長(zhǎng)江大學(xué) 王 敏 張 萍

一、吉利并購(gòu)沃爾沃始末

近期，被戲稱(chēng)為“我國(guó)農(nóng)村小伙娶到歐洲貴族美婦”的吉利并購(gòu)沃爾沃一案引起了廣泛關(guān)注。2010年8月2日，隨著資產(chǎn)交割儀式在英國(guó)倫敦舉行，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司正式取代美國(guó)福特汽車(chē)公司，成為沃爾沃轎車(chē)的新主人，順利完成這部“蛇吞象”的巨作。這是我國(guó)汽車(chē)行業(yè)規(guī)模最大的一起海外并購(gòu)案，也是第一宗我國(guó)汽車(chē)企業(yè)并購(gòu)國(guó)外豪華汽車(chē)企業(yè)和品牌的交易。表1回顧了吉利并購(gòu)沃爾沃的全過(guò)程。

表1 吉利并購(gòu)沃爾沃全過(guò)程

二、我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的制約因素

（一）文化背景迥異 我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)失敗的案例多在于文化的融合失敗。不同企業(yè)的成長(zhǎng)經(jīng)歷和所處外部環(huán)境都不一樣，其企業(yè)核心文化、運(yùn)作模式和規(guī)章制度等方面都會(huì)有很大的差異，而并購(gòu)雙方所屬?lài)?guó)家的文化差異又會(huì)進(jìn)一步拉大彼此間的距離，這必然會(huì)造成巨大的并購(gòu)阻礙。我國(guó)文化強(qiáng)調(diào)的是崇尚權(quán)威、不規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、集體主義氣氛濃厚、較強(qiáng)的男性主義取向和追求長(zhǎng)期目標(biāo)和價(jià)值，而歐美文化的突出特點(diǎn)是不崇尚權(quán)威，個(gè)人主義情緒濃厚和追求短期現(xiàn)實(shí)利益。有些學(xué)者對(duì)發(fā)達(dá)和發(fā)展我國(guó)家海外并購(gòu)進(jìn)行實(shí)證研究表明，并購(gòu)后企業(yè)面臨著文化整合的花費(fèi)，需要適應(yīng)所謂的雙重文化，若整合不當(dāng)，其持久性和績(jī)效都會(huì)呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)。

聯(lián)想在并購(gòu)I B M的P C部門(mén)之后，經(jīng)歷了數(shù)次大的緩沖，最終，依托其雄厚的人力資源以人為載體才實(shí)現(xiàn)了企業(yè)文化的融合與更新。此次，吉利并購(gòu)沃爾沃，需要完成的是吉利文化、李書(shū)福文化、我國(guó)文化與沃爾沃文化、瑞典文化的整合。吉利比聯(lián)想面臨的問(wèn)題更具挑戰(zhàn)性，對(duì)其今后的整合成效，我們拭目以待。

（二）國(guó)外社會(huì)輿論壓力大 2008年金融危機(jī)使得不少外國(guó)企業(yè)陷入困境，客觀上看，這無(wú)疑是給我國(guó)企業(yè)提供了并購(gòu)良機(jī)。然而，我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)計(jì)劃透露之后，往往被外國(guó)媒體肆意炒作，使其過(guò)早地成為輿論焦點(diǎn)和被廣泛誤解，這一方面引發(fā)了海外企業(yè)內(nèi)部反對(duì)并購(gòu)分子的強(qiáng)烈反擊，另一方面也激發(fā)了東道國(guó)民眾的民族意識(shí)，產(chǎn)生一些負(fù)面的評(píng)論，給并購(gòu)活動(dòng)造成巨大的無(wú)形壓力，嚴(yán)重影響并購(gòu)的順利進(jìn)行。在吉利歷時(shí)將近三年的并購(gòu)沃爾沃的過(guò)程中，國(guó)外輿論界多次傳出負(fù)面消息和議論，導(dǎo)致吉利遭受福特舊部的“狙擊”和海外財(cái)團(tuán)的伏擊，可謂并購(gòu)之路極其曲折。

（三）國(guó)內(nèi)高端人才缺乏 企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)，需要高端人才對(duì)并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行戰(zhàn)略、分析和組織。目前，一般小規(guī)模的并購(gòu)?fù)?qǐng)并購(gòu)咨詢(xún)顧問(wèn)，大規(guī)模的并購(gòu)則需要投行、律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的參與。它們不僅要有財(cái)務(wù)方面的知識(shí)，幫助委托人評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，還要能夠了解市場(chǎng)，對(duì)并購(gòu)的效果、市場(chǎng)反應(yīng)有所判斷，而且同時(shí)還要組織整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中的各個(gè)細(xì)節(jié)工作，包括法律、財(cái)務(wù)、稅務(wù)等等方面，可以說(shuō)，投行和各事務(wù)所是大型海外并購(gòu)的核心團(tuán)隊(duì)。目前，我國(guó)尚無(wú)專(zhuān)業(yè)性的跨國(guó)并購(gòu)咨詢(xún)服務(wù)機(jī)構(gòu)，也缺乏通曉外語(yǔ)、精通外國(guó)法律的涉外律師，使得我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)不得不聘請(qǐng)外國(guó)的投資銀行和律師事務(wù)所來(lái)?yè)?dān)當(dāng)投資中介和顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，無(wú)疑增加了并購(gòu)的成本。

（四）企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，融資困難 跟國(guó)外大型跨國(guó)公司相比，我國(guó)進(jìn)行海外并購(gòu)的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資金實(shí)力等方面都有明顯的欠缺，而海外并購(gòu)中對(duì)資金的數(shù)額要求較大，對(duì)資金的靈活性要求較高，資金因素嚴(yán)重制約著我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的順利進(jìn)行。我國(guó)《公司法》規(guī)定，購(gòu)兼并只能用不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的50%的自有資金支付。這進(jìn)一步約束了我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的規(guī)模。此次吉利并購(gòu)沃爾沃，并購(gòu)資金18億，加上流動(dòng)資金、其他的資金，大概需要27億美金才能完成整個(gè)并購(gòu)。這27億美金，50%左右是國(guó)內(nèi)的，還有50%是海外市場(chǎng)的，國(guó)內(nèi)部分中50%以上是吉利自己的，海外的主要來(lái)自美國(guó)、歐洲和香港。吉利自身所能支付的資金比重僅為整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)所需資金的四分之一。而眾所周知，我國(guó)的資本市場(chǎng)目前還非常不成熟，企業(yè)在國(guó)內(nèi)的融資過(guò)程困難重重。因此，我國(guó)企業(yè)不得不向國(guó)外大型投行尋求幫助。2009年9月，吉利與高盛達(dá)成協(xié)議，為此次并購(gòu)求得3.3億美元戰(zhàn)略投資。

（五）工會(huì)制度 在歐美一些工業(yè)化程度高的國(guó)家，工會(huì)的地位崇高。并購(gòu)后，企業(yè)員工對(duì)新東家經(jīng)營(yíng)模式和理念的不認(rèn)同或是在企業(yè)的具體運(yùn)營(yíng)過(guò)程中有意見(jiàn)分歧時(shí)，就可能會(huì)引起員工與新管理層之間的矛盾。此時(shí)，工會(huì)作為勞工代言人，其地位舉足輕重。根據(jù)歷史的教訓(xùn)，上汽低估了韓國(guó)雙龍工會(huì)，首鋼輕視了秘魯鐵礦工會(huì)，均給企業(yè)帶來(lái)很大麻煩。而在吉利并購(gòu)沃爾沃臨簽約的前兩天依然遭到沃爾沃工會(huì)的反對(duì)，工會(huì)與管理者間的戰(zhàn)爭(zhēng)提前散發(fā)出硝煙，不得不對(duì)并購(gòu)?fù)瓿珊蠹那巴緭?dān)憂。

三 、我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的促進(jìn)建議

（一）加大文化整合力度 三分并購(gòu)，七分整合，并購(gòu)合同的簽訂還只是一個(gè)開(kāi)始，并購(gòu)后的整合才是整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中的核心內(nèi)容。整合的內(nèi)容包括管理、文化、技術(shù)整合等諸多方面的整合，文化整合是并購(gòu)后的企業(yè)整合的關(guān)鍵。在并購(gòu)前，我國(guó)政府和企業(yè)應(yīng)加大中華優(yōu)秀文化的宣傳力度，防止個(gè)別國(guó)家的民眾因?qū)ξ覈?guó)缺乏了解而對(duì)企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生抵觸，為我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)營(yíng)造良好的環(huán)境。同時(shí)，選擇海外并購(gòu)目標(biāo)時(shí)，應(yīng)盡量選擇文化差異相對(duì)小的國(guó)家。選擇文化距離越小的東道國(guó)，海外并購(gòu)后的績(jī)效也越好。在并購(gòu)后，更要注意文化的整合，尊重員工的價(jià)值觀和人生觀，正確引導(dǎo)員工對(duì)新企業(yè)文化的認(rèn)同，以新企業(yè)文化的一致性來(lái)協(xié)調(diào)國(guó)家文化帶來(lái)的差異性。

（二）加強(qiáng)公關(guān)活動(dòng)，營(yíng)造有利并購(gòu)的輿論環(huán)境 社會(huì)輿論是一只看不見(jiàn)的手，既可以幫一個(gè)企業(yè)乘上高速發(fā)展的快車(chē)，也可以將一個(gè)企業(yè)推至萬(wàn)劫不復(fù)的深淵。因此，我國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，在并購(gòu)之初，要充分考慮東道國(guó)的社會(huì)環(huán)境和輿論習(xí)慣，以便有針對(duì)性地進(jìn)行輿論準(zhǔn)備。同時(shí)，并購(gòu)活動(dòng)應(yīng)該計(jì)劃周全，層層推進(jìn)，首先進(jìn)行正確的宣傳和引導(dǎo)，讓大眾了解并購(gòu)的意圖和將給雙方帶來(lái)的利益，盡可能地消除敵意和不滿情緒，營(yíng)造良好的并購(gòu)輿論環(huán)境。并購(gòu)之后，要加強(qiáng)正面的輿論宣傳，以新的企業(yè)文化理念引導(dǎo)和融合員工，平復(fù)員工的疑慮和反抗情緒，慢慢培養(yǎng)員工的歸屬感和對(duì)企業(yè)前景的信心，增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力，以?xún)?nèi)在的凝聚力對(duì)抗外在的不良輿論。

（三）加強(qiáng)高端人才培養(yǎng) 我國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)需要大型投行和事務(wù)所的支持。雖然我國(guó)已經(jīng)形成了包括信托投資公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司在內(nèi)的投資銀行格局，但我國(guó)的投行跟英美德的投行相比還很年輕，經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足，這對(duì)我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)造成了很大障礙。可以說(shuō)，國(guó)內(nèi)優(yōu)秀投行人員的缺乏直接影響了企業(yè)在海外拓展時(shí)準(zhǔn)確及時(shí)地做出決策，導(dǎo)致了我國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)活動(dòng)上的被動(dòng)和被引上歧途最終失敗的危險(xiǎn)。引進(jìn)和培養(yǎng)具有豐富海外市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)則的操盤(pán)手人才，以及真正具有國(guó)際化思維，能將企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)在全球視野下進(jìn)行規(guī)范和引導(dǎo)的戰(zhàn)略人才。有了人才，國(guó)內(nèi)才會(huì)有大型投行和大型事務(wù)所，才能使整個(gè)并購(gòu)團(tuán)隊(duì)的目標(biāo)一致，從而保證并購(gòu)朝著健康的方向發(fā)展。

海外并購(gòu)，最終的整合還是須由本企業(yè)的成員來(lái)逐步完成，而目前面臨著跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才缺乏的現(xiàn)狀。在注重技術(shù)人才的培養(yǎng)，提高企業(yè)的研發(fā)能力，培育企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，還要有計(jì)劃地逐步引進(jìn)有國(guó)際化管理經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)秀人才，在企業(yè)內(nèi)部選拔工作業(yè)績(jī)優(yōu)異的管理人員進(jìn)行跨文化管理的培訓(xùn)，從而為企業(yè)并購(gòu)后期的整合提供強(qiáng)大的智力支持，穩(wěn)固企業(yè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)，提升企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的地位。只有把員工的視野提升到國(guó)際化的角度，才能更好地開(kāi)展整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后的有效整合，推動(dòng)企業(yè)的成長(zhǎng)和飛躍。

（四）加強(qiáng)宏觀體制的支持 企業(yè)海外并購(gòu)的成敗，除了文化因素、人才因素，在很大程度上還有賴(lài)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深化和對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)一步擴(kuò)大，以及現(xiàn)行宏觀體制的進(jìn)一步完善。我國(guó)現(xiàn)行的企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)由于受到國(guó)內(nèi)貸款額度的限制與審批程序的限制，使得不少企業(yè)籌資十分艱難，甚至坐失海外并購(gòu)良機(jī)。針對(duì)目前不成熟的資本市場(chǎng)，我國(guó)政府應(yīng)當(dāng)積極加快資本市場(chǎng)的發(fā)展，強(qiáng)化金融優(yōu)惠政策，加大金融機(jī)構(gòu)給予的信貸支持，盡快利用融資融券、期貨期權(quán)等發(fā)展較快的融資手段，解決我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)融資困難，交易成本過(guò)高的問(wèn)題。

（五）發(fā)揮工會(huì)的積極作用 在歐美國(guó)家，工會(huì)是企業(yè)的重要組成部分。我國(guó)企業(yè)要開(kāi)展海外并購(gòu)，不能不重視對(duì)方工會(huì)的力量。工會(huì)的作用是一把雙刃劍，可以為管理者貢獻(xiàn)力量，促進(jìn)并購(gòu)企業(yè)的內(nèi)部融合，推動(dòng)企業(yè)更好地發(fā)展；反之，可能會(huì)加劇勞工糾紛，導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)潰敗，甚至將勞工關(guān)系問(wèn)題演變?yōu)槊舾屑值恼螁?wèn)題。因此，我國(guó)企業(yè)首先要充分認(rèn)識(shí)到工會(huì)的地位與作用，其次要準(zhǔn)確地評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)工會(huì)的力量，并尊重而理性地與之對(duì)話，平衡國(guó)內(nèi)外員工的利益，最終讓工會(huì)成為企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的貢獻(xiàn)者而不是損害者。

［1］武洪玲：《我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的困境及其對(duì)策》，《安徽工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)》2010年第2期。