[摘 要]本文主要從實施區(qū)域差別化貨幣政策的視角分析解決貨幣政策的對策，以期對我國貨幣政策的制定能夠提供建議。

[關鍵詞]貨幣政策 區(qū)域化貨幣政策 貨幣政策工具 沖擊

貨幣政策區(qū)域效應是指由于區(qū)域經濟發(fā)展水平的差異性，由中央銀行實施的統(tǒng)一的總量貨幣政策將導致各區(qū)域在經濟增長、就業(yè)以及物價等宏觀經濟指標上體現(xiàn)出不同的政策效果。統(tǒng)一貨幣政策的實施對經濟落后地區(qū)產生了負向沖擊，加劇了東部、中部、西部之間的經濟差距。針對統(tǒng)一貨幣政策與區(qū)域差距的矛盾，央行在保障統(tǒng)一貨幣政策的基礎上，實施必要的差別化貨幣政策。基于此，針對統(tǒng)一貨幣政策與區(qū)域差距的矛盾，央行在保障統(tǒng)一貨幣政策的基礎上，實施必要的差別化貨幣政策。

一、統(tǒng)一貨幣政策實施的困境

貨幣政策統(tǒng)一是實施差異化的前提，這主要是由于我國是一個統(tǒng)一的經濟體，貨幣政策的主要目標還需通過統(tǒng)一的貨幣政策來實施。而實施區(qū)域差別化的貨幣政策也是央行在一定程度解決貨幣政策對落后地區(qū)造成的負面沖擊必須采取的對策。差別化的貨幣政策對于縮小貨幣政策區(qū)域效應的非均衡性會起到較好的作用。

二、解決貨幣政策區(qū)域效應的對策

1.貨幣政策目標差別化。中國宏觀經濟的現(xiàn)實表明，地區(qū)發(fā)展的差異與宏觀經濟波動的趨勢是基本一致的，經濟運行處于上升期時，地區(qū)差距呈現(xiàn)擴大的趨勢;而當經濟運行處于下降期時，地區(qū)差距則呈現(xiàn)縮小趨勢。針對這樣的特點，在保障統(tǒng)一貨幣政策目標的前提下，央行可以考慮針對區(qū)域特點，注重貨幣政策目標和作用對象的差異性，明確整體目標和區(qū)域目標。

(1)在保持整體目標下，央行要關注差異性。我國貨幣政策的總體目標是“保持幣值穩(wěn)定，并以此促進經濟發(fā)展”，這是央行統(tǒng)一貨幣政策的首要目標。然而，由于我國區(qū)域差異性明顯，對區(qū)域經濟、金融資源協(xié)調配置進行宏觀上的調控是勢在必行。這就要求央行不僅注意整體目標的實現(xiàn)，同時又考慮到地方特色。在具體操作上，央行統(tǒng)一的貨幣政策的主要目標是維持幣值穩(wěn)定，促進全國的經濟發(fā)展。對于區(qū)域經濟實力差別較大的東部、中部、西部地區(qū)，央行可以考慮地區(qū)經濟發(fā)展的差異性，以促進區(qū)域經濟金融協(xié)調發(fā)展為目標，制定差異化的政策。

(2)建立反映區(qū)域特點的貨幣政策最終目標。世界經濟發(fā)展歷史表明，基于自然稟賦的差異和人文歷史的沉淀，區(qū)域經濟發(fā)展不平衡是大國經濟發(fā)展過程中的經常形態(tài)和基本特征。由于我國東部、中部、西部之間及其內部區(qū)域差別較大，因此有必要針對區(qū)域特點，在統(tǒng)一貨幣政策目標的指導下，制定區(qū)域貨幣政策目標體系。2003年新修訂的《中國人民銀行法》對我國的貨幣政策的表述是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經濟增長。對于不同的區(qū)域差異，央行可以考慮在幣值穩(wěn)定的基礎上是不是可以調高或調低經濟增長的速度，以協(xié)調區(qū)域的非均衡發(fā)展。在保障整體目標的前提下，適當考慮區(qū)域經濟增長目標，便于發(fā)揮整體目標和區(qū)域目標的協(xié)調統(tǒng)一，既保障了整體目標的實施，又考慮到地區(qū)的差異性。

2.貨幣政策工具差別化。貨幣政策工具的選擇是落實差別化貨幣政策的前提?，F(xiàn)代銀行體系的貨幣政策工具主要有一般性貨幣政策工具和選擇性貨幣政策工具。我國中央銀行的一般性貨幣政策工具主要有法定準備金政策、公開市場業(yè)務、再貼現(xiàn)政策和再貸款。而選擇性貨幣政策工具作為對一般性貨幣政策的輔助手段，主要有信用分配、直接的行政干預、利率限制、消費者信貸控制等信用控制。對于這些貨幣政策工具，要針對經濟發(fā)展的態(tài)勢和區(qū)域經濟的狀況來運用。

(1)采取有差別的利率政策，減少落后地區(qū)的資金外流，發(fā)展落后地區(qū)的經濟。統(tǒng)一的利率政策在客觀上形成了對東部地區(qū)的利率優(yōu)惠政策，這主要是由于投資主體對投資都有收益的要求，在經濟條件好的東部地區(qū)，基礎設施完善，配套健全，無論是企業(yè)還是銀行對其投資都有一個好的預期，企業(yè)愿意到東部投資，而銀行也是如此。相反，西部地區(qū)的金融機構對當地信貸預期相對較低，導致銀行“惜貸”，資金外流到東部地區(qū)。如果央行能從貨幣操作的角度，實施有差別的利率政策，平衡不均衡的預期收益，就會減少落后地區(qū)的資金外流，從而能發(fā)展當地的經濟。當然，利率作為資金的價格，有自身的供求決定機制。實施有差別的利率政策只是就某些領域或者某些行業(yè)，不可能是全面的政策。

(2)實施有差別的存款準備金率政策和有差別的信貸政策。存款準備金利率的高低直接關系著銀行信用量的大小，存款準備金高就會緊縮銀根，從而通過貨幣乘數的作用，使得金融機構的可用資金相應的減少。相反，如果央行降低存款準備金利率，就是放松銀根，同樣是通過貨幣乘數，使得金融機構的可用資金相應的增加。就我國當前的情況而言，東部經濟相對發(fā)達，西部經濟相對落后，二者經濟發(fā)展的周期不可能同步。東部地區(qū)的貨幣乘數大于西部地區(qū)，經濟周期一般也早于西部地區(qū)。因此，為了縮小統(tǒng)一準備金率對中國各個不同區(qū)域造成的差異性影響，央行有必要實施有差別的準備金率。

(3)靈活運用選擇性貨幣政策工具，調節(jié)金融資源的區(qū)域配置。選擇性貨幣政策工具主要包括道義勸告、消費信貸等指標，它在配置金融資源方面也有重要作用。窗口指導作為選擇性貨幣政策工具一種，盡管沒有法律效力，但是表達其政策意圖。央行通過對商業(yè)銀行發(fā)出口頭或者書面的談話或者聲明勸說商業(yè)銀行遵循信貸政策要求。消費信貸是中央銀行控制分期付款的條件，包括消費者采購耐用品的最低付現(xiàn)額和最長償還期。結合我國區(qū)域差異的特點，央行分支機構可以利用上述的選擇性工具，支持落后地區(qū)的高新技術產業(yè)的發(fā)展，小城鎮(zhèn)建設的信貸支持。對消費信貸可以實施有差異化的分期付款條件。

(4)完善貨幣市場、西部票據市場的建設。資本市場是重要的金融市場，它可以配置金融資源。因此，加快發(fā)展貨幣市場及各個子市場，建立一個多元化、高效率的貨幣市場體系是解決貨幣政策區(qū)域效應的手段。而我國目前貨幣市場參與對象存在在地區(qū)分布上東多西少的不平衡現(xiàn)象，這影響資源的配置。因此，優(yōu)化市場參與者的結構和分布，同時加強信息披露，為中央銀行進行全國性的公開市場業(yè)務操作提供良好的市場運行環(huán)境。通過票據貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)能夠連接企業(yè)、市場、金融機構，以及中央銀行，疏通貨幣政策傳導。而我國西部地區(qū)票據市場不發(fā)達，中央銀行即使實施差別化的再貼現(xiàn)政策，卻仍難實現(xiàn)其政策意圖。故此，中央銀行應該培育和扶持西部票據市場的發(fā)展。

參考文獻:

[1]巴曙松.轉軌經濟中的非均衡區(qū)域金融格局與中國金融運行[J].改革與戰(zhàn)略，1998，(04):21-27.

[2]張志軍.中央銀行應注意金融調控的地區(qū)差別性[J]. 理論研究，1999，(06):4-8.

[3]王滿倉，王里.中國貨幣區(qū)域化的理論與實證研究:基于西部經濟發(fā)展與東部比較[J]. 西北大學學報(哲學社會科學版)，2006，(01):32-36.

[4]柯冬梅.最優(yōu)貨幣區(qū)理論及其對中國貨幣政策的借鑒[J].人文雜志，2007，(03):28-32.