摘要：企業(yè)跨國并購行為一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)界研究的熱點(diǎn)問題，但對(duì)于企業(yè)跨國并購行為背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論根源分析較少。本文嘗試從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對(duì)企業(yè)跨國并購行為進(jìn)行理論溯源，并通過回顧歷次企業(yè)并購浪潮，分析全球金融危機(jī)背景下跨國并購行為的動(dòng)因和特點(diǎn)，結(jié)合金融危機(jī)下中國國有企業(yè)跨國并購動(dòng)向，探討了中國國有企業(yè)跨國并購的路徑選擇問題。

關(guān)鍵詞：資本集中；跨國并購；國有企業(yè)

中圖分類號(hào)：F271 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ文章編號(hào)：１００３－８５４Ｘ（２０10）12－００34－０5

一、企業(yè)跨國并購行為的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論溯源

在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)中，用以解釋或說明企業(yè)并購行為的主要是資本集中理論。

一是關(guān)于資本集中的實(shí)現(xiàn)途徑——企業(yè)并購。資本集中必須依循一定的途徑才能實(shí)現(xiàn)。馬克思認(rèn)為，資本集中實(shí)現(xiàn)的途徑有兩種，一種是強(qiáng)制的途徑，另一種是平滑的途徑。所謂強(qiáng)制的途徑，就是企業(yè)并購，大資本強(qiáng)制性地吞并中、小資本，是“大魚吃小魚”的過程。馬克思說，這種情況下，“集中是通過吞并這條強(qiáng)制的途徑來實(shí)現(xiàn)”，① 即“在這種場合，某些資本成為對(duì)其他資本的占?jí)旱箖?yōu)勢的引力中心，打破其他資本的個(gè)體內(nèi)聚力，然后把各個(gè)零散的碎片吸引到自己方面來”②。各個(gè)資本為了追逐高額利潤而展開激烈的競爭，大資本在集中的過程中吞并中小資本。這種由若干分散的中小資本合并成為少數(shù)大資本的過程，也就是資本集中的實(shí)現(xiàn)過程，是企業(yè)并購的過程。所謂平滑的途徑，就是用比較緩和的而不是強(qiáng)制性合并的辦法，即“通過建立股份公司這一比較平滑的辦法把許多已經(jīng)形成或正在形成的資本溶合起來”③。我們通常見到的合資企業(yè)或股份制企業(yè)，就是不同資本的溶合，溶合為一個(gè)更大的企業(yè)。這種資本溶合，不是強(qiáng)制性地進(jìn)行的，所以是一種平滑的過渡。需要指出的是，馬克思所講的強(qiáng)制途徑的資本集中是通過大資本強(qiáng)制性地吞并中、小資本，是“大魚吃小魚”的過程，而自第四次并購浪潮以來，由于杠桿收購等金融創(chuàng)新工具的大量出現(xiàn)，中、小企業(yè)并購大企業(yè)的“蛇吞象”事件不斷發(fā)生。因此，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，資本集中在方向上并不只是由中、小企業(yè)向大企業(yè)的單向流動(dòng)和集中，而是大、中、小企業(yè)之間的雙向甚至多向流動(dòng)和集中。

二是關(guān)于資本集中與跨國并購。資本主義由自由競爭資本主義進(jìn)入壟斷資本主義階段之后，由于生產(chǎn)和資本越來越集中于少數(shù)大企業(yè)，利潤率較高的部門具有較高的進(jìn)入壁壘，從而產(chǎn)生大量的過剩資本。落后國家資本有機(jī)構(gòu)成低，勞動(dòng)力價(jià)格低廉，為資本主義國家的資本輸出提供了對(duì)象和場所。第二次世界大戰(zhàn)以后，特別是進(jìn)入20世紀(jì)五六十年代，資本主義進(jìn)入由私人壟斷資本主義走向國家壟斷資本主義的新階段，資本集中的趨勢進(jìn)一步增強(qiáng)，資本主義國家的資本輸出呈現(xiàn)由一國國內(nèi)向全世界拓展的新特征，跨國并購日益成為資本主義國家資本輸出的主要形式。所謂跨國并購，是指一國企業(yè)（并購方）為了達(dá)到某種目標(biāo)，通過支付現(xiàn)金、支付股票或向金融機(jī)構(gòu)貸款等方式，將另一國企業(yè)（被并購方）的所有資產(chǎn)或足以行使運(yùn)營活動(dòng)的股份收買下來，從而對(duì)另一國企業(yè)的經(jīng)營管理實(shí)施實(shí)際的或完全的控制行為。企業(yè)跨國并購行為是資本對(duì)利潤的無止境追逐的本性使然，也是企業(yè)在面對(duì)日益激烈市場競爭的本能反應(yīng)。在以機(jī)器大工業(yè)為基礎(chǔ)的社會(huì)化大生產(chǎn)階段，在其它條件不變的條件下，單位商品的價(jià)值與勞動(dòng)生產(chǎn)率成反比，勞動(dòng)生產(chǎn)率決定著企業(yè)的價(jià)格競爭能力。而勞動(dòng)生產(chǎn)率在一定程度上又取決于生產(chǎn)規(guī)模，所以，資本為追逐更大利潤就要擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，以提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低單位商品的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。這也是企業(yè)跨國并購行為的內(nèi)生性原因。馬克思指出：“競爭使資本主義生產(chǎn)方式的內(nèi)在規(guī)律作為外在的強(qiáng)制規(guī)律支配著每一個(gè)資本家。競爭迫使他不斷擴(kuò)大自己的資本來維持自己的資本?！雹芏鴶U(kuò)大資本最有力、最有效的辦法就是資本集中。因此，企業(yè)為了在殘酷的競爭中不至于被淘汰出局，要么通過提高經(jīng)營效率的方式使自身在大資本的夾縫中求得一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的生存空間，要么采取并購的方式收購其他企業(yè)，壯大自身實(shí)力。這也是企業(yè)跨國并購行為的外生性動(dòng)因。受制于歷史的局限，馬克思只分析了資本主義經(jīng)濟(jì)背景下資本集中與企業(yè)跨國并購行為，而對(duì)于社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)條件下的資本集中與企業(yè)跨國并購問題并沒有給出明確的分析與結(jié)論。資本集中和企業(yè)跨國并購行為并不是資本主義經(jīng)濟(jì)的“專利”，在社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)條件下，同樣存在著資本集中和資本輸出的趨勢，存在著企業(yè)跨國并購行為。社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)條件下的資本集中與企業(yè)跨國并購行為既有和資本主義經(jīng)濟(jì)的共性，又有其特殊性。

“資本”一詞屬于經(jīng)濟(jì)范疇，并不屬于意識(shí)形態(tài)的范疇，社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)與資本主義經(jīng)濟(jì)同屬于市場經(jīng)濟(jì)，同樣需要遵循競爭規(guī)律——這一市場經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律，資本積累和資本集中也普遍貫穿于社會(huì)主義國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中。因此，在社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)條件下，資本集中的性質(zhì)同樣是企業(yè)在利潤最大化動(dòng)機(jī)驅(qū)使下，在一國和全球范圍內(nèi)，通過強(qiáng)制途徑（即并購）或平滑途徑（即成立合資公司）不斷對(duì)各種經(jīng)濟(jì)資源進(jìn)行調(diào)試、重組的過程。這是社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)條件下的資本集中和企業(yè)跨國并購行為與資本主義經(jīng)濟(jì)的共性。

在資本主義經(jīng)濟(jì)條件下，私有經(jīng)濟(jì)占據(jù)主導(dǎo)地位，大部分企業(yè)為私營企業(yè)，資本集中主要受資本逐利動(dòng)機(jī)的驅(qū)使，企業(yè)的跨國并購行為雖然受到反壟斷等政府規(guī)制，但在很大程度上還是企業(yè)在逐利動(dòng)機(jī)的指引下，在日益激烈的市場競爭壓力下自主決策的結(jié)果。而在社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)條件下，國有經(jīng)濟(jì)是國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，基本掌握了國家重要的經(jīng)濟(jì)資源，處于關(guān)乎國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，是社會(huì)主義國家發(fā)展經(jīng)濟(jì)、實(shí)施經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要工具，企業(yè)的跨國并購行為除了在尊重市場競爭規(guī)律的基礎(chǔ)上追求利潤最大化之外，又在很大程度上體現(xiàn)著國家意志，在并購動(dòng)因上具有二重屬性。這是社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)條件下資本集中和企業(yè)跨國并購行為異于資本主義經(jīng)濟(jì)的特殊性。隨著社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國內(nèi)資本積累和資本集中的不斷進(jìn)行，企業(yè)積累了大量的過剩資本，亟需走出國門，通過跨國并購的方式進(jìn)行資本輸出，在全世界范圍內(nèi)尋找并占領(lǐng)更為廣闊的原料產(chǎn)地和商品銷售市場，沖破不合理的舊的國際政治經(jīng)濟(jì)格局的桎梏。這對(duì)西方發(fā)達(dá)國家企業(yè)造成激烈的競爭，對(duì)原有的西方發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的國際政治經(jīng)濟(jì)秩序構(gòu)成強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)。社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)條件下的資本集中和資本輸出既體現(xiàn)了社會(huì)主義國家與西方發(fā)達(dá)國家企業(yè)之間爭奪世界市場的競爭，更在深層次上體現(xiàn)了正在崛起中的以中國為代表的社會(huì)主義國家為構(gòu)建更為合理的國際政治經(jīng)濟(jì)新秩序同資本主義發(fā)達(dá)國家進(jìn)行的力量博弈。

脫胎于社會(huì)主義計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的中國國有企業(yè)，自誕生之日起就存在產(chǎn)權(quán)界定模糊、經(jīng)營管理機(jī)制陳舊、激勵(lì)約束機(jī)制匱乏、經(jīng)營績效差等“先天不足”，企業(yè)改制和發(fā)展步履蹣跚，經(jīng)濟(jì)全球化和市場一體化趨勢又使中國國有企業(yè)面臨著愈來愈激烈的外部競爭壓力。在此情勢下，中國的國有企業(yè)單純依靠自身積累的發(fā)展模式，難以在與國際行業(yè)巨頭的競爭中占據(jù)有利地位。資本集中是適應(yīng)社會(huì)化大生產(chǎn)要求而形成的一種生產(chǎn)和資本的擴(kuò)張方式，跨國并購是企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)條件下、在市場競爭壓力下的必然選擇。中國的國有企業(yè)通過跨國并購的方式，收購國外優(yōu)秀企業(yè)，能夠在短期內(nèi)迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，降低生產(chǎn)成本，并形成管理、生產(chǎn)、營銷、技術(shù)、資金等方面的協(xié)同效應(yīng)，獲得核心競爭力和戰(zhàn)略性成長，可以適應(yīng)在經(jīng)濟(jì)全球化和市場一體化趨勢下日趨激烈的競爭的需要，在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)的做大做強(qiáng)。

二、世界范圍內(nèi)歷次企業(yè)并購浪潮及其特點(diǎn)

資本主義的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史實(shí)質(zhì)上是一部資本集中和企業(yè)并購的歷史，是一部資本主義國家向全世界范圍進(jìn)行資本輸出的歷史。從自由競爭資本主義開始，出于資本對(duì)利潤的本性追逐以及企業(yè)所面對(duì)的日益激烈的市場競爭，資本集中和企業(yè)并購行為與日俱增。資本集中和企業(yè)并購的不斷進(jìn)行完成了資本的原始積累，實(shí)現(xiàn)了由自由競爭資本主義向國家壟斷資本主義的過渡?？v觀資本主義經(jīng)濟(jì)資本集中和企業(yè)并購的發(fā)展史，明顯呈現(xiàn)出資本集中由一國國內(nèi)逐步擴(kuò)展到全球范圍，并購形式由一國國內(nèi)的并購逐步演變?yōu)榭鐕①彽陌l(fā)展規(guī)律。

第一次并購浪潮：橫向并購為主，范圍限于國內(nèi)。第一次并購浪潮發(fā)生在19世紀(jì)下半葉。這次并購浪潮主要發(fā)生在一國國內(nèi)，主要特征為橫向并購，即行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)通過對(duì)劣勢企業(yè)的并購，組成橫向托拉斯，集中同行業(yè)的資本，使企業(yè)在市場上獲得了一定的控制能力。各個(gè)行業(yè)中的許多企業(yè)通過資本集中組成了規(guī)模巨大的壟斷性的企業(yè)集團(tuán)，如美孚石油公司、英國優(yōu)質(zhì)棉花紡織機(jī)聯(lián)合體、德國西門子公司等等。追求壟斷地位和規(guī)模經(jīng)濟(jì)是這次并購浪潮的主要?jiǎng)右颉?/p>

第二次并購浪潮：縱向并購為主，產(chǎn)融資本結(jié)合。第二次并購浪潮發(fā)生在20世紀(jì)20年代。這次并購浪潮依然大多發(fā)生在一國國內(nèi)，但主要特征變成以縱向并購為主。所謂縱向并購，是指被并購公司的產(chǎn)品處在并購公司的上游或下游，是前后生產(chǎn)工序或生產(chǎn)與銷售之間的關(guān)系，通過并購，使生產(chǎn)一體化、或生產(chǎn)銷售一體化，從而促進(jìn)生產(chǎn)的連續(xù)性，減少商品流轉(zhuǎn)的中間環(huán)節(jié)，節(jié)約銷售費(fèi)用。另外，工業(yè)資本與金融資本之間相互并購，成為此次并購浪潮的另一重要特征。產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的相互融合產(chǎn)生了一些金融寡頭，如洛克菲勒控制了美國花旗銀行，摩根銀行創(chuàng)辦了美國鋼鐵公司。實(shí)現(xiàn)寡頭壟斷和規(guī)模經(jīng)濟(jì)依然是這次并購浪潮的主要?jiǎng)右颉?/p>

第三次并購浪潮：以混合并購為特征，以多元化經(jīng)營為策略。第三次并購浪潮發(fā)生在第二次世界大戰(zhàn)之后，始于20世紀(jì)50年代，在60年代后期形成高潮。第三次并購浪潮的主要特征是混合并購，即不同行業(yè)企業(yè)之間的并購，代表性案例是可口可樂的大規(guī)模品牌重組。這種并購形式上的巨大變化不僅是各國執(zhí)行反托拉斯法的結(jié)果，更重要的是企業(yè)為降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施多元化經(jīng)營策略的結(jié)果。

第四次并購浪潮：“小魚吃大魚”層出不窮，跨國并購風(fēng)生水起。第四次并購浪潮發(fā)生在20世紀(jì)70年代中期至80年代。與前三次并購浪潮相比，這次并購浪潮的顯著特征有三點(diǎn)：一是出現(xiàn)了中、小企業(yè)并購大企業(yè)的現(xiàn)象，中、小企業(yè)廣泛采用杠桿并購的方式收購大公司資產(chǎn)；二是并購范圍由一國國內(nèi)拓展到了國外，跨國并購大量出現(xiàn)；三是橫向并購、縱向并購和混合并購等多種并購形式并存。

第五次并購浪潮：跨國并購在全世界范圍內(nèi)日益深化并拓展。第五次并購浪潮發(fā)生在20世紀(jì)90年代，這次并購數(shù)量之多、規(guī)模之巨、聲勢之大都是前四次并購浪潮所無法比擬的。這次并購浪潮的顯著特點(diǎn)是跨國并購在全世界范圍內(nèi)日益深化并拓展，相當(dāng)一部分并購發(fā)生在巨型的跨國公司之間，如德國奔馳汽車公司并購美國克萊斯勒汽車公司、美國福特汽車公司并購瑞士沃爾沃汽車公司等等。

由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)催生了世界范圍內(nèi)的企業(yè)跨國并購新浪潮。與前幾次并購浪潮相比，此次企業(yè)跨國并購浪潮在動(dòng)因和特點(diǎn)方面既有聯(lián)系又有區(qū)別。

首先，此次企業(yè)跨國并購浪潮的根本原因依然在于資本的逐利本性，在于企業(yè)所面臨的日趨激烈的外部競爭壓力。資本的逐利本性決定了其必然從利潤率低的行業(yè)企業(yè)流向利潤率高的行業(yè)企業(yè)，并購為資本的逐利行為提供了更多的選擇余地和實(shí)現(xiàn)可能。而隨著經(jīng)濟(jì)全球化、市場一體化趨勢的不斷加強(qiáng)，世界各國企業(yè)所面臨的市場競爭不僅限于一國國內(nèi)，更在于全球范圍，無論是在西方發(fā)達(dá)國家，還是在崛起中的發(fā)展中國家，資本積累和資本集中的不斷進(jìn)行，積淀了大量過剩資本。企業(yè)在利潤最大化動(dòng)機(jī)的指引下，亟需通過跨國并購的方式進(jìn)行資本輸出，在全世界范圍內(nèi)尋找并占領(lǐng)更為廣闊的原料產(chǎn)地和商品銷售市場，拓展企業(yè)生存空間，爭奪行業(yè)話語權(quán)。

其次，此次企業(yè)跨國并購浪潮的直接動(dòng)因在于金融危機(jī)下上市公司股價(jià)暴跌造成的資產(chǎn)價(jià)格低估，收購成本大幅降低。被收購公司在危機(jī)之下業(yè)績出現(xiàn)下滑，現(xiàn)金流緊張，亟需通過外部資金注入來緩解自身面臨的財(cái)務(wù)和經(jīng)營困境；而收購方則因受金融危機(jī)沖擊較小，現(xiàn)金充裕，紛紛進(jìn)場“抄底”，通過多種資本運(yùn)作方式進(jìn)行跨國并購，達(dá)到控制被收購方的目的。

第三，此次企業(yè)跨國并購浪潮的顯著特點(diǎn)是部分發(fā)展中國家企業(yè)并購發(fā)達(dá)國家的企業(yè)和資產(chǎn)，這其中，尤以中國國有企業(yè)的跨國并購行為最為引人矚目。前幾次并購浪潮中，跨國并購多為發(fā)達(dá)國家企業(yè)并購發(fā)展中國家企業(yè)或者發(fā)達(dá)國家企業(yè)之間的并購。而自本次金融危機(jī)爆發(fā)以來，出現(xiàn)了發(fā)展中國家企業(yè)，尤其是中國國有企業(yè)并購西方發(fā)達(dá)國家企業(yè)的新局面。這種局面的形成既是社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)逐利動(dòng)機(jī)的本性使然，也是在經(jīng)濟(jì)全球化、市場一體化大背景下，發(fā)展中國家尤其是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，中國國有企業(yè)實(shí)力不斷增強(qiáng)，為了在與國際行業(yè)巨頭的全球競爭中占據(jù)有利地位，而向全世界包括西方發(fā)達(dá)國家進(jìn)行資本輸出，與發(fā)達(dá)國家企業(yè)爭奪全球市場的體現(xiàn)，更是中國國有企業(yè)貫徹國家經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的體現(xiàn)。

具體來看，中國國有企業(yè)的跨國并購案例可以按照以下兩種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類：

從并購對(duì)象上可以分為資源類的跨國并購、金融類的跨國并購和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的跨國并購三類。資源類的跨國并購主要是獲取國外的自然資源資產(chǎn)為目的，通過收購國外資源類公司股權(quán)或直接購買自然資源資產(chǎn)的方式進(jìn)行的跨國并購，譬如：中國鋁業(yè)并購力拓礦業(yè)、中石油并購新加坡石油公司、中國五礦集團(tuán)收購澳大利亞OZ礦業(yè)公司等等；金融類的跨國并購主要是通過收購國外商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司或投資銀行等金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的方式進(jìn)行的跨國并購，譬如：招商銀行并購香港永隆銀行、平安保險(xiǎn)并購歐洲富通集團(tuán)等等；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的跨國并購主要是以增強(qiáng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的實(shí)力為目的，通過收購對(duì)方企業(yè)股權(quán)等方式進(jìn)行的跨國并購，譬如：中國電子集團(tuán)并購冠捷科技等等。

從并購路徑上可以分為產(chǎn)業(yè)投資式的跨國并購和財(cái)務(wù)投資式的跨國并購兩類。所謂產(chǎn)業(yè)投資式的跨國并購，主要是指在跨國并購中旨在完善自身的產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)行業(yè)地位，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)，致力于長期投資的并購方式，譬如：中國鋁業(yè)并購力拓礦業(yè)、中石油并購新加坡石油公司、中國五礦集團(tuán)收購澳大利亞OZ礦業(yè)公司、招商銀行并購香港永隆銀行、中國電子集團(tuán)并購冠捷科技等等；所謂財(cái)務(wù)投資式的跨國并購，主要是指在跨國并購中以獲取短期投資收益為主要目的，通過低買高賣股權(quán)的方式，擇機(jī)將投資套現(xiàn)的并購方式，譬如：平安保險(xiǎn)收購歐洲富通集團(tuán)股權(quán)、中投公司收購美國黑石基金股權(quán)等等。

綜觀以上案例，我們可以看出金融危機(jī)下中國國有企業(yè)的跨國并購行為呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)：第一，大量跨國并購發(fā)生在資源類行業(yè)；第二，大部分跨國并購都以產(chǎn)業(yè)投資為路徑，很少以財(cái)務(wù)投資為路徑；第三，大部分跨國并購都采取了收購國外上市公司股權(quán)的方式。

三、中國國有企業(yè)實(shí)施跨國并購的路徑選擇

首先，中國國有企業(yè)的跨國并購應(yīng)充分尊重市場競爭規(guī)律，自主決策，應(yīng)通過跨國并購實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，而不是過分追求經(jīng)濟(jì)規(guī)模。充分尊重市場競爭規(guī)律意味著中國國有企業(yè)在跨國并購過程中應(yīng)當(dāng)著眼于企業(yè)自身發(fā)展，充分了解被并購企業(yè)的基本面，并在此基礎(chǔ)上做好跨國并購的成本收益分析，力圖通過跨國并購實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)。馬克思在《資本論》中沒有分析資本集中的成本收益問題，從資本運(yùn)動(dòng)的內(nèi)部看，資本集中既有成本也有收益，當(dāng)由于資本集中而引起的成本小于資本集中帶來的收益時(shí)，資本集中會(huì)繼續(xù)下去，以至達(dá)到成本與收益相等的那一點(diǎn)上。但實(shí)際上，不管從資本集中的內(nèi)部還是外部來看，都存在著阻礙資本集中無限進(jìn)行下去的因素。同樣，跨國并購既有收益也有成本，當(dāng)跨國并購給企業(yè)帶來的收益（包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)、協(xié)同效應(yīng)、品牌價(jià)值、營銷網(wǎng)絡(luò)、管理經(jīng)驗(yàn)等）大于成本（包括交易成本、整合成本等）時(shí)，跨國并購行為會(huì)為企業(yè)帶來正效應(yīng)；而當(dāng)跨國并購給企業(yè)帶來的收益不足以彌補(bǔ)成本時(shí)，跨國并購行為給企業(yè)帶來的則是負(fù)效應(yīng)。因此，跨國并購并不能一味進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，追求經(jīng)濟(jì)規(guī)模，而是要通過并購實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)條件下，競爭規(guī)律是最基本和最普遍的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，如果實(shí)施跨國并購時(shí)不遵循市場競爭規(guī)律，片面追求擴(kuò)大規(guī)模、低成本擴(kuò)張和資本運(yùn)營，則往往事與愿違，導(dǎo)致并購失敗。這既是馬克思關(guān)于競爭是資本集中最強(qiáng)有力杠桿思想所揭示的內(nèi)在必然性，也被國有企業(yè)跨國并購的失敗案例所證明：TCL并購法國湯姆遜公司彩電業(yè)務(wù)和阿爾卡特公司移動(dòng)電話業(yè)務(wù)、上汽集團(tuán)并購韓國雙龍汽車公司的失敗都是由于其跨國并購行為沒有遵循市場競爭規(guī)律，不了解被收購企業(yè)的基本面，沒有全面評(píng)估并購的成本和收益，片面追求企業(yè)規(guī)模，盲目收購造成的惡果。而中國電子集團(tuán)并購冠捷科技之所以取得成功，其首要因素在于中國電子集團(tuán)對(duì)冠捷科技公司基本面的充分了解，對(duì)并購成本和收益的精準(zhǔn)評(píng)估：冠捷科技是全球最大的顯示器生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品市場占有率高，公司盈利能力強(qiáng)勁，經(jīng)營情況穩(wěn)健，受益于公司良好的基本面，金融危機(jī)對(duì)公司的沖擊較小，而冠捷科技股價(jià)的短期大幅下跌正為中國電子集團(tuán)提供了低成本并購的有利時(shí)機(jī)。

其次，中國國有企業(yè)的跨國并購應(yīng)緊密跟隨并貫徹國家的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。如前所述，在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)條件下，由于國有經(jīng)濟(jì)的特殊地位，中國國有企業(yè)的跨國并購行為既要充分遵循市場競爭規(guī)律，進(jìn)行自主決策，又要體現(xiàn)國家意志，貫徹國家經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，不能將追求利潤最大化作為跨國并購的唯一動(dòng)因。中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了多年的持續(xù)高速增長之后，正面臨著資源短缺的發(fā)展瓶頸，石油、鐵礦石等重要自然資源的對(duì)外依存度較高，需要大量從國外進(jìn)口，而重要自然資源被國際上幾個(gè)寡頭廠商壟斷的局面，造成了自然資源價(jià)格的持續(xù)大幅上漲，這導(dǎo)致中國企業(yè)生產(chǎn)成本的高漲，中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。隨著自然資源進(jìn)口量的激增和缺少相應(yīng)的戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備，中國極易受到全球自然資源價(jià)格波動(dòng)、中東地區(qū)局勢和海上航線安全性的影響，一旦因戰(zhàn)爭出現(xiàn)國際市場資源供應(yīng)中斷或者國際資源寡頭聯(lián)合提價(jià)導(dǎo)致資源價(jià)格飆升的局面，中國經(jīng)濟(jì)乃至國家安全將會(huì)受到極大的威脅和沖擊。在此情勢之下，中國必須未雨綢繆，采取有效措施來控制盡可能多的石油、鐵礦石等重要資源，保證重要資源供應(yīng)的戰(zhàn)略安全。通過收購國外的自然資源資產(chǎn)和資源類上市公司股權(quán)，可以增加中國的戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備，極大地緩解中國長期粗放式經(jīng)濟(jì)增長模式下對(duì)資源過度耗費(fèi)造成的資源短缺局面，為中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展增加源動(dòng)力。金融危機(jī)導(dǎo)致以石油、鐵礦石為代表的自然資源價(jià)格大幅下降，這為中國資源類國有企業(yè)的跨國并購提供了難得的機(jī)遇。中國鋁業(yè)并購力拓礦業(yè)、中石油并購新加坡石油公司、中國五礦集團(tuán)收購澳大利亞OZ礦業(yè)公司等都是國有企業(yè)走出國門并購國外資源類資產(chǎn)的大膽嘗試，都是在我國政府主導(dǎo)下的跨國并購行為，充分體現(xiàn)了國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和意圖。

電子信息產(chǎn)業(yè)是第三次科技革命催生的新興產(chǎn)業(yè)，也是體現(xiàn)著一國經(jīng)濟(jì)核心競爭力的關(guān)鍵性行業(yè)，美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大在很大程度上歸因于微軟、英特爾、谷歌、雅虎、IBM、蘋果、戴爾、惠普、思科和甲骨文等一大批電子信息類企業(yè)的不斷發(fā)展壯大。電子信息產(chǎn)業(yè)也是中國重點(diǎn)培育和發(fā)展的六大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。電子信息產(chǎn)業(yè)又是一個(gè)輕資產(chǎn)、充分競爭的行業(yè)，依靠企業(yè)自身的積累，很難在短期內(nèi)迅速做大做強(qiáng)，而通過跨國并購的方式，收購國際領(lǐng)先的電子信息類企業(yè)，是中國在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)電子信息產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和振興的有效途徑。中國電子集團(tuán)并購冠捷科技之后，直接登上了世界顯示器產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域霸主的位置，并通過分享冠捷科技的品牌、市場和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，占領(lǐng)了電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略制高點(diǎn)，這充分體現(xiàn)了國家振興電子信息產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略意圖。

第三，中國國有企業(yè)應(yīng)采取產(chǎn)業(yè)投資式的跨國并購，變商品輸出為資本輸出。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化、市場一體化的時(shí)代，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，中國國有企業(yè)實(shí)力不斷增強(qiáng)，但也存在內(nèi)需不振的不利因素。受到逐利動(dòng)機(jī)的指引和國內(nèi)市場競爭壓力的不斷加大，中國國有企業(yè)亟需通過對(duì)外出口，在全球范圍內(nèi)拓展更為廣闊的原料產(chǎn)地和商品銷售市場，增加產(chǎn)品銷量和市場占有率，提升利潤水平。隨著中國出口的逐漸增加，貿(mào)易順差的不斷擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備的迅速積累，西方發(fā)達(dá)國家紛紛向中國掄起貿(mào)易保護(hù)的大棒，中國企業(yè)開始在全世界范圍內(nèi)頻繁遭遇反傾銷調(diào)查，國際貿(mào)易大環(huán)境日趨惡化。在此情勢下，如何有效規(guī)避貿(mào)易壁壘成為中國國有企業(yè)，尤其是出口導(dǎo)向型的國有企業(yè)亟待解決的問題。通過產(chǎn)業(yè)投資式的跨國并購，中國國有企業(yè)可以借助被并購企業(yè)直接進(jìn)入外國本土市場，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)和銷售的本土化，變商品輸出為資本輸出，既化解了國際貿(mào)易摩擦難題，又緩解了中國因持有巨額外匯儲(chǔ)備造成的國內(nèi)通脹壓力。中國電子集團(tuán)并購冠捷科技就是一個(gè)典型的產(chǎn)業(yè)投資式跨國并購的成功案例。中國電子集團(tuán)的成功之處在于：通過并購冠捷科技分享了其遍布全球的生產(chǎn)基地和營銷網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了電腦顯示器類產(chǎn)品的全球生產(chǎn)和銷售，減少了國際貿(mào)易摩擦，大幅降低了生產(chǎn)成本，提升了產(chǎn)品的市場占有率，增厚了企業(yè)利潤，一舉實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的跨越式發(fā)展。

注釋：

①②③④ 馬克思：《資本論》第1卷，人民出版社2004年版，第723、723、723、683頁。

作者簡介：謝地，男，1963年生，吉林長春人，吉林大學(xué)中國國有經(jīng)濟(jì)研究中心教授、博士生導(dǎo)師，吉林長春，130012；邵波，男，1980年生，吉林長春人，吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生，吉林長春，130012。

（責(zé)任編輯 陳孝兵）