[摘 要]風(fēng)險(xiǎn)投資過程中的管理監(jiān)控是風(fēng)險(xiǎn)投資家對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理參與、咨詢和監(jiān)控，是減少投資風(fēng)險(xiǎn)、確保預(yù)期的投資收益率的重要手段，也是風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)別于其他融資投資方式的重要標(biāo)志。風(fēng)險(xiǎn)投資家對企業(yè)的監(jiān)控主要內(nèi)容包括:對象監(jiān)測、逆境識別、逆境診斷、一般對策、危機(jī)管理等5個(gè)部分。

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險(xiǎn)投資 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè) 管理監(jiān)控

風(fēng)險(xiǎn)投資過程中的管理監(jiān)控是風(fēng)險(xiǎn)投資家對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理參與、咨詢和監(jiān)控，是減少投資風(fēng)險(xiǎn)、確保預(yù)期的投資收益率的重要手段，也是風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)別于其他融資投資方式的重要標(biāo)志。風(fēng)險(xiǎn)投資家對企業(yè)的監(jiān)控主要內(nèi)容包括:對象監(jiān)測、逆境識別、逆境診斷、一般對策、危機(jī)管理等5個(gè)部分。

一、對象監(jiān)測

對象監(jiān)測是指風(fēng)險(xiǎn)投資家對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的重要環(huán)節(jié)(如生產(chǎn)、經(jīng)營、融資、決策等)進(jìn)行全過程的監(jiān)測。它的任務(wù)是描述企業(yè)真實(shí)狀況及發(fā)展動(dòng)向。一般來講，風(fēng)險(xiǎn)投資家監(jiān)測企業(yè)主要有以下幾種方式:(1)參加企業(yè)董事會(huì);(2)查閱企業(yè)財(cái)務(wù)狀況資料、產(chǎn)品資料、生產(chǎn)設(shè)備資料以及經(jīng)營計(jì)劃;(3)向會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行咨詢;(4)了解企業(yè)所在行業(yè)市場競爭情況的變化以及客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)政策變化等等。在這一過程中，風(fēng)險(xiǎn)投資家面臨的最大困難是企業(yè)家可能對風(fēng)險(xiǎn)投資家隱瞞了某些重要信息，特別是有關(guān)技術(shù)方面的信息。這就需要風(fēng)險(xiǎn)投資家密切關(guān)注與企業(yè)相關(guān)的技術(shù)創(chuàng)新情況，必要時(shí)要請有關(guān)科研機(jī)構(gòu)提供幫助。

二、逆境識別

逆境識別是指風(fēng)險(xiǎn)投資家用特定的評價(jià)指標(biāo)，判識企業(yè)的具體經(jīng)營環(huán)節(jié)已發(fā)生或即將發(fā)生的逆境現(xiàn)象，如產(chǎn)品成本太高、市場成長緩慢、不當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)控制，企業(yè)家無法有效管理等等。斯威庭對風(fēng)險(xiǎn)投資家所作出的實(shí)證研究(見表1)發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資家較為關(guān)注的是利潤、投資回報(bào)率、銷售額及市場占有率這4個(gè)指標(biāo)，因?yàn)檫@幾個(gè)指標(biāo)在相當(dāng)大的程度上反映了企業(yè)生產(chǎn)、管理、資金以及技術(shù)狀況。一旦風(fēng)險(xiǎn)投資家發(fā)現(xiàn)這些指標(biāo)出現(xiàn)了異常的下降趨勢，便會(huì)認(rèn)為企業(yè)在某個(gè)環(huán)節(jié)上出了問題。當(dāng)然，對于不同的風(fēng)險(xiǎn)投資家以及企業(yè)不同的發(fā)展階段，評價(jià)指標(biāo)選取及重要性評估也會(huì)有所不同，比如在企業(yè)種子階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家可能會(huì)關(guān)注知識產(chǎn)權(quán)問題，而在企業(yè)發(fā)展壯大階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家則會(huì)關(guān)注供應(yīng)商和客戶的變動(dòng)情況。

表1 風(fēng)險(xiǎn)投資家的監(jiān)控目標(biāo)重要程度

均值方差

1、凈利潤1.290.59

2、投資回報(bào)率1.570.53

3、銷售額3.150.90

4、市場占有率3.710.95

注:5表示最重要，0表示不重要，4、3、2、1表示重要程度從強(qiáng)到弱。

三、逆境診斷

逆境診斷主要是對已被識別的各種逆境現(xiàn)象，進(jìn)行成因分析、過程分析和發(fā)展趨勢的預(yù)測。這里，我們將導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)困難的因素分為兩類:技術(shù)問題和管理失誤。由于風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資對象主要為高新技術(shù)企業(yè)，技術(shù)是決定企業(yè)成敗的最重要因素，所以我們將技術(shù)問題單列出來，它主要包括產(chǎn)品無法在有競爭力的成本下完成、產(chǎn)品原型測試不滿意、新技術(shù)出現(xiàn)使產(chǎn)品過時(shí)、替代性產(chǎn)品出現(xiàn)、后續(xù)新產(chǎn)品開發(fā)失敗等等。管理失誤是指企業(yè)管理層因企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的突變或個(gè)人認(rèn)識錯(cuò)誤而造成的錯(cuò)誤管理行為，它包括錯(cuò)誤的行銷策略、不當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)控制、管理層內(nèi)部的斗爭等等。對于企業(yè)出現(xiàn)的每一問題，風(fēng)險(xiǎn)投資家都要認(rèn)真加以診斷，以分析哪種因素是主要的，起豐導(dǎo)作用的;哪些是從屬的、派生的。比如由于競爭加劇導(dǎo)致企業(yè)銷售額下降，風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)分析這是由于企業(yè)產(chǎn)品成本較高，缺乏競爭力，還是企業(yè)營銷系統(tǒng)出了問題。

四、一般對策

一般對策是風(fēng)險(xiǎn)投資家在對企業(yè)逆境診斷基礎(chǔ)上，針對企業(yè)存在的主要問題，采取相應(yīng)對策。當(dāng)企業(yè)發(fā)展的主要障礙是技術(shù)問題時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家首先應(yīng)判斷技術(shù)有無更新改進(jìn)的必要和可能。若風(fēng)險(xiǎn)投資家認(rèn)為企業(yè)技術(shù)已經(jīng)過時(shí)，并且沒有開發(fā)新技術(shù)的基礎(chǔ)和條件，風(fēng)險(xiǎn)投資家便會(huì)考慮在適當(dāng)時(shí)機(jī)撤出資本。若風(fēng)險(xiǎn)投資家認(rèn)為企業(yè)技術(shù)只是在一些細(xì)節(jié)上還不夠完善，風(fēng)險(xiǎn)投資家便會(huì)利用其資訊網(wǎng)絡(luò)向企業(yè)提供支持和援助，以便企業(yè)及早走出逆境。當(dāng)企業(yè)管理出現(xiàn)問題時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家首先會(huì)利用自己在財(cái)務(wù)、營銷方面的專長向企業(yè)提供幫助，比如企業(yè)資金短缺，風(fēng)險(xiǎn)投資家便有可能以擔(dān)保形式向企業(yè)提供短期資金融通。而如果企業(yè)銷售渠道不暢，風(fēng)險(xiǎn)投資家也可以幫助企業(yè)設(shè)計(jì)適當(dāng)?shù)臓I銷戰(zhàn)略。

五、危機(jī)管理

危機(jī)管理是指風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)付企業(yè)逆境的一般對策不能有效扭轉(zhuǎn)逆境現(xiàn)象，企業(yè)陷入危機(jī)狀態(tài)(如持續(xù)虧損、市場份額持續(xù)下降、生產(chǎn)停頓等)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家所采取的一種特別管理活動(dòng)。它是一種“例外”性質(zhì)的管理，風(fēng)險(xiǎn)投資家在企業(yè)管理層已無法控制經(jīng)營局勢時(shí)，通過撤換企業(yè)管理人員，執(zhí)行特別計(jì)劃等應(yīng)急措施來積極介入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。一旦企業(yè)恢復(fù)正常，風(fēng)險(xiǎn)投資家便重新履行其日常監(jiān)控職能;但如果風(fēng)險(xiǎn)投資家的措施失敗，風(fēng)險(xiǎn)投資家就不得不撤出資本，在企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家通常會(huì)采取的措施是撤換企業(yè)的CEO。

為了減少代理風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資家除了對企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)控以外，一般在契約中設(shè)立一些限制條款，限制企業(yè)家從事有可能損害風(fēng)險(xiǎn)投資家利益的行為，包括禁止企業(yè)家未經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)投資家同意將股份轉(zhuǎn)移給第三方;禁止企業(yè)改變經(jīng)營范圍;禁止企業(yè)從事與企業(yè)主體不相關(guān)的投資業(yè)務(wù);企業(yè)必須將流動(dòng)比率、營運(yùn)資金或凈值維持在一定水準(zhǔn);企業(yè)必須維持與同業(yè)相同水準(zhǔn)的負(fù)債比率。

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