放棄東亞美元本位的時(shí)間，越早放棄美元本位，東亞國家付出的成本越小。而替代東亞美元本位模式主要依靠“亞元模式”和“東亞人民幣化”。

關(guān)鍵詞：美元本位；轉(zhuǎn)移效應(yīng)；資本賬戶；經(jīng)常賬戶；合作模式

JEL分類號(hào)：F4 中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-1428(2011)11-0009-07

一、引言

自布雷頓森林體系以來，雖然東亞各國(地區(qū))匯率制度表現(xiàn)出從硬釘住匯率制度到最具靈活性的浮動(dòng)匯率制度的多樣化特點(diǎn)，但實(shí)際上都在采用不同形式的釘住美元的匯率制度，被稱為是美元外部駐錨，Mickinnon(2005)把東亞經(jīng)濟(jì)體釘住美元的貨幣關(guān)系稱為“東亞美元本位”。

關(guān)于東亞美元本位模式的研究最初始于Frankel和Wei(1997)的實(shí)證研究，他們的研究結(jié)果表明東亞各經(jīng)濟(jì)體在1997年之前實(shí)行單邊對(duì)美元駐錨形式．結(jié)果日元對(duì)美元匯率波動(dòng)引起各國經(jīng)常賬戶劇烈變動(dòng)，同時(shí)單邊釘住匯率制度缺乏匯率協(xié)調(diào)機(jī)制，造成了危機(jī)的傳