摘 要：通過對(duì)高速公路項(xiàng)目BOT模式中主要參與者的利益及行為進(jìn)行分析，闡述銀行在不同中標(biāo)人（業(yè)主）投資建設(shè)的高速公路項(xiàng)目中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的主要問題和風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，提出銀行高速公路BOT項(xiàng)目貸款在貸前、貸中和貸后的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制措施。

關(guān)鍵詞：高速公路；BOT項(xiàng)目；信貸風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F830.5 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2011）34-0058-02

長期以來，中國高速公路項(xiàng)目主要由省級(jí)交通主管部門或國有交通企業(yè)投資、建設(shè)和經(jīng)營管理，民營企業(yè)難以涉足。

2001年1月開工建設(shè)的湖北省襄荊高速公路是中國第一條BOT高速公路項(xiàng)目，該項(xiàng)目已于2004年6月建成試運(yùn)行通車，2006年6月正式驗(yàn)收通過。項(xiàng)目由葛洲壩股份有限公司等五家企業(yè)組成的聯(lián)合體競標(biāo)獲得特許經(jīng)營權(quán)，特許經(jīng)營期為三十年。但該項(xiàng)目并不是完全意義的BOT項(xiàng)目，行業(yè)主管部門在項(xiàng)目融資中承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。

2004年12月，四川省政府以川辦發(fā)[2004]34號(hào)文轉(zhuǎn)發(fā)《省交通廳關(guān)于進(jìn)一步加大開放力度吸引民間資金進(jìn)入交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的實(shí)施意見和四川省高速公路建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施BOT方式管理辦法（試行）的通知》，明確了民間資金進(jìn)入交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域可采取BOT、TOT、BT、投資參股和利用國內(nèi)外資本市場融資等五種方式（其中最主要的是BOT），并在征地拆遷、稅收、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)年限等方面明確了相關(guān)優(yōu)惠政策。根據(jù)已經(jīng)公布的信息，“十一五”期間，四川省已有15條高速公路實(shí)行BOT的建設(shè)經(jīng)營模式，大型國有交通企業(yè)、大型施工企業(yè)、民營企業(yè)進(jìn)入省內(nèi)高速公路建設(shè)經(jīng)營領(lǐng)域。

一、BOT模式中主要參與者的利益及行為分析

高速公路BOT模式中涉及的利益主體包括交通主管部門、地方政府和中標(biāo)人。省交通廳為省政府授權(quán)的招標(biāo)人，地方政府為省政府授權(quán)的具體簽署和履行BOT特許權(quán)協(xié)議的實(shí)施者，中標(biāo)人為BOT項(xiàng)目的業(yè)主。

（一）省級(jí)交通主管部門

投資主體的多元化可減輕交通部門公路建設(shè)的資金壓力，通過利用社會(huì)資金，在較短的時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)公路建設(shè)的跨越式發(fā)展，迅速形成高速公路網(wǎng)，帶動(dòng)區(qū)域內(nèi)收費(fèi)公路經(jīng)濟(jì)效益的提升。而且，交通部門仍可依法對(duì)特許經(jīng)營項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)營實(shí)施行業(yè)管理和監(jiān)督。因此，省交通廳非常歡迎其他投資主體參與高速公路建設(shè)，特別是參與投資偏大的項(xiàng)目，相應(yīng)地在其職權(quán)范圍內(nèi)給予中標(biāo)人一些優(yōu)惠政策，如給予部分經(jīng)濟(jì)效益相對(duì)較差項(xiàng)目經(jīng)營期限和通行費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等方面的傾斜，促使項(xiàng)目的成功推進(jìn)。

（二）項(xiàng)目所在地地方政府

在當(dāng)前政府考核體制下，為體現(xiàn)政績，地方政府需要保持地方經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，高速公路建設(shè)投資巨大，有利于拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)在一定時(shí)期內(nèi)快速發(fā)展，并能極大地改善投資環(huán)境。通過高速公路BOT模式還能引入外地有實(shí)力的投資者，有利于雙方在多方面進(jìn)一步的合作，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。因此，地方政府在高速公路招商引資中表現(xiàn)較為積極，在項(xiàng)目征地、稅收等方面給予積極支持。

（三）中標(biāo)人（業(yè)主）

1.高速公路線路作為一種資源，在一定時(shí)期內(nèi)具有壟斷性，雖然其投資巨大，但收費(fèi)期限長，在車流量、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到預(yù)期的情況下，投資回報(bào)穩(wěn)定，所以是一些尋求穩(wěn)定收益的大資金的重要選擇。

2.在高速公路建設(shè)經(jīng)營的過程中，項(xiàng)目業(yè)主實(shí)現(xiàn)收益的渠道也是多方面的：如在項(xiàng)目建設(shè)期，通過項(xiàng)目總承包、分包及施工獲取相應(yīng)利潤，這部分收益一般能夠達(dá)到項(xiàng)目總投資的15%~20％，一些大型施工企業(yè)中標(biāo)人由于建設(shè)管理經(jīng)驗(yàn)豐富，能夠十分有把握地取得這部份收益。在項(xiàng)目經(jīng)營期，除取得項(xiàng)目經(jīng)營收益外，還可通過股權(quán)的轉(zhuǎn)讓提前實(shí)現(xiàn)超額效益，一些有資本運(yùn)作背景的民營企業(yè)更看重轉(zhuǎn)讓的超額收益。此外，雖然一些項(xiàng)目直接經(jīng)濟(jì)效益并不明顯，但以此為牽引，通過與當(dāng)?shù)卣?zhàn)略合作關(guān)系，可以以優(yōu)惠條件取得當(dāng)?shù)刭Y源（如煤炭、房地產(chǎn)、港口碼頭等）的優(yōu)先開發(fā)權(quán)，從而獲取超額收益。

3.通行費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的審批權(quán)限在省級(jí)政府，中標(biāo)人一般利用政府引資建設(shè)、推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的心理，通過與政府協(xié)商達(dá)成有利于自己的BOT條款，達(dá)到預(yù)期的盈利水平。

基于以上的因素，目前國內(nèi)高速公路BOT招標(biāo)進(jìn)展較為順利，大型國有交通企業(yè)、大型施工企業(yè)、民營企業(yè)等都積極參與項(xiàng)目投資建設(shè)。但由于中標(biāo)人投資建設(shè)高速公路項(xiàng)目的真實(shí)目的各不相同、建設(shè)管理經(jīng)驗(yàn)的差異明顯，BOT項(xiàng)目實(shí)際建設(shè)經(jīng)營情況參差不齊，項(xiàng)目信貸風(fēng)險(xiǎn)差異較大，需認(rèn)真甄別。

二、銀行營銷高速公路BOT項(xiàng)目應(yīng)關(guān)注的主要風(fēng)險(xiǎn)因素

1.中標(biāo)人為大型國有交通企業(yè)或施工企業(yè)。大型國有交通企業(yè)和施工企業(yè)具有豐富的高速公路建設(shè)管理經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)作相對(duì)規(guī)范。由其中標(biāo)的高速公路項(xiàng)目建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)較小，銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)更多地集中在項(xiàng)目經(jīng)營期：（1）部分中標(biāo)人注重公路建設(shè)期盈利，忽視公路經(jīng)營期效益。（2）部分中標(biāo)人到處投標(biāo)，中標(biāo)項(xiàng)目較多，資金緊張，資本金不能到位，項(xiàng)目建設(shè)受到影響。（3）部分中標(biāo)人由集團(tuán)統(tǒng)一進(jìn)行資金管理，項(xiàng)目貸款管理難度大。

因此，銀行應(yīng)對(duì)項(xiàng)目效益進(jìn)行認(rèn)真分析，并擇優(yōu)積極關(guān)注、區(qū)別對(duì)待：對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)營效益一般的項(xiàng)目原則上應(yīng)由母公司或有實(shí)力的公司提供第三方擔(dān)保；對(duì)于目前中標(biāo)項(xiàng)目較多的企業(yè)，應(yīng)重點(diǎn)分析資本金到位的能力，設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)控制措施；對(duì)于集團(tuán)統(tǒng)一資金管理的項(xiàng)目，應(yīng)與借款人簽訂項(xiàng)目資金封閉管理協(xié)議，加強(qiáng)貸款管理。

2.中標(biāo)人為民營企業(yè)。大多數(shù)民營企業(yè)基本不具備高速公路建設(shè)管理經(jīng)驗(yàn)，且部分民營企業(yè)背景復(fù)雜，銀行難以全面掌握。由其中標(biāo)的高速公路項(xiàng)目建設(shè)期和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)都不能忽視。（1）部分中標(biāo)人實(shí)力不濟(jì)，資本金難以到位，致使項(xiàng)目難以實(shí)施，項(xiàng)目建設(shè)可能延期，甚至由政府收回。（2）中標(biāo)人缺乏高速公路建設(shè)管理經(jīng)驗(yàn)，總投資超概可能性較大，成本收入比高，在項(xiàng)目的車流量、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)難以達(dá)到預(yù)期增長目標(biāo)的情況下，貸款面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。（3）部分中標(biāo)人故意虛增投資，達(dá)到多貸款、少出資本金的目的。（4）項(xiàng)目貸款還款來源全部為通行費(fèi)收入或其他特許經(jīng)營收入，民營企業(yè)中標(biāo)的BOT項(xiàng)目普遍缺乏有力的第二還款來源。（5）部分中標(biāo)人與政府的談判能力較弱，經(jīng)營期短或收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)低，投資回報(bào)難以保證。

因此，對(duì)于民營企業(yè)中標(biāo)的高速公路項(xiàng)目，要保持謹(jǐn)慎，除認(rèn)真評(píng)估項(xiàng)目效益外，還要重點(diǎn)分析企業(yè)的資金實(shí)力、知名度、資信狀況、建設(shè)管理能力，綜合判斷項(xiàng)目信貸風(fēng)險(xiǎn)大小，嚴(yán)格把握貸款條件：一是項(xiàng)目本身效益較好，能夠覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。二是企業(yè)具備建設(shè)、經(jīng)營管理能力。三是設(shè)置可行的個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

三、銀行高速公路BOT項(xiàng)目信貸風(fēng)險(xiǎn)控制措施

1.科學(xué)評(píng)估高速公路BOT項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益，優(yōu)先支持股東實(shí)力強(qiáng)、國家、省規(guī)劃的骨干路網(wǎng)中財(cái)務(wù)效益明顯的項(xiàng)目。

2.嚴(yán)把項(xiàng)目合規(guī)合法性審查關(guān)口，落實(shí)項(xiàng)目土地、環(huán)保、核準(zhǔn)等相關(guān)手續(xù)，審查項(xiàng)目資本金比例是否達(dá)到國家和銀行的規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，資本金來源是否真實(shí)可靠。

3.審查項(xiàng)目BOT協(xié)議、招投標(biāo)相關(guān)文件和施工合同等，掌握項(xiàng)目前期約定的雙方權(quán)利義務(wù)關(guān)系，核實(shí)項(xiàng)目總投資，合理確定項(xiàng)目銀行貸款額度。

4.合理設(shè)置擔(dān)保條件，強(qiáng)化第二來源還款。（1）對(duì)所有項(xiàng)目設(shè)置特許經(jīng)營權(quán)質(zhì)押及收費(fèi)權(quán)質(zhì)押。（2）力爭追加股東或?qū)嶋H控制人等第三方連帶責(zé)任擔(dān)保。1）全程擔(dān)保。2）附解除條件的全程擔(dān)保：若借款人能連續(xù)若干年以項(xiàng)目收益按特定還款方式測算的本息金額償還貸款，就可以免除擔(dān)保人的擔(dān)保責(zé)任。（3）對(duì)項(xiàng)目效益有保障、投資人實(shí)力強(qiáng)的項(xiàng)目，在無法落實(shí)第三方擔(dān)保的情形下，力爭取得股東或?qū)嶋H控制人出具的有法律效力的還款承諾函。

5.嚴(yán)格執(zhí)行資金的封閉管理。（1）賬戶設(shè)置：根據(jù)項(xiàng)目資金鏈，要求借款人、施工企業(yè)、材料供應(yīng)商等在貸款銀行開立賬戶，延長各項(xiàng)建設(shè)資金在銀行流轉(zhuǎn)的時(shí)間。（2）資金支付：嚴(yán)格按照施工、材料采購等合同，建立支付臺(tái)賬，并根據(jù)項(xiàng)目監(jiān)理單位簽署的計(jì)量支付單據(jù)逐筆審核一致后辦理支付。根據(jù)銀監(jiān)部門“三辦法一指引”的要求，嚴(yán)格執(zhí)行貸款資金的受托支付，嚴(yán)防貸款資金挪用。（3）收入歸集：項(xiàng)目進(jìn)入經(jīng)營期后，通行費(fèi)收入按照收支兩條線的原則，必須在貸款銀行進(jìn)行歸集，并報(bào)經(jīng)貸款銀行同意后方能進(jìn)行使用。

6.力爭組建銀團(tuán)貸款，共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。（1）加強(qiáng)與股東所在地金融機(jī)構(gòu)積極配合，增強(qiáng)對(duì)股東出資能力分析的準(zhǔn)確性，加強(qiáng)對(duì)股東的監(jiān)控力度。（2）發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，共同加強(qiáng)對(duì)借款人的控制。（3）減少交易成本，提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平。（4）降低貸款集中度，共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。