[摘 要]企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇對企業(yè)未來的發(fā)展具有重大的影響。文章分析了影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，提出了在不同的經(jīng)濟(jì)周期、不同的企業(yè)發(fā)展階段和不同經(jīng)濟(jì)增長方式下企業(yè)如何選擇財務(wù)戰(zhàn)略的建議，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長期穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展提供依據(jù)。

[關(guān)鍵詞]經(jīng)濟(jì)環(huán)境 財務(wù)戰(zhàn)略 選擇

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，是引導(dǎo)一個企業(yè)未來發(fā)展的全局性、長期性和導(dǎo)向性的計劃，該計劃服從于企業(yè)總體長遠(yuǎn)規(guī)劃的目標(biāo)，是以價值管理為基礎(chǔ)，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源優(yōu)化配置和利潤最大化為目的而采取的戰(zhàn)略性思維方式、決策方式和管理方針。經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，會對企業(yè)財務(wù)管理戰(zhàn)略產(chǎn)生重大影響，左右企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇，在不同條件下，根據(jù)企業(yè)總體發(fā)展規(guī)劃科學(xué)、合理選擇合適的財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵。

一、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容

1.財務(wù)戰(zhàn)略的特征

財務(wù)戰(zhàn)略是財務(wù)與戰(zhàn)略的有機(jī)結(jié)合，既有財務(wù)的特性，又有戰(zhàn)略的共性，具有全局性、長期性和導(dǎo)向性的特征。

（1）全局性

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇，應(yīng)著眼于企業(yè)發(fā)展全局，對企業(yè)的財務(wù)管理活動進(jìn)行全面的計劃和安排。

（2）長期性

根據(jù)企業(yè)總體規(guī)劃的要求，企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)能為為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長遠(yuǎn)管理目標(biāo)服務(wù)。

（3）導(dǎo)向性

財務(wù)戰(zhàn)略的選擇關(guān)乎企業(yè)的生死存亡，對企業(yè)未來的發(fā)展產(chǎn)生重大的影響。因此，特定時期的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)是該時期企業(yè)經(jīng)營管理活動特別是財務(wù)管理活動的指導(dǎo)方針，引導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營活動，實(shí)現(xiàn)預(yù)定的經(jīng)營目標(biāo)。

2.財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)外部環(huán)境

影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的內(nèi)部環(huán)境主要是企業(yè)所擁有的財務(wù)資源和資源配置能力。企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況選擇符合企業(yè)發(fā)展要求的財務(wù)戰(zhàn)略，充分做到有限資源的合理配置，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益；財務(wù)戰(zhàn)略的外部環(huán)境是企業(yè)無法控制的外部宏觀經(jīng)濟(jì)因素，法律因素等。比如宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、國家相關(guān)經(jīng)濟(jì)法規(guī)等因素都制約著企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。企業(yè)必須在合法經(jīng)營的基礎(chǔ)上，準(zhǔn)確預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化并有針對性的制定和調(diào)整財務(wù)管理的戰(zhàn)略計劃，適應(yīng)不同情況下企業(yè)發(fā)展的需要，有效規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，降低經(jīng)營成本，獲取更多的利潤。

3.財務(wù)戰(zhàn)略的分類

企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略選擇有多種類型，主要包括擴(kuò)張型的財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健型的財務(wù)戰(zhàn)略、防御型的財務(wù)戰(zhàn)略和收縮型的財務(wù)戰(zhàn)略。

（1）擴(kuò)張型的財務(wù)戰(zhàn)略

擴(kuò)張型的財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、投資規(guī)模和籌資規(guī)模的長期擴(kuò)張。

（2）穩(wěn)健型的財務(wù)戰(zhàn)略

穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略要求企業(yè)在其經(jīng)營規(guī)模、投資規(guī)模和籌資規(guī)模上長期保持穩(wěn)定。注重資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、平衡和利潤的長期穩(wěn)定增長。

（3）防御型的財務(wù)戰(zhàn)略

防御型的財務(wù)戰(zhàn)略集中體現(xiàn)在對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的防范，通過保持現(xiàn)有投資規(guī)模和籌資規(guī)模，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債資本的比重來預(yù)防經(jīng)營風(fēng)險。

（4）收縮型的財務(wù)戰(zhàn)略

收縮型的財務(wù)戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)壓縮企業(yè)投資規(guī)模和籌資規(guī)模，采取降價銷售的方式促使銷售量的增長，減少庫存來實(shí)現(xiàn)資本的回收，降低企業(yè)損失。

二、影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的經(jīng)濟(jì)環(huán)境

企業(yè)在經(jīng)營過程中，會受到諸多經(jīng)濟(jì)因素的影響，這些影響因素來自于企業(yè)內(nèi)部（微觀經(jīng)濟(jì)因素）和外部（宏觀經(jīng)濟(jì)因素）。

1.內(nèi)部經(jīng)濟(jì)環(huán)境

影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要是企業(yè)的產(chǎn)銷能力、融資能力、資本結(jié)構(gòu)、收益分配政策、企業(yè)發(fā)展階段和企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長方式等。

（1）企業(yè)的產(chǎn)銷能力

企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)能力受其銷售能力的制約，企業(yè)應(yīng)以市場銷售為導(dǎo)向，合理制定產(chǎn)品生產(chǎn)計劃，力求做到產(chǎn)銷均衡。在不同時期，企業(yè)產(chǎn)銷能力的變化對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略會產(chǎn)生一定的影響，如企業(yè)市場份額提高，引起產(chǎn)品銷售量增加，企業(yè)一般會采取擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、提高生產(chǎn)能力的財務(wù)戰(zhàn)略增大產(chǎn)品產(chǎn)量，以求獲取更多的利潤。

（2）企業(yè)的融資能力

企業(yè)的融資能力與其經(jīng)濟(jì)實(shí)力、信譽(yù)、企業(yè)性質(zhì)和償債能力有關(guān)。經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)、信譽(yù)較好、償債能力強(qiáng)的大中型企業(yè)往往融資能力較強(qiáng)，這類企業(yè)在選擇融資方式時比較偏愛債務(wù)融資，或采取權(quán)益融資和債務(wù)融資相結(jié)合的方式。債務(wù)融資方式在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的某一特定時期融資成本較低，其資本成本率可能會低于投資收益率，使企業(yè)在這一時期的利潤快速增長；對于中小型企業(yè)來說，由于受自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力、信譽(yù)和償債能力的制約，融資能力較弱，無論是采取權(quán)益融資或是債務(wù)融資，都會面臨較大的困境，融資數(shù)額都無法滿足企業(yè)發(fā)展的需求。

（3）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的各項(xiàng)資本占總資本的比重，從宏觀上來看主要是權(quán)益資本和債務(wù)資本占總資本的比重，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在一定程度上決定了企業(yè)的獲利能力及經(jīng)營風(fēng)險。對于大中型企業(yè)來說，由于管理者對企業(yè)未來的發(fā)展比較樂觀，加之對風(fēng)險的偏愛，一般會選擇債務(wù)資本比重較大的資本結(jié)構(gòu)，增大企業(yè)的獲利能力；而中小型企業(yè)受債務(wù)融資的限制，且未來會面臨更多更大的經(jīng)營風(fēng)險，故往往選擇權(quán)益資本比重較大的資本結(jié)構(gòu)，獲利能力較弱。

（4）企業(yè)的收益分配政策

企業(yè)的所有者或股東對企業(yè)收益分配會有不同的要求，在這種情況下，企業(yè)會充分考慮不同利益主體的要求制定收益分配政策，不同的收益分配政策也會影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。某些所有者或股東可能看重企業(yè)未來發(fā)展帶來的利潤累積，而有的所有者或股東可能更希望每期分紅。如果利潤累積，可以使企業(yè)有較多的盈余資本用于企業(yè)的發(fā)展，如果每期分紅會使企業(yè)缺少發(fā)展資金，喪失更多的投資獲利機(jī)會，削弱企業(yè)應(yīng)對經(jīng)營風(fēng)險的能力，使企業(yè)的市場競爭力下降。

（5）企業(yè)發(fā)展階段

企業(yè)的發(fā)展都有一定的發(fā)展階段，企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略的選擇應(yīng)以企業(yè)特定發(fā)展階段相適應(yīng)。一般來說，企業(yè)的發(fā)展包括初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、穩(wěn)定期和衰退期四個階段。

（6）企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長方式

企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長方式有粗放式和集約式增長兩種。長期以來我國企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長方式大都是粗放型的增長，這種經(jīng)濟(jì)增長方式是以浪費(fèi)資源為代價的低水平的、重復(fù)性的數(shù)量增長，缺乏可持續(xù)性。

隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)制度的建立要求企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長方式由粗放式向集約式轉(zhuǎn)變，提高企業(yè)資源利用率、優(yōu)化企業(yè)資源配置、提高生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)效率，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。為滿足這一發(fā)展要求，企業(yè)在財務(wù)戰(zhàn)略的選擇上應(yīng)注意調(diào)整財務(wù)戰(zhàn)略投資結(jié)構(gòu)和創(chuàng)新企業(yè)財務(wù)制度。

2.外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境

企業(yè)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指國際國內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)形勢、國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期、法律因素和技術(shù)因素等。由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素變化對企業(yè)的影響較大，甚至關(guān)乎企業(yè)的生死存亡，所以提前預(yù)知宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化，作出準(zhǔn)確判斷，及時調(diào)整企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略顯得十分重要。

三、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

1.不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展一般由“繁榮期”、“衰退期”、“蕭條期”和“復(fù)蘇期”四個周期組成。在經(jīng)濟(jì)的不同發(fā)展周期，企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略選擇有所不同，企業(yè)應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特定周期選擇合適的財務(wù)戰(zhàn)略，要有未來風(fēng)險的防范意識，著眼于企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展，指導(dǎo)企業(yè)的財務(wù)管理活動。

（1）繁榮期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于繁榮期的標(biāo)志是國民生產(chǎn)總值快速增長、企業(yè)利潤大幅提高、失業(yè)率呈現(xiàn)較低的水平。在這一經(jīng)濟(jì)階段，由于社會平均報酬率較低，企業(yè)通過投資行為很容易獲得高于社會平均報酬率的投資收益率，同時由于國家在這一特定經(jīng)濟(jì)階段往往會采取比較寬松的貨幣政策，企業(yè)融資成本下降，企業(yè)應(yīng)選擇擴(kuò)張型和穩(wěn)健性相結(jié)合的財務(wù)戰(zhàn)略。通過舉債或增股的方式籌集更多的資金，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，力求企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的規(guī)?；鲩L。

（2）衰退期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

繁榮期過后往往是經(jīng)濟(jì)的衰退期，在這一階段，由于國民生產(chǎn)總值增速趨緩，企業(yè)利潤呈下降趨勢，失業(yè)率和融資成本逐漸上升，企業(yè)應(yīng)選擇防御性財務(wù)戰(zhàn)略。通過收縮投資規(guī)模、減少庫存、降低成本、加速資金周轉(zhuǎn)的方式防范企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和減少企業(yè)經(jīng)營損失。

（3）蕭條期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，特別是步入經(jīng)濟(jì)低谷時，企業(yè)利潤將呈現(xiàn)負(fù)增長，這一時期企業(yè)應(yīng)采取防御型和收縮型的財務(wù)戰(zhàn)略。通過進(jìn)一步壓縮投資、降低成本、保持市場份額、削減雇員的方式降低企業(yè)的風(fēng)險和損失。

（4）復(fù)蘇期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入復(fù)蘇期后，國家為刺激經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，一般會采取穩(wěn)健和寬松的貨幣政策，企業(yè)融資成本逐漸下降，企業(yè)利潤逐年上升，在這一時期，企業(yè)應(yīng)采取擴(kuò)張型的財務(wù)戰(zhàn)略。加大籌資力度，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，增加新產(chǎn)品、增加雇員以達(dá)到企業(yè)利潤的快速增長。

2.企業(yè)不同發(fā)展階段財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

（1）初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

企業(yè)初創(chuàng)期的典型特征是資金需求量大、產(chǎn)品處于研發(fā)階段，沒有收入和利潤，財務(wù)風(fēng)險高。這一時期企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的重心是籌資和防范經(jīng)營風(fēng)險，應(yīng)選擇擴(kuò)張型和穩(wěn)健型相結(jié)合的財務(wù)戰(zhàn)略。一方面要籌集更多的資金用于企業(yè)產(chǎn)品的研制和開發(fā)，另一方面又要注意防范融資風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)更多地選擇權(quán)益資本的融資方式，適量采用債務(wù)資本的融資方式，兩者有機(jī)結(jié)合，降低資本風(fēng)險。

（2）擴(kuò)張期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

企業(yè)發(fā)展進(jìn)入擴(kuò)張期后，財務(wù)戰(zhàn)略的重點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)移到提高企業(yè)收入和利潤，提高市場份額上來。這一時期由于經(jīng)營風(fēng)險下降，企業(yè)宜采用擴(kuò)張型的財務(wù)戰(zhàn)略。通過資本擴(kuò)張、投資擴(kuò)張和市場擴(kuò)張取得更多的利潤，盡早收回投資成本。

（3）成熟期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

步入成熟期后，企業(yè)擁有了一定的市場份額，經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)一步減小，利潤穩(wěn)定增長，由于競爭對手的加入，企業(yè)獲取超額利潤的目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)，這一階段企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的重心是提高企業(yè)的盈利能力，應(yīng)選擇穩(wěn)健型的財務(wù)戰(zhàn)略。通過保持和擴(kuò)大市場占有率、保持穩(wěn)定的產(chǎn)品價格、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量和利潤的長期穩(wěn)定增長。

（4）衰退期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

企業(yè)進(jìn)入衰退期后，市場上出現(xiàn)了功能、質(zhì)量和價格更有優(yōu)勢的替代產(chǎn)品，企業(yè)市場份額逐漸萎縮，銷量減少、利潤大幅下降直至產(chǎn)生虧損。這一階段企業(yè)應(yīng)采取收縮型的財務(wù)戰(zhàn)略，企業(yè)財務(wù)管理的重點(diǎn)在于積極穩(wěn)妥地尋找外部市場實(shí)現(xiàn)更多的銷售，減少庫存和產(chǎn)品積壓，加速資金的回收，將企業(yè)的損失降到最低。

3.不同經(jīng)濟(jì)增長方式財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長方式不同，對財務(wù)戰(zhàn)略的選擇也不相同。粗放式的經(jīng)濟(jì)增長方式勢必導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇局限于簡單的數(shù)量增長，財務(wù)戰(zhàn)略和管理效率十分低下。集約式的經(jīng)濟(jì)增長方式注重的是企業(yè)經(jīng)濟(jì)的有效增長，這種增長方式有助于提高企業(yè)資源配置效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)真正的可持續(xù)發(fā)展。

（1）調(diào)整財務(wù)戰(zhàn)略投資結(jié)構(gòu)

企業(yè)投資應(yīng)從低水平的、重復(fù)性的、不具有可持續(xù)發(fā)展性的投資方向基礎(chǔ)性投資轉(zhuǎn)變，提高資源配置效率。如通過提高勞動生產(chǎn)率、提高生產(chǎn)技術(shù)、加大企業(yè)職工生產(chǎn)技能培訓(xùn)力度、提高產(chǎn)品性能和質(zhì)量方面對企業(yè)財務(wù)管理進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整。

（2）創(chuàng)新財務(wù)管理制度

與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)，大力創(chuàng)新財務(wù)管理制度，利用先進(jìn)的管理制度約束企業(yè)追求短期數(shù)量高速增長的沖動，比如建立企業(yè)供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售的績效考評機(jī)制，以成本、銷售和利潤為依據(jù)，評價各部門的經(jīng)營業(yè)績，使企業(yè)向有利于資源合理配置、有利于提高企業(yè)生產(chǎn)力、有利于降低資源消耗的方向發(fā)展。

四、結(jié)語

影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的經(jīng)濟(jì)因素很多，本文只是針對部分影響因素進(jìn)行了分析，難免有錯漏之處，將在以后的研究過程中加以完善、以求形成對企業(yè)財務(wù)管理的全面、系統(tǒng)的理論分析。

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