從長期來看，基于一籃子貨幣的人民幣匯率將保持穩(wěn)定，這一政策目標(biāo)應(yīng)該不會(huì)發(fā)生重大變化，需要做出調(diào)整的，是眾多市場(chǎng)人士觀察人民幣匯率的基點(diǎn)和視角。

2010年6月19日，中國人民銀行新聞發(fā)言人發(fā)表談話表示，“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”。由此，人民幣匯率改革的流程重新啟動(dòng)。那么，重啟人民幣匯率改革，究竟意味著什么?作為直接受影響的企業(yè)，又該如何應(yīng)對(duì)呢?

人民幣匯率進(jìn)入市場(chǎng)決定時(shí)代

官方表態(tài)重點(diǎn)在于“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)”

央行新聞發(fā)言人具體解釋為何要參考一籃子貨幣時(shí)表示，隨著對(duì)外開放程度不斷提高，我國主要經(jīng)貿(mào)伙伴已呈現(xiàn)明顯的多元化態(tài)勢(shì)。今年1至5月前五位貿(mào)易伙伴(歐盟、美國、東盟、日本和我國香港地區(qū))進(jìn)出口已分別占同期我國進(jìn)出口總值的16.3％、12.9％、10.1％、9.4％和7.5％。同時(shí)，資本往來也呈現(xiàn)多樣化和多區(qū)域特征。在此背景下，人民幣匯率如果盯住單一貨幣變化，不適應(yīng)貿(mào)易投資貨幣多元化的需要，也不能反映匯率的實(shí)際水平。多種貨幣組成的貨幣籃子及其變化更能準(zhǔn)確反映真實(shí)的匯率水平。因此，需要以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，這有利于形成更為科學(xué)合理的匯價(jià)水平。

從官方表態(tài)中可以看出，央行正在弱化匯率的人為定價(jià)傾向，而是更傾向于讓匯率基于市場(chǎng)供求而波動(dòng)。這意味著在未來一段時(shí)間內(nèi)，盡管央行還不能完全擺脫“匯率保姆”的角色定位和外部形象，但至少央行可以讓美元／人民幣匯率公開的“模擬市場(chǎng)定價(jià)”運(yùn)行一段時(shí)間以觀察是否可以進(jìn)一步放手讓市場(chǎng)供求發(fā)揮定價(jià)作用。

事實(shí)終將證明，無論升值還是貶值，都不是央行的選項(xiàng)，基于市場(chǎng)供求的匯率波動(dòng)機(jī)制，才是央行改革的下一個(gè)基本目標(biāo)。

匯率穩(wěn)定仍是主基調(diào)，人民幣升值是多數(shù)人的一廂情愿

盡管大多數(shù)市場(chǎng)人士的目光聚集在美元／人民幣匯率，但事實(shí)上，美元／人民幣匯率不是央行所希望的“匯率穩(wěn)定”這一政策目標(biāo)的唯一指針。

我們理解，央行的政策目標(biāo)仍是“保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定”，這和重啟匯改的目標(biāo)并不矛盾。

重點(diǎn)在于，衡量人民幣匯率是否穩(wěn)定的指標(biāo)是什么?

我們認(rèn)為，衡量人民幣匯率穩(wěn)定與否的指標(biāo)是人民幣的實(shí)際有效匯率，而非美元／人民幣匯率。因此，以美元／人民幣匯率是否穩(wěn)定來衡量人民幣匯率是否穩(wěn)定的思路，是完全錯(cuò)誤的。而人民幣匯率穩(wěn)定將基于一籃子貨幣的選擇與權(quán)重設(shè)定，這里才是央行“保持人民幣匯率基本穩(wěn)定”的著力之處。從長期來看，基于一籃子貨幣的人民幣匯率將保持穩(wěn)定，這一政策目標(biāo)應(yīng)該不會(huì)發(fā)生重大變化。

需要做出調(diào)整的，是眾多市場(chǎng)人士觀察人民幣匯率的基點(diǎn)和視角。

從保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的角度出發(fā)，由一籃子貨幣決定的穩(wěn)定的人民幣匯率才是中國經(jīng)濟(jì)需要的，而這才是央行的使命之所在。面對(duì)劇烈動(dòng)蕩的國際經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì)，履行這一使命，將極大考驗(yàn)央行的操盤能力。

美元，人民幣匯率從“升值單行線”進(jìn)入“升值與貶值雙向車道”

今后人民幣匯率將參考一籃子貨幣而不是某一國貨幣，意味著人民幣對(duì)某一國貨幣的匯率可能上升也可能下降。

對(duì)于倍受市場(chǎng)矚目的美元／人民幣匯率，已經(jīng)不能單純的用升值幅度來衡量，更重要的是一段時(shí)間的連續(xù)升值或貶值幅度。而這才是匯率進(jìn)入市場(chǎng)化時(shí)代的主要波動(dòng)特征。

具體而言，一段時(shí)間內(nèi)，美元／人民幣匯率可能貶值到6.75，然后又連續(xù)升值到6.90，升值和貶值交替出現(xiàn)，波動(dòng)幅度逐步擴(kuò)大，這將成為市場(chǎng)波動(dòng)的常態(tài)。

相應(yīng)的，歐元／人民幣匯率、日元／人民幣匯率等也將面臨更頻繁的波動(dòng)，歐元／美元、美元／日元等貨幣的波動(dòng)幅度傳導(dǎo)到人民幣匯率上，波動(dòng)幅度可能變得更大，也可能變得更小，這取決于兩種匯率的波動(dòng)方向是相反還是一致。

不管怎樣，守住美元／人民幣匯率就可以完全規(guī)避掉匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的好日子已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)，匯率的中長期預(yù)測(cè)面臨更多的不確定性，對(duì)于那些對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)缺少準(zhǔn)備的企業(yè)，危險(xiǎn)正在來臨。

企業(yè)應(yīng)對(duì)策略

受匯改影響最大的是進(jìn)出口企業(yè)

對(duì)出口企業(yè)而言，人民幣升值意味著外幣相對(duì)貶值，匯率風(fēng)險(xiǎn)越來越成為一個(gè)不得不面對(duì)的問題。出口企業(yè)對(duì)人民幣升值普遍抱有預(yù)期和擔(dān)憂，認(rèn)為人民幣對(duì)美元似乎也是早升晚升、升多升少的問題，因此在對(duì)外接單時(shí)大多謹(jǐn)小慎微。

對(duì)進(jìn)口企業(yè)而言，如果人民幣升值，反而是一個(gè)好消息。

跳出對(duì)人民幣升值的偏執(zhí)，我們認(rèn)為，外貿(mào)企業(yè)面臨的更大問題，是匯率的波動(dòng)更加頻繁的問題，以及匯率波動(dòng)幅度持續(xù)放大或持續(xù)縮小的問題。

面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的“鴕鳥政策”，或許已經(jīng)過時(shí)了。

進(jìn)入?yún)R率的市場(chǎng)化時(shí)代，正確的決策是積極面對(duì)、有效管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。

提高美元報(bào)價(jià)，提前預(yù)留空間

長三角一帶的外貿(mào)企業(yè)已經(jīng)開始通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，改變經(jīng)營策略，應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響。很多企業(yè)雖然還是美元報(bào)價(jià)，但是已經(jīng)在價(jià)格上提前預(yù)留了空間。浙江一位出口企業(yè)的負(fù)責(zé)人說，“現(xiàn)在匯率剛破6.8，但是我們對(duì)國際報(bào)價(jià)已經(jīng)按照1美元兌6.5元至6.2元人民幣的匯率計(jì)算。”

增強(qiáng)匯率避險(xiǎn)意識(shí)，積極面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯改使匯率風(fēng)險(xiǎn)管理成為外貿(mào)企業(yè)管理人員的必修課，從一線業(yè)務(wù)員到財(cái)務(wù)人員，再到高層管理人員，不懂得匯率風(fēng)險(xiǎn)管理、不重視匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，終將在競(jìng)爭(zhēng)中落伍。匯率波動(dòng)對(duì)大型成套設(shè)備進(jìn)出口、中遠(yuǎn)期合同產(chǎn)生的影響尤為明顯。

外貿(mào)企業(yè)首先應(yīng)該增強(qiáng)匯率避險(xiǎn)意識(shí)，積極面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，采取必要措施，如聘請(qǐng)顧問、設(shè)置相應(yīng)崗位，配備人員、建立風(fēng)險(xiǎn)管理制度等。

合理利用金融衍生品

一些企業(yè)認(rèn)為使用衍生產(chǎn)品等于投機(jī)。事實(shí)上，這是一種誤解，不利用衍生產(chǎn)品做套保而使企業(yè)完全暴露在市場(chǎng)巨大風(fēng)險(xiǎn)之下，是更大的投機(jī)。

學(xué)會(huì)合理運(yùn)作金融衍生品提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，才是積極負(fù)責(zé)的態(tài)度。盡管媒體報(bào)道多以金融衍生品造成的損失作為吸引眼球的標(biāo)題，而金融衍生品帶來的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避效果則往往被選擇性忽略了；事實(shí)上，金融衍生品作為一種避險(xiǎn)工具，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工作帶來的正面作用才是其主要方面。

綜上所述，在市場(chǎng)決定匯率的新時(shí)代里，管理匯率風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為外貿(mào)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。迎難而上的企業(yè)，終將從中獲取更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。