文鳳勤

一、對(duì)“混業(yè)”和“分業(yè)”內(nèi)涵的重新理解

混業(yè)和分業(yè)主要區(qū)分在一個(gè)“業(yè)”字。這個(gè)“業(yè)”主要有兩種解釋?zhuān)环N是我們傳統(tǒng)意義上講的銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、等各種金融業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)的行業(yè)性分工。即金融業(yè)中的分業(yè)經(jīng)營(yíng)是指現(xiàn)代金融的三大領(lǐng)域銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)分開(kāi)經(jīng)營(yíng)，其核心業(yè)務(wù)各不相同，互不交叉，機(jī)構(gòu)分開(kāi)設(shè)立，互不隸屬，彼此獨(dú)立。相對(duì)應(yīng)地，混業(yè)經(jīng)營(yíng)指的是銀行、保險(xiǎn)、證券、信托等金融機(jī)構(gòu)，甚至是非金融機(jī)構(gòu)，均可同時(shí)經(jīng)營(yíng)上述兩類(lèi)以上金融業(yè)務(wù)，從事多元化經(jīng)營(yíng)，不同金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)可以相互交叉、滲透。

另一種是功能觀點(diǎn)，由美國(guó)金融界首先提出，哈佛大學(xué)著名金融學(xué)教授羅伯特.默頓結(jié)合前人思想對(duì)其做了準(zhǔn)確表述：金融體系的基本功能變化很微小，但不同金融機(jī)構(gòu)的構(gòu)成及形式卻是不斷變化的，金融功能比金融機(jī)構(gòu)更穩(wěn)定。也就是說(shuō)隨著時(shí)間推移和區(qū)域的變化，金融功能的變化要小于金融機(jī)構(gòu)的變化；金融機(jī)構(gòu)的功能比金融機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)更重要，只有機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)才能最終導(dǎo)致金融體系具有更強(qiáng)的功能和更高的效率。因此我們要確定金融體系應(yīng)具備哪些經(jīng)濟(jì)功能，然后據(jù)此來(lái)建立可以更好地行使這些功能的機(jī)構(gòu)與組織。

金融體系具有清算和支付功能、融通資金和股權(quán)細(xì)分功能、為在時(shí)空上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源轉(zhuǎn)移提供渠道、風(fēng)險(xiǎn)管理功能、信息提供功能、解決激勵(lì)問(wèn)題六大基本功能，其基本功能具有穩(wěn)定性而金融機(jī)構(gòu)的形式具有易變性，因此政府需要通過(guò)改善金融基礎(chǔ)設(shè)施和公共政策，來(lái)促使金融體系更有效率地執(zhí)行金融基本功能。

依據(jù)功能觀點(diǎn)，這個(gè)“業(yè)”字是指動(dòng)態(tài)的行業(yè)性分工。依據(jù)此觀點(diǎn)我們把這個(gè)“業(yè)”分為n個(gè)層次（n越大分工越細(xì)化），當(dāng)?shù)谝粚臃謽I(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)在市場(chǎng)作用下細(xì)化為更加專(zhuān)業(yè)化的產(chǎn)業(yè)，就形成了第二層次分業(yè)（以此類(lèi)推），從第二層的角度來(lái)看，第一層的分業(yè)就變成了第二層的混業(yè)，按這樣的規(guī)律向更高層次發(fā)展。也就是說(shuō)，在金融行業(yè)中沒(méi)有絕對(duì)的混業(yè)和分業(yè)之分，原來(lái)的分業(yè)在新的標(biāo)準(zhǔn)下就變成了混業(yè)，原來(lái)的混業(yè)因?yàn)榉止さ募?xì)化可能已不復(fù)存在，這里的混業(yè)和分業(yè)都是動(dòng)態(tài)的概念。例如近幾年新興起的專(zhuān)門(mén)化的金融數(shù)據(jù)處理公司、金融軟件產(chǎn)業(yè)等都屬于更高層次的分業(yè)經(jīng)營(yíng)，他們的前身都只是隸屬于銀行或者證券機(jī)構(gòu)下的一個(gè)小的部門(mén)。而此時(shí)他們都獨(dú)立出來(lái)成為專(zhuān)門(mén)的一個(gè)產(chǎn)業(yè)，在新的標(biāo)準(zhǔn)下，以前單純的銀行業(yè)或者單純的證券業(yè)就可以稱(chēng)為混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

功能觀點(diǎn)認(rèn)為，金融活動(dòng)中始終存在著專(zhuān)業(yè)化分工，所以金融領(lǐng)域機(jī)構(gòu)本質(zhì)上不存在固化的業(yè)務(wù)分工。在這里我們把“業(yè)務(wù)分工”理解為一個(gè)流動(dòng)性的動(dòng)態(tài)的概念。第二種解釋對(duì)于“業(yè)”的界定比較靈活。

二、依據(jù)功能觀點(diǎn)提出金融業(yè)發(fā)展的兩條途徑

（一）第一條途徑——橫向滲透

依據(jù)功能觀點(diǎn)，第一條發(fā)展路徑是橫向滲透，即現(xiàn)在世界流行的趨勢(shì)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融市場(chǎng)一體化的發(fā)展，金融業(yè)傳統(tǒng)的行業(yè)分工和業(yè)務(wù)界限日益模糊，銀行、證券、保險(xiǎn)三個(gè)行業(yè)交叉經(jīng)營(yíng)更符合金融主體的利益。在這種大環(huán)境下，政府實(shí)施一些政策適當(dāng)?shù)姆艑拰?duì)金融業(yè)務(wù)交叉經(jīng)營(yíng)的限制，逐步過(guò)渡到混業(yè)經(jīng)營(yíng)有利于金融業(yè)更加充分的發(fā)展。我國(guó)在逐步過(guò)渡到混業(yè)的過(guò)程中，可以借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)：銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)健全內(nèi)部控制機(jī)制、增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力；監(jiān)管機(jī)構(gòu)建設(shè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的防火墻制度、積累監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)；政府和國(guó)會(huì)不斷地立法、修法和廢法，通過(guò)許多過(guò)渡性法規(guī)逐步建立混業(yè)經(jīng)營(yíng)的。

但是隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，在我國(guó)監(jiān)管制度還不健全的情況下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。從金融業(yè)發(fā)展的整個(gè)過(guò)程來(lái)看，目前世界金融業(yè)發(fā)展處在第一個(gè)層次，出現(xiàn)了銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等細(xì)化的行業(yè)分工并逐步在行業(yè)間進(jìn)行滲透。現(xiàn)在我們假設(shè)不存在金融監(jiān)管，即銀行、證券、保險(xiǎn)其中任意一個(gè)行業(yè)可以從事其他兩個(gè)行業(yè)的業(yè)務(wù)。由于市場(chǎng)主體都是在追求利潤(rùn)最大化，三個(gè)行業(yè)交叉經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)達(dá)到規(guī)模效益，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。設(shè)三個(gè)行業(yè)交叉經(jīng)營(yíng)可以使金融機(jī)構(gòu)盈利10個(gè)單位，但風(fēng)險(xiǎn)很大。政府為了穩(wěn)定市場(chǎng)，降低風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)始實(shí)施監(jiān)管，限制金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范圍，設(shè)金融機(jī)構(gòu)盈利下降為7個(gè)單位，金融市場(chǎng)更具有安全性。那么有沒(méi)有一個(gè)辦法既可以使市場(chǎng)達(dá)到監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定的安全性，又可以使金融機(jī)構(gòu)盈利達(dá)到10單位甚至是更多呢？這就要訴諸第二條路徑了。

（二）第二條路徑——縱向延伸

由第一部分的分析我們得知：功能觀點(diǎn)認(rèn)為，金融功能比金融機(jī)構(gòu)更重要，更具穩(wěn)定性。也就是說(shuō)，只要能夠更好的發(fā)揮金融的基本功能，金融機(jī)構(gòu)的形式可以具有多變性，而第二個(gè)層次不僅不影響金融功能的實(shí)施而且能夠促進(jìn)金融基本功能更好的發(fā)揮。因此國(guó)家可以實(shí)施一些鼓勵(lì)政策，鼓勵(lì)銀行、證券、保險(xiǎn)在其領(lǐng)域往更深化的第二個(gè)層次延伸，發(fā)展具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的專(zhuān)業(yè)化金融公司。當(dāng)然第二個(gè)層次必然要比第一個(gè)層次需要更高的技術(shù)創(chuàng)新。

依據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，我們知道，獲得超額利潤(rùn)兩條途徑：第一，通過(guò)規(guī)模效益降低成本；第二，技術(shù)領(lǐng)先——這也是最穩(wěn)固最持久的方法。專(zhuān)業(yè)化的金融公司就符合獲得超額利潤(rùn)的第二點(diǎn)，它不僅具有核心競(jìng)爭(zhēng)力又能一定程度上的降低風(fēng)險(xiǎn)?？梢栽跐M足監(jiān)管制度的同時(shí)，使金融機(jī)構(gòu)仍然能夠獲得10單位甚至更多的利潤(rùn)。現(xiàn)在國(guó)際上金融實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)家主要都在促進(jìn)銀行、證券、保險(xiǎn)三個(gè)行業(yè)交叉業(yè)務(wù)的順利安全的發(fā)展，即第一種途徑——橫向滲透。倘若哪個(gè)國(guó)家能夠跳出第一個(gè)層次的橫向滲透，實(shí)施政策促進(jìn)金融業(yè)往第二個(gè)層次——縱向延伸發(fā)展，即實(shí)施政策支持政策優(yōu)惠促進(jìn)專(zhuān)業(yè)化金融公司的發(fā)展，那么這個(gè)國(guó)家必將在國(guó)際金融市場(chǎng)上立于不敗之地。

我國(guó)可以在逐步過(guò)渡到混業(yè)的同時(shí)，實(shí)施政策促進(jìn)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力專(zhuān)業(yè)化金融公司的發(fā)展。這種格局不僅使我國(guó)同世界金融市場(chǎng)接軌而且有利于各種專(zhuān)業(yè)化公司各司其職，促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)揮其投資、避險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定器等功能而不是成為投機(jī)者的樂(lè)園。

事實(shí)上，在現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境下已經(jīng)出現(xiàn)一些專(zhuān)業(yè)的的機(jī)構(gòu)，例如：專(zhuān)業(yè)化的網(wǎng)上銀行機(jī)構(gòu)、專(zhuān)業(yè)化的網(wǎng)上證券交易機(jī)構(gòu)、專(zhuān)門(mén)化的金融數(shù)據(jù)處理公司和金融軟件產(chǎn)業(yè)等，這些機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)在一定程度上預(yù)示著更深層次的專(zhuān)業(yè)化。英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志在1999年發(fā)表了一篇題為《前景莫測(cè)—超級(jí)銀行的兼并發(fā)展之路》的文章，認(rèn)為20世紀(jì)80一90年代的金融兼并熱潮可能只是造就幾個(gè)效益欠佳的“恐龍”，只有精干者才能更好的生存。文章進(jìn)一步指出，在全球化競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，集中精力拓展核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的專(zhuān)業(yè)化金融公司將在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中取勝。技術(shù)領(lǐng)先始終是一個(gè)行業(yè)長(zhǎng)盛不衰的秘密武器。因此我們有充分的理由推斷第二種途徑比第一種途徑更能增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力。

三、依據(jù)美國(guó)混業(yè)與分業(yè)看金融業(yè)發(fā)展的兩條途徑

美國(guó)金融業(yè)從分業(yè)到現(xiàn)在的混業(yè)共經(jīng)歷了三個(gè)階段，本文主要從功能觀點(diǎn)提出的兩條途徑對(duì)其做進(jìn)一步分析。

第一階段：從銀行業(yè)單獨(dú)經(jīng)營(yíng)走向銀行業(yè)證券業(yè)交叉經(jīng)營(yíng)——市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的內(nèi)在要求。銀行誕生早期是以單純的信貸業(yè)務(wù)為主，證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，銀行的信貸業(yè)務(wù)業(yè)具有較高盈利水平，銀行在金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位。此時(shí)屬于銀行發(fā)展的低級(jí)階段，屬于第一層次中銀行業(yè)單獨(dú)經(jīng)營(yíng)，證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)還沒(méi)有產(chǎn)生。隨著第二次工業(yè)革命在全世界范圍內(nèi)爆發(fā)，一些新興行業(yè)例如鐵路建設(shè)、汽車(chē)制造業(yè)需要長(zhǎng)期巨額資金，早期的“真實(shí)票據(jù)論”限制了商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的開(kāi)展。特別是一戰(zhàn)之后，證券業(yè)的迅猛發(fā)展，銀行擔(dān)心“脫媒現(xiàn)象”的產(chǎn)生，意識(shí)到不能單單局限于傳統(tǒng)的吸收短期存款和發(fā)放自償性貸款業(yè)務(wù)。為競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)所迫，銀行紛紛加入非銀行領(lǐng)域，尤其證券市場(chǎng)，以抵消傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)下降的不利影響。此階段，美國(guó)金融業(yè)處于上升階段開(kāi)始走向銀行業(yè)和證券業(yè)的交叉經(jīng)營(yíng)。此時(shí)銀行實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化是利用第一條途徑——橫向滲透來(lái)擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)范圍。市場(chǎng)在這次變革中起到主要作用。

第二階段：從三個(gè)行業(yè)交叉經(jīng)營(yíng)走向分開(kāi)經(jīng)營(yíng)——有限理性選擇的結(jié)果。1929年美國(guó)發(fā)生了歷史上最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，約有9000多家銀行倒閉，1931年，國(guó)會(huì)成立專(zhuān)門(mén)委員會(huì)調(diào)查危機(jī)的的原由。經(jīng)調(diào)查，認(rèn)為商業(yè)銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)釀成了股市崩潰、銀行擠兌，經(jīng)濟(jì)大蕭條。為了恢復(fù)銀行信用，穩(wěn)定金融體系，政府頒布了《格拉斯一斯蒂格爾法》，確立了銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)分立的制度，建立了分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的金融體制框架。在此期間，美國(guó)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍出現(xiàn)收縮趨勢(shì)，許多即使是法案允許的證券業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行也不敢涉足。此次結(jié)構(gòu)調(diào)整是政府為了規(guī)范市場(chǎng)的進(jìn)行的宏觀調(diào)控，金融業(yè)仍然處在上升階段。但此次分業(yè)的選擇只是在有限理性下的一個(gè)選擇，事后有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出三個(gè)行業(yè)交叉經(jīng)營(yíng)并不是這次危機(jī)的主要原因，為金融業(yè)重新回到三個(gè)行業(yè)交叉經(jīng)營(yíng)埋下了伏筆，也為以后規(guī)范的監(jiān)管制度形成打下了基礎(chǔ)。這個(gè)階段出現(xiàn)了一些專(zhuān)業(yè)性的金融公司，雖然它們發(fā)展并不充分，但為金融機(jī)構(gòu)盈得一部分利益外，也為現(xiàn)在一些專(zhuān)業(yè)化金融公司的發(fā)展打下了基礎(chǔ)。此階段金融主體實(shí)現(xiàn)最大化的路徑即第二種——縱向延伸。這更說(shuō)明了在一定條件下，第二種路徑的可行性。

第三階段：從三個(gè)行業(yè)分開(kāi)經(jīng)營(yíng)重回交叉經(jīng)營(yíng)——金融業(yè)發(fā)展的一時(shí)之策。危機(jī)過(guò)后，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，嚴(yán)格的管制制約了銀行業(yè)的發(fā)展，特別是20世紀(jì)70年代以后，證券市場(chǎng)景氣急劇高漲，證券進(jìn)入上升周期，銀行業(yè)的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)相對(duì)而言進(jìn)入下降周期，銀行開(kāi)始不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新（金融控股公司），以規(guī)避利率管制。1990年，聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)做出歷史性的決策，準(zhǔn)許J.P.摩根商業(yè)銀行包銷(xiāo)股票，1999年，11月12日美國(guó)總統(tǒng)克林頓簽署了《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》確立了銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)之間相互參股、業(yè)務(wù)滲透的混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制。特別是2008年金融危機(jī)后，傳統(tǒng)投行的消失更進(jìn)一步說(shuō)明交叉經(jīng)營(yíng)成為金融業(yè)發(fā)展的一大趨勢(shì)。這個(gè)階段的交叉經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)是第一階段的交叉經(jīng)營(yíng)沒(méi)有發(fā)展充分的結(jié)果，但此階段的交叉經(jīng)營(yíng)是在政府規(guī)范的監(jiān)管下進(jìn)行的，在金融業(yè)上升并逐步走向成熟階段出現(xiàn)的，但此階段三個(gè)行業(yè)的交叉經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)即為7單位（遵照上文假設(shè)），政府監(jiān)管在降低了風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也降低了利潤(rùn)。這個(gè)階段金融主體實(shí)現(xiàn)最大化利潤(rùn)的途徑仍然是第一種——橫向滲透，第一種路徑比第二種路徑較容易達(dá)到，所以在第二路徑還沒(méi)有發(fā)展充分的情況下，市場(chǎng)的促進(jìn)作用使金融主體實(shí)施第一種路徑來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，但這種路徑只是一時(shí)之策，并不長(zhǎng)久。

美國(guó)從分業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融體制，經(jīng)歷了一個(gè)漫長(zhǎng)的制度變遷歷程。這是在市場(chǎng)與政府管制之間，不斷進(jìn)行調(diào)整、改革和創(chuàng)新的制度演變過(guò)程。其目的就是在效率和穩(wěn)定之間尋求平衡點(diǎn)。從功能觀點(diǎn)來(lái)看，并結(jié)合美國(guó)發(fā)展的歷史，我們可以得出金融體制的演變的總趨勢(shì)：金融的混業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)經(jīng)營(yíng)是相對(duì)的，不是一成不變的，逐步從低級(jí)向高級(jí)演進(jìn)。因此我們可以實(shí)施一些政策方面的優(yōu)惠來(lái)促進(jìn)金融業(yè)向更高層次的分工發(fā)展，來(lái)實(shí)現(xiàn)金融主體利潤(rùn)最大化和增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力的目標(biāo)。

本文認(rèn)為金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)質(zhì)與一般工商企業(yè)的專(zhuān)業(yè)化分工并無(wú)太大區(qū)別，它是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一種狀態(tài)，是金融機(jī)構(gòu)從事金融活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)策略，不能單純的說(shuō)是混業(yè)好還是分業(yè)好，要綜合市場(chǎng)環(huán)境、政府政策等多種因素進(jìn)行選擇，沒(méi)有一個(gè)固定不變絕對(duì)化的答案。從金融分業(yè)到混業(yè)經(jīng)營(yíng)，實(shí)質(zhì)上是金融體系結(jié)構(gòu)打破舊的傳統(tǒng)行業(yè)分工，重新配置金融功能的結(jié)果。從這個(gè)意義上講，當(dāng)前的混業(yè)現(xiàn)象是在市場(chǎng)環(huán)境下的一種選擇，可能只是金融行業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換過(guò)程中的一種過(guò)渡型態(tài)，即在舊行業(yè)分工結(jié)構(gòu)己打破，而新的行業(yè)分下結(jié)構(gòu)尚未完全形成時(shí)期的特殊現(xiàn)象。它是在總體發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)階段，不能排除今后會(huì)出現(xiàn)新一輪的更高層次的分業(yè)現(xiàn)象。

目前我國(guó)正在積極的實(shí)施各項(xiàng)措施，完善盡管制度，以求盡快的開(kāi)放我國(guó)金融市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)與世界金融市場(chǎng)的接軌。要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)我們可以實(shí)施第一種路徑——橫向滲透，逐步過(guò)渡穩(wěn)步發(fā)展到三個(gè)行業(yè)交叉經(jīng)營(yíng)；但同時(shí)依據(jù)功能觀點(diǎn)我們得出，如果國(guó)家能夠及早實(shí)施強(qiáng)有力的促進(jìn)金融創(chuàng)新的政策，發(fā)展具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的專(zhuān)業(yè)化金融公司，將使我國(guó)走在國(guó)際金融市場(chǎng)上的前列。

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［5］羅伯特·默頓《金融學(xué)》[M].中譯本.第2章及其它有關(guān)章節(jié).中國(guó)人民大學(xué)出版社.2000