[摘 要] 中央銀行的獨立性是指相對獨立性，包括中央銀行壟斷貨幣發(fā)行、選擇貨幣政策最終目標(biāo)的相對獨立性和為實現(xiàn)最終目標(biāo)使用貨幣政策手段的獨立性。中央銀行保持獨立性對一國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展起著關(guān)鍵作用。本文通過分析美聯(lián)儲在金融危機采取的措施，討論其保持獨立性的方法，驗證中央銀行保持獨立性的重要性和必要性，最終得出對我國加強中央銀行獨立性的啟示。

[ 關(guān)鍵詞 ] 中央銀行獨立性 美聯(lián)儲 金融監(jiān)管 啟示

中央銀行作為國家的貨幣當(dāng)局，履行國家賦予的職能，中央銀行構(gòu)成了國家權(quán)力的一部分。它的獨立性是指獨立于國家的權(quán)力。同時，中央銀行的獨立性問題也是世界性的問題，建立中央銀行體制的國家大都未能解決好中央獨立性問題。美聯(lián)儲作為根據(jù)有關(guān)法令由政府直接組建的中央銀行的典型代表，通過對其在世界金融危機中采取的措施進(jìn)行研究，對于解決中央銀行保持獨立性困難的問題有著重要的作用。本文將從美聯(lián)儲的救援行為，銀監(jiān)會的監(jiān)管狀況入手，分析保持獨立性的必要性，同時得出對我國中央銀行的啟示。

一、分析美聯(lián)儲在金融危機中的救援行為

美國次貸危機爆發(fā)于2007年4月，征兆有商業(yè)銀行開始出現(xiàn)巨額虧損甚至倒閉;信貸市場出現(xiàn)萎縮;資本市場流動性告急，大量員工下崗等征兆，從而次貸危機轉(zhuǎn)化為金融危機乃至經(jīng)濟(jì)危機。此次危機使美國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，世界經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)停滯甚至倒退的情景。美聯(lián)儲作為美國的中央銀行，其中央銀行制度頗具特色，除個別情況下總統(tǒng)可對其發(fā)號施令外，任何機構(gòu)或部門均無權(quán)干涉。另外美聯(lián)儲享有資金和財務(wù)獨立權(quán)并且獨立自主制定和執(zhí)行貨幣政策進(jìn)行金融監(jiān)管具有極大的權(quán)威性。

從2007年夏天開始，美聯(lián)儲采取了積極的政策來應(yīng)對這場金融危機。2007年8月，美聯(lián)儲下調(diào)了貼現(xiàn)率，9月開始放松貨幣政策，把聯(lián)邦基金利率降低了50個基點。到2008年春天為止，聯(lián)邦基金利率一共下降了325個基點。從歷史角度來看，采取這些政策是極為迅速而有前瞻性的。其目的一方面是為了緩解金融危機對于經(jīng)濟(jì)的直接影響，另一方面是為了減輕所謂的“逆向反饋圈”所帶來的負(fù)面影響。

這些政策在危機的第一年在就業(yè)率和收入方面產(chǎn)生了積極的效果。但是隨著金融危機的加劇，前景進(jìn)一步惡化。委員會繼續(xù)采取措施，在去年10月又將聯(lián)邦基金利率下調(diào)了100個基點，其中的50個基點是為了配合全球六大央行在10月8日采取的前所未有的一致降息行動。委員會在12月又繼續(xù)下調(diào)聯(lián)邦基金利率，把利率限定在0到25個基點的范圍內(nèi)。

政府觀察員一度擔(dān)心這種做法是否會推動國家的通貨膨脹率。但是美聯(lián)儲委員會認(rèn)為2008年的原油和其他商品的價格上升是由于需求過大，原材料不足。當(dāng)經(jīng)濟(jì)放緩后，需求自然下降，價格就會走穩(wěn)。美聯(lián)儲的做法使通貨膨脹的壓力減小，緩解了處境。

美聯(lián)儲在執(zhí)行寬松的貨幣政策同時，還增加了一些政策工具來協(xié)助緩解金融危機。比如向金融機構(gòu)提供貸款、直接向關(guān)鍵的信貸市場提供流動性、購買長期證券等。政策溝通為其中一項比較重要的工具。美聯(lián)儲發(fā)表聲明時將政策預(yù)期同經(jīng)濟(jì)變化聯(lián)系起來。在隔夜利率幾乎接近為零時，美聯(lián)儲仍采取通過告知公眾對未來貨幣走勢來影響長期利率。

此外，美聯(lián)儲還通過一系列的活動來保證金融機構(gòu)能得到充足的短期貸款。比如為信貸拍賣提供新的安排;使得證券交易商從聯(lián)邦貼現(xiàn)窗口獲得貸款的資格。美國中央銀行在履行自己職能的同時，如何協(xié)調(diào)與宏觀政策的關(guān)系也是引起中央銀行獨立性爭論的原因之一。

政府和中央銀行之間是相會獨立的。因為在現(xiàn)代社會中，政府的社會職能范圍廣，政府承擔(dān)著政治、經(jīng)濟(jì)、國防等各個方面平衡的職能。在美聯(lián)儲作出自己的應(yīng)對的措施后，美國政府也采取了一系列舉措以維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，包括財政部向銀行機構(gòu)注資2500億美元。政府的措施，美聯(lián)儲的措施以及其他國家的各項政策一起，阻止了可能在去年秋天發(fā)生的金融體系的大崩盤。

二、給我國中央銀行獨立性的啟示

經(jīng)以上分析可以看出，中央銀行保持獨立性十分有必要。貨幣政策有別于其他公共政策，且政府的目標(biāo)是多元的，不僅要考慮經(jīng)濟(jì)，還要考慮社會因素，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)不僅僅是物價穩(wěn)定，如果中央銀行不受政治因素干擾，依賴于市場機制對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢作出必要的判斷，更符合市場的要求，更易取得政策的成功。

目前我國中央銀行的獨立性問題的具體實施受到一些原因的制約。中國人民銀行并非是獨立制定貨幣政策，而是在國務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下獨立執(zhí)行貨幣政策。這就難免受到政治因素的影響。同時，中國人民銀行的獨立性多指中央政府內(nèi)部與地方政府內(nèi)部的獨立，而沒有獨立于所有的政府。這就使中央銀行的決策受到政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的影響。

我國的金融監(jiān)管的時間短，方法不成熟，困難也較大。這體現(xiàn)在金融政策的一致性與地方執(zhí)行的差異性。美聯(lián)儲在金融危機中作出的迅速的政策回應(yīng)，得益于美國中央銀行一直重視相對獨立性，不受政府的牽連，完全從市場經(jīng)濟(jì)的角度考慮。這對我國的啟示有以下三點:

(1)我國中央銀行應(yīng)該被賦予更大的靈活性。我國在出臺貨幣政策是時滯過長，中央銀行沒有獨立的發(fā)言權(quán)。這對于我國來說是一個隱患。中央銀行至少應(yīng)能獨立選擇和制定貨幣證測，決定銀行貼現(xiàn)率、政策工具。

(2)建立新型的監(jiān)管模式。我國是公有制國家，中央銀行體制是按市場經(jīng)濟(jì)要求設(shè)計的，商業(yè)銀行又處于高度壟斷的模式。這就要求我們在公有制的基礎(chǔ)上找到?jīng)_破國有銀行的壟斷局面，為中央銀行的監(jiān)管營造良好的體制環(huán)境。我們可以采取建立信息共享機制來加強金融監(jiān)管?；蛘咴O(shè)立定期會議，這不僅能提高貨幣政策決策的科學(xué)性，也可以增強監(jiān)管機構(gòu)的有效性。

(3)合理看待中央銀行和政府的關(guān)系。我國中央銀行不可能完全脫離中國政府，但是中央銀行的獨立性應(yīng)獨立于政府的短期經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。

總之，我國要切實加強中央銀行的獨立性。避免中央銀行受地方政府干預(yù)，確保中央銀行獨立制定貨幣政策的權(quán)力，加強金融監(jiān)管的力度。在適定的情況下，我國可以通過立法來加強中央銀行的獨立性，以保證我國宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

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