中國加緊應(yīng)對流動性過剩

《華爾街日報》

國際資本流入壓力凸顯

據(jù)《華爾街日報》報道，11月25日，中國外匯管理局公布數(shù)據(jù)顯示，中國今年第三季度國際收支經(jīng)常項目順差1023億美元，前三季度國際收支經(jīng)常項目順差達到2040億美元，較上年同期增長30%。其中，前三季度資本和金融項目順差為821億美元。報道稱，這顯示出中國正面臨強大的國際資本流入壓力。

報道還轉(zhuǎn)述央行貨幣政策委員會委員夏斌的文章說，中國應(yīng)當(dāng)考慮盡快對外匯交易開征“托賓稅”，并嚴格限制商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的外商投資，從而遏制短期熱錢流入?！巴匈e稅”由諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主詹姆斯·托賓于20世紀70年代早期提出。

路透社

年內(nèi)可能再加息

據(jù)路透社報道，11月24日，發(fā)改委連續(xù)第3天發(fā)表文章，要求采取有力措施，加大價格監(jiān)督檢查力度，以保持消費價格總水平基本穩(wěn)定。

路透社還于11月23日報道稱，瑞銀發(fā)布最新報告預(yù)計中國11月CPI同比漲幅將達5%左右，12月份將小幅回落。瑞銀對中國2011年CPI的預(yù)測值從3.5-4%提高至4-4.5%。瑞銀還預(yù)測，中國在今年內(nèi)還將加息一次，2011年則將加息2-3次。

彭博社

明年CPI可攀至5%

彭博社11月25日報道說，夏斌當(dāng)天表示，加息和提高存款準備金率都可能成為控制流動性的必要措施。彭博社還援引東方匯理分析師的話稱，中國的通貨膨脹率有可能將在2011年的第二季度攀升至5%。

能源緊張需要新對策

《華爾街日報》

中國面臨供電緊張

《華爾街日報》報道說，中國全國即將面臨電力供應(yīng)緊張局面。導(dǎo)致電力供應(yīng)緊張的原因是運輸系統(tǒng)瓶頸和近期國內(nèi)煤炭價格大幅上漲。報道說，中國70%左右的電力來自于火電廠，而國內(nèi)部分電廠的存煤量已經(jīng)達到、甚至低于警戒值。中國國家電網(wǎng)公司警告說，北京、天津、重慶等大城市，以及山東省、江蘇省和浙江省等工業(yè)中心都可能面臨冬季用電緊張局面。

彭博社

中國需要加強非常規(guī)氣開發(fā)

11月25日，彭博社援引能源和金屬行業(yè)咨詢公司W(wǎng)ood Mackenzie的報告稱，中國需要在非常規(guī)氣開發(fā)方面走出一條獨特的道路。

非常規(guī)氣主要指頁巖氣、致密砂巖氣和煤層氣等能源。根據(jù)報告分析，到2030年，非常規(guī)氣將在全國的天然氣供應(yīng)比例中占到超過25%的份額。報告稱，中國需要加快在非常規(guī)氣開發(fā)方面的投資，結(jié)合當(dāng)?shù)厍闆r研發(fā)技術(shù)，并改善當(dāng)前十分緩慢的項目審批流程。

中國應(yīng)同時改革金融和匯率制度

中國需要擴大資本輸出

如果因為擔(dān)心國內(nèi)就業(yè)狀況惡化而無法減少經(jīng)常項目收支順差，中國就只能通過加強對外投資擴大資本輸出，從而平衡收支。但中國資本出口受到限制，大量資本囤積國內(nèi)。

如果繼續(xù)維持資本交易管制，并阻止人民幣升值，那么國內(nèi)市場人民幣流動性和房地產(chǎn)泡沫都將面臨日益擴大的風(fēng)險。盡管如此，由于國內(nèi)金融制度改革過于遲滯，中國政府仍不放松資本交易管制。

在國內(nèi)金融改革未取得進展的情況下，急于開放金融市場只會引發(fā)亞洲貨幣危機。

金融改革需先行

中國首先應(yīng)做的是，實現(xiàn)國有銀行民營化并加強企業(yè)管理，確保企業(yè)經(jīng)營、財務(wù)透明及信息公開。利率自由化也是一個必要環(huán)節(jié)。

但是，國有銀行相當(dāng)于中國政府的第二財政。中國政府希望繼續(xù)保留管制措施。

不開放金融市場并實行利率管制，這是保護國有銀行的最好方法。按中國現(xiàn)行的存貸款利率標準，國有銀行即使不做任何努力，也可以獲取穩(wěn)定的差額利潤。如果實現(xiàn)利率自由化，那么效益差的國有企業(yè)將難以獲得貸款，之前的貸款可能變?yōu)椴涣紓鶛?quán)，國有銀行業(yè)績會因此受到負面影響。

為建立有彈性的人民幣匯率機制，中國必須同時改革國內(nèi)金融和匯率制度。否則即使人民幣匯率上漲，國際經(jīng)濟最終也無法實現(xiàn)平衡。

(摘譯自日本《經(jīng)濟學(xué)人》周刊，作者柯隆，富士通綜合研究所首席研究員)

中國需不斷提息減少資產(chǎn)泡沫和通脹壓力

加息意在減少資產(chǎn)泡沫

中國人民銀行最近做出提升利率的決定令人感到意外，因為首先，總體通脹低于央行4%的目標;第二，控制信貸增長的行政措施已被視為防止經(jīng)濟過熱的主要手段。

官方解釋顯示出對通脹壓力的擔(dān)憂，但這也可能是中國對資產(chǎn)價格上漲作出的一個象征性反應(yīng)。上海和香港的股市在加息后回升，這是由于中國的實際利率保持負利率，市場仍將處于上升趨勢。

實際負利率拉大收入差

對決策者來說，發(fā)達國家低于預(yù)期的經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的風(fēng)險要大于國內(nèi)的通脹風(fēng)險。但從中期來看，實際負利率造成的社會代價或許是一目了然的。由于通脹被低估，那些不能夠抵御通脹的消費者和依賴固定工資的城鎮(zhèn)貧困人口承擔(dān)著未被公開承認的通脹所帶來的沖擊。實際負利率將繼續(xù)影響他們的生計，拉大中國的收入差距，而富人卻從資產(chǎn)價格膨脹中獲利。

收緊貨幣惟有提息

中國低估通脹數(shù)字的主要原因是沒有精確統(tǒng)計服務(wù)成本。價格改革可能需要花費數(shù)年時間，才能夠減少人為降低生產(chǎn)要素價格所帶來的影響。除非中國的經(jīng)濟增長發(fā)生嚴重收縮，否則中國要回到一個低通脹時代是不可想象的。因此，鑒于人民幣不太可能快速升值，決策者通過提息收緊貨幣政策才是明智之舉。

(摘編自香港《南華早報》，作者許思濤，經(jīng)濟學(xué)人集團中國區(qū)首席代表)

擴大赤字:

平衡國際收支新出路

中國的外貿(mào)盈余激增更多體現(xiàn)出一種產(chǎn)業(yè)深化的進程，而非操縱人民幣。

在目前的情況下，尋求高收益率的全球巨額資金無論如何都有可能使人民幣升值變得困難。人民幣適度升值造成對今后進一步升值的期待，可能導(dǎo)致不穩(wěn)定資金流入中國。而這筆巨額資金在很大程度上反映出美國外貿(mào)赤字加劇和美聯(lián)儲寬松的貨幣政策。

中國通過擴大預(yù)算赤字或許更易于減少外貿(mào)盈余。增加公共支出，諸如醫(yī)療和教育，都有可能拉動家庭消費，并支持一種更平衡的經(jīng)濟增長模式。此外，中國擴大預(yù)算有可能增加全球需求。

(摘譯自法國《論壇報》，作者多米尼克·德沃-弗雷科，蘇格蘭皇家銀行(新加坡)新興市場戰(zhàn)略家)

世界不應(yīng)回歸金本位

布雷頓森林體系曾帶來25年的平靜，歐洲經(jīng)濟得以復(fù)蘇，世界貿(mào)易得以恢復(fù)。但這一機制存在設(shè)計故障，因為它只在美元對世界貿(mào)易發(fā)揮主宰作用時才有效。當(dāng)美國不得不擁有經(jīng)常項目赤字而破壞了人們對美元的信心時，這一機制崩潰，世界進入了浮動匯率時代，并讓我們經(jīng)歷了上世紀70和80年代有史以來最大范圍的通貨膨脹。

如果我們再次依靠黃金來維護紀律，各國將不能再制定自己的貨幣政策，而這個新的機制將由未來世界第一大經(jīng)濟體中國主宰。但最好的，是依靠合作和自律去修補我們已有的體系:它曾促成了世界上最偉大、最持久的繁榮。

(摘譯自英國《獨立報》，作者哈米什·麥克雷)

聯(lián)儲在現(xiàn)行貨幣體系中實際扮演著世界央行的角色，但其貨幣政策卻僅僅以美國為依據(jù)。 漫畫/程碩