西方世界過去十年間的發(fā)展導(dǎo)致了私募股權(quán)(PrivateEquity，PE)投資的過度供應(yīng)，在美國和歐洲就是這樣。我們預(yù)測未來幾年問，西方PE業(yè)將會經(jīng)歷一次兼并潮流。未來，機(jī)構(gòu)投資者只會考慮那些有明顯區(qū)分和競爭力定位，并且管理和服務(wù)良好的PE。

亞洲的情況不同，過去十年間出現(xiàn)了1000多家規(guī)模可觀的基金管理者(公司)，并且在經(jīng)驗(yàn)和技能方面達(dá)到高水平。市場將會經(jīng)歷一個持續(xù)的整合、區(qū)分和定位過程，而新的競爭者將會在未來幾年內(nèi)繼續(xù)產(chǎn)生?？偟膩碚f，亞洲PE業(yè)將會過渡到成熟的下一階段，而不只限于基金管理者總數(shù)的減少。

同時，全球經(jīng)濟(jì)低迷造成的一種局面就是，金融財力從西方轉(zhuǎn)移到東方，從歐洲和美國流向亞洲，特別是中國。

財力從西方轉(zhuǎn)移到東方將會帶來新的投資計劃，這不僅是因?yàn)閬喼迯?qiáng)大的購買力及其相關(guān)的龐大買方市場。亞洲的成本及市場規(guī)模優(yōu)勢，將會促使西方的經(jīng)濟(jì)體為其客戶開發(fā)出更具創(chuàng)新的價值建議。而為了保持競爭力，亞洲經(jīng)濟(jì)體將還會繼續(xù)降低其成本。此外，主要西方經(jīng)濟(jì)體不利的資產(chǎn)負(fù)債表和低收入預(yù)期，可能導(dǎo)致跨國公司重新考慮其研發(fā)機(jī)構(gòu)的未來選址。

西方經(jīng)濟(jì)沒有資本儲備，卻需要重建資產(chǎn)負(fù)債情況，而短期內(nèi)也沒有轉(zhuǎn)好的趨勢。由于缺乏可用信貸，這就意味著任何類別的商務(wù)活動都很難付諸實(shí)踐；于是，西方在信貸危機(jī)中尋求金融創(chuàng)新依舊是舉步維艱。另一方面，中國的信貸融資大幅增長。這種增長原因有二，首先是2009年初中國政府推出的一系列舉足輕重的經(jīng)濟(jì)刺激方案，其次是在過去15年中為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型做出巨大貢獻(xiàn)的金融與貨幣政策。

這種金融財力由西方世界轉(zhuǎn)向東方世界的趨勢，為渴望進(jìn)入亞洲、尤其是中國市場的機(jī)構(gòu)投資者提供了眾多機(jī)遇。不過。在中國投資也存在一些特殊挑戰(zhàn)。人們不得不接受的一項(xiàng)最大的挑戰(zhàn)就是在文化、政治及金融方面不同的“交戰(zhàn)規(guī)則”。投資者必須理解并接受這些差異。中國的公開證券市場對國外投資者是有所保留的，國外投資者可以從公開市場購買的證券有限。另外，國外投資者控股的中國企業(yè)也屈指可數(shù)。

國外投資者參與中國投資還有另外一種方法：通過PE投資擴(kuò)大自己在中國證券市場的份額，而PE的價格通常情況下低于公開證券。國外金融機(jī)構(gòu)在中國持有的高質(zhì)量PE基金數(shù)量實(shí)現(xiàn)了大幅提升，參與中國市場的國外PE機(jī)構(gòu)從10年前的10家左右增加到現(xiàn)在的50家以上。中國的調(diào)控政策仍在不斷變化，使國外投資者能更好地參與到中國的資本結(jié)構(gòu)之中。另外，中國正在推出的產(chǎn)品與商業(yè)策略所面對的消費(fèi)者市場遠(yuǎn)大于美國或歐洲市場；因此，企業(yè)家、基金管理者與投資者能夠在這里獲得較西方市場更高的風(fēng)險投資回報。迄今為止，中國利用PE投資帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的策略取得了很好成效——在控制橫向聯(lián)合的情況下吸引了國外的直接投資，同時還促進(jìn)了國內(nèi)PE市場的發(fā)展。

PE投資者在全球包括中國投入資金的步伐非?？焖伲堰h(yuǎn)遠(yuǎn)超過退出(無論是通過IPO或并購)速度。我們在歐美看到的行業(yè)參與者間的自然選擇過程也可能發(fā)生在中國。不同于歐美，因?yàn)橹袊目焖俪掷m(xù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，中國商業(yè)模式周期比西方短得多，但PE投資的持有時間卻與西方相近。這意味著，除TA所周知的資本市場周期，與其西方同行相比，中國境內(nèi)的PE基金所支持的公司更多受到商業(yè)模式周期影響。

對于金融結(jié)構(gòu)投資者來說，這種高速增長既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。PE成為一種前所未有的長期投資，而這些證券的持有時間也越來越長。在一個不斷發(fā)展且迅速變化的環(huán)境中，投資者管理需要做出精準(zhǔn)的選擇，并制定良好的投資組合結(jié)構(gòu)。最后，如果要對國內(nèi)和國際機(jī)構(gòu)投資者的長期資本保持吸引力，中國的PE業(yè)必須努力將資產(chǎn)管理原則，ESG(環(huán)境，社會和公司治理)，規(guī)則遵守以及監(jiān)管等問題并入其投資策略中。只有這樣，才能確保他們在面對來自其它資產(chǎn)類別和地區(qū)不斷增長的壓力時，能夠保持競爭力。

注：艾德維克是第一批活躍于亞洲的基金的基金之一，至今已在中國投資20支PE基金，并通過這些基金投資支持了超過230家公司，目前投資總金額已超過15億人民幣。