資本的嗅覺總是異常靈敏。

11月份，A股市場可謂是哀鴻遍野，而文化傳媒板塊股票卻走出一波獨(dú)立行情，不時有個股漲停。其中最大的利好，莫過于前段時間中央出臺關(guān)于深化文化體制改革的政策。

“在文化體制改革喊了多年之后，這一次，或許真的會迎來春天。我們已經(jīng)把這些政策材料放在了案頭，得好好研究了?！蹦澄幕a(chǎn)業(yè)基金投資總監(jiān)劉先生告訴記者，“現(xiàn)在文化產(chǎn)業(yè)成為圈內(nèi)很時髦的概念，今后五年將是掘金文化產(chǎn)業(yè)的黃金時機(jī)，這已成為圈內(nèi)的共識?！?/p>

文化產(chǎn)業(yè)基金疾進(jìn)

文化資本的角色曾經(jīng)被長期忽略。

而近幾年，隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，PE熱潮也一浪高過一浪。全國范圍來看，多支文化產(chǎn)業(yè)基金伺機(jī)而動，這其中不乏“國家隊(duì)”的身影。

2011年7月6日，由中央財(cái)政注資引導(dǎo)的我國首支國家級文化產(chǎn)業(yè)投資基金—中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金正式成立。財(cái)政部、中銀國際、中國國際電視總公司、深圳國際文化產(chǎn)業(yè)博覽交易會有限公司是該基金的共同發(fā)起人。目前四家發(fā)起人已為首期60億元項(xiàng)目注入40億元，財(cái)政部作為注資引導(dǎo)者出資5億元，中銀國際出資20億元，為最大出資人，后兩者則分別出資5億元、10億元。

由中央財(cái)政注資引導(dǎo)并且以“國字號”冠名的，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金還是第一家。該基金目標(biāo)規(guī)模200億元，主要投資新聞出版發(fā)行、廣播電影電視、文化藝術(shù)、網(wǎng)絡(luò)文化、文化休閑及其細(xì)分文化及相關(guān)行業(yè)等領(lǐng)域。

“財(cái)政部出資額多少并不是最重要的，重要的是‘國家財(cái)政注資引導(dǎo)’，也是中央財(cái)政創(chuàng)新支持方式，提高資金使用效益的一種新的嘗試。”財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人詮釋了該基金的職能和定位。

如果說“國家隊(duì)”的出現(xiàn)讓市場感到驚喜，那么，民間資本則是“先知先覺”，早在幾年前，就已經(jīng)有文化產(chǎn)業(yè)基金開始涉足。比如達(dá)晨創(chuàng)投、湖南高新投等機(jī)構(gòu)共同組建的湖南文化旅游基金、由江蘇高科技投資集團(tuán)組建的江蘇紫金文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，已經(jīng)投資了多個項(xiàng)目。

據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，2011年至今，共有15只文化產(chǎn)業(yè)投資基金成立，總募集規(guī)模381.5億元，平均單筆基金規(guī)模達(dá)25.43億元。在國家政策的積極引導(dǎo)下，文化產(chǎn)業(yè)中的影視音樂、動漫、傳媒出版及與文化產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域在產(chǎn)業(yè)鏈中投資價(jià)值將得以體現(xiàn)。

另外，一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，中國文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資規(guī)模在2007年后逐漸呈現(xiàn)下降趨勢，2011年則在連續(xù)3年下跌后首次出現(xiàn)大幅反彈，今年以來融資規(guī)模達(dá)76 .21億元，較2010年全年上漲幅度達(dá)500%；平均單筆融資規(guī)模較2010年增加28 .46億元。

如果文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能夠得到地方的財(cái)稅支持，可以加快其發(fā)展的步伐。一些省市也設(shè)立了文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金，但是專項(xiàng)資金在性質(zhì)和資金數(shù)量上都有局限性，難以起到對整個文化產(chǎn)業(yè)的全面催化效應(yīng)。而運(yùn)作更為市場化、資金規(guī)模更大的各種文化產(chǎn)業(yè)投資基金正好可以彌補(bǔ)這些不足。

盡管文化產(chǎn)業(yè)基金已經(jīng)形成初步規(guī)模，但是由于在國內(nèi)仍處于起步階段，大多數(shù)文化產(chǎn)業(yè)基金的投資領(lǐng)域、操作模式不明晰。而且，多數(shù)基金由政府主導(dǎo)，政府的角色定位將至關(guān)重要。

“政府的角色很重要，但是我們更多的是希望政府扮演好資金供給、政策支持、高效監(jiān)管的角色，而基金的運(yùn)作，則應(yīng)該遵循市場化原則，政府不宜干預(yù)其具體運(yùn)作?！鄙鲜鑫幕a(chǎn)業(yè)基金投資總監(jiān)認(rèn)為。

淘金隱憂

沒有人懷疑文化產(chǎn)業(yè)的市場。著名投資人熊曉鴿曾有一句調(diào)侃：“為什么在中國桑拿和按摩這么火？因?yàn)槟壳翱晒┲袊诉x擇的文化娛樂活動太少，中國人太需要消費(fèi)自己的時間了，所以中國的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)空間巨大?！?/p>

財(cái)富的效應(yīng)總是會被不斷放大。隨著華誼兄弟、博納影業(yè)、光線傳媒等公司的上市，文化產(chǎn)業(yè)越來越受到資本的關(guān)注。幾乎每天都有類似的資本神話在上演，就連有千年歷史的少林寺也不時傳出謀求上市的消息，引起一片嘩然。

據(jù)相關(guān)資料顯示，2010年，PE參與文化產(chǎn)業(yè)投資比重迅速提高，2010年共有21家文化企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市，其中14家企業(yè)有PE的身影。

有業(yè)內(nèi)人士指出，文化產(chǎn)業(yè)基金熱，有著特殊的原因。文化企業(yè)所形成的產(chǎn)品和服務(wù)由于主要源于知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)造創(chuàng)意，在現(xiàn)有的融資體系中，知識產(chǎn)權(quán)難以成為有效的通用質(zhì)押物，因此文化企業(yè)往往缺乏有形資產(chǎn)的擔(dān)保，需要第三方公司擔(dān)保授信，實(shí)際上難以獲得銀行貸款。由于主要融資渠道堵塞，上市融資難免成為“獨(dú)木橋”，2010年~2011年間的文化企業(yè)境內(nèi)外上市熱潮也就難免了。

文化產(chǎn)業(yè)基金疾進(jìn)的同時，也在遭遇諸多尷尬。首先，在中國文化產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，什么內(nèi)容能投，什么內(nèi)容不能投，相關(guān)政策沒有給出明晰的規(guī)定。

“雖然這幾年成立了多只文化產(chǎn)業(yè)基金，很多基金就想投那種商業(yè)模式比較成熟，一兩年就可以上市的企業(yè)，在目前這個階段，這種項(xiàng)目很少，難免僧多粥少。不排除這些基金出現(xiàn)過剩的可能?！鄙鲜鑫幕a(chǎn)業(yè)投資總監(jiān)告訴記者，還有值得深思的現(xiàn)象是，在我國文化行業(yè)領(lǐng)軍的大企業(yè)仍然缺乏，因?yàn)槲覈幕a(chǎn)業(yè)行業(yè)分割和地域分割的現(xiàn)象比較嚴(yán)重，這樣就難以形成龍頭企業(yè)。

另外，相比之下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策風(fēng)險(xiǎn)或許才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

2005年，湖南衛(wèi)視“超女”風(fēng)靡全國，也讓更多的資本盯上了類似的文娛項(xiàng)目，各種選秀節(jié)目紛紛上馬。就在很多投資商準(zhǔn)備大干一場的時候，傳聞已久的“限娛令”也于前段時間正式下發(fā)給各衛(wèi)視。婚戀等七類節(jié)目被限制，時間段也被調(diào)整。一些投資商不得不“曲線救國”，緊急調(diào)整投資方向。

“‘限娛令’的出臺，某種程度上是國家為加快文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展指明了方向，但這也正是我們所擔(dān)心的，政策的調(diào)整對我們的影響很大，而文化產(chǎn)業(yè)應(yīng)該多向民間資本開放?！毕嚓P(guān)業(yè)內(nèi)人士透露了自己的擔(dān)心。

文化投資熱在持續(xù)發(fā)酵，文化體制改革這波熱潮，或?qū)?chuàng)造更多的財(cái)富神話，但也引起了諸多擔(dān)心。著名投資人、易凱資本CEO王冉近日微博稱：“了解了一圈，發(fā)現(xiàn)所謂文化體制改革真正確定的內(nèi)涵只有一個，就是明年推出一批國有文化傳媒企業(yè)上市圈錢?！?/p>