[摘 要]改革開放以來，中國一直采用大量投資和擴(kuò)大出口帶動經(jīng)濟(jì)增長，近幾年GDP一直保持高速增長，但目前投資、外貿(mào)在GDP構(gòu)成所占的比例偏高，而消費(fèi)又偏低，這對我國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展是不利的。因此，應(yīng)及時調(diào)整政策限制投資和外貿(mào)的過快發(fā)展，尤其是房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，避免通貨膨脹的加劇，保證國民經(jīng)濟(jì)的長期順利發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]投資 對外貿(mào)易 消費(fèi)

由于我國的經(jīng)濟(jì)存量低，長期以來一直采用投資驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)模式，改革開放近二十年的成果已說明這種模式的成功。但目前，中國對出口和固定資產(chǎn)投資的依賴程度超過了世界平均水平的兩倍。隨著中國成為世界第三大貿(mào)易體和固定資產(chǎn)投資所占比重超過GDP的一半，目前的增長模式已出現(xiàn)了收益率下降和長期不能維持高增長的趨勢，由于過分的基礎(chǔ)投資，尤其房地產(chǎn)業(yè)的過分發(fā)展，現(xiàn)在我們國內(nèi)的CPI持續(xù)高位運(yùn)行，居民的收入放緩，生活壓力加大，阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

一、當(dāng)前投資形式分析

1.投資增長率分析

根據(jù)國家有關(guān)部門劃分，可將投資增長類型劃分四類：投資增長速度低于5%為低速增長；投資增長速度在5%~20%為中速增長；投資增長速度在20%~35%為高速增長。而我國近幾年的投資增長率如下表：

不難看出，2006年~2008年我國投資一直處于中速發(fā)展階段，而2009年和2010年則進(jìn)入高速增長階段，并呈現(xiàn)出上升勢頭。所以，我國目前經(jīng)濟(jì)中投資過熱可能已呈現(xiàn)出來。

2.投資效率分析

一般用企業(yè)的資本收益率來衡量投資效率。根據(jù)蔣云赟和任若恩（2004）的測算，從1982年到2002年的20年之中，不論是所有獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)的資本收益率，還是國有企業(yè)的資本收益率都呈現(xiàn)明顯的下降趨勢。特別地，從1996年之后，所有工業(yè)企業(yè)的資本收益率基本穩(wěn)定在6%左右，這個數(shù)字已經(jīng)接近資金成本，而國有工業(yè)企業(yè)的資本收益率還要低1.5個百分點(diǎn)左右，已經(jīng)小于1年短期貸款的利率。

另一個衡量投資效率的指標(biāo)是上市公司的息稅前利潤（EBIT）。該指標(biāo)反映了在交稅和償還利息前，上市公司的單位資產(chǎn)能夠產(chǎn)生多少利潤。從上世紀(jì)90年代開始，我國上市公司的EBIT就一路下降，2008年前三季度已降到3.6%，低于一年貸款5.3%的利率。這表示上市公司作為整體，其資產(chǎn)經(jīng)營效果不足以支付銀行貸款利息。對中國的高成長經(jīng)濟(jì)而言，投資率的下降尤其是投資收益低于成本表明社會上存在一定程度的過度投資。

二、對外貿(mào)易因素分析

對外貿(mào)易作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有“乘數(shù)效應(yīng)”。根據(jù)大衛(wèi)．李嘉圖的比較優(yōu)勢理論，兩國完全可以通過自由貿(mào)易來實(shí)現(xiàn)靜態(tài)的貿(mào)易利益。隨著全球一體化發(fā)展和我國加入WTO，對外貿(mào)易對我國經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)，進(jìn)出口總額從1980年的570億元增長到2003年的70 501.5億元，增長了一百多倍。然而，在這些數(shù)字給我們帶來喜悅同時，我們也應(yīng)清醒地認(rèn)清我國貿(mào)易存在的問題及其后果，對貿(mào)易能否促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長期增長給與充分的關(guān)注。目前歐債危機(jī)的發(fā)生，美國經(jīng)濟(jì)的低迷，造成我們國外市場疲軟，因此過分依賴外貿(mào)的促進(jìn)作用將會影響我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

1.外貿(mào)增長現(xiàn)狀對經(jīng)濟(jì)長期增長的影響

2007年上半年我國外貿(mào)進(jìn)出口總額達(dá)到6450.3億美元，同比增長23.2%。中國目前的外貿(mào)出口以數(shù)量擴(kuò)張為主要方式，這會給中國經(jīng)濟(jì)帶來諸多問題。

（1）出口產(chǎn)品以高耗能、高耗資源為主。長期以來，我國一直注重出口的快速發(fā)展，然而卻忽視了出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對資源的過度依賴。技術(shù)含量低、勞動密集型和粗加工的產(chǎn)品出口構(gòu)成了出口產(chǎn)的主要組成部分。從某種程度上講，我國的出口是一種資源出口。我國是資源稟賦相對缺乏的國家，如果出口以這種增長方式持續(xù)下去，我國的資源將不堪重負(fù)。據(jù)日本海關(guān)統(tǒng)計，近10年來中國出口日本的方便面筷子總計約2243億雙，為生產(chǎn)這些筷子而毀掉的山林面積占中國國土面積的20%以上。值得關(guān)注的是，日本國土面積的森林覆蓋率達(dá)到65%，而我國僅為14%。

（2）外貿(mào)產(chǎn)業(yè)以加工貿(mào)易為主，“打工經(jīng)濟(jì)”已經(jīng)形成。雖然我國貿(mào)易規(guī)模比較大，但大量靠貼牌生產(chǎn)來支撐貿(mào)易規(guī)模，幾乎沒有自己的知識產(chǎn)權(quán)，貿(mào)易得利比較少。我國出口總量的55%，高新技術(shù)產(chǎn)品出口的90%，都是靠加工貿(mào)易來完成。就目前情況來看，雖然加工貿(mào)易符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，但如果長期形成對外依賴，不能形成自己的核心競爭力，必然會影響我國貿(mào)易發(fā)展的后勁。

（3）價格競爭成為出口主要手段。雖然我國已成為世界貿(mào)易大國，但企業(yè)綜合競爭力不強(qiáng)，可持續(xù)發(fā)展動力不足。我國絕大多數(shù)出口企業(yè)一直采用以量取勝、靠底價占領(lǐng)市場的策略，這種策略在短期內(nèi)確實(shí)取得了成效，但企業(yè)沒有足夠的利潤進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，影響了企業(yè)長期發(fā)展的后勁。而且長期以低價格出口產(chǎn)品，很容易招致反傾銷等貿(mào)易摩擦，惡化貿(mào)易條件。

2.貿(mào)易余額和資本流動對我國經(jīng)濟(jì)的影響

根據(jù)古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，在一個開放的經(jīng)濟(jì)中，Y=C+I+G+NX，由于Y-C-G是國民儲蓄和公共儲蓄之和。因此，S-I=NX，即 國外凈投資=貿(mào)易余額

我國自1994年以來一直處于貿(mào)易順差狀態(tài)，持續(xù)的貿(mào)易順差對一國來講并非是絕對的好事。它雖然不會像逆差那樣給經(jīng)濟(jì)帶來明顯的損失，但也顯現(xiàn)出國內(nèi)需求不足，隨著失衡程度加劇同樣會威脅經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

首先，引起資本外流和福利損失。持續(xù)的貿(mào)易順差表明我國的國外凈投資大于0，即有大量資本外流。由于我國的的勞動力成本低廉并有相關(guān)的出口退稅政策，形成了國際競爭的比較優(yōu)勢，結(jié)果我們一方面利用大量的優(yōu)惠政策利用外資和鼓勵出口掙取外匯，另一方面，又拿很大成本積累起來的外匯儲備購買收益較低的美國國債。據(jù)中央銀行公布的數(shù)據(jù)，到2003年，我國已連續(xù)10年資金凈外流， 10年來國外凈運(yùn)用我國資金累計達(dá)到1. 72 萬億元。但這種流動導(dǎo)致了中國人民的一部分福利外流，1993年到2007年，我國GDP (國內(nèi)生產(chǎn)總值)大于GN I(國民收入) 1. 11萬億元，這個差額就是國外投資在中國獲得的凈收益，占國民收入的1. 31%。(郭玉紅，2008)

其次，影響金融市場的運(yùn)行。由于貿(mào)易順差的存在，央行儲備了大量的外匯存款，為了沖銷外匯占款增加對貨幣供給的影響，央行被迫發(fā)行大量金融票據(jù)。短期內(nèi)雖然緩解了對貨幣供給的沖擊，但對金融體系的長期穩(wěn)定將會產(chǎn)生不利影響，尤其是制約了今后貨幣的操作空間。

三、消費(fèi)因素分析

消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的原動力，投資增長依存于消費(fèi)增長，并且是以消費(fèi)增長率的高低為轉(zhuǎn)移的。從社會再生產(chǎn)看，投資需求是中間需求，只有消費(fèi)需求才是社會再生產(chǎn)真正的最終需求，才是拉動經(jīng)濟(jì)增長的最終動力。

1.居民消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的作用

消費(fèi)包括居民消費(fèi)和政府消費(fèi)兩部分。居民消費(fèi)作為社會生產(chǎn)流通的重要環(huán)節(jié)對經(jīng)濟(jì)增長具有重要作用，學(xué)術(shù)界也對此作了大量研究。唐鴻玲、雷亨順，對1978年～2007 年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析， 以測度居民消費(fèi)需求、政府消費(fèi)需求、投資需求，對國內(nèi)生產(chǎn)總值的影響。居民消費(fèi)需求平均每增加1%，GDP相應(yīng)平均增加1.213% ，政府消費(fèi)需求平均每增加1%，GDP相應(yīng)平均增加0.671%， 投資需求平均每增加1%，GDP 相應(yīng)平均增加0.931%；其中，居民消費(fèi)需求對GDP 的增長影響力最強(qiáng)。

2.我國消費(fèi)現(xiàn)狀及其對經(jīng)濟(jì)的影響

進(jìn)入到“十一五”時期，我國消費(fèi)率出現(xiàn)了急劇下降的趨勢，2009年已下降到53%（如表1所示）。世界主要發(fā)達(dá)國家的歷史經(jīng)驗(yàn)證明，即便是在工業(yè)化快速推進(jìn)時期，消費(fèi)需求占社會總需求的比重也在60%左右，到了工業(yè)化后期還會進(jìn)一步上升到80%，相比之下我國的消費(fèi)率有些偏低。單就我國居民消費(fèi)而言，與其他國家相比，也出現(xiàn)消費(fèi)嚴(yán)重不足的問題。據(jù)世界銀行發(fā)展報告（2003）資料，居民家庭消費(fèi)占GDP的比重，2001年美國68%，英國65%，日本56%，印尼67%，巴基斯坦78%，而中國只有48%。國際經(jīng)驗(yàn)表明，在人均GDP達(dá)到1000美元左右時，其居民消費(fèi)一般在60%左右。但2009年我國居民消費(fèi)率僅為41.4%。

如果消費(fèi)不與經(jīng)濟(jì)達(dá)到同步增長的水平，長期的全面生產(chǎn)過剩積累就會帶來價格水平的下降，投資意愿下降，經(jīng)濟(jì)不能持續(xù)增長。盧嘉瑞分析了消費(fèi)率偏低的危害：(1)破壞生產(chǎn)與消費(fèi)的良性循環(huán)。如果一味地擴(kuò)大生產(chǎn)而壓抑了消費(fèi)需求的擴(kuò)大，那么，生產(chǎn)的擴(kuò)大就會因?yàn)樾枨蟛蛔愣鴮?dǎo)致產(chǎn)品過剩以至產(chǎn)能過剩，因此而壓縮生產(chǎn)又會進(jìn)一步限制需求，結(jié)果使社會再生產(chǎn)的正常循環(huán)受到破壞，就可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。(2)影響經(jīng)濟(jì)增長速度和經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。支持經(jīng)濟(jì)增長的主要動力是內(nèi)需的擴(kuò)大，而擴(kuò)大內(nèi)需需要投資和消費(fèi)雙拉動?，F(xiàn)在的問題是投資偏熱而消費(fèi)偏冷。(3)影響人民生活水平和生活質(zhì)量提高。我國現(xiàn)階段廣大城鄉(xiāng)居民擴(kuò)大消費(fèi)的愿望強(qiáng)烈，消費(fèi)行為積極，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級加快。然而，消費(fèi)率偏低，說明經(jīng)濟(jì)總量中用于消費(fèi)的部分偏少，形成消費(fèi)需要和消費(fèi)需求的較大落差，這勢必影響城鄉(xiāng)居民生活水平和生活質(zhì)量的提高。

3.消費(fèi)現(xiàn)狀產(chǎn)生的原因

雖然政府出臺了一系列諸如降息、消費(fèi)信貸、降低消費(fèi)稅等積極的消費(fèi)政策，但消費(fèi)仍然處于低迷狀態(tài)。以下幾方面可能是引起居民消費(fèi)率偏低的原因：

（1）教育和社會保障不到位，嚴(yán)重抑制了居民的預(yù)期消費(fèi)。我國在醫(yī)療、教育、養(yǎng)老還應(yīng)加上城鎮(zhèn)居民住房問題等方面并沒有保障，壓抑了人們的消費(fèi)欲望，有錢不敢花的現(xiàn)象普遍存在。而城市居民住房價格一直居高不下，買一套普通住房，需要一生積蓄。由于住房、教育、醫(yī)療和養(yǎng)老沒有基本保障，人們不得不削減消費(fèi)支出，降低生活標(biāo)準(zhǔn)，大量、長期積累儲蓄。

（2）農(nóng)民收入增長緩慢。作為我國最大的消費(fèi)群體，農(nóng)村家庭收入增長緩慢，大大低于城鎮(zhèn)居民。絕大多數(shù)農(nóng)民尚處溫飽水平，部分農(nóng)村居民還未擺脫貧困。如果農(nóng)民的收入能持續(xù)增加，高邊際消費(fèi)傾向會使農(nóng)民將收入增量便為消費(fèi)支出，從而推動消費(fèi)。

四、總結(jié)

不難看出投資的效率已經(jīng)開始下降，如果繼續(xù)長期增長下去必然會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。首先是潛在的生產(chǎn)過剩和通貨緊縮風(fēng)險。過度投資必然導(dǎo)致生成的相對過剩，而人們的消費(fèi)水平并沒有與其相適應(yīng)，即消費(fèi)小于生產(chǎn)出來的產(chǎn)品。那后果只有一個，商品貶值，通貨緊縮。其次是投資過熱也加大了金融風(fēng)險。中國的投資過熱是依靠銀行貸款推動的，投資最高的行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和銀行貸款占其投資總額比重均高。一旦生產(chǎn)過剩成為現(xiàn)實(shí)，銀行對這些產(chǎn)業(yè)的巨額貸款將淪為新的不良資產(chǎn)。再次，中國經(jīng)濟(jì)不是資源稟賦比較優(yōu)勢的經(jīng)濟(jì)，過度投資會帶來經(jīng)濟(jì)和社會的諸多矛盾。

對外貿(mào)易的繼續(xù)高增長難度越來越大，因此，應(yīng)由貿(mào)易順差轉(zhuǎn)向貿(mào)易平衡，進(jìn)行出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高生產(chǎn)率，形成貿(mào)易的持續(xù)競爭力。

當(dāng)然，解決投資和貿(mào)易問題的有效途徑就是消費(fèi)的提高，使居民消費(fèi)成為帶動經(jīng)濟(jì)增長的巨大動力，如果消費(fèi)率能上到70%，那么目前所面臨的問題都將大大緩解。

1.要提高居民收入尤其是農(nóng)民收入。居民的財富增加是消費(fèi)增長的必要條件，在此前提下對消費(fèi)的刺激才會發(fā)揮出更大的乘數(shù)效應(yīng)。要為農(nóng)村居民尋找收入增長點(diǎn)，在發(fā)展優(yōu)質(zhì)高效農(nóng)業(yè)的同時，大力發(fā)展非農(nóng)產(chǎn)業(yè)，為農(nóng)民創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會。

2．完善社會保障體系，增強(qiáng)居民消費(fèi)信心。傳統(tǒng)體制下所形成的退休金制度、福利房制度、公費(fèi)醫(yī)療制度、低費(fèi)用教育制度正在逐漸被打破，而新的社會保障體系還沒有完善。要對醫(yī)療系統(tǒng)進(jìn)行徹底的改革，減少人們對生活成本的擔(dān)心，增強(qiáng)居民消費(fèi)信心。

3.對收入分配環(huán)節(jié)進(jìn)行調(diào)整。叢明提出，在初次分配環(huán)節(jié)中，要擴(kuò)大中等收人者比重。加強(qiáng)對低收人居民和困難家庭的生活補(bǔ)助，隨著物價上漲和生活費(fèi)用的增加，要相應(yīng)提高他們的保障水平。在再分配環(huán)節(jié)，要加強(qiáng)對個人收人差距的調(diào)節(jié)。近期改革可先適當(dāng)調(diào)高個人所得稅的起征點(diǎn)，有利于增加部分消費(fèi)。在改革個人所得稅的同時，擇機(jī)開征遺產(chǎn)稅和贈與稅，其實(shí)施關(guān)鍵是要做好充分準(zhǔn)備工作，既要起到調(diào)節(jié)收入分配、防止貧富差距過分?jǐn)U大的作用，又要注意保護(hù)個人投資的積極性，避免資產(chǎn)向境外轉(zhuǎn)移。

4.中國應(yīng)該加大對普通大眾可承受的廉價房屋供給。飛速上漲的房地產(chǎn)價格是阻礙消費(fèi)增長的另外一個主要障礙。房地產(chǎn)是一般家庭最主要的消費(fèi)支出項目。高漲的房地產(chǎn)價格輕松地超過了中國城市年家庭收入的15倍。這么高的價格對消費(fèi)發(fā)展的抑制作用相當(dāng)明顯。（謝國忠2005）當(dāng)前房地產(chǎn)已經(jīng)是泡沫經(jīng)濟(jì)，如果不加以調(diào)控，房地產(chǎn)的明天就是今天的股市，房地產(chǎn)業(yè)的崩盤必將給整個國名經(jīng)濟(jì)帶來災(zāi)難性的后果。

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