歐債危機(jī)，已然成為戛納二十國集團(tuán)（G20）峰會(huì)上南北經(jīng)濟(jì)體博弈的重要議題。
　　10月29日，歐盟理事會(huì)常任主席范龍佩和歐盟委員會(huì)主席巴羅佐聯(lián)名致信G20領(lǐng)導(dǎo)人，承諾將切實(shí)執(zhí)行歐盟最近達(dá)成的一系列應(yīng)對歐債危機(jī)的措施，并呼吁G20成員采取共同措施重建市場信心、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長、保持金融穩(wěn)定。
　　兩天前，歐盟特別峰會(huì)通過了新歐債救助方案，內(nèi)容涵括提高銀行核心資本充足率至9％，通過杠桿化操作將歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)規(guī)模擴(kuò)大至1萬億歐元，希臘債務(wù)減記50％，并向其1300億歐元新增貸款。
　　10月28日至30日，EFSF主席雷格林 (Klaus Regling)訪問中國，表達(dá)了希望中國參與EFSF特殊目的投資工具（SPIV），投資1000億歐元的想法。
　　外界普遍認(rèn)為，這意味著歐洲國家希望以中國為代表的、發(fā)展勢頭良好的G20新興經(jīng)濟(jì)體成員出手協(xié)助解決自身債務(wù)危機(jī)。標(biāo)準(zhǔn)普爾歐洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯克斯（Jean-Michel Six）在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)評論稱，“這是1945年以來，發(fā)達(dá)國家首次要求新興國家來本國投資，世界已經(jīng)顛倒了。”
　　當(dāng)然，歐洲并非一味放下身段求助，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人的聯(lián)名信也表示峰會(huì)應(yīng)當(dāng)果斷處理貿(mào)易順差國的匯率問題，以平衡世界經(jīng)濟(jì)。而中國國家主席胡錦濤在訪問奧地利期間則提出，希望歐盟承認(rèn)中國完全市場經(jīng)濟(jì)地位、放寬對華高科技出口限制。
　　就在世界揣測G20峰會(huì)上南北經(jīng)濟(jì)體將如何取舍各種訴求，就歐債問題達(dá)成何種協(xié)議之際，波瀾忽起。
　　
　　橫生波瀾
　　10月31日，希臘總理帕潘德里歐忽然宣布將以全民公投的形式?jīng)Q定是否采納救助新方案，而同日，握有62.9億美元?dú)W洲主權(quán)債務(wù)的美國MF全球公司申請破產(chǎn)，成為華爾街第一家因歐債危機(jī)倒下的金融機(jī)構(gòu)。
　　雖然11月4日公投被取消，但10月31日的這兩起意外已迫使各界重新審視新方案的可行性，并給G20峰會(huì)就歐債問題達(dá)成共識設(shè)置了新的障礙。
　　MF全球公司的倒下，讓市場再度對主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)歐美銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)充滿憂慮。這也使得部分分析人士轉(zhuǎn)而批評新方案中的希臘債務(wù)減記措施，認(rèn)為這削弱了銀行的資本充足率。此前國際貨幣基金組織（IMF）測算認(rèn)為，距離9％的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)，歐洲銀行的資金缺口為2000億歐元。
　　不過，法國經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)和就業(yè)部部長辦公室副主任伯納德（Christophe Bonnard）在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)指出，IMF的計(jì)算方式存在爭議，IMF只考慮了銀行持有的高負(fù)債國家債券可能的損失，卻沒有考慮其持有的歐盟核心國家債券的資本收入。他繼而舉例稱，法國銀行業(yè)2011年一季度贏利110億歐元，而歐洲銀監(jiān)會(huì)公布的其資金缺口為88億歐元，根據(jù)IMF的計(jì)算方式，這88億歐元就是缺口，但實(shí)際上法國銀行不存在再資本化的困難問題。
　　匯信資本董事總經(jīng)理葉翔對《財(cái)經(jīng)》記者表示，減記迫使銀行現(xiàn)有股東承受了損失，但銀行股價(jià)隨之降到谷底，平均市凈率降到0.8－0.9區(qū)間，銀行在這一情況下增發(fā)新股融資還是可行的。
　　事實(shí)上，MF全球公司的倒臺(tái)并沒有像2008年雷曼兄弟破產(chǎn)那樣誘發(fā)連鎖反應(yīng)。各界目前也比較傾向于將其看做一個(gè)倒霉的個(gè)例。
　　相比債務(wù)減記，希臘突如其來的公投動(dòng)議，給市場帶來的沖擊要大得多。這意味著歐債危機(jī)不僅是一場金融危機(jī)，也是一場政治危機(jī)。帕潘德里歐突如其來的決定在歐元區(qū)內(nèi)部激起眾怒，不少成員國領(lǐng)導(dǎo)人開始暗示希臘脫離歐元區(qū)的可能。
　　密特朗時(shí)代法國總統(tǒng)首席經(jīng)濟(jì)顧問雅克·阿塔利（Jacques Attali）一度很看重希臘債務(wù)危機(jī)的正面影響，在他眼中，希臘危機(jī)是歐洲一體化進(jìn)程的助產(chǎn)士，“除非我們采取更多一些聯(lián)邦主義的立場，否則歐債危機(jī)無法解決”。
　　阿塔利告訴《財(cái)經(jīng)》記者，債務(wù)危機(jī)充分說明，在有了統(tǒng)一貨幣后，歐盟亟須統(tǒng)一財(cái)政政策，為此，歐盟需要成立一個(gè)統(tǒng)一的財(cái)政部。他認(rèn)為，歐盟與美國不同，在聯(lián)邦層面沒有任何債務(wù)累積，因此如果能夠成立一個(gè)代表全歐盟的法律實(shí)體，就能委托歐央行發(fā)行歐元債券，這是歐盟理論上可以動(dòng)用的手段。
　　摩根士丹利華鑫證券首席策略官婁剛也認(rèn)為，統(tǒng)一的財(cái)政決策不見得完全不可能形成，例如日前減記希臘債務(wù)的決策，其實(shí)也是一種財(cái)政上的共識，一旦情勢更加嚴(yán)峻，各國會(huì)考慮這件事情。
　　當(dāng)然，統(tǒng)一財(cái)政政策是個(gè)長期過程，但希臘公投動(dòng)議不但將這一設(shè)想砸得粉碎，并且令人憂慮歐元區(qū)瓦解的可能。
　　
　　EFSF風(fēng)險(xiǎn)之辯
　　在減記和銀行再資本化外，目前的EFSF安排也存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。
　　新方案甫一出臺(tái)，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》就提出兩點(diǎn)批評，其一，EFSF規(guī)模太小無力應(yīng)對意大利和西班牙可能出現(xiàn)的危機(jī)，而歐央行本來可以擁有提供無限援助的能力，卻為德國所阻止；其二，雖然采取了杠桿化操作，一旦發(fā)生主權(quán)債務(wù)違約，EFSF只有自擔(dān)損失，而負(fù)責(zé)為EFSF籌資的SPIV可行性值得商榷。
　　就規(guī)模問題而言，斯克斯看法略有不同。經(jīng)過杠桿化操作的EFSF規(guī)模不過1萬億歐元，確實(shí)遠(yuǎn)小于意、西兩國的累積債務(wù)規(guī)模，但在斯克斯看來，這兩個(gè)國家的主權(quán)債券評級依然是投資級別的，它們并不需要被拯救，只需要被保護(hù)起來，不因市場信心動(dòng)蕩而增加融資難度，支付高額利息即可。
　　至于EFSF主席雷格林提議中國向SPIV投資1000億歐元的設(shè)想，斯克斯認(rèn)為，這也是信心問題，中國只要認(rèn)購10％，或者僅僅表示愿意去買，就足以重塑市場的信心。
　　但中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)提醒記者注意，長遠(yuǎn)來看，代表歐洲一體化進(jìn)程的建設(shè)性力量和歐債危機(jī)惡化的破壞性力量正在角力，這將是一個(gè)馬拉松式的過程，令人擔(dān)憂。歐洲整體已經(jīng)進(jìn)入衰退，雖然法德等核心國家的經(jīng)濟(jì)狀況尚且健康，但歐盟現(xiàn)在的救助方案是大家連坐的，正增長國家很可能被負(fù)增長國家拖垮。一旦歐元區(qū)因經(jīng)濟(jì)衰退而瓦解，那么無論SPIV設(shè)計(jì)如何精巧，都無法真正隔絕系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，中國在考慮是否投資的時(shí)候，SPIV的收益率其實(shí)不重要，重要的是這些系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　IMF在9月份下調(diào)歐元區(qū)2011年經(jīng)濟(jì)增速將近0.5個(gè)百分點(diǎn)，至1.6％，該機(jī)構(gòu)還預(yù)計(jì)，歐元區(qū)2011年經(jīng)濟(jì)增速將僅為1.1％。
　　面對上述種種不確定因素，中國和其他新興市場的審慎也變得可以理解。
　　G20峰會(huì)前夕，中國財(cái)政部副部長朱光耀強(qiáng)調(diào)，戛納峰會(huì)不會(huì)討論G20成員國向EFSF出資或購買歐債的問題，這不在峰會(huì)的議程內(nèi)。巴西則一口回絕了投資EFSF的邀請，而表示愿意通過IMF為歐洲提供援助資金。
　　
　　中國的訴求
　　歐債危機(jī)本來不是戛納峰會(huì)的議題，自法國于9月份將其加入議程后，便逐步變?yōu)楸敬畏鍟?huì)最重要的焦點(diǎn)議題，反而分散了各界對新興市場國家關(guān)心的發(fā)展問題的注意力。這也是新興經(jīng)濟(jì)體看淡歐債問題的一個(gè)原因。
　　就中國而言，中國的淡然和歐盟對中國訴求的回應(yīng)有直接聯(lián)系。多年以來，中國就希望歐盟承認(rèn)中國完全市場經(jīng)濟(jì)地位，并放寬對華高技術(shù)出口限制，但沒有得到積極回應(yīng)?！敦?cái)經(jīng)》記者在巴黎接觸的數(shù)位法國政界、學(xué)界人士均以歐盟決策27國一致性原則，解釋這一現(xiàn)象。
　　本次戛納峰會(huì)歐洲給中國準(zhǔn)備的一份禮物是SDR貨幣籃擴(kuò)容。
　　法國總統(tǒng)府經(jīng)濟(jì)顧問莫林（Emmanuel Moulin）在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示，世界主要貨幣間的匯率戰(zhàn)是當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨的一大威脅，因此各國需要推動(dòng)建設(shè)一個(gè)更具代表性的國際貨幣合作框架。法國正提議將人民幣納入SDR的貨幣籃。法國總理府經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境委員會(huì)主席博斯（Christian de Boissieu）認(rèn)為，國際貨幣體系正朝一個(gè)由美元、歐元、日元、人民幣共同主導(dǎo)的體系發(fā)展。
　　這并非歐洲方面第一次提出這樣的設(shè)想。這一設(shè)想的提出也有在歐元走弱的情況下，借助人民幣抗衡美元的設(shè)想。
　　阿塔利在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)直言，美國人想要“殺死歐元”，其理由就是維護(hù)美元一家獨(dú)大的儲(chǔ)備貨幣地位。博斯并不認(rèn)同這一充滿感情色彩的判斷，不過他告訴《財(cái)經(jīng)》記者，過去20多年間他每年都會(huì)去美聯(lián)儲(chǔ)參加會(huì)議，在歐元誕生前，美聯(lián)儲(chǔ)的同行們從來沒有做過任何一次關(guān)于歐元的演講，而歐元誕生以后，這些同行每次都要做一個(gè)歐元如何無效的演講。
　　面對歐洲方面的提議，中國人民銀行國際司司長張濤在峰會(huì)召開前表示，中國支持在尊重現(xiàn)行籃子貨幣標(biāo)準(zhǔn)下改革SDR貨幣籃，以提高SDR的代表性、穩(wěn)定性和吸引力。
　　然而，由于SDR不是真正的貨幣，沒有可供投資的市場，中國對這一設(shè)想實(shí)際并不十分熱心。曹遠(yuǎn)征也認(rèn)為，歐債才是戛納峰會(huì)的焦點(diǎn)，改革國際貨幣體系雖然很重要，但并非當(dāng)務(wù)之急。
　　不過，也有分析人士樂見這一挑戰(zhàn)美元霸權(quán)地位的設(shè)想。一位不愿具名的投資銀行高層表示，中國救援歐洲更重大的意義是在維持歐元的強(qiáng)勢地位，由于目前人民幣正在國際化的進(jìn)程中，有必要與美元、歐元維持三足鼎立的關(guān)系，三方才得以緩沖；如果歐元過于弱勢，人民幣未來與美元處在直接沖突地位的話，局面會(huì)比現(xiàn)在緊張得多。
　　本刊記者胡采萍對此文亦有貢獻(xiàn)