【摘要】 我國的企業(yè)改革尚處于初級(jí)階段，由于一種體制一旦形成，具有明顯的路徑依賴特性，與具體技術(shù)層面的風(fēng)險(xiǎn)相比，體制設(shè)計(jì)偏差所造成的風(fēng)險(xiǎn)更為重要，因此，比較研究各國的實(shí)踐，總結(jié)其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)于規(guī)范我國上市公司的盈余管理具有重大意義。

【關(guān)鍵詞】 公司治理;盈余管理;經(jīng)理人

盈余管理是會(huì)計(jì)政策的選擇具有經(jīng)濟(jì)后果的一種具體表現(xiàn)，只要企業(yè)的管理人員有選擇不同會(huì)計(jì)政策的自由，他們必定會(huì)選擇使其效用最大化或使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值最大化的會(huì)計(jì)政策。公司治理結(jié)構(gòu)是指公司股東通過構(gòu)建對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)和監(jiān)督機(jī)制，著重解決二者之間委托代理問題而形成，以比較完善的市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制和內(nèi)部控制機(jī)制為基礎(chǔ)的一整套制度安排。公司治理結(jié)構(gòu)的核心在于股東與經(jīng)理人的關(guān)系，即在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離的情況下，股東如何有效激勵(lì)和監(jiān)督經(jīng)理人。

一、外部治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響

1.資本市場(chǎng)。會(huì)計(jì)盈余信息在資本市場(chǎng)上發(fā)揮著舉足輕重的作用，它直接影響到企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的高低。首先股東與經(jīng)理人之間的信息不對(duì)稱形成了委托代理關(guān)系，產(chǎn)生了監(jiān)督經(jīng)理人行為的必要性?？紤]到任何監(jiān)督都不可能十全十美，以及監(jiān)督行為本身高昂的成本，另一種變通的做法是通過賦予經(jīng)理人一定比例的剩余索取權(quán)(股權(quán))。企業(yè)價(jià)值與經(jīng)理人利益緊密聯(lián)系起來，出于自利的考慮，經(jīng)理人必然會(huì)有動(dòng)力去操縱盈余數(shù)字朝著有利于自身的方向發(fā)展。其次資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)理人的約束主要來自代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。一方面如果企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，股票市場(chǎng)價(jià)格低靡，股東為維護(hù)自身權(quán)益就會(huì)對(duì)經(jīng)理人施壓或干脆更換經(jīng)理層;另一方面股票市價(jià)低靡，相當(dāng)一部分中小投資者則會(huì)采取“用腳投票”的方式拋售公司股票，這就給新的投資者創(chuàng)造了低價(jià)收購公司股票進(jìn)而接管公司的機(jī)會(huì)，隨之而來的也必然是原有經(jīng)理層的全面調(diào)整。這種潛在的威脅客觀上促使了經(jīng)理人會(huì)通過盈余管理來平滑收益從而穩(wěn)定股票市價(jià)。

以上討論的均是權(quán)益性資本市場(chǎng)對(duì)盈余管理的影響，其實(shí)，盈余信息在債務(wù)性資本市場(chǎng)中也扮演著一個(gè)重要的角色。這是因?yàn)椋趥鶆?wù)契約的簽定過程中，債權(quán)人大多會(huì)對(duì)諸如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、股利發(fā)放率等指標(biāo)做出一系列限制性規(guī)定。為獲得貸款，經(jīng)理人往往不得不對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行一定程度的粉飾。獲得貸款后，為避免違約，經(jīng)理人也會(huì)在必要時(shí)通過盈余管理將這些指標(biāo)控制在限制性范圍之內(nèi)。

2.經(jīng)理人市場(chǎng)。經(jīng)理人市場(chǎng)與代理人競(jìng)爭(zhēng)會(huì)計(jì)盈余信息是經(jīng)理人能力及其價(jià)值評(píng)估的一個(gè)重要因素，這種評(píng)估的前提便是存在著一個(gè)完善、健全的經(jīng)理人市場(chǎng)。在這一市場(chǎng)上，經(jīng)理人人力資本的價(jià)值取決于他們所經(jīng)營企業(yè)的所有者獲利水平，即企業(yè)的盈利水平。通過競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，能力強(qiáng)的經(jīng)理人會(huì)得到大量的工作機(jī)會(huì)，而且往往是被高薪聘用，那些能力不強(qiáng)的經(jīng)理人則往往會(huì)被替換，從而面臨失業(yè)的威脅。經(jīng)理人的利益在某種程度上就和股東利益聯(lián)系了起來，為提高自身收益，經(jīng)理人必須努力去提高股東收益。一方面會(huì)努力工作以增加企業(yè)實(shí)際盈余;另一方面在實(shí)際盈余既定的情況下，他又會(huì)采取恰當(dāng)?shù)氖侄蝸碛绊憣?shí)際盈余在不同會(huì)計(jì)期間的反映和分布，以達(dá)到平穩(wěn)股價(jià)、減少所得稅支出等目的，這最終都會(huì)給股東和經(jīng)理人自己帶來有利影響。

二、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響

內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是指股東通過事前監(jiān)督而實(shí)施的對(duì)經(jīng)理人員的直接約束，主要包括股東會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)。內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中對(duì)經(jīng)理人產(chǎn)生主要影響的是董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)。董事會(huì)是公司的最高決策機(jī)構(gòu)，其主要責(zé)任在于負(fù)責(zé)選聘經(jīng)理人，授權(quán)其在許可的范圍內(nèi)對(duì)公司的經(jīng)營管理，并負(fù)責(zé)評(píng)價(jià)經(jīng)理人的受托管理責(zé)任。但二者之間的信息不對(duì)稱卻使得這種評(píng)價(jià)很難精確，這在客觀上就產(chǎn)生了對(duì)監(jiān)事會(huì)的需要，由其負(fù)責(zé)監(jiān)督經(jīng)理人行為并負(fù)責(zé)審計(jì)公司財(cái)務(wù)事項(xiàng)。但監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理人之間同樣存在著信息不對(duì)稱，也不可能做到對(duì)經(jīng)理行為的完全監(jiān)督，于是，評(píng)價(jià)經(jīng)理人受托責(zé)任履行情況的標(biāo)準(zhǔn)最終落在了雙方均可直接觀察到的企業(yè)盈余數(shù)字上，雖然這其中的道德風(fēng)險(xiǎn)行為難以避免。考慮到經(jīng)理人在會(huì)計(jì)信息生成過程中的自然控制權(quán)，為美化自己的受托責(zé)任完成情況，他必然有動(dòng)力通過選擇適當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策使盈余數(shù)字變得有利于自己。這時(shí)，盈余管理完全是作為經(jīng)理人的一種機(jī)會(huì)主義行為而出現(xiàn)。

以上分析表明，盈余管理的存在有其特定的背景和條件。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，無法透過法律(不允許)、規(guī)則(成本效益原則限制)和人力(技術(shù)困難)去完全消除盈余管理問題。一方面對(duì)盈余管理的客觀存在要有一個(gè)科學(xué)的觀念和正確的認(rèn)識(shí)，用平靜的心態(tài)對(duì)待它，另一方面要利用經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)的理論，從社會(huì)、企業(yè)的角度采取有效對(duì)策治理盈余管理問題。

三、完善公司治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范上市公司盈余管理

1.進(jìn)一步修訂和完善企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是準(zhǔn)則的各利益相關(guān)方相互博弈的產(chǎn)物，具有不完全性，利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中會(huì)計(jì)政策的可選擇性和可變更性是企業(yè)管理當(dāng)局進(jìn)行不當(dāng)盈余管理的主要方法。應(yīng)當(dāng)參照國際慣例，進(jìn)一步修訂完善企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，盡量減少會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中可供選擇的會(huì)計(jì)程序和方法，以縮小會(huì)計(jì)政策選擇的空間圍。實(shí)踐證明，不當(dāng)盈余管理的普遍存在，很大程度上是由于對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的理解不準(zhǔn)，故意曲解以及執(zhí)行不力所造成的，應(yīng)當(dāng)盡量減少會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的模糊性語言和概念，并加強(qiáng)對(duì)執(zhí)行情況的檢查。

2.明晰產(chǎn)權(quán)并設(shè)計(jì)有效的約束激勵(lì)機(jī)制。產(chǎn)權(quán)制度對(duì)會(huì)計(jì)信息的生成過程具有先天的規(guī)范和界定功能，產(chǎn)權(quán)的明晰為會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造了兩個(gè)重要條件:第一，股東追求資本收益的最大化;第二，各利益相關(guān)方與管理當(dāng)局之間存在經(jīng)濟(jì)上的制約關(guān)系。只有產(chǎn)權(quán)界定清楚，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的運(yùn)行和會(huì)計(jì)信息的生成才會(huì)有效率。在產(chǎn)權(quán)明晰的基礎(chǔ)上，還應(yīng)當(dāng)針對(duì)企業(yè)管理當(dāng)局設(shè)計(jì)一套有效的激勵(lì)約束機(jī)制。一方面要承認(rèn)經(jīng)營管理者的管理人力產(chǎn)權(quán)，具體可實(shí)行年薪制和經(jīng)營者股權(quán)，同時(shí)輔以非貨幣激勵(lì)方式，使企業(yè)管理當(dāng)局能夠充分得到與其經(jīng)營業(yè)績相匹配的收益和榮譽(yù);另一方面要充分發(fā)揮股東會(huì)、監(jiān)事會(huì)等內(nèi)部監(jiān)督機(jī)構(gòu)的監(jiān)督作用，各利益相關(guān)方或監(jiān)事會(huì)對(duì)公司所采用的不合理的會(huì)計(jì)政策有權(quán)要求企業(yè)管理當(dāng)局作出解釋或予以調(diào)整。還應(yīng)強(qiáng)化外部監(jiān)控，對(duì)實(shí)施不當(dāng)盈余管理行為的經(jīng)理人員實(shí)行市場(chǎng)禁入制度等，從根本上切斷企業(yè)管理當(dāng)局機(jī)會(huì)主義行為的退路，使不當(dāng)盈余管理的成本大大超過其獲得的收益。

3.建立民事賠償機(jī)制，保護(hù)中小投資者。(1)重行政責(zé)任和刑事責(zé)任，輕民事責(zé)任和民事賠償，使投資者在遭遇證券侵權(quán)后難以運(yùn)用民事訴訟手段維護(hù)自己的正當(dāng)權(quán)益。(2)在證券侵權(quán)行為的處置過程中，往往以行政行動(dòng)代替法律約束，大大地限制了投資者通過法律手段維護(hù)自身權(quán)利。(3)在成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家行之有效的集體訴訟和股東代表訴訟方式，尚未引入到我國法律條文和證券侵權(quán)民事賠償案件的審理實(shí)踐中。為進(jìn)一步完善民事賠償機(jī)制，應(yīng)當(dāng)借鑒國外成功經(jīng)驗(yàn)，參照國際準(zhǔn)則健全相關(guān)法制，突出對(duì)中小投資者的保護(hù)，營造良好的公司治理文化和法律環(huán)境。

4.完善相關(guān)法規(guī)，改善企業(yè)外部投資與融資環(huán)境。我國《公司法》、《證券法》等法規(guī)規(guī)定，上市公司如果連續(xù)三所虧損，將被暫停上市或終止上市，凈資產(chǎn)收益率必須連續(xù)三年達(dá)到10%以上，才能有配股資格，這些規(guī)定導(dǎo)致了上市公司出于融資的壓力，利用各種手段實(shí)施盈余管理。有必要對(duì)此類條款加以補(bǔ)充和完善，除了上述依據(jù)外，還應(yīng)輔以其他指標(biāo)，如企業(yè)持續(xù)盈余指標(biāo)、經(jīng)營性現(xiàn)金流量指標(biāo)等，建立一個(gè)多參數(shù)控制體系，以綜合衡量和測(cè)定公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)務(wù)，以減少企業(yè)管理當(dāng)局進(jìn)行不當(dāng)盈余管理的外在誘因。

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