摘要 本文從實際出發(fā)，首先對現(xiàn)階段集團企業(yè)籌融資的現(xiàn)狀及所存在的問題進行了深入的探討，而后重點從融資渠道的創(chuàng)新等角度入手，提出了下一階段集團企業(yè)籌融資策略轉變的有關思路，以供其借鑒或參考。

一、現(xiàn)階段集團企業(yè)籌融資的現(xiàn)狀及存在問題

(一)融資渠道較為單一

最近一年來，隨著國內緊縮性貨幣政策的盛行，許多企業(yè)的資金鏈都呈現(xiàn)出了較為緊張的狀況，而某些對資金需求量較大的大型企業(yè)集團也在其中。當前，受傳統(tǒng)籌融資理念的制約，國內大多數(shù)企業(yè)的籌融資渠道依然是以銀行中長期信貸為主，有條件的企業(yè)也開啟了IPO上市融資，其他諸如發(fā)行企業(yè)債、信托產(chǎn)品、融資租賃等方式則使用較少。為此。在當前信貸緊縮的態(tài)勢下，許多企業(yè)所出現(xiàn)的資金緊張態(tài)勢與其融資渠道的單一性必然相關，而資金鏈的斷裂會給企業(yè)帶來滅頂之災，江浙地區(qū)許多企業(yè)老板的“跑路現(xiàn)象”即是印證。

(二)融資策略缺乏規(guī)劃

從理論上說，作為企業(yè)集團資金管理的一個重要組成部分。融資規(guī)劃是指在企業(yè)集團戰(zhàn)略發(fā)展結構的總框架下，通過計劃或預算的形式。對集團整體及子公司等融資活動做出統(tǒng)籌規(guī)劃與協(xié)調安排，使其與投資計劃充分協(xié)調。但是，受傳統(tǒng)理財理念及公司治理機制制約，目前大多數(shù)企業(yè)集團并沒有制定適合企業(yè)自身戰(zhàn)略發(fā)展的融資規(guī)劃，在追求規(guī)模擴張帶動投資增長的同時，并沒有對企業(yè)未來資金需求總額、融資渠道以及資本結構等做出具體安排，從而造成無法滿足集團投資的資金需求，出現(xiàn)較大資金缺口，影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

(三)融資成本居高不下

2011年12月5日，央行宣布下調存款準備金率0.5個百分點，這是繼2008年12月以來三年內央行首次采取寬松的貨幣政策。但在此之前，受國家宏觀調控政策的影響，銀行存貸款利率一直居高不下。目前一年期的貸款利率已達6.31％，利率的快速升高必然導致利息支出和財務費用的增加，這無疑將大大提高企業(yè)的資金成本。另一方面，前一時期存款準備金率的持續(xù)升高壓縮了信貸規(guī)模，在此環(huán)境下各商業(yè)銀行的信用等級陡然升高，企業(yè)從此渠道獲得資金的難度加大，為此不得不選擇其他應急渠道，而后者的融資成本普遍較高。

(四)內部資金運作不力

一般而言，規(guī)模較大、分支機構較多的大型企業(yè)集團在資金分布上應較廣泛，但過度分散的資金勢必也影響企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的實施。對集團公司的資金籌措形成較大壓力。例如，對于經(jīng)營業(yè)務開展較好、所在區(qū)域市場發(fā)展較成熟的分子公司而言，其資金狀況一般較為寬松，沉淀資金較多；反之，對于那些尚處于發(fā)展期、正在培育市場的分子公司而言，其仍需要集團公司的資金支持。在此狀況下，集團公司無法對其內部沉淀資金加以利用，仍需按既定的資金需求計劃加以籌措資金，這必然增加企業(yè)集團總體的融資壓力及資金成本支出。

二、新形勢下企業(yè)集團籌融資的策略方式轉變

(一)融資渠道的多元化

從理論上說，在不同的融資渠道下，企業(yè)對于資金的使用期限、成本、風險等也會有著較大的差別，而在目前信貸緊縮的態(tài)勢下，各企業(yè)應加快實現(xiàn)融資渠道的多元化，并根據(jù)自身實際選擇最優(yōu)的融資組合，而這同時也是出于有效規(guī)避、分散融資風險的需要。目前，除IPO上市、發(fā)行企業(yè)債、信托融資、融資租賃等方式外，下述幾種創(chuàng)新性的籌融資方式也可加以采用：

1、資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化一般適用于對單個項目進行融資的情況，其融資成本較低，期限可確定，但操作不確定性較大，某些已運作成功的案例多為大中型企業(yè)，這種方式較適用于項目前景好、但短期回報率低的項目。

2、短期融資券

短期融資券就一般企業(yè)而言較為適用，其融資成本較低，期限雖短但可循環(huán)使用，可融資數(shù)額較大，方式較為靈活，且操作手續(xù)不繁瑣，批復流程較快。但是，短期融資券的風險卻較大，其主要來自于企業(yè)短期內的償付壓力，因此其彈性較小，此外評審機關對其發(fā)行條件的控制也很嚴格。

3、金融租賃

金融租賃是一種集信貸、貿易、租賃于一體，以租賃物的所有權與使用權相分離為特征的融資方式，通過該方式企業(yè)可以以較少資金獲得所需的先進設備。以該設備生產(chǎn)的產(chǎn)品為債權。實現(xiàn)生產(chǎn)與償債的同步。一般而言，金融租賃較適用于科技含量較高的企業(yè)，且與融資租賃較為相似。

4、私募基金

從理論上說。通過私募基金的引入能夠促進企業(yè)治理結構的完善和核心競爭力的提升。但同時也削弱了企業(yè)的控制權。目前，在人民幣升值的預期下，許多海外私募基金都競相轉入國內，這其中也包括一些“游資”或“熱錢”，但基本都集中于各行業(yè)領域的領先企業(yè)，一般企業(yè)采用較少。

(二)適時開展債權保理

目前，對于那些因應收賬款規(guī)模較大，資金流動受到制約的企業(yè)而言，債權保理或許是一個不錯的選擇。所謂債權保理，是指企業(yè)將因賒銷而形成的未到期應收賬款，在滿足一定條件的情況下轉讓至銀行，并由后者為企業(yè)提供資金并負責管理、催收應收賬款和提供壞賬擔保的一種方式。在該方式下，企業(yè)通過向保理商出售應收賬款，來達到變相融資的目的；而更多的情況是，企業(yè)通過將應收賬款向銀行予以抵押，來獲取一定授信額度的貸款。更重要的是，借助于保理商或銀行對于債權管理的專業(yè)經(jīng)驗，可協(xié)助企業(yè)加強應收賬款的催收，完善客戶的資信體系，以此來推動企業(yè)管理效率的提升，降低其管理成本。

(三)內部資金集中管理

就集團式企業(yè)而言，為了加強對各分支機構、分子公司的資金管理，統(tǒng)籌調度企業(yè)整體資金，防止資金沉淀現(xiàn)象發(fā)生，各企業(yè)集團應嘗試建立財務公司或資金結算中心，以實現(xiàn)對企業(yè)資金的統(tǒng)一歸集、撥付與使用。在該模式下，集團下屬各單位的資金都需按日歸集至結算中心的總賬戶下，各單位再有資金需求可及時報請該中心予以撥付；每月末，各單位須提前上報下月資金預算，由上級匯總審批下達后方可使用，且該預算在下月內不得隨意追加。由此可見。通過財務公司或資金結算中心可實現(xiàn)企業(yè)的“資金池”管理，企業(yè)在此狀況下可對其整體資金狀況加以判斷，制定出資金規(guī)模最小、成本最低的融資策略。

三、結語

2011年12月，隨著央行三年來首次下調準備金率，緊縮性貨幣政策的逐步解凍，各集團企業(yè)下一年的籌融資狀況應有所好轉，但前景依然未料，目信貸政策一時間也并無寬松的跡象。在這種形勢下，企業(yè)的資金鏈狀況依然較為緊張，多元化的融資策略勢在必行，這同時也是出于充分規(guī)避風險的需要，單一的融資渠道其風險過高。與此同時，通過加強企業(yè)內部資金的集中管控，也可將企業(yè)的自有資金充分流動起來，以形成融資的內外部效力并重。