[摘 要]首先論述了負(fù)債經(jīng)營(yíng)與負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵，通過(guò)對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的研究，分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊，分析了負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因，探索企業(yè)規(guī)避負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的方法及防范措施。力求使企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，以達(dá)到提高經(jīng)濟(jì)效益的目的。

[關(guān)鍵詞]負(fù)債經(jīng)營(yíng) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 因素分析

企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)大體分為負(fù)債資金和權(quán)益資金兩部分。通過(guò)發(fā)行股票等方式籌集的權(quán)益資金是企業(yè)承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任的基本保證，但一個(gè)發(fā)展中的企業(yè)僅靠權(quán)益資金是難以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的。于是，舉借債務(wù)便成為企業(yè)獲取更多資金、加快發(fā)展速度的重要方式。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的合理運(yùn)用，既可以提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理的水平，又能為企業(yè)增經(jīng)濟(jì)效益。正確認(rèn)識(shí)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊，合理適度地安排負(fù)債資金，對(duì)提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益有重要的意義。

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)以已有的自由資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)創(chuàng)新產(chǎn)品新事業(yè)等，產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，而通過(guò)銀行借款，商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式來(lái)吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)方式[1]。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，企業(yè)籌資一般是兩種途徑，一方面是企業(yè)所有者投入的資金以及留存收益轉(zhuǎn)增的資本;而另一方面企業(yè)通過(guò)銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集的資金即負(fù)債，而企業(yè)通過(guò)銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集資金的這種經(jīng)營(yíng)方式也就是負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

一般而言，經(jīng)營(yíng)方式都會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的方式也會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就被稱為負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)借入資金給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。它包括負(fù)債經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致的所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，也包括負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)困難甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)

1.融資速度快

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是通過(guò)舉借債務(wù)方式來(lái)獲得資金，而這種方式較容易獲得資金，限制性條款較少而且程序較為便捷。

2.融資富有彈性

通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式取得的資金，自主性比較強(qiáng)，資金使用比較靈活，富有彈性。

3.融資成本低

通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)這種方式來(lái)進(jìn)行融資只需商業(yè)信用優(yōu)越，無(wú)需其他費(fèi)用或辦理其他手續(xù)，融資成本比較低，使得企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得有利的地位。

4.融資風(fēng)險(xiǎn)較高

負(fù)債融資到期償還本息，如果資金安排不當(dāng)，就會(huì)使得企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)生危機(jī)。除此之外，利率波動(dòng)等因素也會(huì)影響財(cái)務(wù)支出。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)一方面可以更加看出企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)點(diǎn)，另一方面也可以看出負(fù)債經(jīng)營(yíng)的缺點(diǎn)，所以要合理正確的利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，從而使得企業(yè)在現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的市場(chǎng)中立于不敗之地。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)形成的因素分析

合理的利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)除了要正確認(rèn)識(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)以及其風(fēng)險(xiǎn)的概念和負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)外還有了解負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。只有了解企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源才能更好的避免風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)更好的發(fā)展。

1.企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理

企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，還本付息的資金的最終來(lái)源是企業(yè)的收益。而如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)常虧損那么企業(yè)就不能夠到期還本付息，這樣企業(yè)就會(huì)有償還債務(wù)的壓力，也導(dǎo)致企業(yè)信譽(yù)降低，不能有效的再集資，從而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至導(dǎo)致企業(yè)的破財(cái)。

2.企業(yè)的投資決策

企業(yè)由于投資決策失誤導(dǎo)致投資項(xiàng)目不能完成而無(wú)法獲利，從而使得企業(yè)資金短缺導(dǎo)致不能到期還本付息增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.負(fù)債規(guī)模

負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或在資產(chǎn)總額中所占比重的高低。當(dāng)企業(yè)負(fù)債規(guī)模增大，相對(duì)應(yīng)的籌資成本-利息費(fèi)用支出就會(huì)增加。而由于收益降低而導(dǎo)致償付能力的喪失或破產(chǎn)的可能性也會(huì)隨之增大;于此同時(shí)，股東收益的變化幅度就會(huì)加大。因此，負(fù)債規(guī)模越大，企業(yè)潛在的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)程度就越大。

4.負(fù)債結(jié)構(gòu)

負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)用不同的籌資渠道所籌集來(lái)的資金的比例關(guān)系，從大的方面考慮，貸款、發(fā)行債券、籌資租賃、商業(yè)信用這四種負(fù)債方式所籌資金各自所占的比例之間的關(guān)系[2]。借入資金和自有資金比例是否恰當(dāng)，與財(cái)務(wù)上的利益和風(fēng)險(xiǎn)有著密切的關(guān)系。在財(cái)務(wù)杠桿作用下，當(dāng)投資利潤(rùn)率高于利息率的時(shí)候，企業(yè)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率，就會(huì)增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。相反，在投資利潤(rùn)率低于利息率時(shí)，企業(yè)負(fù)債越多，借入資金與自有資金的比例越高，企業(yè)權(quán)益資本收益率就越低，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)會(huì)發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。不同的負(fù)債籌資方式，取得資金的難易程度不同，所以資本成本的水平不一，對(duì)企業(yè)約束程度也不同，從而對(duì)企業(yè)收益的影響肯定不同，因此，負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的程度也就不同。

5.負(fù)債期限結(jié)構(gòu)

負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期限，所使用長(zhǎng)短期負(fù)債所占的比重。一般來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期負(fù)債利率較高，短期負(fù)債利率較低但波動(dòng)比較大。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，比如應(yīng)該籌集長(zhǎng)期資金卻采用短期借款，或者相反，都會(huì)加大企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。其主要原因是:⑴長(zhǎng)期借款的利息費(fèi)用，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)是不變的，而短期借款的利息費(fèi)用在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)很可能就會(huì)有大幅的波動(dòng);⑵如果企業(yè)大量舉借短期借款用于投資長(zhǎng)期資產(chǎn)，那么當(dāng)短期借款到期時(shí)，由于投資的回收期沒(méi)有到，可能會(huì)出現(xiàn)難以籌措到足夠現(xiàn)金來(lái)償還短期借款這種情況，而此時(shí)，如果債權(quán)人由于各種原因而不愿意將短期借款延期，那么企業(yè)有可能會(huì)被迫宣布破產(chǎn);⑶長(zhǎng)期借款的籌資速度比較慢，而取得成本通常較高，并且還會(huì)有一些限制性條款。

6.利率變動(dòng)

在籌集資金時(shí)，企業(yè)會(huì)面臨著市場(chǎng)利率的變動(dòng)對(duì)企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)利率水平的高低直接會(huì)影響企業(yè)資金成本的大小。當(dāng)國(guó)家在實(shí)行“雙松”，即擴(kuò)張的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策時(shí)，貨幣的供給量增加，貸款的利息率降低，企業(yè)此時(shí)籌資，資金成本較低，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營(yíng)成本減少，這樣就降低了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn);相反，當(dāng)實(shí)行“雙緊”政策，即緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策時(shí)，貨幣的供給量萎縮，貸款的利息率提高，企業(yè)此時(shí)籌資，資金成本增加，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營(yíng)成本提高，這樣企業(yè)就要承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

7.政治風(fēng)險(xiǎn)

由于戰(zhàn)爭(zhēng)、內(nèi)亂、罷工、政局波動(dòng)及政府政策的變化等原因使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了變化。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了變化，從而使外部對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策產(chǎn)生約束，這種外部環(huán)境的不確定性對(duì)企業(yè)負(fù)債籌資活動(dòng)有重大影響。

8.自然風(fēng)險(xiǎn)

地震、洪水等自然災(zāi)害的發(fā)生使企業(yè)遭受意外的損失，難以進(jìn)行日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)。企業(yè)由此而產(chǎn)生負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)是很正常的。

9.金融市場(chǎng)

金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是指由通貨膨脹、利率、匯率及市場(chǎng)變動(dòng)等引起的企業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。負(fù)債利息率的高低就取決于取得借款的時(shí)候金融市場(chǎng)的資金供求的情況，而金融市場(chǎng)的波動(dòng)，如利率和匯率的波動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)束語(yǔ)

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)生存、發(fā)展都與負(fù)債相關(guān)。正確對(duì)待負(fù)債，正確核算負(fù)債，按期清償債務(wù)，是企業(yè)會(huì)計(jì)誠(chéng)信建設(shè)的具體表現(xiàn)。企業(yè)健康發(fā)展就必須控制負(fù)債，控制得當(dāng)，舉債可以給企業(yè)發(fā)展、壯大增加動(dòng)力，負(fù)債失控，不僅影響企業(yè)健康發(fā)展、穩(wěn)定和信譽(yù)，還會(huì)給企業(yè)、債權(quán)人、國(guó)家造成損失。

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