美國(guó)存在經(jīng)典的多邊貿(mào)易失衡。除了對(duì)中國(guó)的巨大貿(mào)易赤字外，對(duì)其他87個(gè)國(guó)家，美國(guó)也存在貿(mào)易赤字。多邊赤字是無(wú)法通過(guò)向雙邊伙伴中的一邊施加壓力解決的，但美國(guó)日漸壯大的對(duì)華強(qiáng)硬派可不這么想。
　　美國(guó)的大規(guī)模貿(mào)易赤字是前所未有的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄短缺的直接結(jié)果。對(duì)一國(guó)儲(chǔ)蓄能力最有意義的測(cè)量指標(biāo)是“凈國(guó)民儲(chǔ)蓄率”——個(gè)人、企業(yè)和政府儲(chǔ)蓄之和。該指標(biāo)測(cè)量“凈”值，以剔除與老齡化或報(bào)廢產(chǎn)能有關(guān)的折舊，可用來(lái)測(cè)量可為一國(guó)資本存量增長(zhǎng)融資從而保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的儲(chǔ)蓄量。
　　在美國(guó)，凈儲(chǔ)蓄早已不復(fù)存在。自2008年四季度以來(lái)，美國(guó)凈國(guó)民儲(chǔ)蓄率一直為負(fù)，與20世紀(jì)最后30年的平均水平——占GDP6.4％相去甚遠(yuǎn)。在現(xiàn)代歷史中，從未有哪個(gè)世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)經(jīng)歷過(guò)如此規(guī)模的儲(chǔ)蓄短缺。
　　但美國(guó)找到了一個(gè)解決該問(wèn)題的妙招。利用世界儲(chǔ)備貨幣的“過(guò)度特權(quán)”，美國(guó)可以廉價(jià)借入國(guó)外的盈余儲(chǔ)蓄，維持巨額國(guó)際收支（或經(jīng)常項(xiàng)目）赤字以吸引外國(guó)資本。
　　美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目上一次出現(xiàn)余額是在1991年，2006年卻創(chuàng)出8010億美元（相當(dāng)于GDP的6％）赤字的紀(jì)錄。過(guò)去幾年，赤字有所減少，但大部分改善可能只是商業(yè)周期的暫時(shí)影響。
　　美國(guó)多邊貿(mào)易赤字長(zhǎng)期以來(lái)都要占美國(guó)國(guó)際收支缺口的大頭。這也是中國(guó)罪魁論的可笑之處。除非能從根源上解決問(wèn)題——即慢性儲(chǔ)蓄短缺，否則認(rèn)為能用雙邊辦法解決多邊問(wèn)題是荒唐的。
　　這正是美國(guó)官員及眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美國(guó)所需要做的。貿(mào)易赤字被廣泛認(rèn)為給美國(guó)就業(yè)和真實(shí)工資造成了嚴(yán)重壓力，因此，近來(lái)人們心急火燎地對(duì)美中貿(mào)易失衡給予了特別關(guān)注。
　　是的，中國(guó)是美國(guó)多邊貿(mào)易赤字的主要組成部分，占2010年貿(mào)易總?cè)笨诘?2％。美國(guó)跨國(guó)公司的主動(dòng)外包和供應(yīng)鏈管理決策是中國(guó)份額大增的重要原因之一，但這并沒(méi)有讓華盛頓的官員們停止對(duì)中國(guó)指手畫(huà)腳。
　　長(zhǎng)期存在的貨幣操控指控為美國(guó)政客提供了確鑿證據(jù)，使他們認(rèn)定應(yīng)該對(duì)中國(guó)向美國(guó)出口的商品加以高額關(guān)稅。這就是美國(guó)參議院最近通過(guò)的“貨幣法案”背后的觀點(diǎn)。
　　給美國(guó)的問(wèn)題找個(gè)替罪羊也許只是權(quán)宜之計(jì)，但仍不可不謂是壞算盤驅(qū)使的壞政策。在一個(gè)美國(guó)政府預(yù)算赤字和慢性個(gè)人儲(chǔ)蓄短缺的時(shí)代，美國(guó)注定要在可見(jiàn)的未來(lái)經(jīng)歷儲(chǔ)蓄不足、多邊貿(mào)易赤字巨大的時(shí)期。
　　切斷與中國(guó)的貿(mào)易不但不能解決儲(chǔ)蓄短缺問(wèn)題，還可能弄巧成拙。美國(guó)多邊貿(mào)易赤字中的中國(guó)成分只可能轉(zhuǎn)移給另一個(gè)國(guó)家，該國(guó)的生產(chǎn)成本很可能遠(yuǎn)高于中國(guó)。此舉無(wú)異于向困境重重的美國(guó)家庭加稅，絕不是美國(guó)政客所承諾的解決方案。
　　這并不是要忽視必須修正的美中貿(mào)易問(wèn)題。市場(chǎng)準(zhǔn)入應(yīng)成為最優(yōu)先項(xiàng)。中國(guó)目前是美國(guó)第三大出口國(guó)，因此美國(guó)應(yīng)致力于拓展中國(guó)機(jī)會(huì)，特別是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)越來(lái)越傾向于內(nèi)需的當(dāng)口。中國(guó)應(yīng)被視為機(jī)會(huì)，而不是威脅。
　　與此同時(shí)，美國(guó)政府應(yīng)向美國(guó)公眾澄清，指責(zé)中國(guó)操縱匯率是不公平的貿(mào)易伎倆。事實(shí)上，自2005年，人民幣已對(duì)美元升值了30％。
　　是的，中國(guó)仍在繼續(xù)囤積巨量外匯儲(chǔ)備。但對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，“熱錢”所起的作用不亞于中國(guó)決策者專注于金融穩(wěn)定大局、堅(jiān)持漸近可控的升值之路。
　　指責(zé)中國(guó)體現(xiàn)出美國(guó)人心態(tài)的惡化，這使得美國(guó)人的注意力從真正應(yīng)該對(duì)導(dǎo)致史上最大儲(chǔ)蓄短缺問(wèn)題永久化的人身上移開(kāi)，美國(guó)已經(jīng)被虛假繁榮的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)慣壞了。它使美國(guó)人在近20年的時(shí)間里一直過(guò)著過(guò)度奢侈的生活?，F(xiàn)在，游戲結(jié)束了。
　　不管是什么國(guó)家，其國(guó)民性格的終極考驗(yàn)都是能否在面臨重大挑戰(zhàn)時(shí)躬身自省。美國(guó)正在倒行逆施，大玩抹黑他人的游戲。說(shuō)到底，美國(guó)的88個(gè)赤字不是一日煉成的。
　　作者為摩根士丹利亞洲非執(zhí)行主席