并不廣為人知的四川漢龍集團(tuán)正試圖創(chuàng)造一個(gè)中國民營企業(yè)海外資源并購的新紀(jì)錄。
　　10月17日，受喀麥隆共和國總統(tǒng)保羅·比亞的邀請(qǐng)，由董事局主席劉漢、副總裁康煥軍帶隊(duì)，四川民營企業(yè)漢龍集團(tuán)十余人組成代表團(tuán)，前往喀麥隆進(jìn)行正式訪問。而在此前兩周，漢龍集團(tuán)旗下子公司漢龍礦業(yè)發(fā)起對(duì)澳大利亞上市公司Sundance Resource Ltd（ASX:SDL，下稱SDL）的全資收購要約，16.5億澳元（16.92億美元，10月20日匯率）的報(bào)價(jià)正式被SDL董事會(huì)接受。
　　總部設(shè)于西澳州首府珀斯的SDL，是一家較具規(guī)模的勘探開發(fā)公司，于1993年登陸澳大利亞資本市場。根據(jù)SDL方面披露的情況，若收購?fù)瓿珊?，漢龍將掌控SDL位于喀麥隆和剛果共和國交界處的穆巴拉（Mbalam）鐵礦。
　　SDL提供給《財(cái)經(jīng)》記者的資料顯示，該鐵礦石項(xiàng)目“（一期和二期工程）凈估值超過40億美元，我們目前已探明穆巴拉鐵礦蘊(yùn)含高品位赤鐵礦（60.7％含鐵量）5.67億噸以及世界級(jí)的高品位（38％含鐵量）鐵英巖23.2億噸穆巴拉鐵礦（投產(chǎn)后）年產(chǎn)量預(yù)計(jì)高達(dá)3500萬噸，產(chǎn)值約占喀麥隆全國GDP的9％，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)超過1萬個(gè)”。
　　喀麥隆方面對(duì)漢龍的收購較為積極。7月15日，漢龍發(fā)出對(duì)SDL的全資收購要約。7月22日，正在中國進(jìn)行國事訪問的喀麥隆總統(tǒng)保羅·比亞在釣魚臺(tái)國賓館會(huì)見了劉漢，并表示“喀政府十分歡迎漢龍參與穆巴拉鐵礦的開發(fā)，將給予任何可能的幫助和支持”。
　　與喀政府相比，國內(nèi)業(yè)界對(duì)此次收購態(tài)度謹(jǐn)慎。作為民營企業(yè)，漢龍的資金實(shí)力和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)是質(zhì)疑的焦點(diǎn)。漢龍第一次報(bào)價(jià)后，即有礦業(yè)人士在與《財(cái)經(jīng)》記者交談時(shí)表示，漢龍收購SDL“絕無可能”。
　　然而，幾經(jīng)波折之后，漢龍依然以近17億美元的價(jià)格與SDL方面達(dá)成了協(xié)議，接下來若順利通過中澳兩國監(jiān)管部門的審核，該收購金額將創(chuàng)下中國民企海外資源并購新紀(jì)錄。不過，《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，截至10月底，中國商務(wù)部尚未接到漢龍跨境收購事項(xiàng)的申報(bào)材料。
　　
　　漢龍是誰
　　7月15日，SDL官方網(wǎng)站發(fā)布公告稱，他們接到了來自漢龍礦業(yè)每股0.50澳元的全資收購要約。這一報(bào)價(jià)比SDL在7月15日的收盤價(jià)高出25％，比7月15日前一個(gè)月的加權(quán)平均價(jià)格高45％，總價(jià)達(dá)到14.4億澳元。
　　此前，業(yè)內(nèi)對(duì)于漢龍這家四川民營企業(yè)了解不多，此番漢龍拋出大單，外界充滿好奇。
　　漢龍?zhí)峁┙o《財(cái)經(jīng)》記者的資料顯示，集團(tuán)總資產(chǎn)360億元，年銷售收入160億元。但此番收購SDL，漢龍需耗資逾110億元（按10月20日匯率計(jì)算），而穆巴拉鐵礦的后續(xù)開發(fā)建設(shè)資金則超過百億美元。前述礦業(yè)人士因此認(rèn)為，“沒有任何理由相信漢龍能夠完成此次收購。”
　　根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，自2009年至今，漢龍先后在澳洲參與五起收購，總計(jì)金額6.79億澳元。
　　外界同時(shí)關(guān)注，漢龍的礦產(chǎn)開發(fā)經(jīng)驗(yàn)是否豐富。該集團(tuán)的官方網(wǎng)站顯示，漢龍旗下的經(jīng)營項(xiàng)目包括旅游、地產(chǎn)、教育、基礎(chǔ)設(shè)施、通訊傳媒、光伏發(fā)電、水力發(fā)電在內(nèi)的12種產(chǎn)業(yè)，礦產(chǎn)開發(fā)只是其中的一個(gè)組成部分。
　　為了順利推進(jìn)海外并購，2009年3月，負(fù)責(zé)海外并購的子公司漢龍礦業(yè)在澳洲注冊(cè)成立。至此，漢龍海外并購的重要推手肖輝正式走到臺(tái)前。
　　據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，肖輝籍貫湖南，30歲出頭，建筑專業(yè)出身，在國內(nèi)有十年左右與礦產(chǎn)相關(guān)的基金和投行工作經(jīng)驗(yàn)，后轉(zhuǎn)戰(zhàn)澳洲市場，依舊從事礦業(yè)，目前正在申請(qǐng)香港的永久居住權(quán)。
　　接近漢龍集團(tuán)管理層的人士稱，劉漢著手海外礦業(yè)投資時(shí)，身邊并沒有能夠勝任這項(xiàng)工作的領(lǐng)軍人物。后經(jīng)朋友介紹，劉漢結(jié)識(shí)了肖輝，后者旋即被聘用為漢龍礦業(yè)的董事總經(jīng)理。但漢龍方面對(duì)肖輝的公開介紹極少。
　　入主漢龍礦業(yè)后，肖輝從投行、律所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所招攬了大批人才。此次漢龍決心收購SDL亦和肖輝不無關(guān)系，他本人曾向外界透露，早在漢龍礦業(yè)成立之前，他就十分關(guān)注SDL，并持有該公司的股票。
　　在肖輝的主持下，從2009年10月至2011年3月，漢龍礦業(yè)先后發(fā)起了四次并購行動(dòng)，收購金額約4億美元，種類包含鉬礦、鈾礦、鐵礦等多種礦產(chǎn)資源。不過，上述收購?fù)瓿珊螅瑵h龍礦業(yè)尚未有實(shí)質(zhì)性的開發(fā)動(dòng)作。
　　
　　一波三折
　　面對(duì)漢龍礦業(yè)每股0.50澳元總計(jì)14.4億澳元的出價(jià)，SDL董事會(huì)迅速發(fā)表聲明稱，該價(jià)格并不能體現(xiàn)SDL的價(jià)值，建議股東不要采取行動(dòng)，董事會(huì)愿意與漢龍礦業(yè)就收購事宜繼續(xù)談判。
　　事實(shí)上，自肖輝主政漢龍礦業(yè)之后，漢龍就開始有計(jì)劃分步驟地對(duì)SDL展開收購，SDL董事會(huì)主席George Jones在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)稱， “是漢龍主動(dòng)接觸了我們?！?br/>　　2010年3月，SDL最大股東、澳洲礦業(yè)的傳奇人物Ken Talbot（持股16.1％），在喀麥隆考察礦區(qū)的途中因飛機(jī)失事遇難，這一突發(fā)事件為漢龍持股SDL打開了通道。今年3月18日，漢龍礦業(yè)與Talbot家族簽訂協(xié)議，斥資2億澳元收購其手中的SDL股份，再加上漢龍此前從二級(jí)市場上購買的股份，漢龍礦業(yè)持股17.99％，一躍成為了SDL的第一大股東。
　　正當(dāng)漢龍與SDL討價(jià)還價(jià)之時(shí)，澳洲證券和投資委員會(huì)（ASIC）突然扔下一枚“炸彈”。9月13日，ASIC在其網(wǎng)站上發(fā)布公告稱，漢龍礦業(yè)在收購SDL和鈾礦商Bannerman過程中涉嫌內(nèi)幕交易，目前已凍結(jié)漢龍礦業(yè)董事總經(jīng)理肖輝、投資業(yè)務(wù)副總裁朱博施及另一名雇員張凡的資產(chǎn)，并限制其離境。
　　9月14日，涉事的漢龍礦業(yè)、SDL以及Bannerman三家公司分別對(duì)此事作出回應(yīng)。漢龍礦業(yè)宣布，卷入內(nèi)幕交易的三名雇員肖輝、朱博施、張凡已經(jīng)離職，漢龍集團(tuán)已經(jīng)派出副總裁康煥軍前往澳洲處理此事；SDL和Bannerman則表示，漢龍雇員雖然卷入內(nèi)幕交易，但這只是個(gè)人行為，與漢龍的談判到目前為止不會(huì)受到影響。
　　“當(dāng)時(shí)我們沒有得到任何信息證明漢龍礦業(yè)也牽扯進(jìn)了內(nèi)幕交易中，我們也有足夠理由相信，肖輝等人是在為自己謀利而非為漢龍礦業(yè)謀利，我們也得到了來自漢龍礦業(yè)方面的保證?！盙eorge Jones告訴《財(cái)經(jīng)》記者。
　　澳洲當(dāng)?shù)孛襟w《澳大利亞人報(bào)》對(duì)此事也進(jìn)行了密切關(guān)注，他們?cè)闹蕻?dāng)?shù)氐V業(yè)投資專家的分析稱，“肖輝事件目前看起來對(duì)交易的大方向并未產(chǎn)生根本性影響，但是漢龍礦業(yè)恐怕只有提價(jià)才能夠完成收購?！痹搱?bào)道還援引ASIC的公告，稱發(fā)現(xiàn)一家叫做Wingatta的基金投資公司，利用漢龍收購Sundance的內(nèi)幕消息大量買入Sundance股票炒高股價(jià)，并在消息公布當(dāng)天開盤一小時(shí)內(nèi)全部拋出，直接獲利100萬澳元。而漢龍礦業(yè)雇員張凡、朱博施與Wingatta有直接利益關(guān)系。
　　至于肖輝，ASIC稱他利用其妻子胡?？擅碌墓善辟~戶，在漢龍宣布收購SDL和Bannerman前夕，大量買入這兩家公司的股票，并于消息公布之日全部拋出，獲利高達(dá)200萬澳元。
　　一位接近漢龍管理層的人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說：“公司里的人對(duì)這件事都非常憤怒。肖輝這么做實(shí)在沒有必要。那些錢差不多也就相當(dāng)于公司給他的年薪。但公司若因這件事被迫提高收購價(jià)格，股價(jià)每提高一分錢，公司就要多付出近3000萬美元?！?br/>　　僅僅過去了20天，就在外界仍在議論內(nèi)幕交易時(shí)，10月4日，SDL在其官方網(wǎng)站再次發(fā)布公告，宣布已與漢龍?jiān)谑召徥乱松线_(dá)成一致。最終的收購價(jià)格為每股0.57澳元（比7月15日前一個(gè)月的加權(quán)平均價(jià)格溢價(jià)65.3％），總價(jià)16.5億澳元。SDL董事會(huì)認(rèn)為這一價(jià)格極具吸引力，并建議股東接受這一報(bào)價(jià)。
　　
　　接近漢龍管理層的人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者回顧說：“當(dāng)時(shí)SDL也想賣，說白了，他們就是沒有錢了?！?br/>　　George Jones則告訴《財(cái)經(jīng)》記者，SDL是一家規(guī)模較小的企業(yè)，起步時(shí)籌集的資金為7億澳元，要發(fā)展就需要很多的資金支持。于是SDL開始在全球?qū)ふ液献骰锇?，但最后只有漢龍真正出價(jià)。
　　協(xié)議達(dá)成后，George Jones樂觀地表示：“我們相信他們有足夠的財(cái)力讓這個(gè)項(xiàng)目正常運(yùn)轉(zhuǎn)。漢龍的收購將使穆巴拉鐵礦的港口鐵路等基建費(fèi)用迅速到位，依靠漢龍的資金，該鐵礦可在未來兩年半內(nèi)達(dá)產(chǎn)?！?br/>　　
　　交易變數(shù)
　　從不被看好，到主事人出事，再到最后奇跡般地達(dá)成協(xié)議，漢龍收購SDL交易的一波三折，讓國內(nèi)業(yè)界對(duì)于交易能否最終成功仍持觀望態(tài)度。
　　按照進(jìn)程，該交易將接受澳大利亞及中國相關(guān)政府部門審查。近年來，中國政府對(duì)海外資源并購交易并無多大阻力，甚至在資金等各方面予以支持。10月底，商務(wù)部合作司綜合處處長劉敬東告訴《財(cái)經(jīng)》記者，目前商務(wù)部尚未接到漢龍方面的申報(bào)材料，無法對(duì)這樁交易發(fā)表看法，但是國家在政策上支持企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，“無論國企還是民企，只要符合資質(zhì)、手續(xù)齊全、遵守我國和投資目標(biāo)國家的政策法律，我們一定全力支持。”
　　而在澳大利亞方面，盡管相關(guān)部門對(duì)于2.31億澳元以上海外民營資本發(fā)出的交易會(huì)盡調(diào)查之職，但限制條件較低，預(yù)計(jì)不會(huì)造成較大障礙。（詳見《財(cái)經(jīng)》2011年第20期“澳大利亞投資備忘”）
　　不過，業(yè)內(nèi)人士提醒，政府審批流程中的真正變數(shù)，在于澳洲政府對(duì)漢龍集團(tuán)的融資計(jì)劃持何看法。中資企業(yè)進(jìn)行海外資源并購有多種融資渠道。除國家開發(fā)銀行（下稱國開行）以及中國進(jìn)出口銀行兩個(gè)政策性銀行之外，亦可向中國銀行、工商銀行等商業(yè)銀行尋求資金支持。
　　一位多次參與中資企業(yè)海外資源收購的商業(yè)銀行人士表示，鑒于漢龍集團(tuán)目前的經(jīng)營現(xiàn)狀，商業(yè)銀行為其提供與17億澳元交易規(guī)模匹配的貸款的可能性并不太大，除非有新的擔(dān)?；蛱厥庹咧С??！拔覀儠翰挥懻摶乜钅芰?，此項(xiàng)目的付息難度都很大。”該人士說。
　　事實(shí)上，在近年來進(jìn)行的多次海外資源收購中，漢龍集團(tuán)均選擇了尋求政策性銀行的貸款。前述商業(yè)銀行人士解釋稱，政策性銀行的考核指標(biāo)以貸款量為標(biāo)準(zhǔn)，而商業(yè)銀行以存貸比為標(biāo)準(zhǔn)。因此在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估相對(duì)較高的項(xiàng)目上，商業(yè)銀行就會(huì)降低參與度。
　　此前，有媒體報(bào)道漢龍集團(tuán)將以“內(nèi)保外貸”形式為漢龍礦業(yè)從國開行獲得2億美元貸款。早些時(shí)候，漢龍集團(tuán)還通過減持旗下上市公司金路集團(tuán)（000510.SZ）和宏達(dá)股份（600331.SH），套現(xiàn)約11.5億元。此外，2010年末，漢龍集團(tuán)曾獲中國進(jìn)出口銀行成都分行15億美元授信。
　　但《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》刊文稱，中國進(jìn)出口銀行成都分行工作人員曾告訴該報(bào)記者，這15億美元授信并非針對(duì)收購SDL，而且授信是否到位仍要看項(xiàng)目好壞。至今，漢龍集團(tuán)并未對(duì)外公布其融資渠道，且拒絕回答《財(cái)經(jīng)》記者提出的任何涉及融資的問題。
　　一位長期在加拿大從事礦產(chǎn)投資的人士略為樂觀，他對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，漢龍收購SDL獲得各方放行應(yīng)無障礙，但能否如約在2012年3月底完成付款交割尚存變數(shù)。
　　“協(xié)議是達(dá)成了，但漢龍最后可能籌集不到資金去完成交割，后續(xù)建設(shè)資金到位的可能性更小。”他解釋說，在國外，礦山股權(quán)分散，“礦業(yè)公司很少采取全資收購方式來掌控礦產(chǎn)，控股20％已經(jīng)是上限，全資沒有必要，懂行的企業(yè)也不會(huì)這么做”。
　　另一礦產(chǎn)界人士亦稱，“穆巴拉鐵礦的基礎(chǔ)設(shè)施遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到位，斥巨資收購這樣的項(xiàng)目，很難理解。”而George Jones也對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者透露，在漢龍之前，SDL確實(shí)接觸過一些中國的國有企業(yè)，但都未有下文。SDL方面拒絕透露這些國有企業(yè)的信息，據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，武漢鋼鐵和河北鋼鐵曾短暫接觸過SDL，但他們都拒絕透露未開展實(shí)質(zhì)性收購行動(dòng)的原因。
　　羅蘭貝格管理咨詢公司合伙人吳琪告訴《財(cái)經(jīng)》記者，國企領(lǐng)導(dǎo)人思維和民企不同，前者不會(huì)拿國有資產(chǎn)去冒險(xiǎn)，但后者的發(fā)展戰(zhàn)略完全取決于企業(yè)家的思維和意志。
　　SDL和喀麥隆政府則對(duì)穆巴拉鐵礦極盡溢美之詞。SDL方面表示，若相關(guān)款項(xiàng)如約落實(shí)，至2014年末，穆巴拉礦將實(shí)現(xiàn)3500萬噸的年產(chǎn)能。以TSI（The Steel Index）對(duì)中國天津港進(jìn)港鐵礦石（58％含鐵量）的最新報(bào)價(jià)為基準(zhǔn)計(jì)算，穆巴拉礦將創(chuàng)造逾70億美元的年收入。
　　但對(duì)于礦業(yè)企業(yè)而言，只有開采出地面并運(yùn)送出去的礦石才意味著真金白銀，否則即與泥土無異。據(jù)George Jones介紹，自2005年將穆巴拉礦收入麾下后，他一直盡力推動(dòng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。目前，SDL正在和中國港灣以及中國鐵建展開談判，“機(jī)場也在規(guī)劃中，我們有能力保證在項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)之前，基礎(chǔ)設(shè)施全部到位”。
　　《財(cái)經(jīng)》記者援引上述表態(tài)向業(yè)內(nèi)人士求證，一位熟知非洲情況的人士回答：“穆巴拉鐵礦所涉及的鐵路項(xiàng)目一直懸而未決，只有中國鐵建一家投標(biāo)，何時(shí)開工毫無消息。”
　　無論穆巴拉鐵礦形勢(shì)如何復(fù)雜，漢龍依然全力將其收入囊中，此舉很有可能另有他圖。一位接近漢龍管理層的人士表示，漢龍之所以在海外涉足那么多的礦種，目的在于謀求在礦產(chǎn)領(lǐng)域的話語權(quán)?！巴ㄟ^幾次并購，鉬礦領(lǐng)域我們已經(jīng)拿到了足夠多的資源，現(xiàn)在已經(jīng)有話語權(quán)了，鐵礦石可以承襲這個(gè)思路?！?br/>　　這樣的思路，并非漢龍獨(dú)創(chuàng)。資產(chǎn)位于西非的某礦業(yè)公司管理層人士曾告訴《財(cái)經(jīng)》記者，通過控制供給量曾是兩拓撬動(dòng)價(jià)格、謀取高利的重要杠桿。
　　但中國社科院西亞非洲所研究人員劉冬表示，“現(xiàn)在如果還有這種想法，未免太過天真。企業(yè)跟資源國簽訂合同不等于占有了資源。資源的所有權(quán)仍然屬于資源國。如果你不開采，資源國有可能會(huì)用各種稅費(fèi)來卡你，丟掉開發(fā)權(quán)也是有可能的。”
　　在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)，George Jones 最強(qiáng)烈的愿望是希望收購?fù)瓿珊?，漢龍不要遣散SDL的雇員，“他們已經(jīng)在這個(gè)項(xiàng)目上傾盡了心血，有十分豐富的經(jīng)驗(yàn)，能夠幫助漢龍建設(shè)好這個(gè)項(xiàng)目。”
　　事實(shí)上，SDL和漢龍簽署的收購協(xié)議中，已有保留現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)主要人員的內(nèi)容。
　　本刊記者刁曉瓊對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)