摘要：本文在系統(tǒng)總結(jié)中國(guó)外匯儲(chǔ)備損益研究視角的基礎(chǔ)上，提出央行“實(shí)際匯兌損益”的嶄新視角．并以此為切入點(diǎn)，研究了中國(guó)外匯儲(chǔ)備損益與人民幣匯率調(diào)整的關(guān)系問(wèn)題。本文借助國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)建了雙順差分析模型，并通過(guò)升值情景模擬分析，得出結(jié)論：在匯率制度改革過(guò)程中，既有的匯率錯(cuò)位和通常伴隨的匯率超調(diào)往往導(dǎo)致了央行發(fā)生“實(shí)際匯兌損益”，損失量與兌換資金規(guī)模、匯率錯(cuò)位程度成比例，由此產(chǎn)生的匯兌損益可能導(dǎo)致對(duì)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的“非對(duì)稱分配”。鑒于目前理論與實(shí)證研究不支持人民幣被大幅低估的觀點(diǎn)。貨幣當(dāng)局應(yīng)關(guān)注和避免因匯率錯(cuò)位及匯率超調(diào)產(chǎn)生的外匯儲(chǔ)備匯兌損失；對(duì)于人民幣的匯率調(diào)整應(yīng)基于學(xué)理、結(jié)合實(shí)際，研究出一套準(zhǔn)確客觀的算法體系，以動(dòng)態(tài)界定匯率合理區(qū)間；而從中長(zhǎng)期考慮，需將匯率制度改革作為系統(tǒng)工程來(lái)推進(jìn)。針對(duì)上述結(jié)論，本文提出四方面政策建議。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；匯率制度改革；國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表；匯率錯(cuò)位；匯率超調(diào)；匯兌損益

JEL分類號(hào)：F3 中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-1428(2011)11-0025-07