摘要:私募股權(quán)基金是我國(guó)資本市場(chǎng)重要力量，本文主要對(duì)私募股權(quán)基金的法律涵義和主要的法律組織形式的闡述，重點(diǎn)對(duì)公司制和有限合伙制進(jìn)行比較，并提出以下結(jié)論:在我國(guó)，私募股權(quán)基金涵義可界定為組織和產(chǎn)品;主要的組織形式為公司制和合伙制;公司制和有限合伙制各有優(yōu)劣;長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公司制和有限合伙制將是我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展的主要組織形式。

關(guān)鍵詞:私募股權(quán)基金;組織形式;公司制;有限合伙制

中圖分類號(hào):D912.28 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1672-8122(2010)11-0017-04

2010年8月，深圳市《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展的若干規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱“《若干規(guī)定》”)正式發(fā)布，這是政府首次系統(tǒng)性提出對(duì)深圳私募行業(yè)的政策扶持，同時(shí)也是繼天津、上海和重慶等城市出臺(tái)鼓勵(lì)私募股權(quán)投資的政策措施后，珠三角正式加入了爭(zhēng)奪私募股權(quán)基金機(jī)構(gòu)落戶的爭(zhēng)奪活動(dòng)中來(lái)。私募股權(quán)基金這支神秘的投資力量，已經(jīng)成為中國(guó)資本市場(chǎng)不可小覷的力量。

一、私募股權(quán)基金涵義的法律界定

(一)私募股權(quán)基金的涵義

1.普遍接受的涵義

私募股權(quán)基金(Private Equity Fund，簡(jiǎn)稱PE)，是指以非公開(kāi)方式向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集資金，主要向未上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，最終通過(guò)被投資企業(yè)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式退出而獲利的一類投資基金。

《若干規(guī)定》中的“股權(quán)投資基金”，是指以非公開(kāi)方式向特定對(duì)象募集設(shè)立的對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資并提供增值服務(wù)的非證券類投資基金(包括產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等)?？梢?jiàn)，《若干規(guī)定》規(guī)定的PE的法律界定比上述的涵義規(guī)定要寬泛，因?yàn)槠浣缍êw了產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，容易和風(fēng)險(xiǎn)投資基金混淆，所以筆者不主張采用《若干規(guī)定》中對(duì)PE的法律界定。

狹義的私募股權(quán)基金涵義主要是對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并且產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資，也稱Pre-IPO期間的私募股權(quán)投資。廣義的私募股權(quán)基金涵義則涵蓋了企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，即對(duì)處于鐘子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個(gè)時(shí)期的企業(yè)所進(jìn)行的投資，相關(guān)資本按照投資階段可劃分為創(chuàng)業(yè)投資、成長(zhǎng)型投資、并購(gòu)型投資、Pre-IPO型投資以及其他如上市后私募投資。

2.不同語(yǔ)境下的法律界定

私募股權(quán)基金，做為投資基金的一種，由于運(yùn)用在不同的語(yǔ)境，是有不同涵義的。如果把私募股權(quán)基金管理機(jī)構(gòu)發(fā)布的產(chǎn)品為私募股權(quán)基金，比如信托產(chǎn)品，那么和股票、債券等投資工具相提并論時(shí)，可以歸為投資產(chǎn)品的一種;而如果把私募股權(quán)基金做為組織或機(jī)構(gòu)，主要是合伙制和公司制，那么和基金管理公司、QFII、社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者相提并論時(shí)，可以定義為機(jī)構(gòu)投資者的一種?？梢?jiàn)我們常說(shuō)的PE一般是指PE機(jī)構(gòu)，所以本文未特殊說(shuō)明的PE，均指PE機(jī)構(gòu)。

(二)私募股權(quán)基金與其他投資基金的比較

1.私募股權(quán)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金

風(fēng)險(xiǎn)投資基金(Venture Capital，簡(jiǎn)稱VC)，主要是對(duì)未形成規(guī)模和未產(chǎn)生現(xiàn)金流的企業(yè)的投資，屬于種子期和初創(chuàng)期階段的投資，風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象大多數(shù)是快速成長(zhǎng)的高科技企業(yè)，也有市場(chǎng)前景廣闊的傳統(tǒng)行業(yè)、具有新的商業(yè)模式的零售業(yè)或某些特殊的消費(fèi)品行業(yè)。這些行業(yè)一般能提供高附加值的技術(shù)、產(chǎn)品或服務(wù)，能夠推動(dòng)其他行業(yè)的發(fā)展，給消費(fèi)者帶來(lái)全新的概念和全新的理念。風(fēng)險(xiǎn)投資主要是以并購(gòu)或出售股權(quán)為目的，當(dāng)然也不排除通過(guò)IPO后退出。

當(dāng)然，即使在目前的國(guó)際資本市場(chǎng)中，并不是刻意區(qū)分PE和VC的涵義的區(qū)別。在實(shí)踐中，PE機(jī)構(gòu)和VC機(jī)構(gòu)經(jīng)常交叉參與到對(duì)方的項(xiàng)目中，甚至很多嚴(yán)謹(jǐn)?shù)钠诳羞@兩個(gè)涵義也經(jīng)?；煊谩Ｋ栽趯?shí)務(wù)中，不要刻意區(qū)分PE和VC，而以筆者看來(lái)，狹義的PE涵義和VC涵義是有嚴(yán)格區(qū)分的，但是廣義的PE涵義是包括VC涵義的。

2.私募股權(quán)基金和私募證券基金

私募證券基金(Private Securities Fund)和私募股權(quán)基金都是私募形式的集合投資基金，主要區(qū)別是前者投資于上市企業(yè)(交易所掛牌交易)的股票、債券和證券衍生品，是間接投資基金;后者主要投資未上市企業(yè)的股權(quán)和其他權(quán)益，屬于直接投資基金。在美國(guó)，私募證券基金主要是對(duì)沖基金，公募證券基金主要是共同基金。在我國(guó)，私募證券基金主要是以信托產(chǎn)品形式存在的，公募證券基金主要是基金管理公司發(fā)行的契約型基金(包括開(kāi)放式基金和封閉式基金)。

二、私募股權(quán)基金的法律組織形式

私募股權(quán)基金界定為一類機(jī)構(gòu)或組織，就可能也是私募股權(quán)基金管理機(jī)構(gòu)。在實(shí)踐中PE一般是以企業(yè)的形式存在，而企業(yè)都有法律規(guī)定的組織形式。不同的法律組織形式與企業(yè)稅收、法律責(zé)任和組織結(jié)構(gòu)是密切相關(guān)的。私募股權(quán)基金管理機(jī)構(gòu)發(fā)布的產(chǎn)品為私募股權(quán)基金不是本文所討論的內(nèi)容，所以本文探討的是私募股權(quán)基金的法律組織形式，也可以說(shuō)是私募股權(quán)基金企業(yè)的組織形式。

(一)組織形式的爭(zhēng)論

有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前在中國(guó)進(jìn)行投資的PE主要采取四種組織形式:離岸基金、中國(guó)公司制PE、中國(guó)非法人制(中外合作) PE、中國(guó)有限合伙制PE[1]。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，私募股權(quán)基金到目前為止主流的組織形式有三種:公司制、信托制(契約制)和有限合伙制[2]。

還有觀點(diǎn)認(rèn)為，縱觀世界范圍內(nèi)，私募股權(quán)基金的組織形式也具有多樣性，主要有四類:一是有限合伙制，二是公司制，三是信托制，四是混合制。[3]

而《若干規(guī)定》規(guī)定，私募股權(quán)投資基金可以依法采取公司制、合伙制等企業(yè)組織形式。

之所以有以上的爭(zhēng)論，是因?yàn)槲覈?guó)沒(méi)有把PE完全界定為機(jī)構(gòu)或組織所引起的，在歐美，PE界定為組織，而且一般是企業(yè)。公司(corporation)與合伙(partnership)是PE的組織形式。所以《若干規(guī)定》法律組織形式的規(guī)定是筆者主張采用的。

(二)公司制的PE與有限合伙制PE

1.公司制PE

公司制私募股權(quán)投資基金，是指由投資者作為出資人，按照《公司法》的規(guī)定組建為以投資管理為目標(biāo)的公司，然后由公司董事會(huì)決議，將公司財(cái)產(chǎn)委托給專業(yè)化的信托管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行財(cái)產(chǎn)的信托管理，或者約定由公司管理層對(duì)公司財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資運(yùn)作，其損益由公司投資者按出資比例分享利潤(rùn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，投資管理人向公司收取受托管理手續(xù)費(fèi)。

采用公司制經(jīng)營(yíng)的股權(quán)投資基金，優(yōu)勢(shì)還是很明顯的:公司利用自有資產(chǎn)進(jìn)行投資，能夠?qū)崿F(xiàn)較為集中的投資，有利于控制風(fēng)險(xiǎn);公司能夠通過(guò)投資者對(duì)于公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，甚至公司的上市，實(shí)現(xiàn)股份的兌現(xiàn)，增強(qiáng)其權(quán)益的流通性，雖然此時(shí)其私募的本質(zhì)會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化等等”。

2.有限合伙制的PE

在普通合伙制中，所有的合伙人都要對(duì)企業(yè)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，而在有限合伙制，則將合伙人都要對(duì)企業(yè)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，而在有限合伙制中，則將合伙人區(qū)分為有限合伙人(LP)和普通合伙人(GP)兩類，前者僅以出資為限承擔(dān)有限責(zé)任，而后者則承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。由于現(xiàn)階段幾乎沒(méi)有一家PE采用普通合伙制，所以我們只討論有限合伙制。

有限合伙制作為私募股權(quán)投資基金的一種組織形式，最初誕生于美國(guó)，是美國(guó)私募股權(quán)投資組織創(chuàng)新和制度創(chuàng)新的產(chǎn)物。因?yàn)槠鋬?nèi)部的組織安排、制度設(shè)計(jì)、管理模式和運(yùn)行機(jī)制更適應(yīng)私募股權(quán)投資的特點(diǎn)和選擇偏好，從而使其具有低成本、高效率、降風(fēng)險(xiǎn)等獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。從而在實(shí)踐中被認(rèn)為是最優(yōu)的選擇，在私募股權(quán)基金最發(fā)達(dá)的美國(guó)，20世紀(jì)80年代后期，有限合伙制基金管理的資金規(guī)模達(dá)到整個(gè)私募股權(quán)基金總規(guī)模的80%以上，并逐步占據(jù)主流地位。有限合伙制的優(yōu)勢(shì)有:

(1)避免了雙重征稅。例如《若干規(guī)定》第3條規(guī)定:合伙制股權(quán)投資基金和合伙制股權(quán)投資基金管理企業(yè)不作為所得稅納稅主體，采取“先分后稅”方式，由合伙人分別繳納個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅。

(2)資金可以分次募集，靈活方便，避免了資金閑置。私募基金中，還經(jīng)常用到call capital機(jī)制。該機(jī)制相當(dāng)于基金在決定投資企業(yè)后，給投資人一個(gè)撥付資金的時(shí)限，在此時(shí)限內(nèi)，投資者向基金撥付資金，再由基金向企業(yè)進(jìn)行投資。

(3)有限合伙是人力與資本的完美結(jié)合。LP作為真正的投資者，投入99%的資金，但不參與經(jīng)營(yíng)管理，而GP作為真正的管理者，只投入1%的資金，主要投入表現(xiàn)為投資管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)的專業(yè)知識(shí)、技能、經(jīng)驗(yàn)和精力。

(4)有限合伙制的激勵(lì)機(jī)制比較完善。通常，LP雖然投入99%的資金，但只能分得80%左右的利潤(rùn)，基金管理人作為GP雖然只投入1%的資金，但能分得20%左右的利潤(rùn)。這能能促使GP努力工作，為基金增值。

(5)LP的權(quán)利能在有限合伙制下得到妥善的保護(hù)?；鹨话阍O(shè)立決策委員會(huì)對(duì)基金管理人選擇的投資事項(xiàng)進(jìn)行審議，存續(xù)期通常為7-10年。到期后可申請(qǐng)延期，并須經(jīng)合伙人會(huì)議多數(shù)同意。存續(xù)期滿，必須清盤，把全部本金和盈利分給投資者。

有限合伙制PE的典型是百仕通集團(tuán)(BlackStone)和凱雷集團(tuán)(Carlyle)，而公司制的PE是ARD和3i。然而，既然兩種組織形式的PE都獲得了成功那就說(shuō)明影響PE成功的關(guān)鍵并不是僅僅是PE的組織形式。

(三)公司制PE和有限合伙制PE比較

1.報(bào)酬激勵(lì)

公司制的組織形式中，股東以股權(quán)為限對(duì)企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任，基金管理人是股份公司的經(jīng)營(yíng)代理人，不持有公司股份，除重大失誤外對(duì)公司不承擔(dān)責(zé)任。在這一點(diǎn)上，公司制沒(méi)有將基金管理人和基金的投資效益緊密聯(lián)系在一起，公司的目標(biāo)和基金管理人的目標(biāo)很可能會(huì)有偏差。

在有限合伙制中，投資者作為L(zhǎng)P，僅以出資額為限對(duì)企業(yè)負(fù)有限責(zé)任，這樣也為其所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置了一個(gè)上限。GP對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)負(fù)有無(wú)限責(zé)任，同時(shí)也提供少部分的合伙資金，通常為1%。這種組織形式這實(shí)際上是要求代理人和委托人共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，有效地遏制了GP借助內(nèi)部人控制轉(zhuǎn)嫁投資風(fēng)險(xiǎn)、損害投資者利益的問(wèn)題，使投資者的利益在制定安排上得到了保障，對(duì)GP的冒險(xiǎn)行為也形成一種鉗制。這種機(jī)制把GP的責(zé)任和基金的投資效益緊密的聯(lián)系在一起。GP的收入包括管理費(fèi)和附帶權(quán)益，一般為2%和20%。在收入中，前者通常只占很小的一部分，而后者在常常在總收入中占到70%以上。GP為了追求自身利益最大化，就會(huì)竭盡所能為基金收益最大化而努力，這樣LP的利益也就可以達(dá)到最大化。這種1%投資獲得20%的投資回報(bào)和承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的機(jī)制設(shè)計(jì)，既激勵(lì)和約束了GP的行為，也減輕了LP承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任，并最小化代理成本。

2.控制權(quán)分配

公司制基金管理人掌握基金的管理運(yùn)作，但不對(duì)基金盈虧責(zé)任，也沒(méi)有剩余索取權(quán)，這種管理運(yùn)作和剩余索取權(quán)的分離很難使基金管理人以基金收益最大化為目標(biāo)。在信息不對(duì)稱的情況下，容易引發(fā)代理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，唯一有效的解決方法是加大董事會(huì)對(duì)基金管理人權(quán)利的限制，然而過(guò)多的限制又影響了基金管理人的投資決策的獨(dú)立性和穩(wěn)定性。

在有限合伙制中，LP不直接干預(yù)基金的管理運(yùn)作，基金的管理運(yùn)作由GP來(lái)負(fù)責(zé)，GP出少部分資金，但是對(duì)基金承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。這種機(jī)制保證了GP享有充分的管理運(yùn)作的決策權(quán)，有利于GP不受外界干預(yù)發(fā)揮自己的經(jīng)營(yíng)管理才能。同時(shí)GP的無(wú)限責(zé)任又可以約束其冒險(xiǎn)式行為并限制道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

3.信譽(yù)機(jī)制

從信譽(yù)激勵(lì)來(lái)看，在公司制和有限合伙制中，基金管理機(jī)構(gòu)要想在私募股權(quán)投資行業(yè)立住腳并得到發(fā)展，必須通過(guò)良好的業(yè)績(jī)來(lái)建立和維護(hù)自己在市場(chǎng)中的信譽(yù)。但是，有限合伙制私募股權(quán)投資基金的壽命有限，一般為7-10年，GP為了生存，必須不斷地籌集新投資人。為減少資金的籌集成本，GP通常先向自己以前合作過(guò)的投資人籌集，然后才是尋求其他投資者。在私募股權(quán)市場(chǎng)中，參與者有很高的進(jìn)入門檻，因此這個(gè)市場(chǎng)中的參與者有限，彼此也比較熟悉，對(duì)于經(jīng)理人的以往業(yè)績(jī)和能力也會(huì)有一定的了解。所以，GP必須以足夠好的業(yè)績(jī)建立并維護(hù)好自己在市場(chǎng)中信譽(yù)。GP一旦喪失了信譽(yù)，失去投資者的信任，在籌資空間較小的私募股權(quán)市場(chǎng)籌集資金就無(wú)從談起。所以GP就會(huì)花費(fèi)更多的時(shí)間及精力去保護(hù)他們的信譽(yù)。這樣使有限合伙制下的基金管理人會(huì)花費(fèi)更多時(shí)間和精力去維護(hù)他們的信譽(yù)。

4.稅收成本

稅收成本往往是各投資人設(shè)立私募股權(quán)投資基金時(shí)重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。公司制的私募股權(quán)投資基金具有法人資格，屬于二級(jí)稅負(fù)制?；鹑〉檬找鏁r(shí)必須繳納企業(yè)所得稅，基金的利潤(rùn)分配給投資者后，投資者要繳納個(gè)人所得稅。有限合伙型屬于一級(jí)稅負(fù)制，即基金本身不是納稅主體，所取得的盈利無(wú)須繳納企業(yè)所得稅，只有當(dāng)投資者從基金中取得收益時(shí)才須繳納個(gè)人所得稅。因此，公司制要比有限合伙制稅負(fù)成本高很多。

5.IPO的推出的便利程度

PE成功投入運(yùn)營(yíng)后，需要選擇最便利的方式退出以獲取利潤(rùn)。就目前而言，選擇IPO退出其盈利幅度最大。在目前我國(guó)法律框架下，公司制退出方式最為便利，法律環(huán)境也最穩(wěn)定;有限合伙制在IPO時(shí)遇到一定的法律障礙，需要在IPO之前將擬上市的股權(quán)及權(quán)益轉(zhuǎn)讓給第三方或第三方代持，其收益可能大打折扣或引發(fā)雙重稅收及噪音其他法律環(huán)境。

6.募集資金的難易程度

有限合伙制募集資金主要靠GP的優(yōu)良業(yè)績(jī)和良好品牌信譽(yù)，也可以借助第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量募集，如果GP缺乏名氣和地位，歷史業(yè)績(jī)?cè)愀猓瑳](méi)有LP愿意投入資金，所以在市場(chǎng)募集資金比較困難。而公司制往往有投資人的投資意向，再確定組織形式，故一般不存在募集困難的問(wèn)題。

7.資金的利用效率

公司制的注冊(cè)資本在設(shè)立時(shí)首期需要到位20%，其余資金可以在2年內(nèi)逐步到位，而看《若干規(guī)定》“首期到位資金不低于5000萬(wàn)元”明顯過(guò)高，不利于中小型私募股權(quán)基金的發(fā)展。相比較而言，有限合伙制資金利用效率很高，投資人出資為承諾出資制，投資者只有在收到GP的撥付資金通知后規(guī)定時(shí)間內(nèi)繳清出資即可。

8.法律監(jiān)管

從我國(guó)目前的法治環(huán)境來(lái)看，對(duì)公司制的監(jiān)管相對(duì)標(biāo)膠嚴(yán)格，因?yàn)楣局剖堋豆痉ā分嘘P(guān)于董事、高級(jí)管理人員關(guān)于“勤勉”、“忠實(shí)”等義務(wù)的法律規(guī)定，關(guān)于基金的運(yùn)作比較有規(guī)有矩。有限合伙制在我國(guó)出現(xiàn)時(shí)間不很長(zhǎng)，《合伙企業(yè)法》對(duì)于合伙企業(yè)中的GP的約束尚不夠完善，一般僅通過(guò)合伙協(xié)議約束。故現(xiàn)階段對(duì)于有限合伙制的監(jiān)管較為寬松。

綜上所述，公司制在可以比較容易募集資金，IPO時(shí)可以容易退出，對(duì)基金管理人要求比較低，而有限合伙制在報(bào)酬激勵(lì)、內(nèi)控制度、稅收和法律監(jiān)管方面有明顯的優(yōu)勢(shì)。

(四)私募股權(quán)基金管理企業(yè)

《若干規(guī)定》規(guī)定股權(quán)投資基金管理企業(yè)是指管理運(yùn)作股權(quán)投資基金的企業(yè)。

私募基金管理機(jī)構(gòu)在我國(guó)也是以企業(yè)的形式存在的，一般是公司制或合伙制?，F(xiàn)實(shí)中，公司制的私募股權(quán)基金和私募股權(quán)基金管理公司可以是混同的。如《若干規(guī)定》第2條規(guī)定私募基金管理機(jī)構(gòu)的組織形式可以是有限責(zé)任公司或股份有限公司，說(shuō)明公司制是政府大力提倡的，所以合伙制的私募股權(quán)基金管理企業(yè)是會(huì)有許多法律難題的。

現(xiàn)在實(shí)踐是，由于《合伙企業(yè)法》不明確性和和政府監(jiān)管層對(duì)有限合伙制PE企業(yè)成為上市企業(yè)股東的否決，所以有限合伙制PE中的GP(基金管理者)很多就是私募股權(quán)基金管理公司，這就是從非法人組織向法人組織的靠攏。又由于有限合伙制IPO時(shí)多遇見(jiàn)政策的復(fù)雜性和抵觸性，所以會(huì)出現(xiàn)私募股權(quán)基金管理公司管理多個(gè)私募股權(quán)基金(此基金是機(jī)構(gòu)，不是產(chǎn)品)的情況，這樣以方便在投資企業(yè)的IPO時(shí)退出。例如天津市優(yōu)勢(shì)創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司和優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)(天津)股權(quán)投資基金(有限合伙)的關(guān)系[4]。

三、結(jié) 語(yǔ)

私募股權(quán)基金采用哪種組織形式設(shè)立，并沒(méi)有一個(gè)絕對(duì)、統(tǒng)一和強(qiáng)制的說(shuō)法，最終取決于當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)環(huán)境和法律環(huán)境，也取決于投資人的意向和基金管理人之間的信任程度和政策趨向。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公司制和有限合伙制都是我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展的主要組織形式。歐美國(guó)家以有限合伙制為主，而我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)和一些大陸法系國(guó)家以公司制為主。從實(shí)踐來(lái)看，這兩種組織形式已被當(dāng)?shù)乩纭度舾梢?guī)定》地方法規(guī)所承認(rèn)，所以我國(guó)應(yīng)該盡快出臺(tái)《股權(quán)投資基金法》，以鼓勵(lì)我國(guó)私募股權(quán)基金的快速發(fā)展。

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