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        行業(yè)景氣度左右富人財富波動

        2011-12-29 00:00:00
        新財富 2011年5期


          行業(yè)興衰、企業(yè)沉浮、模式創(chuàng)新、資本市場的估值變化與“500富人榜”榜單起落一脈相承,
          行業(yè)景氣度成為影響富人身家的重要因素。
          醫(yī)藥健康、機械、裝修裝飾等高增長行業(yè)孕育出地位得到不斷鞏固的資深富人和財富
          快速增值的新富,而零售業(yè)和新能源行業(yè)則因子行業(yè)景氣度不一而出現(xiàn)明顯的富人財富分化。從一年一度推出的“500富人榜”中擷取部分行業(yè)富人的起起落落,
          折射的正是富人所在行業(yè)的景氣走勢。
          
          醫(yī)療健康業(yè):長執(zhí)牛耳
          醫(yī)藥行業(yè)的長期穩(wěn)定增長基于兩方面的支撐。其一是在中國現(xiàn)有的人口結(jié)構(gòu)下,未來老齡化現(xiàn)象將進一步凸顯。申銀萬國研究顯示,中國將成為老齡化最快的國家,2000年,中國60歲以上老人人口占比尚處于世界平均水平,到2050年將達到31%,大大超出屆時世界20%的平均水平;老齡化嚴重即意味著高基數(shù)人口將遭受多重疾病侵擾,衛(wèi)生部的相關(guān)統(tǒng)計顯示,75%的60歲以上老人患有一種慢性疾病,50%患有兩種以上慢性疾病。出于對健康的追求,醫(yī)藥行業(yè)需求在未來較長時期內(nèi)將保持強勁。其二是目前人均醫(yī)療開支遠低于世界平均水平,通過推行醫(yī)療改革、逐步實施全民醫(yī)保等,無疑將有效提升醫(yī)療健康行業(yè)的市場容量,并刺激醫(yī)藥制造、醫(yī)療器械及相關(guān)服務(wù)行業(yè)拓寬發(fā)展深度。
          作為增長最為確定,并兼具較強抗周期性的行業(yè),醫(yī)藥逐漸從“防守型”轉(zhuǎn)為“進攻型戰(zhàn)略配置行業(yè)”,上市公司不斷增多,醫(yī)藥行業(yè)的金礦魅力也映射至本年度的“500富人榜”,不僅當(dāng)下大熱的房地產(chǎn)、金融等行業(yè)富人總身家增速遠不及醫(yī)藥生物行業(yè)富人,連投融資最為活躍的信息技術(shù)行業(yè)也自嘆不如(表1)。2011年,醫(yī)藥生物行業(yè)為“500富人榜”榜單貢獻了31位富人,其財富總值為2507.2億元,較上年的上榜人數(shù)增加了29%,財富總值則同比上升了驚人的131.1%,遠遠超過了2011年500富人的總體財富增長幅度。
          與醫(yī)療健康行業(yè)富人身家飆漲相呼應(yīng),其已連續(xù)多年源源不斷為富人榜輸送著“新鮮血液”。2010年新上榜富人為6位, 2011年該行業(yè)的孕育富人傳奇再次延續(xù),多達12位新貴成功上榜,涉及制藥、醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥等子行業(yè)。
          值得一提的是,2011年該行業(yè)內(nèi)財富排名前三位的海普瑞(002399)的李鋰家族、四環(huán)醫(yī)藥(00460.HK)的車馮升、科倫藥業(yè)(002422)的劉革新家族均因旗下公司上市,財富方首次曝光于公眾視野。以420億元財富躋身“500富人榜”第4名的李鋰是其中的典型代表。2010年5月6日,頭頂“史上最貴新股”光環(huán)的海普瑞以148元的發(fā)行價正式登陸中小企業(yè)板,共募集資金59.35億元,上市首日股價曾一度沖高至188元,當(dāng)時動用超過10億元資金參與申購的機構(gòu)就多達47家,場面盛極一時。2007年9月進入海普瑞的高盛集團,賬面回報率高達103.54倍。專業(yè)出身、白手起家的李鋰夫婦則通過資本市場成功實現(xiàn)了知識財富的超額兌現(xiàn)。
          按不同的行業(yè)屬性分析,藥品制造領(lǐng)域依然占據(jù)了上榜富人的絕大多數(shù),器械、服務(wù)、渠道3個方向的上榜富人數(shù)量則仍未見起色,今年上榜的31位行業(yè)富人中,藥品制造貢獻了25人,醫(yī)療器械4人,服務(wù)、渠道各1人。
          PE/VC同樣偏愛投資藥品及醫(yī)療器械,投中數(shù)據(jù)顯示,2010年1-9月,兩個領(lǐng)域融資金額在整個醫(yī)療健康行業(yè)中占比分別為45%和30%。中藥制造商康采恩醫(yī)藥于2010年初獲得摩根大通旗下One Equity Partners的6960萬美元注資。醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)商普什醫(yī)藥同年4月獲得銀建國際1.8億元投資,大基康明同年6月獲勝達國際4000萬美元注資。PE/VC的熱捧,無疑吹響了下一輪財富號角,而從榜單上新生富人的數(shù)量增長、蟬聯(lián)富人的財富增值規(guī)模來看,醫(yī)療健康行業(yè)正是培育新富人,壯大資深富人的沃土,并有望在“500富人榜”榜單上長執(zhí)牛耳。
          
          機械設(shè)備業(yè):立于多重利好之上
          機械設(shè)備行業(yè)處于多重行業(yè)利好的交叉點上,政策利好來自于十二五規(guī)劃、《機械基礎(chǔ)零部件產(chǎn)業(yè)振興實施方案》等對高端裝備業(yè)、零部件配套等領(lǐng)域的戰(zhàn)略支持,新興行業(yè)如海洋工程、節(jié)能環(huán)保、清潔能源等相關(guān)的設(shè)備領(lǐng)域?qū)⒋嬖谳^大的開拓空間。從內(nèi)需來看,城鎮(zhèn)化趨勢的長期存在,與機械行業(yè)需求量呈正相關(guān)的社會固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)定和勞工成本上漲都將導(dǎo)致更多資金配置于機械化生產(chǎn)模式。此外,隨著技術(shù)水平及服務(wù)質(zhì)量的提升,中國機械機電設(shè)備制造企業(yè)在國際舞臺上的競爭優(yōu)勢也逐漸顯現(xiàn),三一重工(600031)、中聯(lián)重科(000157)、柳工(000528)等龍頭企業(yè)“走出去”的足音日益響亮,如中聯(lián)重科已順利并購意大利CIFA 公司,躍升為全球混凝土機械行業(yè)的首位。而新興市場國家的旺盛需求將有利于機電企業(yè)的海外拓展,并構(gòu)成新的利潤增長點,如三一集團在巴西投資2億美元建設(shè)工程機械生產(chǎn)基地,柳工在印度投資2億元建立海外制造基地等。
          機械行業(yè)的高景氣度傳遞到榜單上,直接體現(xiàn)為機械與電氣設(shè)備行業(yè)的富人總身家從2010年的2057億元上漲到2011年的2683.4億元,漲幅達30.45%。以三一重工為例,2011年其在“500富人榜”榜單上再次獨領(lǐng)風(fēng)騷,創(chuàng)始人梁穩(wěn)根更以500億元身家摘取本年度首富桂冠,從104億元到500億元,梁穩(wěn)根只用了短短兩年時間。并且,三一繼續(xù)保持了單一機構(gòu)誕生富人最多的紀錄,擔(dān)任三一重工高級副總裁兼三一美國公司董事長的周福貴本屆首次上榜,而另幾位核心高管唐修國、毛中吾、向文波、袁金華則已是榜單??停ū?)。三一富人的財富增值幅度連續(xù)數(shù)年高過行業(yè)增速均值,更高過榜單總財富增速,在2010年取得平均約170%的財富同比增值后,2011年又同比上升了77.8%。個人財富大幅躍升的基礎(chǔ)是三一集團強勁的業(yè)績表現(xiàn),據(jù)其2011年4月發(fā)布的最新公告,2011年一季度三一重工凈利潤預(yù)增135%以上。
          在工程機械之外,符合經(jīng)濟發(fā)展趨勢的相關(guān)子行業(yè)也誕生了一大批新富。在與清潔能源相關(guān)的設(shè)備領(lǐng)域中,2011年1月上市的華銳風(fēng)電(601558)通過生產(chǎn)1.5兆瓦級的高端產(chǎn)品,成立兩年即超越金風(fēng)科技(002202),其創(chuàng)始人韓俊良身家也扶搖直上逼近百億元。而以水電設(shè)備為主營業(yè)務(wù)的富春江水電集團,在國際化進程中再下一城,承接了全球在建的最大潮汐發(fā)電站韓國SHIWA電站的機組制造。同樣的創(chuàng)富邏輯也體現(xiàn)在漢和集團的張思夏身上,其公司所屬的輸配電設(shè)備領(lǐng)域直接受益于智能電網(wǎng)和新農(nóng)村建設(shè)。資料顯示,1982年,時任村委書記的張思夏帶領(lǐng)村民從生產(chǎn)裸電纜線起步,如今漢纜股份(002498)已是行業(yè)內(nèi)高壓、超高壓領(lǐng)域的龍頭,并正在積極布局超導(dǎo)領(lǐng)域。
          
          裝修裝飾業(yè):面臨價值重估的黑馬
          本屆“500富人榜”中的黑馬行業(yè)非裝修裝飾行業(yè)莫屬,當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)在市場與政策的博弈中陷入某種僵局時,其巨大存量市場所催熱的裝修裝飾行業(yè)成為了一個頗具想象空間的細分行業(yè),其顯而易見的廣闊市場及逐漸向設(shè)計創(chuàng)意類轉(zhuǎn)型的行業(yè)屬性,令我們有理由相信,這一行業(yè)將在未來為“500富人榜”貢獻更多的新面孔。
          根據(jù)中國建筑裝飾協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù),我國建筑裝飾業(yè)產(chǎn)值從 2002年的 6600億元增加到2010年的2.1萬億元,8年間復(fù)合增長率達15.57%,高于同期國內(nèi)居民消費年均11.46%的增長。在公裝領(lǐng)域,伴隨著城鎮(zhèn)化趨勢、居民消費升級及娛樂文化需求的上升,公共建筑如高級酒店、影院、劇院等裝修裝飾需求大增,洲際、雅高等知名國際酒店管理集團均已在中國提出較為激進的擴張計劃,戰(zhàn)線也從即將飽和的一線城市向二三線城市蔓延。其次,越來越多基于“一站式消費”特色的shopping mall的出現(xiàn),也有可能為裝修裝飾企業(yè)帶來金額大、利潤彈性高的訂單。
          
          住宅精裝修領(lǐng)域帶來的利潤增長更是值得長期看好,中國目前的精裝修平均比例僅占約10%,而發(fā)達國家則可達80-90%,發(fā)展空間巨大。近期,恒大地產(chǎn)(03333.HK)先后與亞廈股份(002375)、金螳螂(002081)、廣田股份(002482)簽訂了資金額達30、30和35億元的裝飾合同就是有力的證明。未來將占房地產(chǎn)供給市場主要力量的政府保障房,也將注入大單裝修需求。據(jù)中國建筑裝飾協(xié)會預(yù)測,到2015 年我國建筑裝飾行業(yè)的產(chǎn)值將達到3.8 萬億元,復(fù)合增長率可達12.6%。
          除了高市場容量之外,不同于建筑具有較長的生命周期,普通建筑平均每10年會有一次裝修翻新,酒店則一般5-7年翻新一次。而在消費升級的時代背景中,消費者對裝修水準的要求也逐漸提高,從僅要求簡單粗放式裝飾升級到注重藝術(shù)、環(huán)保及滿足更高的審美情調(diào),憑借設(shè)計環(huán)節(jié)所獲取的高附加值將遠超過裝修施工本身,行業(yè)屬性由建筑業(yè)向創(chuàng)意行業(yè)轉(zhuǎn)型。
          準確預(yù)判到這一行業(yè)廣闊成長空間及行業(yè)特殊屬性的創(chuàng)業(yè)者,通過在此領(lǐng)域精耕細作,已獲得財富的大幅上揚,在資本市場賦予該類企業(yè)高市盈率的推波助瀾下,他們在財富比拼中嶄露頭角。2011年,亞廈股份的丁欣欣、張秀娟夫婦,金螳螂的朱興良家族,廣田股份的葉遠西均成功躋身新財富“500富人榜”,其中,金螳螂的朱興良家族為第二次上榜,且名次由上年的392位躍升至2011年的98位。另外兩位雖為首次亮相,亦表現(xiàn)不俗,分別位列72及123位。亞廈股份的發(fā)展速度為這一“黑馬”行業(yè)提供了極佳詮釋:2010年其實現(xiàn)營業(yè)總收入44.88億元,凈利潤2.62億元,分別同比增長80.44%和98.22%。各項業(yè)務(wù)收入增速中,裝飾同比增長100.43%、設(shè)計同比增長113.24%。
          
          零售業(yè):新模式倒逼傳統(tǒng)業(yè)態(tài)
          消費升級及轉(zhuǎn)型內(nèi)需驅(qū)動的背景下,零售業(yè)整體前景廣闊。十二五規(guī)劃中倚重內(nèi)需戰(zhàn)略指導(dǎo)下,個稅減免、社會保障體系的建立健全正在逐步推行中。隨著政府加大對房地產(chǎn)市場的調(diào)控力度,一直在居民消費中占最大比例的房地產(chǎn)消費必將為居民其他類消費騰挪出更多空間,從而有利于零售業(yè)的長期表現(xiàn)。相關(guān)研究也顯示,中國人均零售額仍處于1000美元的較低區(qū)間,與歐美發(fā)達國家5000-10000 美元的人均水平差距較大,零售業(yè)還有廣闊的發(fā)展空間。
          與零售行業(yè)整體前景看好形成鮮明對比的,是傳統(tǒng)零售業(yè)在2010年已略顯疲態(tài)。以家電連鎖零售兩大巨頭蘇寧電器(002024)、國美電器(00493.HK)的表現(xiàn)為例,其上榜富人中,僅有已從國美離職的陳曉一人2010年財富有所增長,主因還是其主導(dǎo)實施的股權(quán)激勵計劃提高了自身的持股比例。盡管在國美內(nèi)斗公開化的2010年,蘇寧趁勢發(fā)力,一方面加快鋪店速度,另一方面推出精品店等不同店態(tài),試圖提升整體盈利水平,但受京東商城等網(wǎng)購渠道興起的分流影響,蘇寧掌門人張近東此次仍痛別“500富人榜”前十名(2010年為第7名),財富縮水13億元,名次下滑至第15位。尚在囹圄之中的黃光裕,也遭受同樣的財富縮水命運,從2010年的19名滑落到今年的第31名。為了應(yīng)對網(wǎng)絡(luò)購物潮起,蘇寧推出了蘇寧易購,國美也在收購了庫巴網(wǎng)之后推出了國美網(wǎng)上商城,但線下的運營經(jīng)驗?zāi)芊癯晒?fù)制到線上仍是未知數(shù)。
          新興消費趨勢、新興連鎖領(lǐng)域、新興渠道的出現(xiàn)則推動零售業(yè)富人在榜單上繼續(xù)攻城略地。2009年,當(dāng)全球經(jīng)濟尚未走出金融危機陰霾之時,中國車市卻在購置稅減免、新舊車置換、汽車下鄉(xiāng)優(yōu)惠政策等多重刺激下,走出了一波高漲行情,汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示,2009年,汽車銷量達1360萬輛,同比增長近50%,并一舉超越美國成為全球最大的汽車市場;2010年,中國汽車銷量再次井噴至1806萬輛,穩(wěn)居全球第一。汽車消費的紅火帶動了上下游的共同繁榮,汽車經(jīng)銷商的成長在今年的零售業(yè)榜單中得到了充分體現(xiàn),2010年該細分領(lǐng)域僅有龐大汽貿(mào)集團的龐慶華一人上榜,而今年則為零售業(yè)榜單貢獻了3位富人,其中,龐慶華的身家由2010年的25億元上漲五倍至今年的126.9億元,名次由2010年的389位躍升了326位至今年的63位。另兩位新富分別是正通汽車(01728.HK)的王木清(總排名107位,財富為93.2億元)和中升控股(00881.HK)的李國強(總排名159位,財富為71.6億元)。在汽車經(jīng)銷商之外,其他行業(yè)的專業(yè)連鎖經(jīng)銷商在我國也開始起步,如銷售農(nóng)用機械的吉峰農(nóng)機(300022)、建材家居類連鎖紅星美凱龍等,未來有望涌現(xiàn)出更多的專業(yè)連鎖零售類富人。
          面對“美人遲暮”的超市業(yè)態(tài),差異化經(jīng)營成為新生代超市的法寶,主營業(yè)務(wù)同為超市連鎖的永輝超市(601933)和人人樂(002336),其創(chuàng)始者的財富卻一升一降,充分暗合了這一法則。人人樂的何金明家族財富減少了23.5億元,而主打生鮮產(chǎn)品的永輝集團掌門人張軒松、張軒寧兄弟則以85.5億元身家位列富人榜第113名,財富同比實現(xiàn)185%的增長,名次較上年大幅擢升了208位?;谏r品自營積累的經(jīng)驗,永輝超市明確“社區(qū)生鮮專營店”定位,并通過控制供應(yīng)鏈打造低價競爭能力,在眾多大超市中尋得生存空間。與其掌門人的財富變化相呼應(yīng),對比永輝超市與人人樂2009、2010兩年的主要財務(wù)數(shù)據(jù),永輝不僅毛利率遠在人人樂之上,其收入增速、利潤增速均超過人人樂(表3)。
          網(wǎng)絡(luò)購物渠道的全面引爆則步步緊逼傳統(tǒng)零售業(yè)。京東商城的劉強東和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)(DANG.NYSE)的李國慶、俞渝夫婦齊齊上榜,只不過是一個開始,京東賣書,當(dāng)當(dāng)賣電子,網(wǎng)絡(luò)“大零售”平臺呼之欲出。據(jù)艾瑞咨詢預(yù)計,2010 年網(wǎng)絡(luò)購物市場增速將不低于80%,交易規(guī)模超過零售行業(yè)上市公司收入規(guī)模。2013 年網(wǎng)絡(luò)購物規(guī)模將達到1.27萬億元,占社會消費品零售總額的比例將上升為6.5%。隨著這一趨勢不斷強化,網(wǎng)絡(luò)零售行業(yè)無疑將貢獻更多新富,目前的零售業(yè)富人格局或?qū)⒈粡氐最嵏病?
          
          新能源行業(yè):迷局待破
          新能源行業(yè)的整體上揚趨勢似乎是不爭的事實,中國政府承諾,至2020年清潔能源占一次性能源消費比重將達到15%。但核電、風(fēng)電、太陽能等各自的發(fā)展趨勢在日本強震后變得撲朔迷離。作為高效穩(wěn)定的清潔能源,核電本被寄予厚望,但日本福島核泄漏事件直接導(dǎo)致中國,特別是內(nèi)陸地區(qū)的核電建設(shè)陷入停滯;風(fēng)電作為建設(shè)周期最快的清潔能源,卻依然備受上網(wǎng)難的煎熬;受意大利等國政府取消或減少光伏產(chǎn)業(yè)補貼等影響,多晶硅等光伏產(chǎn)件的價格始終萎靡不振。盡管我們能確定新能源一定會在將來的“500富人榜”榜單上有直接反映,但目前的迷局還有待進一步明朗化。
          行業(yè)整體的確定與細分行業(yè)的不確定性同樣波及榜單的沉浮。新能源富人已與煤炭傳統(tǒng)能源富人呈分庭抗禮之勢甚至在人數(shù)上略占優(yōu)勢,本屆榜單中來自太陽能領(lǐng)域的富人9位,來自煤炭領(lǐng)域的富人8位。但同在太陽能行業(yè)內(nèi)也是境遇迥異,無錫尚德(STP.NYSE)的施正榮、天威英利(YGE.NYSE)的苗連生雙雙慘遭財富滑鐵盧,其中,施正榮財富減值22.6億元,身家縮水逾1/3,苗連生損失更為慘重,財富減少25.3億元,名次下滑近300位。而闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板未遂的超日太陽(002506),在轉(zhuǎn)戰(zhàn)中小板后募資金額從6億元上升至12.96億元,創(chuàng)始人倪開祿家族不僅以51.5億元身家首度上榜,更輕松超越彭小峰、施正榮、黃鳴等太陽能行業(yè)中成名已久的大腕。
          

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