自1994年以來(lái)，人民幣匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化改革不斷推行，回顧這段歷史，可將其具體分為三個(gè)階段:1994—1996年，匯率并軌，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度;1997—2005年，金融危機(jī)后，中國(guó)抵住各方面的壓力，保持了人民幣匯率的穩(wěn)定;從2005年7月21日起，中國(guó)進(jìn)行新一輪的人民幣匯制改革，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。與此同時(shí)，人民幣拉開(kāi)了升值的序幕，進(jìn)入快速升值通道。根據(jù)國(guó)家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)，新一輪匯改當(dāng)天，人民幣兌美元的匯率為1美元=8.2756人民幣元;2006年6月15日，人民幣兌美元匯率破八;2008年4月10日，人民幣兌美元匯率破七;截至2010年6月18日，人民幣兌美元匯率達(dá)到1美元兌換6.8275人民幣元，匯改以來(lái)人民幣累計(jì)升值幅度達(dá)到22.94%。

當(dāng)然，在2008年7月至2010年6月18日期間，由于遭受到國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，人民幣波幅適當(dāng)收窄，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)在6.82至6.84元區(qū)間窄幅波動(dòng)。金融危機(jī)期間實(shí)行的包括匯率在內(nèi)的非常規(guī)政策，一方面避免了由于人民幣繼續(xù)升值而造成出口困難雪上加霜，符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)的自身利益;另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定也有助于世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，為世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展做出了積極貢獻(xiàn)。但是，正是由于此段時(shí)期內(nèi)人民幣匯率的窄幅波動(dòng)，引致了以美國(guó)為主的強(qiáng)大勢(shì)力不斷逼迫中國(guó)人民幣繼續(xù)升值。

2010年3月1 5日，美國(guó)民主共和兩黨130名國(guó)會(huì)議員聯(lián)署致函美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納及商務(wù)部長(zhǎng)駱家輝，指責(zé)中國(guó)政府對(duì)貨幣市場(chǎng)的干預(yù)，把人民幣的匯率人為地拉低，使美國(guó)丟失了許多工作。雖然此舉沒(méi)有得到聯(lián)合國(guó)和歐盟的支持，人民幣升值問(wèn)題暫時(shí)冷卻，2010年5月24日至25日在北京舉行的第二輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話也暫時(shí)沒(méi)有提及這一問(wèn)題，但是進(jìn)入6月份， “中國(guó)匯率議案”卷土重來(lái)。6月9日，美國(guó)民主黨參議員查爾斯·舒默在出席美國(guó)國(guó)會(huì)下屬美中經(jīng)濟(jì)和安全評(píng)估委員會(huì)召開(kāi)的會(huì)議時(shí)宣稱，將把針對(duì)“人民幣匯率”的條款作為修正案加入到總統(tǒng)奧巴馬提交的增加小企業(yè)信貸的議案中，如果中國(guó)不對(duì)人民幣進(jìn)行升值，法案將可以要求美國(guó)商務(wù)部對(duì)來(lái)自中國(guó)的商品采取征收關(guān)稅和反傾銷措施。6月10日，美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)蓋特納在參議院聽(tīng)證會(huì)上嚴(yán)辭指責(zé)人民幣匯率政策，稱人民幣幣值變動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)“極其重要”，他同時(shí)承諾將繼續(xù)向中國(guó)施壓，要求中國(guó)進(jìn)行根本性匯率改革。6月16日，美國(guó)眾議院籌款委員會(huì)主席萊文表示，如果中國(guó)沒(méi)有很快令人民幣升值，則國(guó)會(huì)將通過(guò)立法迫使其調(diào)整人民幣匯率。同一天，歐洲央行管理委員會(huì)成員諾亞和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家?jiàn)W利維耶·布朗夏爾也均表示，人民幣必須充分靈活。在6月26日至27日的G20峰會(huì)召開(kāi)前夕出現(xiàn)如此密集的輿論向人民幣施壓，不難想象，如果此時(shí)中國(guó)政府再不做出什么動(dòng)作的話，中國(guó)將在即將召開(kāi)的G20峰會(huì)上承受巨大的壓力。

鑒于上述巨大壓力，同時(shí)由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)運(yùn)行情況為進(jìn)一步推進(jìn)匯改提供了有利的契機(jī)，如當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨于平穩(wěn);受歐元貶值、中國(guó)一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)回落等因素影響，當(dāng)前人民幣升值預(yù)期較低，在升值預(yù)期較低時(shí)推動(dòng)匯改不易引起人民幣匯率單邊大幅上揚(yáng)等，2010年6月19日，央行突然宣布重啟被危機(jī)打斷的匯改進(jìn)程，人民幣繼續(xù)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，并且更加強(qiáng)調(diào)參考一籃子貨幣、更加強(qiáng)調(diào)雙向波動(dòng)，匯率浮動(dòng)空間也將重回千分之五的水平。中國(guó)央行的突然宣布，打了世界一個(gè)措手不及，從而成功贏得了G20峰會(huì)期間另關(guān)外一場(chǎng)或許同樣短暫的寧?kù)o。

人民幣升值誘因

近年來(lái)，人民幣升值問(wèn)題如同“過(guò)節(jié)”一樣，時(shí)不時(shí)就會(huì)熱上一陣子。 “人民幣升值論”的主要依據(jù)是“中國(guó)輸出通貨緊縮論”，該理論認(rèn)為西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家目前之所以處于困境，重要原因之一就是中國(guó)勞動(dòng)力成本低廉，許多產(chǎn)品生產(chǎn)能力過(guò)剩，因而其出口商品往往價(jià)格較低，這樣不僅使商品輸入國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目處于逆差地位，而且打壓其國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)價(jià)格，造成物價(jià)不斷走低，受到通貨緊縮的威脅。從當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢(shì)不難看出，現(xiàn)在對(duì)于人民幣匯率問(wèn)題的一些議論，主要是基于中國(guó)的貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備增加狀況而提出的。

中國(guó)的常年貿(mào)易順差。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康高速發(fā)展，國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)出一批實(shí)力雄厚的企業(yè)，它們的核心競(jìng)爭(zhēng)力日益增強(qiáng)，產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，從而推動(dòng)了中國(guó)對(duì)外出口，中國(guó)國(guó)際收支順差逐步擴(kuò)大。據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》2010年2月19日?qǐng)?bào)道，2009年全球出口大國(guó)排行中，中國(guó)以1.202萬(wàn)億美元的商品貿(mào)易出口額問(wèn)鼎冠軍，占世界貿(mào)易比重達(dá)到9.6%。以美元計(jì)算的話，在1999至2009年的十年中，中國(guó)出口以每年20%的速度增長(zhǎng)。甚至在2009年，亦即全球前40大國(guó)家的出口總值下挫21%時(shí)，中國(guó)的表現(xiàn)也特立出群。雖然在2010年3月份，我國(guó)出現(xiàn)一次貿(mào)易逆差，但四月份卻迅速轉(zhuǎn)正，16.8億美元的順差額讓人看到在一定時(shí)期內(nèi)中國(guó)仍然會(huì)繼續(xù)出口大于進(jìn)口的狀態(tài)。

中國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備。根據(jù)國(guó)家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)，截至2010年一季度末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量達(dá)到24470.84億美元，同比增長(zhǎng)25.25%，外匯儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)保持世界第一。這顯示出外匯市場(chǎng)上外匯供給大于外匯需求，人民幣升值壓力不斷上升。我國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)額巨大且快速增長(zhǎng)，是多重因素作用的結(jié)果，但常年的貿(mào)易順差自然是其最主要的原因。此外，中國(guó)較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和寬松的投資環(huán)境，對(duì)國(guó)際投資形成了很大的吸引力，外商直接投資亦成為外匯儲(chǔ)備的重要來(lái)源。最后，外債、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的高投資率、高儲(chǔ)蓄率和低消費(fèi)率等也加快了外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。

“廣場(chǎng)協(xié)議”，一段訛傳的經(jīng)濟(jì)衰退史

對(duì)于人民幣匯率問(wèn)題，在學(xué)理上完全可以依據(jù)我國(guó)的國(guó)內(nèi)資金價(jià)格、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、外匯儲(chǔ)備以及內(nèi)部的財(cái)政平衡、外部的貿(mào)易平衡狀況等來(lái)進(jìn)行判定，但現(xiàn)實(shí)中，只要一談起人民幣升值，總會(huì)有一種聲音告誡我們:要以日本“廣場(chǎng)協(xié)議”為鑒，防止被西方“暗算”。在這些人看來(lái)，正是西方強(qiáng)迫日本簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”的政治陰謀，才直接導(dǎo)致了日本20世紀(jì)90年代那“失去的十年”。

“廣場(chǎng)協(xié)議”

20世紀(jì)80年代初期，日本汽車、家電等產(chǎn)品的出口迅速增加，美日貿(mào)易赤字急劇擴(kuò)大。1984年，美國(guó)對(duì)外貿(mào)易逆差已高達(dá)1090億美元，其中對(duì)日本的貿(mào)易逆差約占50%。1985年，日本取代美國(guó)成為世界上最大的債權(quán)國(guó)，日本制造的產(chǎn)品充斥全球。為了防止日本資本“和平占領(lǐng)美國(guó)”，美國(guó)的許多制造業(yè)大企業(yè)、國(guó)會(huì)議員甚至許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始紛紛游說(shuō)美國(guó)政府，強(qiáng)烈要求當(dāng)時(shí)的里根政府干預(yù)外匯市場(chǎng)，讓美元貶值，以挽救日益蕭條的美國(guó)制造業(yè)。

1985年9月22日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)詹姆斯·貝克、日本財(cái)長(zhǎng)竹下登、前聯(lián)邦德國(guó)財(cái)長(zhǎng)杰哈特·斯托登伯、法國(guó)財(cái)長(zhǎng)皮埃爾·貝格伯、英國(guó)財(cái)長(zhǎng)尼格爾·勞森等五個(gè)發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家財(cái)政部長(zhǎng)及五國(guó)中央銀行行長(zhǎng)在紐約廣場(chǎng)飯店舉行會(huì)議，達(dá)成五國(guó)政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，使美元對(duì)主要貨幣有秩序地下調(diào)，以解決美國(guó)巨額的貿(mào)易赤字。因協(xié)議在廣場(chǎng)飯店簽署，該協(xié)議又被稱為“廣場(chǎng)協(xié)議”。協(xié)議中規(guī)定日元與馬克應(yīng)大幅升值以挽回被過(guò)分高估的美元價(jià)格。

“廣場(chǎng)協(xié)議”，揭開(kāi)了日元急速升值的序幕。1985年9月，日元匯率在1美元兌250日元上下波動(dòng)，在“廣場(chǎng)協(xié)議”生效后不到3個(gè)月的時(shí)間里，快速升值到1美元兌200日元附近，升幅20%。1986年底，1美元兌152日元，1987年最高達(dá)到1美元兌120日元。從日元對(duì)美元名義匯率看，1985年2月至1988年11月，升值111%;1990年4月至1995年4月，升值89%1998年8月至1999年12月，升值41%。從日元實(shí)際有效匯率看，1985年第一季度至1988年第一季度，升值54%;1990年第二季度至1995年第二季度，升值51%;1998年第三季度至1999年第四季度，升值28%。 “廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂后的10年問(wèn)，日元幣值平均每年上升5%以上，日本經(jīng)濟(jì)迅速泡沫化，并在五年后崩潰，日本因此進(jìn)入“失去的十年”?！皬V場(chǎng)協(xié)議”與日本泡沫經(jīng)濟(jì)沒(méi)有必然聯(lián)系

“廣場(chǎng)協(xié)議”以后，日本出現(xiàn)了非常嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì)。到1989年末，日經(jīng)225種股票的平均價(jià)格高達(dá)38915.87日元，相當(dāng)于1984年的3.68倍。從表面的時(shí)間順序和因果關(guān)系來(lái)看， “廣場(chǎng)協(xié)議”與日本的泡沫經(jīng)濟(jì)似乎確實(shí)存在某種聯(lián)系。但是， “廣場(chǎng)協(xié)議”的初衷是使美元對(duì)主要貨幣有秩序地下調(diào)， “廣場(chǎng)協(xié)議”后，世界主要貨幣對(duì)美元匯率均有不同程度的上升。就年平均匯率來(lái)看，1988年與1985年相比，除日元外其他主要貨幣的升值幅度分別為:德國(guó)馬克70.5%，法國(guó)法郎50.8%，意大利里拉46.7%，英國(guó)英鎊37.2%，加拿大元近11%。但是，這些國(guó)家卻并沒(méi)有發(fā)生像日本那樣嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì)。這說(shuō)明， “廣場(chǎng)協(xié)議”與泡沫經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有必然的聯(lián)系。

日本泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的根源其實(shí)在于日本政府不恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)政策。日本政府認(rèn)為，日元升值必然使進(jìn)口擴(kuò)大、出口萎縮從而帶來(lái)經(jīng)濟(jì)蕭條。為了應(yīng)對(duì)“日元升值蕭條”，日本政府提出了向內(nèi)需主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的政策:在財(cái)政方面，從1986年度到1988年度的政府預(yù)算都將克服“日元升值蕭條”作為重要政策課題;在金融政策方面，日本連續(xù)5次下調(diào)利率，公定利率水平由1985年的5%降至1987年3月以后的2.5%;此外，日本還通過(guò)增加政策性貸款來(lái)擴(kuò)大公共投資規(guī)模。

然而實(shí)際情況是， “廣場(chǎng)協(xié)議”以后，日本出口萎縮進(jìn)口也萎縮、對(duì)外收支盈余的擴(kuò)大之勢(shì)并未減弱。1985、1988和1992年，貿(mào)易順差分別達(dá)461.0億、775.6億和1066.3億美元;同期，經(jīng)常收支盈余分別為491.7億、796.3億和1175.5億美元。這主要與日本的對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)有關(guān)。石油危機(jī)以后，日本出口商品結(jié)構(gòu)中技術(shù)含量高、附加價(jià)值高的商品所占比重進(jìn)一步上升，一些產(chǎn)品在世界市場(chǎng)上具有無(wú)可替代的地位，因此，對(duì)這類商品的需求不會(huì)因日元升值而大幅度減少;而在進(jìn)口貿(mào)易方面，由于石油危機(jī)后日本產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向“輕薄短小”型轉(zhuǎn)變，原材料消耗相對(duì)減少，因而盡管日元升值使進(jìn)口變得便宜，但對(duì)進(jìn)口原材料的需求量不會(huì)因此而增加。

這個(gè)時(shí)候，日本政府卻錯(cuò)誤地估計(jì)了形勢(shì)，最終采取了錯(cuò)誤的極度擴(kuò)張性財(cái)政和貨幣政策試圖刺激經(jīng)濟(jì)。由于原有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)下的日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已趨飽和，迅速增大的貨幣供應(yīng)無(wú)法被產(chǎn)業(yè)吸收，于是，大量資金進(jìn)入證券市場(chǎng)和收益率較高但資金回收期長(zhǎng)的房地產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，日本銀行為干預(yù)匯率持續(xù)買進(jìn)美元賣出日元，由此也造成了貨幣供應(yīng)量膨脹。第三，各金融機(jī)構(gòu)也將房地產(chǎn)貸款作為最佳貸款項(xiàng)護(hù)目，無(wú)節(jié)制地?cái)U(kuò)大信貸規(guī)模。過(guò)度寬松的貨幣供給與工業(yè)化后期的生產(chǎn)過(guò)剩并存，導(dǎo)致了嚴(yán)重的資本過(guò)剩，但是日本政府卻在同期名義GDP的年增幅只有5%的前提下坐視日經(jīng)指數(shù)每年以30%、日本地價(jià)每年以15%的幅度增長(zhǎng)，旁觀泡沫膨脹并對(duì)資本過(guò)度投機(jī)不聞不問(wèn)。

1990年，日本政府終于意識(shí)到過(guò)快上漲的房地產(chǎn)價(jià)格可能給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)始對(duì)此進(jìn)行“宏觀調(diào)控”，但致命的是他們采取了“硬著陸”的方式。一方面，央行通過(guò)連續(xù)五次加息快速抽緊銀根，把利率從2.5%一下提高到1990年8月的6%，房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)不及做出調(diào)整而迅速崩潰。另一方面，政府主導(dǎo)輿論大肆壓低房地產(chǎn)價(jià)格。1990年9月，日本國(guó)營(yíng)廣播電視臺(tái)NHK連續(xù)五個(gè)晚上在黃金時(shí)段播放了有關(guān)土地問(wèn)題的特別節(jié)目，提出應(yīng)讓日本的地價(jià)下降一半，主張進(jìn)行土地稅制的改革，限制房地產(chǎn)融資。這一節(jié)日對(duì)于持續(xù)高燒的房地產(chǎn)市場(chǎng)無(wú)異于重磅炸彈，自此社會(huì)價(jià)格預(yù)期開(kāi)始轉(zhuǎn)向。再加上1991年6月，宮澤喜一內(nèi)閣不合時(shí)宜地提出《生活大國(guó)五年計(jì)劃》，房地產(chǎn)泡沫終于被一舉刺破。

由此可見(jiàn)，正是日本政府所實(shí)踐的一系列經(jīng)濟(jì)政策的失當(dāng)，日元升值才最終引發(fā)了泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，長(zhǎng)達(dá)10多年的經(jīng)濟(jì)蕭條和通貨緊縮的重要根源皆肇始于此。

日本那十年:是“失落”，不是“衰落”

“失去的十年”中，日本仍然是一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家。即使是經(jīng)過(guò)所謂“失去的十年”，日本仍是一個(gè)令人尊敬的大國(guó)，十多年的經(jīng)濟(jì)不振之后其GDP仍然位于世界第二位。日元升值大大提高了日元在國(guó)際貨幣體系中的地位，即使在歐元誕生后，日元仍然是國(guó)際上最主要的四大貨幣之一，成為其他國(guó)家外匯儲(chǔ)備中的重要幣種。并且，在日元持續(xù)升值過(guò)程中，美元計(jì)價(jià)的日本國(guó)家資產(chǎn)同步增加，日本企業(yè)逐步在海外擴(kuò)大投資，日本居民也切實(shí)地分享到了成長(zhǎng)紅利。

日元升值帶來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型良機(jī)。 “廣場(chǎng)協(xié)議”推動(dòng)的日元反復(fù)重估和長(zhǎng)期升值在實(shí)際中促進(jìn)了日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)，給日本產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)了機(jī)遇。在1990年代泡沫完全破裂后， “日本制造”被迫全面轉(zhuǎn)型，日本工業(yè)從一般的加工制造型企業(yè)轉(zhuǎn)向高技術(shù)、高附加值產(chǎn)業(yè)，日式的精細(xì)化管理得到進(jìn)一步強(qiáng)化，日本國(guó)民和企業(yè)以極大的堅(jiān)忍重新煥發(fā)了日本的制造業(yè)優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，日本的環(huán)境仍然優(yōu)美、技術(shù)仍然領(lǐng)先、社會(huì)仍然和諧、人心仍然穩(wěn)定。一切都表明， “廣場(chǎng)協(xié)議”并沒(méi)有摧毀日本。

擺脫“夢(mèng)魘”，人民幣國(guó)際化趨勢(shì)不可避免

認(rèn)識(shí)到“廣場(chǎng)協(xié)議”的真實(shí)影響，就不用整天提心吊膽于西方的“暗算”了。中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲表示， “在人民幣匯率的這個(gè)問(wèn)題上，現(xiàn)在已經(jīng)不是中美怎么談的問(wèn)題，現(xiàn)在最關(guān)鍵的就是美國(guó)在已經(jīng)完成了輿論布局的情況下，又做好了市場(chǎng)技術(shù)鋪墊。目前人民幣升值與否，更多的因素還要看美元。美元的持續(xù)升值讓人民幣盯緊美元的貨幣政策已經(jīng)面臨巨大壓力。人民幣對(duì)美元已經(jīng)有一段時(shí)間維持在6.82水平上，無(wú)論從技術(shù)層面還是市場(chǎng)來(lái)看，人民幣的升值已經(jīng)形成趨勢(shì)?！边@個(gè)時(shí)候應(yīng)盡早擺脫“廣場(chǎng)協(xié)議”這一“夢(mèng)魘”，積極主動(dòng)地尋求人民幣的國(guó)際化。

人民幣是一個(gè)有理想的貨幣

人民幣是由中國(guó)央行發(fā)行的，是我們自己的貨幣，任何關(guān)于人民幣發(fā)行、流通的貨幣政策都與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)，因而人民幣的問(wèn)題本質(zhì)上是我們發(fā)展經(jīng)濟(jì)、構(gòu)建和諧社會(huì)過(guò)程中自己必須解決的問(wèn)題。但是，在全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)系如此密切的今天，任何一個(gè)國(guó)家或地區(qū)、任何一種貨幣都不可能獨(dú)立于他者之外，從這個(gè)意義上說(shuō)，人民幣已經(jīng)不再僅僅是我們自己的問(wèn)題。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康高速發(fā)展、中國(guó)整體國(guó)力及世界影響力的不斷提升，人民幣問(wèn)題越來(lái)越成為世界政治、經(jīng)濟(jì)事務(wù)中不可不考慮的問(wèn)題。從頻簽貨幣互換協(xié)議到超主權(quán)貨幣的提出，什隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的率先復(fù)蘇以及中國(guó)一躍成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣逐步展現(xiàn)出臼己的理想。中國(guó)的“和平崛起”要求、世界的長(zhǎng)期繁榮與穩(wěn)定亦要求，巾國(guó)的人民幣在不久的將來(lái)成長(zhǎng)為世界三大強(qiáng)勢(shì)貨幣與二三大儲(chǔ)備貨幣之 ，與美元和歐元三足鼎立。

頻簽貨幣互換協(xié)議，人民幣國(guó)際化邁出關(guān)鍵一步

人民幣國(guó)際化必須經(jīng)過(guò)區(qū)域化過(guò)程。首先，在周邊國(guó)家和與中國(guó)貿(mào)易關(guān)系緊密的國(guó)家嘗試采用人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣;其次，在成為結(jié)算貨幣的基礎(chǔ)上，使人民幣成為這些國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣;第三，在成為區(qū)域貨幣的基礎(chǔ)上再走向國(guó)際，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，以上國(guó)際化的過(guò)程必須伴隨著匯率自由浮動(dòng)和資本開(kāi)放的過(guò)程。

遵照以上三步曲，2008年至2009年，中國(guó)與韓國(guó)、中國(guó)香港、馬來(lái)西亞、白俄羅斯、印尼、阿根廷等國(guó)家和地區(qū)簽訂6500億元人民幣規(guī)模的貨幣互換協(xié)議，意在增加人民幣的國(guó)際使用量和覆蓋面，并為人民幣跨境結(jié)算提供資金支持。具體來(lái)說(shuō)，與不同國(guó)家央行的互換協(xié)議作用也有所不同，如與馬來(lái)西亞、印尼和阿根廷的貨幣互換中，人民幣主要是在貿(mào)易中充當(dāng)支付結(jié)算的角色，實(shí)現(xiàn)了三步曲中的第一步;但是白俄羅斯已經(jīng)將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣，實(shí)現(xiàn)了三步曲中的第二步。此外，中國(guó)央行還在與其他有類似需求的央行就簽署雙邊貨幣互換協(xié)議進(jìn)行磋商。

2010年5月初，由央行等六部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知(征求意見(jiàn)稿)》(簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)稿》)?！兑庖?jiàn)稿》顯示，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，同意將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的試點(diǎn)范圍向14個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)擴(kuò)大，這包括北京、天津、內(nèi)蒙古、遼寧、江蘇、浙江、福建、山東、湖北、廣西、海南、重慶、四川、云南。此番試點(diǎn)擴(kuò)大化具有三層含義:一是廣東、上海的試點(diǎn)企業(yè)擴(kuò)大化;二是試點(diǎn)結(jié)算境外區(qū)域擴(kuò)大化，即從港澳、東盟地區(qū)擴(kuò)大到所有國(guó)家和地區(qū);三是試點(diǎn)省市擴(kuò)大化，在之前5城市的基礎(chǔ)上，向14個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)擴(kuò)大。在此基礎(chǔ)上，6月22日，六部委又聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，進(jìn)一步擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)范圍。此次試點(diǎn)擴(kuò)大，新增上海、廣東、吉林、黑龍江、西藏、新疆等6個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)，從而使跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)大到全國(guó)20個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)。人民幣從準(zhǔn)周邊化到周邊化，再到區(qū)域化及準(zhǔn)國(guó)際化，最后就是人民幣的真正國(guó)際化。

新一輪匯改重啟，“敢問(wèn)路在何方”?

2010年6月19日，央行突然宣布重啟被危機(jī)打斷的匯改進(jìn)程，人民幣繼續(xù)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，并且更加強(qiáng)調(diào)參考一籃子貨幣以及匯率的雙向波動(dòng)，匯率浮動(dòng)空間也將重回千分之五的水平。新一輪匯改重啟究竟能帶領(lǐng)人民幣走向何方?

首先，新一輪匯改的重啟，并不意味著人民幣的升值，而是更多地強(qiáng)調(diào)人民幣匯率可以根據(jù)市場(chǎng)供求狀況在上下千分之五的浮動(dòng)空間內(nèi)雙向波動(dòng)。6月21日截至收盤，人民幣即期詢價(jià)人民幣對(duì)美元報(bào)6.7978，收盤接近當(dāng)日千分之五的浮動(dòng)上限。然而短暫的升值并沒(méi)能持續(xù)。22日，即期詢價(jià)人民幣對(duì)美元報(bào)6.813，收盤下跌0.23%，將前日漲幅一大半強(qiáng)行吞回。從23日開(kāi)始，人民幣匯價(jià)重新升值并持續(xù)3個(gè)交易日。25日，人民幣兌美元即期匯價(jià)開(kāi)盤后快速走高，最高一度創(chuàng)出匯改來(lái)新高6.7856。數(shù)據(jù)顯示，6月23日至25日，人民幣對(duì)美元依次上揚(yáng)0.02%、0.17%和0.17%。央行宣布重啟匯改后連續(xù)5個(gè)交易日人民幣匯價(jià)走勢(shì)可謂“彈性十足”， “增強(qiáng)人民幣匯率彈性，采取更靈活的匯率機(jī)制”絕不僅僅是姿態(tài)而已。

其次，目前的匯率制度依然是在中國(guó)資本項(xiàng)目存在管制下的匯率制度。為避免對(duì)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，如果人民幣匯率短期內(nèi)出現(xiàn)極端波動(dòng)，預(yù)計(jì)央行入場(chǎng)干預(yù)的可能性會(huì)非常大，以保證人民幣匯率的整體穩(wěn)定。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面決定了人民幣在短期內(nèi)不能出現(xiàn)大幅度升值，而中國(guó)對(duì)于資本項(xiàng)目的管制可以幫助實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。中國(guó)可以發(fā)揮資本管制的作用，遏制投資因人民幣升值預(yù)期而大量流入。因而，需要對(duì)資本項(xiàng)目自由化持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度，有理由認(rèn)為本輪匯改重啟到人民幣最終的自由兌換還有相當(dāng)?shù)囊欢尉嚯x，人民幣的自由兌換應(yīng)該是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的最后一步。

最后，人民幣長(zhǎng)期內(nèi)必然升值。新一輪匯改重啟，即使人民幣在短期內(nèi)只能緩慢升值，并且有可能伴隨階段性的貶值，但是考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期向好，人民幣的長(zhǎng)期升值將是大勢(shì)所趨。同時(shí)，伴隨著匯率自由浮動(dòng)和資本項(xiàng)目的放松管制，人民幣將會(huì)最終實(shí)現(xiàn)完全地可自由兌換。

順應(yīng)潮流，積極應(yīng)對(duì)人民幣升值

中國(guó)經(jīng)濟(jì)遲早要實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的可自由兌換，屆時(shí)人民幣匯率將徹底由市場(chǎng)機(jī)制所決定，人民幣的匯率波動(dòng)甚至升值都不可避免。因而我們應(yīng)該順應(yīng)潮流，采取各種措施來(lái)積極應(yīng)對(duì)人民幣升值。靈活運(yùn)用貿(mào)易結(jié)算方式，建立外匯期貨市場(chǎng)

因?yàn)槿嗣駧艃睹涝牟粩嗌?，在以美元?bào)價(jià)出口貨物時(shí)，出口商勢(shì)必會(huì)因此遭受損失。這時(shí)，如仍以美元報(bào)價(jià)，可以采取升貼水的辦法，在與采購(gòu)商簽訂協(xié)議時(shí)協(xié)商分擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如，如果人民幣升值幾個(gè)點(diǎn)，那么產(chǎn)品價(jià)格也要相應(yīng)提高幾個(gè)點(diǎn)。或者，可改用歐元、日元或其他匯率較穩(wěn)定的幣種結(jié)算，這樣同樣可以減少結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。此外，應(yīng)合理利用外匯遠(yuǎn)期、期貨等金融衍生產(chǎn)品來(lái)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)，利用杠桿比例進(jìn)行合理理財(cái)。匯改重啟為人民幣匯率注入了彈性，而人民幣匯率彈性增加有利于人民幣趨于市場(chǎng)化，有利于中國(guó)培育匯率避險(xiǎn)市場(chǎng)。因此，我們應(yīng)盡早研究建立我國(guó)的外匯期貨市場(chǎng)，為進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)提供很好的套期保值手段。

對(duì)于普通的消費(fèi)者，依舊需要外匯期貨市場(chǎng)來(lái)發(fā)揮作用。盡管放寬了企業(yè)與居民旅游的外匯持有限額，但目前我國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備絕大多數(shù)還儲(chǔ)備在國(guó)家外匯管理局。這樣顯然不利于我國(guó)外匯儲(chǔ)備的有效使用，同時(shí)與發(fā)達(dá)國(guó)家的外儲(chǔ)政策相左。日本是世界上外匯儲(chǔ)備量排名第二的國(guó)家，2008年底日本政府擁有的的外匯儲(chǔ)備僅約1.1萬(wàn)億美元，但居民所持外儲(chǔ)高達(dá)3.64萬(wàn)億美元。我們應(yīng)借鑒日本經(jīng)驗(yàn)，逐步變“藏匯于國(guó)”為“藏匯于企”、 “藏匯于民”。但是另一方面， “藏匯于民”不能“藏險(xiǎn)于民”。目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備中絕大部分為美元資產(chǎn)，不合理的外儲(chǔ)結(jié)構(gòu)使我國(guó)儲(chǔ)備在人民幣兌美元的持續(xù)升值過(guò)程中不斷遭受貶值。這種情況下，沒(méi)有任何一個(gè)理性的消費(fèi)者會(huì)選擇持有外匯，因而必須增加外匯的投資渠道來(lái)吸引人民主動(dòng)地持有，而建立外匯期貨市場(chǎng)不失為一個(gè)好的選擇。外匯期貨市場(chǎng)的建立一方面可以為套保者提供保值手段，另一方面又可為投資者擴(kuò)大投資渠道、提供一種不同的投資選擇。走創(chuàng)新發(fā)展之路，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)

2009年，中國(guó)超越德國(guó)成為世界商品貿(mào)易輸出第一大國(guó)，然而“貿(mào)易大國(guó)”的中國(guó)遠(yuǎn)沒(méi)有成為“貿(mào)易強(qiáng)國(guó)”?！?億件襯衫換一架波音飛機(jī)”的故事早就有人說(shuō)過(guò)，但直到現(xiàn)在中國(guó)還是“世界工廠”， “中國(guó)制造”還是低技術(shù)含量、低附加值的貼牌生產(chǎn)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2010年前4個(gè)月，我國(guó)一般貿(mào)易項(xiàng)下出現(xiàn)貿(mào)易逆差392.9億美元，2009年同期為順差124.8億美元;而我國(guó)加工貿(mào)易項(xiàng)下貿(mào)易順差845.8億美元，增長(zhǎng)6.5%，相當(dāng)于同期總體順差規(guī)模的5.2倍。要想提高企業(yè)利潤(rùn)，尤其是應(yīng)對(duì)人民幣升值，企業(yè)就必須降低生產(chǎn)成本或者提高出口價(jià)格，而這要求創(chuàng)新產(chǎn)品，同時(shí)打造品牌，主動(dòng)走向海外。只有技術(shù)研發(fā)才是企業(yè)的出路，必須以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，以技術(shù)創(chuàng)新為動(dòng)力，加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，努力提高出口產(chǎn)品的科技含量和附加值，向技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變?！皬V場(chǎng)協(xié)議”日元被迫升值以后，正是得益于日本出口產(chǎn)品的高技術(shù)含量與高附加值，才實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易順差的持續(xù)擴(kuò)大。

人民幣升值既是挑戰(zhàn)，也是機(jī)遇。對(duì)于如下產(chǎn)業(yè)，在人民幣升值過(guò)程中，能夠自動(dòng)獲得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的有利條件:①擁有人民幣資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)，如房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)和擁有地產(chǎn)資源的商業(yè)企業(yè)。人民幣升值可以增強(qiáng)這些企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，有利于其更有力地參與國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)的知名度與競(jìng)爭(zhēng)力;同時(shí)，人民幣升值抬高了外資在中國(guó)大陸的購(gòu)房成本，外來(lái)的需求減少則有助于給國(guó)內(nèi)虛火發(fā)燒的房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，對(duì)降低房?jī)r(jià)產(chǎn)生正面效應(yīng)。②外匯負(fù)債率較高的產(chǎn)業(yè)，主要包括航空、貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)。人民幣對(duì)美元升值，它們的償債能力將隨之提高。③進(jìn)口原材料或零部件占比較高的產(chǎn)業(yè)。在我國(guó)能源、資源、技術(shù)大量進(jìn)口依賴的情況下，人民幣升值能夠節(jié)省進(jìn)口用匯。這些企業(yè)應(yīng)抓住人民幣升值帶來(lái)的有利條件，抓緊實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

基于上述分析，對(duì)于如下等產(chǎn)業(yè)，應(yīng)借助人民幣升值這一有利時(shí)機(jī)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí):①紡織業(yè)和家電業(yè)等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。應(yīng)借助人民幣升值加快淘汰技術(shù)落后的企業(yè)和產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。②鋼鐵行業(yè)。隨著人民幣的升值，中國(guó)鋼鐵企業(yè)原材料和相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)口成本將進(jìn)一步下降，這為鋼鐵企業(yè)采用國(guó)際先進(jìn)技術(shù)和進(jìn)行技術(shù)升級(jí)創(chuàng)造了契機(jī)，有利于鋼鐵行業(yè)提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，促使鋼鐵行業(yè)由粗放型發(fā)展模式向集約型發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。③汽車產(chǎn)業(yè)。對(duì)于進(jìn)口較大比例零部件的汽車產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，人民幣升值可以使汽車的成本下降。因此我國(guó)汽車出口企業(yè)應(yīng)以此為契機(jī)，加快引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備，促進(jìn)我國(guó)汽車制造技術(shù)的更新?lián)Q代和質(zhì)量升級(jí)，加快生產(chǎn)附加值較高的中高檔轎車。

對(duì)于目前不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，我們應(yīng)該充分利用人民幣升值的機(jī)遇，盡快實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由內(nèi)需拉動(dòng)替代外需拉動(dòng)、由消費(fèi)拉動(dòng)替代投資拉動(dòng)，由服務(wù)拉動(dòng)替代制造拉動(dòng)，由城市化進(jìn)程替代工業(yè)化進(jìn)程促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展;盡快實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變，由高碳化向低碳化轉(zhuǎn)變。解決了上述所有問(wèn)題，才算成功實(shí)現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，才能保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康高速發(fā)展。

借鑒“雁陣模式”，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的梯度轉(zhuǎn)移

20世紀(jì)90年代，日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本的上升使得日本商品的出口優(yōu)勢(shì)不再，于是，同本開(kāi)始在亞洲推行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的“雁陣模式”。該模式以日本作為領(lǐng)頭雁，將已經(jīng)成熟的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣、香港等國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行生產(chǎn)，從而降低勞動(dòng)力、土地等成本，原有企業(yè)則集中日本資源在開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)上下功夫。日本推行的“雁陣模式”，成功地促進(jìn)了包括日本本國(guó)在內(nèi)的亞洲經(jīng)濟(jì)的騰飛，得益于日本這一梯度轉(zhuǎn)移模式，亞洲的“四小龍”、 “五小虎”相繼出現(xiàn)，中國(guó)的改革開(kāi)放也得以借此機(jī)遇順利進(jìn)行，亞洲一時(shí)成為世界經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

隨著勞動(dòng)力成本、資源成本、運(yùn)輸成本等的不斷上升，中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本也在不斷提高。在中國(guó)目前的出口結(jié)構(gòu)下，人民幣升值勢(shì)必會(huì)使出口遭遇困難，從而使這些生產(chǎn)企業(yè)的困境雪上加霜。為應(yīng)對(duì)人民幣升值，可以考慮借鑒日本的“雁陣模式”，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的梯度轉(zhuǎn)移。可以珠三角為雁首，由珠三角制造業(yè)老板學(xué)習(xí)20世紀(jì)90年代香港、臺(tái)灣老板手拿出口訂單到珠三角組織生產(chǎn)的做法，手拿訂單到周邊地區(qū)組織生產(chǎn)，向勞動(dòng)力成本更低的珠三角周邊地區(qū)甚至湖南、江西等鄰省甚至亞洲的其他國(guó)家如越南、緬甸等轉(zhuǎn)移。進(jìn)行這樣的制造業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不僅可以降低人工成本、土地價(jià)格，從一定程度上解決勞工荒、油荒及電荒等問(wèn)題，降低使用能源的價(jià)格，提高企業(yè)利潤(rùn);同時(shí)可以促進(jìn)資源在整個(gè)中國(guó)的合理利用，有利于解決東西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡，消除貧富差距，更好地實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍內(nèi)的共同富裕。