很多臺商在談及自己在大陸的成功經(jīng)驗時，都會說起「三本精神」，即「本錢、本業(yè)、本人」。這在臺商落腳之初也許正確，但在大陸不斷冒出的市場牛肉的誘惑下，臺商東討西征，攤子越鋪越大，再想實現(xiàn)當(dāng)初的跳躍式發(fā)展，身子已經(jīng)沉重了許多。

如何突破融資發(fā)展瓶頸？新興融資渠道有哪些？

借力使力，當(dāng)越來越多的臺商企業(yè)掀起一波回臺上市風(fēng)潮時，看好這些企業(yè)「錢景」的PE（Private Equity Fund，股權(quán)投資基金），也適時而動，一時間說客盈門。

象王董事長黃進能說，與PE牽手，就像是談男女朋友，有緣才走到一起。

當(dāng)PE上門提親，資金饑渴的企業(yè)如何能坐懷不亂，理性選擇？對賭協(xié)議為什麼可能讓你輸?shù)羧可砑?？與PE結(jié)婚前，做好反向盡職調(diào)查，為什麼是成就「美好姻緣」的必要手段？

中小企業(yè)哪裡找錢？

臺商吳先生和另外兩個大陸本土朋友一起合夥經(jīng)營了一家汽車租賃維修公司，最初投入了註冊資本500萬元（人民幣，下同）。經(jīng)過6年的快速良性發(fā)展，公司目前已經(jīng)擁有80多輛各種檔次的小汽車和兩家汽車修理廠。近期，公司需要融資2000萬元，一來準(zhǔn)備報廢一批舊汽車、購置一批新車；二來需要升級一些汽車修理廠的檢修設(shè)備；三來吳先生看好網(wǎng)絡(luò)發(fā)展渠道，想把公司的經(jīng)營觸角延伸到網(wǎng)絡(luò)。

但是，2011年適逢國家宏觀調(diào)控、銀行緊縮信貸規(guī)模，吳先生明顯感覺今年比往年貸款難申請了很多，借不到錢公司就沒法擴張，甚至?xí)绊懻＝?jīng)營，吳先生很是犯愁，像他這樣的中小企業(yè)該如何解決融資問題呢？

吳先生所經(jīng)營的公司屬於汽車租賃服務(wù)行業(yè)，大量的資金都變成了車輛、設(shè)備等經(jīng)營性的固定資產(chǎn)，而且作租車用途的車輛折舊損耗又特別快，日常流動資金有可能短缺，如果不能及時獲得融資就有可能制約公司的日常經(jīng)營。對於吳先生這樣的小企業(yè)主來說，先應(yīng)明確有哪些可以融資的渠道，然後根據(jù)自身情況做出合適的選擇。

間接融資 傳統(tǒng)銀行路線

銀行貸款就是最常見的間接融資方式。通常，中小企業(yè)如果要從銀行獲取貸款，都需要一定的擔(dān)保模式，如果單一擔(dān)保不足以覆蓋風(fēng)險的話，還可能會被要求使用組合擔(dān)保。通常中小企業(yè)貸款的利率會較基準(zhǔn)利率有所上浮，還可能會被銀行要求支付一定的融資顧問費用。

最常見的就是房產(chǎn)抵押，中小企業(yè)可以將自己的產(chǎn)權(quán)辦公樓或者廠房作為抵押物，向銀行借款。大多數(shù)中小企業(yè)都是私營性質(zhì)的，可能公司本身並沒有什麼產(chǎn)權(quán)房，但是企業(yè)經(jīng)營者自身擁有房產(chǎn)，這時也可以用企業(yè)經(jīng)營者個人的房產(chǎn)作為抵押物向銀行申請用於企業(yè)經(jīng)營的個人經(jīng)營性貸款。

對一些生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定、發(fā)展?jié)摿?、還款能力強、有預(yù)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流的中小企業(yè)，還可以選擇應(yīng)收賬款質(zhì)押方式貸款。企業(yè)將其合法擁有的應(yīng)收賬款收款權(quán)向銀行作還款保證，但銀行不承繼企業(yè)在該應(yīng)收賬款項下的任何債務(wù)。這也要求應(yīng)收賬款的付款人資信情況良好、付款能力強，並保證應(yīng)收賬款有較高的質(zhì)量。另外，有些高技術(shù)含量的中小企業(yè)擁有自己的專利或是版權(quán)，也可以將所擁有的版權(quán)作為抵押物向銀行融資。

有些銀行直接提供對公賬戶的小額透支功能，其會根據(jù)企業(yè)的日常結(jié)算情況和經(jīng)營情況定期核定可透支金額，企業(yè)在遇到一些非常急迫的短期資金周轉(zhuǎn)需求時，可以隨時啟用應(yīng)急。這種融資方式的利率成本較貸款要高，但優(yōu)勢是靈活方便，比較適用於臨時幾天的頭寸調(diào)度。另外，吳先生也可以向銀行申請個人綜合授信，在授信額度內(nèi)可以隨時提款隨時歸還，可以個人貸款的方式將資金運用於企業(yè)的運營。

直接融資 新興渠道選擇多

除了銀行貸款的間接融資之外，各種新興的直接融資渠道也越來越多，有的融資成本甚至還低於銀行貸款。

以前中小企業(yè)融資困難時不得不從地下錢莊、典當(dāng)行等非正規(guī)渠道來獲取資金，但近兩年來中小企業(yè)可以通過小額貸款公司、信託產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)基金、風(fēng)險投資、資本市場、集合票據(jù)等各種方式獲得融資支持，相應(yīng)的中小企業(yè)融資市場也在逐步建立和規(guī)範(fàn)之中。

近兩年來在國家政策扶持下，中小企業(yè)可以幾家集合在一起，通過一些擔(dān)保公司提供擔(dān)保來加強信用增級，以發(fā)行集合債券或票據(jù)的方式達到融資目的。

尤其是中小企業(yè)集合票據(jù)這一新興方式，作為中國銀行間市場交易商協(xié)會推出的中小企業(yè)直接融資工具，有效緩解了中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模偏小、擔(dān)保能力弱、中長期資金需求旺盛等融資瓶頸。值得一提的是，在大陸「調(diào)結(jié)構(gòu)保增長」的宏觀戰(zhàn)略指導(dǎo)下，地方政府都越來越重視扶持當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)，很多都會以政府貼息或者由具有地方政府背景的擔(dān)保機構(gòu)提供擔(dān)保來支持中小企業(yè)發(fā)行集合類債券或是票據(jù)。

另一種近年來十分流行的直接融資方式就是風(fēng)險投資，大多是私募股權(quán)的投資方式。目前市面上有很多PE（Private Equity Fund，私募股權(quán)基金）公司，它們會尋找一些發(fā)展業(yè)態(tài)良好、有較大成長潛力的中小企業(yè)，為它們提供進一步擴張發(fā)展的資本。在國外，有些天使投資人甚至只憑一紙完美的商業(yè)計劃書就能投入大筆資金。作為中小企業(yè)經(jīng)營者來說，能夠獲得PE的青睞無疑是十分具有誘惑力的，但是其必須要想清楚到底需要多少錢、拿到錢後去做些什麼、PE退出的條件是什麼、自己對公司的掌控權(quán)是否可能會被稀釋等一系列問題。

還有一些中小企業(yè)可以通過集合信託或是委託貸款方式獲取融資。但是這種模式中間有信託、銀行等多個管理環(huán)節(jié)，都涉及手續(xù)費的收取，購買信託的普通投資者也會要求得到更多風(fēng)險和流動性溢價，因此算下來發(fā)行利率會遠(yuǎn)高於同期貸款利率，融資成本較高。

防範(fàn)融資渠道風(fēng)險

不管是間接融資還是直接融資，融資渠道越來越豐富、可選擇面越來越廣，靈活性越來越強，但是也需要注意一些不正規(guī)渠道所隱含的風(fēng)險。

比如說，現(xiàn)在有些不正規(guī)的小額貸款公司，儘管打出「無抵押無擔(dān)保快速放款」的旗號，但實際上就是為了騙取律師費、諮詢費、公證費等相關(guān)費用，它不能提供正規(guī)發(fā)票，等到需要融資的企業(yè)付完各種費用之後卻告知其不符合放款條件，有的甚至徹底消失。還有一些小額貸款公司儘管是真實的，但它們提供的法律合同不夠正規(guī)，操作流程也不夠規(guī)範(fàn)，借款人萬一遇到糾紛就很難獲得有效的法律支持和保障。

在銀行信貸收緊的情況下，市面上湧現(xiàn)了一些所謂的貸款包裝公司，其承諾通過「包裝」幫助借款人從銀行獲取貸款，並從中收取手續(xù)費。需要注意的是，這種包裝往往會涉及材料的造假、隱瞞或是鑽政策的漏洞，通過這種方式即便獲得了貸款也會存在一定的風(fēng)險隱患，甚至?xí)ζ髽I(yè)以及個人的信用帶來不良的影響。

臺商，借錢做大

ECFA助力，大陸「十二五」規(guī)劃拉動內(nèi)需刺激，以服務(wù)業(yè)為代表的臺商中小企業(yè)爭相跨海登陸，掀開新一輪的市場爭奪戰(zhàn)。然而，今天的大陸營商環(huán)境已經(jīng)大不相同，要想站住腳，必須掏出真金白銀。誰能為中小臺商的資金輸血？如何借力使力，用別人的錢壯大自己？

資金攔路虎

臺資烘焙業(yè)一直在大陸市場所向披靡，成績單耀眼。但近年來，隨著競爭環(huán)境的變化和綜合成本的上升，他們也在不停的變化自己的策略。

在大上海起家的元祖和克莉絲汀麵包，已經(jīng)轉(zhuǎn)進二線城市。檔次最高的宜芝多（Ichido）麵包，在日本前五大麵包店將全數(shù)登陸上海的激烈戰(zhàn)況之下，將轉(zhuǎn)進更金字塔頂端的市場搶生意——不惜頂下淮海中路百坪、年租金高達人民幣一百萬元的門市地點，和勞力士、萬寶龍這些國際名店當(dāng)鄰居。在陸家嘴的正大廣場，可遠(yuǎn)眺外灘的二樓角落，宜芝多還開了一家專賣蛋糕的新品牌i-cake，全店鑲嵌光芒奪目的水晶，座位用的是鬼才設(shè)計師飛利浦·史塔克設(shè)計的ghost壓克力椅，一張要價新臺幣近萬元。設(shè)備加裝修費共花了人民幣兩百五十萬元，月租更高達人民幣十四萬元。

市場競爭的加劇，不斷攀升的成本壓力更是讓很多企業(yè)步履維艱，大陸廉價勞動的時代將一去不複返，資金首當(dāng)其沖成攔路虎。爭鮮中國總經(jīng)理梁銘聰點出，「餐飲現(xiàn)在是紅海，這波後進者代價很高，可能會死很多人！」梁銘聰觀察，上海一個外帶飲料店的租金，可以開價新臺幣十七萬元，比在臺灣進駐百貨公司美食街還貴！而2006年進大陸的爭鮮，現(xiàn)在大陸店鋪租金約是臺灣的四倍?！傅曜庠谂_灣占經(jīng)營成本8％，大陸卻占到15％，將近兩倍！臺灣人事成本占15％，大陸也已到11％了。」只要門市三、四個月都不賺錢，爭鮮就得另覓門市。廉價勞動力時代也已經(jīng)一去不複返。

2011年4月1日上海最低工資大調(diào)14％，每月最低工資人民幣1280元，約合新臺幣5680元。來自臺灣的竹北知名的佑康月子中心，在上海徐匯區(qū)的五星級飯店開設(shè)佑生月子會所?？偨?jīng)理曾曉萍算算，徐匯店每月租金高達新臺幣兩百萬元，每月經(jīng)營成本已接近臺灣的三百萬元。

私募基金給力

成本投入越來越多，靠自有資金滾動捉襟見肘，於是，借力使力，利用資本杠桿的力量完成自身價值的實現(xiàn)，成為越來越多中小企業(yè)想擺脫資金壓力的束縛，實現(xiàn)快速發(fā)展的必經(jīng)之路。

以餐飲服務(wù)業(yè)為例，創(chuàng)投或私募基金引進，帶來了市場規(guī)模的迅速擴大。85度C獲匯豐私募基金7億元新臺幣投資就是一例。2010年11月22日，這家烘焙連鎖企業(yè)以「美食達人(Gourmet Master，2723.TW)」的名稱一下子躥上雲(yún)端。當(dāng)天，其以168元新臺幣的發(fā)行價上市，並以400元新臺幣收盤，漲幅高達138%，充沛的資金流使其在進入大陸短短幾年間迅速展店數(shù)百家。

「沒有創(chuàng)投，臺商想開到30家店，資金容易有問題！」一茶一坐集團總裁陳定宗指出，服務(wù)業(yè)多屬中小型企業(yè)，沒有創(chuàng)投資金推一把，展店能量有限，30家就是一道天險。一茶一坐從2005年開始引入風(fēng)投，得到了第一筆共600萬美元的風(fēng)險投資，於是，2006年一茶一坐新增門店20家。2006年12月，一茶一坐再次募得風(fēng)險投資1068萬美元，這使一茶一坐在2007年有能力又增開門店30家。2008年完成第三輪融資後的一茶一坐，建立了更完善的產(chǎn)品研發(fā)，人員培訓(xùn)機制，截至目前門店數(shù)量已超過100多家，提早的完成了上市前的資本積累。

私募基金助力臺商中小企業(yè)成長上市的例子越來越多，一茶一坐、克莉絲汀、向陽坊、王品、三之三等眾多品牌在獲得巨額注資後，紛紛列出了上市日程表。據(jù)華威國際的數(shù)據(jù)顯示，以大陸臺商連鎖服務(wù)業(yè)為典型代表的中小企業(yè)在2008年和2009年獲得投資額超過一億美元。

私募基金不僅為想要快速成長的企業(yè)，提供了充裕的資金，而且還利用其自身的資本脈絡(luò)和人才脈絡(luò)，為其所投資的企業(yè)在市場拓展、財務(wù)結(jié)構(gòu)、人才招募等諸多方面提供了一站式的、保姆式的服務(wù)。象王集團在2009年獲得了華威國際注資，董事長黃進能介紹，風(fēng)投的進入不僅讓象王的擴張有了強大的資金後盾，企業(yè)開店不再束手束腳，企業(yè)人才結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)在注資方的幫助下也更加合理化、規(guī)範(fàn)化。

如何獲得私募基金的青睞

資本本身的逐利性決定了資本家不是慈善家，想要獲得他們的青睞企業(yè)還得有自己的一套「真功夫」。2008兩岸咖啡之所以能獲得國際投資銀行高盛集團及華生資本3000萬美元投資，也是基於對餐飲業(yè)和對直營模式的看好，直營店的收益比加盟店的收益高很多。

在60多家找上門的創(chuàng)投機構(gòu)中之所最終選擇結(jié)緣華威國際，黃進能總結(jié)：「投緣很重要，企業(yè)和私募關(guān)係就像男女朋友，雙方得有話聊，對方看重的是企業(yè)老闆的個人操守?！雇瑫r，一個好的團隊也是吸引私募眼光的重要指標(biāo)。一位熟悉85度C的人士分析，85度C在資本市場的勝出並非在於其產(chǎn)品的獨特性或是服務(wù)方式的不同，關(guān)鍵在於其背後有一支強大的資本運作團隊。85度C在臺灣大部分以加盟為主，在其將觸角伸向大陸時，卻堅持直營。創(chuàng)始團隊以打品牌方式來迅速擴大影響力，認(rèn)為開放加盟可能會帶來管理鬆散。為解決初期資金，創(chuàng)始團隊把在臺灣門店賺取的資金全部投入大陸門店建設(shè)，迅速打響品牌，吸引資金，然後再繼續(xù)向前沖，這是85度C的思路。

知己知彼，才能百戰(zhàn)不殆。一茶一坐僅憑「美味」一個賣點，不可能在一輪投資中，吸引到以IDGVC為首的四、五家投資機構(gòu)、總金額近千萬美元的投資，對VC很了解是其致勝的砝碼。不管投多少錢，風(fēng)投最關(guān)心的是他退出時能賺多少錢。一茶一坐CEO林盛智認(rèn)為，經(jīng)營企業(yè)的人要讓風(fēng)投在資金上給你支持，必須搭建起這樣的架構(gòu)，為私募基金建立起暢通的退出機制。

對賭，危險的遊戲！

「我們絕對沒有簽任何對賭協(xié)議！」在接受本刊記者專訪，談及華威投資參股的細(xì)節(jié)時，象王董事長黃進能的語氣十分堅決。自然，對於數(shù)十家PE主動找上門，僅僅放出一成多股份給PE的象王來講，當(dāng)然底氣十足，牢牢掌控話語權(quán)。然而，對那些亟待PE資金輸血的企業(yè)來講，情況則大不相同。

2011年3月28日，騰訊控股（00700.HK）董事局主席馬化騰以當(dāng)日股價（195.2港元/股）3.5折的價格67.8港元/股，售出200萬股騰訊股票，套現(xiàn)1.36億港元。外界盛傳，馬化騰很有可能是與投資銀行對賭，向其出售一個允許對方在兩年後，以每股67.8港元向他買入200萬股騰訊股份的權(quán)利。

馬化騰真得算是「對賭」失手嗎？當(dāng)輿論一再以成敗來論「對賭」的時候，對賭之於企業(yè)的價值到底何在？在投資界每天都在上演的對賭遊戲面前，有哪些經(jīng)驗或教訓(xùn)值得後來者吸?。科髽I(yè)又該如何理性看待對賭？

對賭無輸贏？

「假設(shè)在這場對賭中贏者是馬化騰，那麼騰訊公司的股價勢必低於67.8港元，我們可以說馬化騰借助對賭成功實現(xiàn)了對自己股票的保值增值。但是，對馬化騰持有的更多騰訊股票乃至騰訊公司來說，這樣的成功又有什麼意義呢？」聯(lián)想投資董事總經(jīng)理李家慶說，「事實上，對賭是一把雙刃劍，本身並無成敗可言。」

對企業(yè)而言，簽訂對賭協(xié)議的好處是能夠在短期內(nèi)獲得足夠現(xiàn)金支持發(fā)展，只要在協(xié)議規(guī)定範(fàn)圍內(nèi)達到對賭條件，其資金利用成本會相對較低。但如果不能滿足對賭要求，企業(yè)將付出高昂代價，或是背上沉重的債務(wù)，或是陷入現(xiàn)金流吃緊等不可預(yù)知的困境。在實際對賭中還存在很多並未全部寫入正式協(xié)議中的補充協(xié)議，「當(dāng)對賭條款需要實施時，補充協(xié)議是否具有法律效力，協(xié)議雙方是否會按照之前約定的條款執(zhí)行，這些都會引發(fā)雙方的矛盾甚至對簿公堂?！?/p>

從更深層次的意義上看，在對賭市場上，根本不存在一方贏一方輸?shù)膯栴}，贏則雙贏，輸則雙輸?！敢驗閷€往往是以業(yè)績作為基礎(chǔ)，如果創(chuàng)業(yè)團隊的業(yè)績不能達標(biāo)，往往意味著控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，但這種轉(zhuǎn)移對投資人來說並無意義，彼時，創(chuàng)業(yè)團隊的自信心已受到巨大的挫傷與打擊，可以想像，創(chuàng)業(yè)團隊不爽時，投資人也爽不到哪裡去，即便贏了控制權(quán)，也不過是一個雙輸?shù)慕Y(jié)局?！?/p>

理性對賭三原則

漢能投資集團董事長陳宏指出，創(chuàng)業(yè)者和投資者之間在估值上談不攏，是產(chǎn)生對賭的最主要原因。

如今，在中國的私募市場上，對賭已經(jīng)不再那麼流行，這一方面是因為投行認(rèn)識到控制權(quán)的轉(zhuǎn)移之於對賭價值並不大，另一方面就是中國證監(jiān)會相關(guān)政策對對賭的限制，即對賭將使上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在不確定性，因此嚴(yán)禁企業(yè)上市時簽署有對賭協(xié)議。

「投資界淡化對賭的背景是IPO市場的火爆，投資人不用對賭就能獲得很好的回報。但是，如果市場下行，投資人很可能會為了規(guī)避風(fēng)險，再次引入對賭機制?！估罴覒c建議，企業(yè)界應(yīng)該理性看待對賭，首先，對賭是企業(yè)、投資人從相互的價值認(rèn)同角度出發(fā)，而不能以融資成敗來衡量，它不是階段性的套現(xiàn)，而是要從公司長遠(yuǎn)考慮進行融資；其次，無論是企業(yè)、投資人都應(yīng)該保持理性、客觀、專業(yè)，不能為了融資而融資；再次，對賭只是技術(shù)性地調(diào)節(jié)手段，不是必須的。

「即使50%的複合增長率是投行提出，企業(yè)完全也可以強調(diào)即使達不到50%的增長，也將創(chuàng)造一個豐厚的利潤，而這種說法，投行也未必不會接受，甚至?xí)J(rèn)為企業(yè)是充滿誠意，謹(jǐn)慎而客觀的?！龟惡暾f，「很多時候，企業(yè)在對賭條款中還應(yīng)強調(diào)不可抗力的存在，強調(diào)理性地看待自身的業(yè)績成長能力。對賭條款可以模糊表述，如約定對賭條件是『在市場條件不發(fā)生變化的前提下』，甚至對賭條款也完全可以不要。」

「以聯(lián)想投資的實踐來看，通常是以投資組合來進行風(fēng)險防範(fàn)，在投資時，首先談的不是價錢，也不是回報，而是業(yè)務(wù)，從業(yè)務(wù)入手，探討企業(yè)的目標(biāo)、願景、戰(zhàn)略路線及其規(guī)劃，由此形成共同的價值認(rèn)同，接下來談價錢也就會相互理解。所以，有時即使是階段性的虧，只要對公司的長期發(fā)展有利，我們也做，這是投行的態(tài)度。但反過來，也暗示企業(yè)要理性、客觀、從長期的角度來看待融資，動輒拿對賭協(xié)議來進行風(fēng)險防範(fàn)的投行，完全可以從融資名單中劃掉?！?/p>

當(dāng)下，投資市場已經(jīng)進入了一個非常細(xì)分的時代，情況千變?nèi)f化，就像一隻無形的手，任何人都不能憑著簡單的想像就拍腦袋簽這樣的協(xié)議。企業(yè)應(yīng)該明白的是，對賭不過是風(fēng)險最後的防線，是在所有的常規(guī)風(fēng)險防範(fàn)機制用盡之後，對於擔(dān)心或憂慮做出的一種約束與激勵的安排；對賭並不是融資杠桿，不是只有賭才能融資。

他的錢能用嗎？

正如象王董事長黃進能所說，與華威牽手，就像是談男女朋友，有緣才走到一起。那麼，如何才能看到和發(fā)現(xiàn)這份姻緣呢？作為需要融資的企業(yè)，主要去了解投資機構(gòu)的哪些東西呢？又該通過什麼方法和渠道去了解到可靠的信息呢？

反向盡職調(diào)查

專業(yè)的PE在對一個企業(yè)進行投資決策之前，一定會對這家企業(yè)做一系列比較規(guī)範(fàn)和全面的調(diào)研，通常稱之為「盡職調(diào)查」，簡稱「盡調(diào)」，對應(yīng)的英文縮寫是「DD」。調(diào)查的範(fàn)圍從公司的財務(wù)、法律、業(yè)務(wù)、行業(yè)、團隊等等，基本上全面覆蓋。主要就是因為PE要實打?qū)嵉耐髽I(yè)裡面投入真金白銀，生怕有什麼風(fēng)險沒有發(fā)現(xiàn)，讓錢打了水漂。

而作為接受投資的另一方——企業(yè)來講，是否就可以心安理得等錢上門呢？非也。為了今後企業(yè)與PE的雙贏，融資企業(yè)對PE機構(gòu)的反向盡調(diào)也十分必要。

調(diào)查什麼？就盡調(diào)內(nèi)容來說，企業(yè)對PE的盡調(diào)，更關(guān)心的應(yīng)該是這家PE是否更容易相處和更能給企業(yè)帶來價值。因此，企業(yè)需主要針對PE機構(gòu)的背景面、價值面和行為面進行瞭解。

（一）背景面。就是PE是何時、何地、由哪些人成立的？從成立到現(xiàn)在經(jīng)歷了那些變化？投過哪些企業(yè)？這些企業(yè)從資本進入到現(xiàn)在都經(jīng)歷了哪些變化？這其實就是PE的基本面；

（二）價值面。主要是了解這家PE能帶來哪方面的價值：是管理方面的，還是業(yè)務(wù)方面的？還是上市運作方面的？要有實例。特別要注意的是，一家PE的價值最主要來自合夥人團隊，企業(yè)家要看一下合夥人團隊的人數(shù)和他們所投資管理的企業(yè)數(shù)量是否能匹配；

（三）行為面。就是了解這家PE在投資方面的做事方式：是控制欲較強的，還是撒手不管的？是勇於面對困難、共渡難關(guān)型的，還是好日子好過、壞日子就吵型的？行為面往往是企業(yè)家忽視的一個方面，但恰恰很重要。因為從引入一個新股東到最後上市直到新股東退出，往往要好幾年的時間，如果大家合不來，對方又比較自我或強勢，就會產(chǎn)生很多的矛盾，企業(yè)家最後只能要麼妥協(xié)，要麼無休止?fàn)幊?，甚至有的還會鬧上法庭，雙方由親家變成仇家，影響企業(yè)的連續(xù)經(jīng)營不說，還搞得心情鬱悶。這樣的資本，即使再有價值，還是不如不要的好。

通過什麼途徑調(diào)查？

首先，企業(yè)家可以向PE學(xué)習(xí)，把你想要了解的東西也列一個問題清單，先讓PE自己來回答，然後再根據(jù)需要，針對其中部分問題，企業(yè)自己再去找相應(yīng)的渠道來核實。那麼，企業(yè)又該去哪兒找這樣的渠道呢？

公開渠道主要有政府管理部門、網(wǎng)絡(luò)、媒體、各種行業(yè)協(xié)會等。政府管理部門主要是工商局和發(fā)改委，基本可以調(diào)查出來這些PE背景面的東西，初步可以過濾掉很多假PE和忽悠型PE。行業(yè)協(xié)會裡也可以了解到一點信息，但注意一點不要以這家PE是否是會長單位、副會長單位、理事單位等名頭來判別他們的實力或好壞，因為這些名頭也是可以通過多交納一點會費來獲得。

非公開渠道主要是PE的投資人、曾投資企業(yè)、合作夥伴等。非公開渠道裡面列的這些機構(gòu)或個人，應(yīng)該是了解到PE真實情況的最好渠道，因為他們都PE和有實際的案例合作。難處是一般企業(yè)家不太容易接觸到這一類的非公開渠道。一個簡單的辦法是讓PE自己提供幾家供你聯(lián)絡(luò)詢問，但最好還是通過自己的網(wǎng)絡(luò)找到。相對比較容易找到的應(yīng)該是PE的合作夥伴，包括會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所，從他們那裡能大致了解到PE行為面的一些信息。如果能找到PE曾投資的企業(yè)最好，從他們那裡應(yīng)該能瞭解到PE的價值面和行為面的第一手信息。

怎樣識別忽悠式PE？

在中國短時間湧現(xiàn)出來的PE大軍裡，混雜了很多「忽悠」式PE和「李鬼」式PE，就是針對一些企業(yè)家只看價格就決策的弱點，把這些原本很好的企業(yè)給忽悠了，也不乏很多出價高、決策快的PE因為不夠?qū)I(yè)、沒有風(fēng)險意識最後和企業(yè)對簿公堂的例子。

企業(yè)挑選PE，並不一定是要挑最大的，也不一定要挑最有名的，最適合自己的才是最好的。一些聰明的企業(yè)家，往往是提早準(zhǔn)備，有的甚至是提前一年就開始和PE這個行業(yè)進行接觸和了解，混一混PE的圈子，交一些PE的朋友，這樣的企業(yè)往往能挑到真正適合自己的PE。多了解幾家 PE，做點適當(dāng)?shù)谋M職調(diào)查，才能找到好PE。

好的PE一定是不怕盡調(diào)的，因為可以通過盡調(diào)向企業(yè)展示自己真正的價值。而忽悠的PE一定是忌諱對自己盡調(diào)。投資與被投資，買股權(quán)與賣股權(quán)，本來就是一件平等的你情我願的事，互相盡調(diào)就是為了讓這件事做得更加和諧。所以，企業(yè)家們在接受PE對自己盡調(diào)的同時，可以大膽地對PE提出反向盡調(diào)的要求。