香港金管局總裁陳德霖認(rèn)為，香港在聯(lián)系匯率制度下沒有給熱錢相應(yīng)的牟利空間。2010年前11個(gè)月香港外幣儲(chǔ)備增長(zhǎng)僅4.4%，遠(yuǎn)低于其他亞洲經(jīng)濟(jì)體

香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局長(zhǎng)陳家強(qiáng)11月25日否認(rèn)了部分媒體所謂“6500億熱錢囤港伺機(jī)進(jìn)入內(nèi)地”的說法，認(rèn)為目前在港資金主要是在港IPO集資款，不應(yīng)視為熱錢;香港金融管理局總裁陳德霖則于11月27日表示，短期熱錢大量流入香港的情況并不存在，香港的聯(lián)系匯率制度并沒給熱錢提供太多炒作空間。

據(jù)香港科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)系主任雷鼎鳴的統(tǒng)計(jì)，2008年8月至2010年9月的兩年間，香港有7051億港元的外來資產(chǎn)流入，但流入高峰期為2009年而非2010年。根據(jù)年初香港金管局總裁陳德霖的分析，2008年第四季度到2009年底，香港共有6400億港元的外來資金流入，這意味著，7051億港元減去這6400億港元，今年香港的外來資金流入不超過700億港元。這個(gè)量并不算大，因?yàn)榻衲暌詠碓诟凵鲜械腎PO集資額即超過3500億港元。

2010年香港市場(chǎng)之所以資金仍較充裕，香港金融管理部門認(rèn)為是2009年以來內(nèi)地企業(yè)在港IPO所募資金部分仍滯留在港。

至于一些外來資金熱衷在港兌換人民幣及開設(shè)人民幣賬戶，專家認(rèn)為是人民幣升值預(yù)期背景下，香港加快推出人民幣投資產(chǎn)品、大力推進(jìn)人民幣離岸中心建設(shè)的必然結(jié)果，而不應(yīng)簡(jiǎn)單地延續(xù)以往思路，認(rèn)為是“熱錢抵港覬覦內(nèi)地”。

規(guī)模之辯

衡量香港熱錢流入狀況時(shí)，有一個(gè)指標(biāo)非常重要，即“是否觸及港元與美元匯兌的強(qiáng)方保證”。實(shí)行聯(lián)系匯率制度的香港，以1美元可兌換的7.8港幣為中間線，在其兩端設(shè)立了7.75及7.85的上下限，也即強(qiáng)方弱方兌換保證線。美元與港元匯率只能在此區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，超出保證線后香港金管局則會(huì)入市干預(yù)。

這意味著，當(dāng)外幣大量進(jìn)入香港致使港幣走強(qiáng)時(shí)，一旦匯價(jià)觸及1美元兌換7.75港元的強(qiáng)方保證，香港金管局便會(huì)入市，通過向市場(chǎng)賣出港元使匯率走弱重回7.75至7.85區(qū)間;反之，當(dāng)港幣被大量賣出使匯價(jià)觸及1美元兌換7.85港幣的弱方保證時(shí)，金管局則進(jìn)行逆向操作，通過買入港元使匯率重新走強(qiáng)回到7.75至7.85區(qū)間。

所以，在一定時(shí)間段內(nèi)“強(qiáng)方保證”是否被觸及、觸及次數(shù)，以及香港金管局的注資額度等，成為香港熱錢流入狀況的重要參考指標(biāo)。

翻檢香港金管局2010年以來最新資料可知，從年初至今香港并未出現(xiàn)大規(guī)模外來資金流入的情況，上半年甚至還因?yàn)镮PO減少、內(nèi)地緊縮相關(guān)政策，以及歐債危機(jī)避險(xiǎn)等原因出現(xiàn)過資金外流的情況。雖然這一情況隨著下半年香港市場(chǎng)IPO的增加等因素有所改變，但至今港元對(duì)美元沒有出現(xiàn)強(qiáng)方保證被觸及的情況，金管局也沒有進(jìn)行過入市注資操作;而在熱錢流入香港較多的2009年，僅10月份香港金管局便曾在兩天內(nèi)連續(xù)6次干預(yù)市場(chǎng)，全月共向市場(chǎng)注資超過743億港元。

香港金管局9月發(fā)布的最新金融穩(wěn)定報(bào)告也印證了這一點(diǎn)。資料顯示，2010年一季度私人金融資金從上一年度的大規(guī)模流入轉(zhuǎn)為少量流出，經(jīng)常賬戶盈余縮減至316億港元，低于2009年354億港元的季度平均數(shù);一季度私人金融資金凈流出286億港元，而2009年的季度平均凈流入則高達(dá)870億港元。

何以2010年至今沒有大規(guī)模熱錢流入香港?香港金管局總裁陳德霖認(rèn)為，與香港在聯(lián)系匯率制度下沒有給熱錢相應(yīng)的牟利空間有關(guān)。根據(jù)他提供的資料，今年前11個(gè)月香港外幣儲(chǔ)備增長(zhǎng)僅4.4%，遠(yuǎn)低于印尼、泰國(guó)、韓國(guó)、中國(guó)內(nèi)地及臺(tái)灣地區(qū)等其他亞洲經(jīng)濟(jì)體，加上香港又剛出臺(tái)了嚴(yán)厲的禁止炒樓舉措，陳德霖認(rèn)為香港近期并不存在短期熱錢大量流入的情況。

內(nèi)資流港?

2010年沒有太多熱錢來港，但2009年流入的超過6000億港元的外來資金，卻有相當(dāng)數(shù)量仍沉淀在港沒有離去，這也是目前香港市場(chǎng)資金充足的重要原因。

雷鼎鳴告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者，他曾在一次飯局上問陳德霖，“留在香港的到底是些什么錢”，陳說是內(nèi)地來港上市企業(yè)的IPO集資款。

記者翻檢金管局最新金融穩(wěn)定報(bào)告時(shí)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告的確提及了這一問題:“截至2009年11月底，在香港上市的內(nèi)地公司仍有高達(dá)2600億港元的集資款項(xiàng)，以港元存款形式存放在香港本地及內(nèi)地的銀行體系”。該報(bào)告認(rèn)為，之所以2010年初香港有不少資金流出，即與內(nèi)地收緊相關(guān)貨幣政策，導(dǎo)致上述資金著手回流內(nèi)地有關(guān)。

陳家強(qiáng)11月25日回答記者“是否有大量熱錢囤積在港伺機(jī)進(jìn)入內(nèi)地”時(shí)，稱“這些資金(在港外來資金)大部分是上市公司IPO籌集的資金，不應(yīng)視為熱錢”。

據(jù)陳德霖分析，去年香港股市全年集資額超過5000億港元，其中七成涉及內(nèi)地公司，資金高達(dá)3400億港元，由于招股活動(dòng)大部分通過國(guó)際配售進(jìn)行，造成大量海外資金兌換港元或流入香港。

雷鼎鳴告訴記者，按照常理，內(nèi)地企業(yè)來港上市，就是為了募集企業(yè)發(fā)展所需資金，而募集到了卻不急于把錢帶回去，個(gè)中原因值得深究。

新情況

有一個(gè)“新情況”不容忽視，即香港對(duì)人民幣的需求量正急速放大，而如果僅僅根據(jù)香港人民幣持有量大增，即認(rèn)為這是覬覦內(nèi)地的熱錢，顯然是忽略了香港人民幣離岸中心建設(shè)步伐加快這一“新情況”。

人民幣在港需求量大增，兩個(gè)數(shù)據(jù)頗具代表性:一是香港金融體系內(nèi)的人民幣存款量，已從2010年1月時(shí)的640億元升至9月的1493億元，翻了一倍還多;二是央行2010年批給香港的80億元人民幣跨境貿(mào)易額度，原本到9月底時(shí)還剩一半，而僅僅一個(gè)月的時(shí)間，剩下的40億元便全部用罄，且至今央行沒有新批額度。

人民幣需求大增的原因是多方面的:一是聯(lián)系匯率制度下，港元隨著美元貶值而日漸縮水;二是港元換成人民幣后每年至少可獲得3%的穩(wěn)定升值收益;三是香港在加快人民幣離岸中心建設(shè)的過程中，各金融機(jī)構(gòu)近期集中推出了一些人民幣投資產(chǎn)品。

上述三點(diǎn)放到一起，使得擁有人民幣的港人，可在穩(wěn)獲匯率升值收益的情況下再賺投資理財(cái)收益，而且無需把人民幣拿到內(nèi)地——這種既省事又穩(wěn)賺不賠的事，當(dāng)然會(huì)為香港街頭的兌換點(diǎn)帶來“火爆”的港元兌人民幣生意。

上述情況同樣適用于外來資金。就是說，如果外來熱錢要通過香港“淘中國(guó)崛起之金”，不一定非要進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地。

一方面，這些資金可在港股買賣內(nèi)地企業(yè)的股票，而且不涉及匯率損失，且可規(guī)避A股存在的一些不規(guī)范之弊;另一方面，香港的人民幣投資產(chǎn)品正在成為這些資金新的選擇，無疑將進(jìn)一步放大香港的人民幣需求量。據(jù)稱東南亞一些華人華僑的資金正在進(jìn)入香港，看中的就是其人民幣離岸中心的價(jià)值。