[摘 要] 銀行股作為權(quán)重股，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)于股市的走向有著重要影響。本研究選取總股本、每股凈資產(chǎn)、每股稅后利潤、GDP和大盤指數(shù)作為影響銀行股價(jià)的重要相關(guān)因素，并將其納入同一相關(guān)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭?，分析?yàn)證其與銀行股季末股價(jià)的相關(guān)性，從而為投資者提供決策參考。

[ 關(guān)鍵詞 ] 銀行股 股價(jià) 相關(guān)性

一、引言

作為我國深滬股市的權(quán)重股，銀行股股價(jià)的波動(dòng)對(duì)于我國證券市場(chǎng)的走勢(shì)有著巨大的影響。同時(shí)，作為我國經(jīng)濟(jì)體系的重要的核心組成部分，銀行股股價(jià)的走勢(shì)也對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響起著重要的指示作用。因此，分析影響銀行股股價(jià)變動(dòng)的影響因素，并對(duì)其相關(guān)性進(jìn)行分析，有著重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

從國內(nèi)外研究現(xiàn)狀來看，諸多文獻(xiàn)均是從單一因素分析其與股價(jià)波動(dòng)的相關(guān)性，鮮有將多因素納入同一模型中，分析考察其與股價(jià)尤其是單一板塊股股價(jià)變動(dòng)的相關(guān)關(guān)系。

二、模型假設(shè)與檢驗(yàn)

盡管影響股價(jià)波動(dòng)的因素多種多樣，但是從影響范圍來看，都可以劃分成兩類:系統(tǒng)性因素和非系統(tǒng)性因素。系統(tǒng)性因素是指那些能對(duì)多數(shù)乃至整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生影響的信息，如GDP的增長率、利率、匯率和相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策等。非系統(tǒng)性因素是指僅影響個(gè)別上市公司的信息，主要是指本身微觀方面的因素，如流通股本、總股本、每股收益增長率、每股稅后利潤、凈資產(chǎn)增長率等。本研究則采取總股本數(shù)、每股凈資產(chǎn)、每股稅后利潤、季末GDP和大盤指數(shù)為指標(biāo)，以季度為時(shí)間單位，考察其與銀行股股價(jià)的相關(guān)性。

方程設(shè)計(jì):

其中，—季末收盤價(jià)，—總股本(流通股股本)，—每股凈資產(chǎn)，—每股稅后利潤，—季末GDP，—大盤指數(shù)，—相關(guān)系數(shù)項(xiàng)，—常數(shù)項(xiàng)。

大盤指數(shù)采用上證指數(shù)，并用收盤指數(shù)來表示。將上述方程各變量取自然對(duì)數(shù)，取工中建交上市以來每個(gè)季度的數(shù)據(jù)(36個(gè)樣本)，進(jìn)行計(jì)算。

描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，各變量Jarque-Bera統(tǒng)計(jì)量均大于0.05，說明各變量的取值服從正態(tài)分布。模型的殘差及擬合效果的計(jì)算結(jié)果如圖所示。

從表中可以看出， 負(fù)相關(guān)，每股凈資產(chǎn)及每股稅后利潤與股本規(guī)模成反向關(guān)系。成反向變動(dòng)關(guān)系。

回歸計(jì)算:首先用帶常數(shù)項(xiàng)的方程進(jìn)行回歸計(jì)算，常數(shù)項(xiàng)的P值高達(dá)0.7534，所以采用不帶常數(shù)項(xiàng)的方程進(jìn)行回歸計(jì)算。

三、對(duì)實(shí)證分析結(jié)果的理論闡釋

本模型的Adjusted R2為0. 77742，說明模型的解釋能力較強(qiáng)，能夠較好地反映出總股本、每股凈資產(chǎn)、每股稅后利潤、GDP、大盤指數(shù)與收盤價(jià)之間的關(guān)系，也反映出模型的整體擬合度較好(如圖所示)。 的P值均小于0.05，各變量的顯著性水平較高。說明本研究選取的相關(guān)因素較為合理。Durbin-Watson的值為1. 90371，說明各變量間的相關(guān)性較強(qiáng)，回歸結(jié)果表明，各變量在顯著性水平1%下顯著。變量的系數(shù)為正，與普遍的觀點(diǎn)一致，即每股凈資產(chǎn)、每股稅后利潤和大盤指數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系。的系數(shù)為負(fù)，說明股本與收盤價(jià)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此，投資者在進(jìn)行投資的時(shí)候，可以參考這四個(gè)變量來預(yù)測(cè)銀行股股價(jià)的變動(dòng)，進(jìn)行理性的決策。 的系數(shù)為負(fù)，與普遍的觀點(diǎn)不一致。這主要源于近兩年來次貸危機(jī)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的影響，再加上我國所實(shí)行的審慎性貨幣政策，使得銀行業(yè)務(wù)量增長放緩。但同時(shí)政府所采取的積極的擴(kuò)大內(nèi)需的政策又使得我國GDP穩(wěn)步增長。從而使得兩者呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

四、結(jié)語

本文是以銀行股季末收盤價(jià)作為研究對(duì)象，通過構(gòu)建相關(guān)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，?yàn)證其與總股本、每股凈資產(chǎn)、每股稅后利潤、GDP和大盤指數(shù)的相關(guān)關(guān)系，是首次將銀行板塊股價(jià)和多相關(guān)因素納入同一模型之中進(jìn)行實(shí)證分析的實(shí)證研究，所得到的結(jié)論對(duì)于股民和投資者來說，具有一定的指導(dǎo)意義。但是每股凈資產(chǎn)、每股稅后利潤、和GDP等只能以季度為時(shí)間單位，而在我國A股上市的銀行股上市時(shí)間又不是很長，因此，本文采取的樣本數(shù)據(jù)較少，這也是本研究的局限所在。